ألفا نظام بيئي الألغام الأرضية: المخاطر النظامية وراء انهيارات ZKJ و KOGE

ZKJ و KOGE: رموز المبادلة الشائعة ألفا

ZKJ هو رمز بنية تحتية بدون معرفة عبر السلاسل أطلقته شبكة Polyhedra، بينما تم إطلاق KOGE بواسطة 48Club. كلاهما أصبح "رموز ساخنة للتحكيم" في مسابقة نقاط ألفا في Binance بسبب الانزلاق المنخفض، والسيولة الجيدة، وتقلبات الأسعار الصغيرة، مما جعلهما يتصدران باستمرار قائمة ألفا.

يرى العديد من المستخدمين أنه "أداة لكسب النقاط"، تستخدم للمعاملات الصغيرة المتكررة للحصول على توزيعات هوائية لمشاريع جديدة في المستقبل. ومع ذلك، فإن هذا السلوك المفرط في التفاعل مع الحجم يدفن في الواقع المخاطر النظامية.

مراجعة سريعة لحدث الانخفاض الكبير على المدى القصير

في مساء 15 يونيو 2025، حوالي الساعة 20:30، انخفض ZKJ من 1.94 دولار إلى أدنى مستوى له وهو 0.3767 دولار، بينما شهد KOGE انهياراً كبيراً من 61 دولار إلى 8.46 دولار. في غضون 30 دقيقة فقط، شهدت العملتان انخفاضاً في السعر بأكثر من 80%، مما أدى إلى تصفية جماعية لمجتمع ألفا.

وفقًا لبيانات Coinglass، بلغ إجمالي مبلغ التصفية للعملة المشفرة ZKJ وحدها 94.33 مليون دولار أمريكي، وكان معظمها من المتداولين الطويلين. كما واجهت KOGE مصيرًا مشابهًا، مما أدى إلى تساؤل المستخدمين بشكل واسع عن عقلانية آلية المنصة.

كيف يحفز نظام نقاط ألفا المخاطر؟

النية الأصلية لـ Binance Alpha هي تحفيز المستخدمين من خلال التداول والترويج للمشاريع الجديدة، ولكن نظام النقاط القائم على الحجم يؤدي بالمستخدمين عمومًا إلى تجاهل الأساسيات وإدارة المخاطر خلال المشاركة:

• يستمر المستخدمون في التبديل بين الرموز ذات السيولة العالية والانزلاق المنخفض لكسب المزيد من النقاط؛
• للحفاظ على "تنافسية حجم التداول" للرمز، تقوم بعض الأطراف في المشروع بالحفاظ على استقرار السعر بشكل مصطنع؛
• تقوم المنصة بشكل افتراضي على "حجم التداول يساوي القيمة"، متجاهلة الطلب الحقيقي وراء الرموز التي تم تضخيمها بشكل مصطنع.

عندما تصبح نقاط تصنيف ألفا جوهر الضجة حول المشروع، لم يعد سوق الرموز محددًا من خلال العرض والطلب، بل يتم اختطافه من قبل هيكل النقاط. بمجرد أن يتم ضخ الحجم وتقل الضجة أو تخرج الأموال، ستنفجر المخاطر النظامية.

تحليل مسار التداول: كيف تقوم ثلاث عناوين رئيسية بالحصاد؟

وفقًا لمحلل السلسلة "AI Aunt"، لم يكن الانهيار المفاجئ لـ ZKJ و KOGE عرضيًا، بل كان بمثابة ضربة دقيقة نفذتها ثلاث عناوين كبيرة من خلال "سحب + تفريغ + اختراق فاصل LP" مصمم بعناية:

• أولاً، قم بتحطيم KOGE ذات السيولة المنخفضة، مما يؤدي إلى بدء الجولة الأولى من بيع الأسهم؛
• بعد ذلك، ستدخل عملية تبادل العملات ضغط بيع على ZKJ، باستخدام آلية تداول العقود لفتح مركز قصير في الوقت نفسه.
• خروج الذعر من LP يؤدي إلى مزيد من انخفاض الأسعار، مما يشكل في النهاية "انهيار سلسلة".

لقد وضعت هذه العناوين ZKJ-KOGE LP قبل 16 يومًا من الحدث، مما أدى إلى إنشاء حجم تداول ضخم على المدى القصير، وجذب الأموال لتلاعب الحجم، وفي النهاية تحقيق خروج من التحكيم من خلال "تفريغ كبير".

كيف يمكن أن يتم "تجاوز" مشروع عادي بواسطة النموذج؟

تمتلك شبكة بوليهدرا فريقًا تقنيًا قويًا وتمويلًا كافيًا، ولا توجد مشاكل واضحة في خارطة الطريق التكنولوجية لـ ZKJ. ومع ذلك، تكمن المشكلة في أنه بمجرد أن يصبح الرمز جزءًا من لعبة ألفا، فمن المحتمل أن ينحرف سعره عن المشروع نفسه.

• استقرار FDV الاصطناعي؛
• تعتمد عمق التداول على LP؛
• المستخدمون يهتمون بالنقاط بدلاً من الإيمان بحيازة العملات؛
• تميل المناقشة المجتمعية نحو الاستراتيجية بدلاً من التكنولوجيا.

هذا يعني أن حتى رموز المشاريع الجيدة يمكن أن تصبح ضحايا لـ "لاعبين التحكيم" المدفوعين بالآلية. بدون آليات تدخل من المنصة وغياب إدارة المخاطر من الأطراف المعنية بالمشروع، يصبح الانهيار أمرًا لا مفر منه.

الحوافز النظامية التي يحتاج المستثمرون إلى الحذر منها

إن حدث التفريغ الكبير الأخير لـ ZKJ و KOGE هو في الواقع حالة نموذجية لـ "التركيز المفرط للسيولة + آلية التحكيم المتزايدة + عدم التوازن في هيكل سعر المشروع."

يحتاج المستثمرون بشكل خاص إلى الانتباه للنقاط التالية:

• ألفا ليست نشاطًا خاليًا من المخاطر لكسب النقاط؛ كسب النقاط يعني أيضًا تحمل التقلبات.
• قد تكون الأسعار المستقرة ظاهريًا للعملات البديلة وهمًا تتحكم فيه السيولة الاصطناعية.
• عندما يبدأ اللاعبون ذوو الحجم في الانسحاب، غالبًا ما يصبح المستثمرون العاديون "آخر حاملي الأسهم".
• يجب أن تكون المشاريع التي تمتلك قيمة حقيقية على المدى الطويل قادرة على التحرر من الاعتماد على النقاط ودورات الإطلاق.

في المستقبل، سيصبح ما إذا كانت بينانس ستعدل قواعد ألفا لمنع تقلبات أسعار الرموز من التسبب في تأثير نظامي نقطة تركيز رئيسية في السوق. في الوقت نفسه، يجب على المستثمرين أن يتعلموا تدريجياً كيفية التعرف على رموز التداول الوهمي وتنويع المخاطر بشكل معقول، بدلاً من السعي الأعمى وراء التصنيفات أو السعي للحصول على توزيعات قصيرة الأجل.