صفقات الكتل

التداولات الضخمة هي أسلوب تفاوضي يُستخدم لتنفيذ أوامر الشراء أو البيع الكبيرة، بهدف إتمام الصفقات دون التأثير الملحوظ على أسعار السوق. عادةً ما تستند هذه الطريقة إلى قنوات وآليات تسعير متخصصة، مثل منصات التداولات الضخمة في البورصات، أو منصات طلب التسعير RFQ، أو خدمات التداول خارج البورصة OTC، أو أدوات تقسيم الأوامر على السلسلة مثل TWAP (متوسط السعر المرجح بالزمن). غالبًا ما تلجأ المؤسسات، والصناديق الاستثمارية، وفرق المشاريع، وكبار الحائزين ("الحيتان") إلى هذا النوع من التداولات.

الملخص

المعنى: معاملة واحدة تشمل حجمًا كبيرًا من الأصول المشفرة، وعادةً ما يستخدمها المستثمرون المؤسسيون، وتكون أحجامها أعلى بكثير من تداولات الأفراد التقليدية.

الأصل والسياق: استُمد المفهوم من تداول الكتل في التمويل التقليدي. مع دخول المؤسسات إلى أسواق العملات المشفرة بعد عام 2017، بدأت البورصات الكبرى ومكاتب التداول خارج البورصة (OTC) في تقديم خدمات تداول الكتل لتلبية احتياجات المستثمرين المؤسسيين للدخول والخروج السريع من السوق بأحجام ضخمة.

التأثير: تتجاوز تداولات الكتل الأسواق العامة وتتم مباشرة بين البائع والمشتري، مما يجنّب تقلبات الأسعار الحادة. لها تأثير كبير على سيولة السوق واكتشاف الأسعار، وغالبًا ما تُعد إشارة على نشاط المؤسسات.

سوء فهم شائع: الخلط بين تداول الكتل وتداول OTC (خارج البورصة). في الواقع، تداول الكتل هو طريقة تنفيذ يمكن أن تتم على منصات خاصة في البورصات أو خارجها؛ بينما OTC يشير تحديدًا إلى التداولات التي لا تتم عبر البورصات.

نصيحة عملية: يمكن للمبتدئين متابعة بيانات تداولات الكتل التي تنشرها البورصات (Binance، Kraken، إلخ) لمراقبة نشاط المؤسسات. استخدم أدوات تحليل البلوكتشين مثل Glassnode لتتبع التحويلات الكبرى واستنتاج ما إذا كانت المؤسسات تقوم بتجميع أو بيع الأصول.

تذكير بالمخاطر: تداولات الكتل تنطوي على مخاطر التلاعب بالسوق. عمليات الشراء/البيع المؤسسية الكبيرة قد تسبب تقلبات سعرية غير طبيعية، مما يوقع المستثمرين الأفراد في الفخ. احذر من المعلومات الزائفة حول تداولات الكتل التي قد تُستخدم للمضاربة وخلق الضجة في السوق.

ما هو التداول الكتلي (Block Trade)؟

التداول الكتلي هو طريقة تفاوضية لتنفيذ صفقات ذات حجم كبير.

يمثل التداول الكتلي مسار تنفيذ متخصص يتيح للمشترين والبائعين إجراء صفقات ضخمة من الأصول في صفقة واحدة، مع التركيز على تقليل التأثير في أسعار السوق. تشمل الممارسات الشائعة استخدام قنوات التداول الكتلي في البورصات أو قنوات طلب التسعير (RFQ)، أو منصات التداول خارج البورصة (OTC)، أو استراتيجيات تقسيم الأوامر على السلسلة. غالباً ما يكون المشاركون مؤسسات، صناديق استثمار، صناع سوق، فرق مشاريع، أو "حيتان" يمتلكون كميات ضخمة من الأصول.

لماذا عليك فهم التداولات الكتلية؟

تلعب التداولات الكتلية دوراً محورياً في التأثير على الأسعار والسيولة، وهي أساسية لفهم تقلبات السوق. أوامر الشراء أو البيع الكبيرة التي تُدرج مباشرة في دفتر الطلبات العام قد تزيل بسرعة العروض أو الطلبات المتاحة، مسببة تقلبات حادة وانزلاقاً سعرياً.

بالنسبة للمستخدمين العاديين، تفسر التداولات الكتلية القفزات أو الانخفاضات المفاجئة في الأسعار. أما المؤسسات، فتعتمد عليها للسيطرة على تكاليف التداول وإدارة مخاطر تسرب المعلومات. كما تلجأ فرق المشاريع ومديرو الصناديق إلى التداولات الكتلية لإعادة توازن المحافظ أو توزيع الأصول التي تم فك قفلها بشكل سري، لتفادي إثارة الذعر في السوق.

كيف تعمل التداولات الكتلية؟

عادةً ما تمر التداولات الكتلية بمرحلتين أساسيتين: التفاوض على السعر، ثم التسوية مع التحوط من المخاطر. غالباً ما تُستخدم آليات طلب التسعير (RFQ) في مرحلة التسعير، حيث يحدد المشتري الكمية والتوقيت، ويقدم صانع السوق أو البورصة سعراً صافياً أو فارق سعر. على السلسلة، قد ينفذ المشاركون استراتيجيات تقسيم زمني وحجمي (مثل TWAP—متوسط السعر المرجح بالزمن) لتنفيذ تدريجي وتقليل الأثر الفوري في السوق.

تتم التسوية والتحوط عادةً بعد الاتفاق على السعر. على سبيل المثال، بعد التسوية بـ USDT أو USDC، قد يقوم صانعو السوق بالتحوط في الأسواق الفورية أو الدائمة للحفاظ على توازن المخزون. عند استخدام قناة التداول الكتلي في البورصة، لا يظهر الأمر في دفتر الطلبات العام، مما يقلل فرص نسخ التداول أو استراتيجيات الاستغلال من قبل الآخرين.

كيف تحدث التداولات الكتلية عادةً في سوق العملات الرقمية؟

تنتشر التداولات الكتلية في البورصات المركزية ومنصات OTC، وتحدث أيضاً على السلسلة. في البورصات، تستخدم المؤسسات قنوات التداول الكتلي أو طلب التسعير للحصول على عرض موحد للصفقة كاملة، ثم تتحوط في الأسواق الفورية أو الدائمة؛ فعلى سبيل المثال، في مكتب OTC لدى Gate، قد يتفاوض الأطراف على صفقات بملايين USDT ويثبتون المخاطر الاتجاهية باستخدام العقود الدائمة.

على السلسلة، غالباً ما يقسم الحيتان مبيعات الرموز الضخمة إلى دفعات أصغر على البورصات اللامركزية، أو يستخدمون روبوتات TWAP/الأوامر المحددة لتجنب إحداث صدمة في تجمعات AMM بصفقات كبيرة واحدة. كما تستخدم تحويلات العملات المستقرة عبر السلاسل والبورصات معاملات مقسمة وجسوراً بين السلاسل للحد من المخاطر في كل عملية نقل.

وقد تتعاون فرق مشاريع NFT أو الرموز مع صناع السوق أثناء عمليات فك القفل أو إعادة الشراء، لترتيب تنفيذ كتلي يوزع المبيعات عبر الأسواق الثانوية، مما يقلل ضغط البيع الظاهر.

كيف تقلل من تأثير التداولات الكتلية؟

قيّم عمق وسيولة زوج التداول: راجع سيولة دفتر الطلبات وأحجام التداول الأخيرة لتقدير الانزلاق المحتمل من أمر كبير.
اختر قناة التنفيذ المناسبة: للصفقات الكبيرة والحساسة زمنياً، استخدم قنوات طلب التسعير أو التداول الكتلي في البورصة؛ وللصفقات الأقل استعجالاً، نفذها على السلسلة باستخدام TWAP.
حدد أصول التسوية وشروط تثبيت السعر: غالباً ما تتم التسوية بـ USDT أو USDC مع أسعار صافية أو فروقات متفق عليها مسبقاً، وفترات صلاحية، وحد أدنى/أقصى للحجم لتجنب التغييرات اللحظية.
نسق خطط التحوط: قم بالتحوط فوراً في الأسواق الفورية أو الدائمة بعد التنفيذ للحفاظ على المخاطر الاتجاهية تحت السيطرة؛ وازن حجم وسرعة التحوط مع تقدم الصفقة.
أدر مخاطر تسرب المعلومات والامتثال: قلل الإشارات العامة (مثل التحويلات الكبيرة غير المعتادة على السلسلة)، وتحقق من بيانات اعتماد الطرف المقابل وضوابط المخاطر، وقلل احتمالية تعثر التسوية.

ما هي أحدث الاتجاهات والبيانات حول التداولات الكتلية؟

في عام 2025 (استناداً إلى بيانات السنة الكاملة)، فضلت المؤسسات الجمع بين التنفيذ المعتمد على RFQ واستراتيجيات التحوط. تشير أبحاث الصناعة للربع الثالث من 2025 إلى أن صفقات RFQ تمثل حوالي 40% من حجم تداول المؤسسات في بعض البورصات الكبرى—مدفوعة بمشاركة أوسع من صناع السوق واندماج أقوى بين الأسواق الفورية والدائمة.

على السلسلة، ظلت تحويلات BTC وETH ذات القيمة العالية نشطة طوال عام 2025. تظهر التحليلات العامة متوسطات يومية لعشرات المعاملات التي تتجاوز 1,000 BTC لكل منها، وتبلغ ذروتها خلال فترات التقلب أو تدفقات ETF—ما يبرز الحاجة لإعادة التوازن وتسويات OTC.

كما ازدادت وتيرة هجرة العملات المستقرة. في النصف الثاني من 2025، ارتفعت تحويلات USDT/USDC التي تتجاوز 10,000,000 دولار بين البورصات والسلاسل في الأيام المتقلبة، حيث قامت المؤسسات بالتحكيم وإدارة السيولة عبر الأسواق.

للتوضيح، كان استخدام التداول الكتلي وRFQ منخفضاً نسبياً مع بداية صعود السوق في 2024. ومع توسع السوق وزيادة صناع السوق الملتزمين في 2025، ارتفع الطلب على التنفيذ المركز بشكل حاد. وبحلول أوائل 2026، أصبح التنفيذ الكتلي السري ومنخفض التأثير معياراً صناعياً.

كيف تختلف التداولات الكتلية عن التداول خارج البورصة (OTC)؟

تستخدم المصطلحات أحياناً بالتبادل لكنها تركز على جوانب مختلفة. التداول الكتلي يركز على تنفيذ "حجم كبير بتأثير منخفض"، ويمكن تحقيقه عبر قنوات مخصصة في البورصة أو طرق تقسيم الأوامر على السلسلة. أما التداول خارج البورصة (OTC) فيشير بشكل أوسع إلى الصفقات الثنائية خارج دفاتر الطلبات العامة.

في العملات الرقمية، يتم تنفيذ العديد من التداولات الكتلية عبر قنوات OTC، لكن بعضها يتم ضمن مكاتب التداول الكتلي أو طلب التسعير في البورصات مع تحوط صناع السوق. فكر في OTC كقناة، بينما يصف التداول الكتلي الحاجة أو منهجية التنفيذ—قد يتداخلان لكنهما ليسا متطابقين.

Blockchain: تقنية دفتر الأستاذ الموزع التي تضمن عدم قابلية التلاعب بسجلات المعاملات من خلال التشفير وآليات الإجماع (Consensus Mechanisms).
العقد الذكي (Smart Contract): كود برمجي ينفذ المعاملات تلقائياً على البلوكشين عند تحقق شروط محددة مسبقاً.
رسوم الغاز (Gas Fees): رسوم معاملات يدفعها المستخدمون لتنفيذ التحويلات أو العقود على شبكة البلوكشين.
آلية الإجماع (Consensus Mechanism): مجموعة القواعد التي تعتمدها عقد شبكة البلوكشين لتحقيق الاتفاق على صحة البيانات وأمان المعاملات.
التداول الكتلي (Block Trade): معاملات ضخمة تُنفذ على السلسلة، وتشمل عادةً تحويلات أصول رئيسية بين المؤسسات.

الأسئلة الشائعة

ما هي متطلبات المشاركة في التداولات الكتلية؟

تتطلب المشاركة في التداولات الكتلية غالباً استيفاء معايير مثل حد أدنى لرأس المال، أو مستوى حساب معين، أو التحقق من الهوية. لكل منصة معاييرها الخاصة—مثلاً، لدى البورصات الرائدة مثل Gate متطلبات أهلية خاصة للمشاركين في التداول الكتلي. تأكد دائماً من مراجعة قواعد المنصة مسبقاً للتحقق من أهلية حسابك.

كيف تؤثر التداولات الكتلية على أسعار العملات الرقمية؟

بفضل حجمها الكبير، تفرض التداولات الكتلية ضغطاً قوياً على الأسعار—وغالباً ما تؤدي إلى تقلبات مرتفعة أو ضغط هبوطي مؤقت. لهذا السبب تُستخدم آليات التنفيذ المجزأ أو الحجز لتقليل تأثيرها في السوق. يجب على المستثمرين الجدد متابعة إعلانات التداولات الكتلية لمتابعة تحركات الأسعار المحتملة.

هل يمكن للأفراد المشاركة في التداولات الكتلية؟

التداولات الكتلية مصممة أساساً للمستثمرين المؤسسيين والأفراد ذوي الثروات العالية، لكن القواعد تختلف حسب المنصة. بعض المنصات مثل Gate قد تتيح للأفراد المؤهلين الوصول إلى قنوات التداول الكتلي. تواصل مع دعم العملاء لمعرفة تفاصيل الأهلية؛ ليس جميع المستخدمين الأفراد يمكنهم المشاركة مباشرة.

كيف يُحدد السعر في التداول الكتلي؟

عادةً ما يتم التفاوض على أسعار التداول الكتلي بين المشتري والبائع—وأحياناً بالاستناد إلى أسعار السوق الحالية أو شروط متفق عليها. هذا النهج يمنح مرونة أكبر للمفاوضة مقارنة بالأوامر التقليدية؛ وغالباً ما تؤخذ في الاعتبار عوامل مثل حجم الصفقة وخصومات السيولة.

كم تستغرق تسوية الأموال بعد التداول الكتلي؟

تعتمد أوقات التسوية على قواعد المنصة والاتفاق المتبادل بين الأطراف، لكنها عادةً تتراوح بين يوم إلى ثلاثة أيام عمل بعد التأكيد. وضّح جداول التسوية قبل التداول لتجنب أي تضارب في التوقعات—تحدد البورصات مثل Gate هذه التفاصيل في اتفاقياتها.