دفع جديد نحو سوق الصرف على السلسلة: قدمت Curve FXSwap، وهو نموذج AMM يجمع بين السيولة المركزة وإعادة التزود الخارجية - تدفق رأسمالي إضافي - مصمم لتقليص الفروقات في أزواج غير الدولار الأمريكي وجذب الأحجام من التمويل التقليدي إلى DeFi. المبادرة، التي تم الإعلان عنها في 3 سبتمبر 2025، بواسطة Curve وتم الإبلاغ عنها بواسطة الصحافة المتخصصة Bitcoin News، تهدف إلى تعزيز الأسواق الضيقة تاريخيًا على البلوكتشين.
وفقًا لبيانات السلسلة المتاحة حتى 3 سبتمبر 2025، تُظهر عمليات الدمج الأولية وسجلات الشبكة زيادة في النشاط على المسابح المخصصة: تم ملاحظة معاملات أكبر وطلبات تشغيل من مشاريع طرف ثالث في الساعات الأربع والعشرين الأولى. يُشير محللو الصناعة إلى أن الاهتمام الأولي يتركز بشكل أساسي على العملات المستقرة المقومة باليورو والجنيه الإسترليني، حيث كانت عمق السلسلة تاريخيًا أكثر محدودية.
لماذا يهم هذا التطور الآن
السيولة المجزأة: العديد من أزواج سوق الصرف (forex) على السلسلة لديها عمق منخفض، لذا تميل الصفقات الكبيرة إلى الانتقال نحو CEX/OTC لتقليل تأثير السوق.
الفرق والانزلاق غالبًا ما يكون مرتفعًا على الأصول ذات التقلب المنخفض، مثل بعض العملات المستقرة غير الدولار الأمريكي، مع أسعار لا تعكس دائمًا السعر الوسيط النظري.
يتزايد الطلب المؤسسي على العملات المستقرة والأصول المرمزة، بينما لا تزال البنية التحتية على السلسلة في عملية تحسين التشغيل.
تقدم الشفافية والتسوية على الشبكة ميزة تنافسية في بيئة تنظيمية أصبحت تزداد صرامة.
Curve: كيف يعمل FXSwap
يجمع FXSwap بين ثلاثة مكونات تشغيلية، منسقة لزيادة الكفاءة وثبات الأسعار.
السيولة المركزة: يتم تخصيص رأس المال حول سعر السوق لتعظيم الكثافة في المناطق التي تحدث فيها التداولات الفعلية.
إعادة التزود بالوقود الخارجي: تدفق رأسمالي إضافي يغذي المجموعة بالقرب من السعر المتوسط، مما يساعد على الحفاظ على العمق والفروق الضيقة حتى خلال فترات تقلبات السوق المنخفضة.
إدارة محدودة المخاطر: يقوم المشغلون المخصصون بإعادة تخصيص السيولة وفقًا لقواعد تمنع إعادة التوازن عندما يمكن أن تؤدي الظروف إلى خسائر لحمولة التجمع.
النتيجة المتوقعة هي دفتر طلبات أكثر كثافة حول السعر المرجعي وعروض أسعار أكثر توافقًا مع القيمة العادلة على السلسلة، خاصة للأزواج ذات التقلب المنخفض. في هذا السياق، ستلعب جودة الأوراق المالية وتوقيت التدخلات دورًا مهمًا.
ما الذي تحله مقارنةً بالنماذج السابقة
سيولة رقيقة في أزواج سوق الصرف على السلسلة، وخاصة تلك غير المرتبطة بالدولار الأمريكي، مما يؤدي إلى صعوبات في التنفيذ للأحجام الكبيرة.
عدم كفاءة الأسعار بسبب تشتت رأس المال وصنع السوق السلبي، مما يميل إلى تخفيف العمق في النطاقات الأقل تداولًا.
الحواجز أمام مقدمي السيولة: غالبًا ما تكون المشاركة محدودة في غياب الإدارة النشطة؛ يقدم FXSwap مدراء وقيود ضد الخسارة لتنسيق إعادة التوازن.
آثار عملية للتجار ومزودي السيولة
التاجر: فروق أسعار أكثر ضيقًا وانحرافات أصغر مقارنةً بسعر السوق على السلسلة، مع توقع أكبر للتكاليف الضمنية.
مزود السيولة: رسوم أكثر استقرارًا محتملًا بسبب التركيز في أحجام محددة وتقليل الحاجة إلى إعادة التموضع المستمر.
مدير التجمع: أدوات لتحسين الموضع والتكاليف، مع عتبات تلقائية تمنع إعادة التوازن غير المواتية خلال مراحل الضغط.
ما هي الأصول التي يمكن أن تستفيد من ذلك
عملة مستقرة غير مرتبطة بالدولار (EUR، GBP، JPY، إلخ.): صفقات أكثر كفاءة وانزلاق أقل في أكثر مناطق الأسعار تداولًا.
العملات الورقية على السلسلة: توافق أفضل مع أسعار السوق، خاصة عندما تكون العمق مرئيًا ودائمًا.
الأصول المرمزة في العالم الحقيقي (مثل، الذهب): استمرارية أكبر في الاقتباس في أكثر نطاقات الأسعار تداولاً، مع انحراف أقل عن المرجع.
تأثير السوق المتوقع
تنافس الأسعار: يمكن أن توفر AMMs المزودة بإعادة التزود الخارجية أسعاراً وفروقاً قريبة من المعايير الاحترافية، حتى على الأزواج الأقل سيولة.
عودة الأحجام من دفاتر الطلب المركزية أو بورصات OTC إلى البروتوكولات على السلسلة، حيث يصبح العمق تنافسياً.
الوصول: شفافية أكبر وعمق مرئي، مفيد لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات الذين يحتاجون إلى تتبع.
المخاطر والحدود والنقاط التي يجب مراقبتها
الاعتماد على إعادة التمويل: قد يؤدي انخفاض تدفق رأس المال الخارجي إلى تقليل عمق المجموعة وتوسيع الفروقات.
المخاطر المتعلقة بالـ oracles: يمكن أن تؤدي الأخطاء في تغذية الأسعار إلى إعادة التوازن في مناطق أقل كفاءة، مما يحرك المسبح بعيدًا عن القيمة العادلة.
ازدحام الشبكة: يمكن أن تؤدي تكاليف المعاملات العالية والزمن المتأخر إلى عرقلة الحفاظ على النطاق الأمثل في اللحظات الحاسمة.
مخاطر العقود الذكية: كما هو الحال في كل AMM، تظل أمان العقود والتدقيقات المتعلقة بها أساسية.
تنظيم FX: الإطار التنظيمي للعملات والرموز التي تمثل الأصول الحقيقية يتطور باستمرار؛ من المستحسن متابعة التحديثات التنظيمية والمنشورات من السلطات الوطنية (ESMA و FCA وغيرها ).
تداول: 1,000,000 عملة مُرمّزة من اليورو مقابل عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي.
AMM مع سيولة مركزة وتزود بالوقود: يُفترض أن يكون الفارق التشغيلي 0.10% مع تقييد الانزلاق حول السعر الوسيط.
سوق بديل أقل عمقًا: يُفترض وجود فرق قدره 0.40% وزيادة في الانزلاق لنفس القيمة الاسمية.
التأثير المقدر على تكلفة التنفيذ:
AMM: حوالي 1,000 يورو من التكلفة الضمنية.
بديل بعمق محدود: تكلفة ضمنية تبلغ حوالي 4,000 يورو.
ملاحظة: القيم لأغراض توضيحية؛ النتائج الفعلية تعتمد على عوامل مثل العمق، والتقلب، والرسوم، وظروف السوق في وقت التنفيذ. يجب الإشارة إلى أن الكفاءة النهائية تتأثر أيضاً بجودة إدارة النطاق.
AMM مقابل دفتر الطلبات مقابل OTC: الفروق الرئيسية
AMM مع إعادة التعبئة: يقدم سيولة قابلة للبرمجة وشفافية على السلسلة، مع فروق تنافسية عندما تكون إعادة التعبئة نشطة ومناسبة الحجم.
دفتر الطلبات CEX: عادةً ما يضمن عمقًا أكبر في الأزواج الرئيسية، بينما يكون أقل شفافية بشأن المخزونات والتدفقات.
OTC: يسمح بتحديد الأسعار بشكل مخصص ويقلل من تأثير السوق على الكتل الكبيرة، لكنه يوفر شفافية أقل ويعتمد على الاتفاقيات الثنائية. في السيناريوهات المؤسسية، غالبًا ما تظل OTC هي الحل المفضل للكتل الكبيرة جدًا.
حالة التبني والتكاملات
وفقًا للتواصلات العامة الأخيرة، تم دمج FXSwap في المنصات الرئيسية لنشر Curve وقد أعلنت بعض المشاريع الخارجية عن أولى عمليات الدمج. مثال على ذلك هو Yield Basis الذي أشار إلى التوافق مع المسابح الجديدة، وهو علامة على أن الوظائف بدأت تدخل في سير العمل التشغيلي. يسمح متابعة التحديثات على المستودعات الرسمية وسجلات التغيير الخاصة بـ Curve بتتبع التبني في الوقت الفعلي.
المقاييس التي يجب مراقبتها
متوسط العمق عند ±10/25/50 نقطة أساس من السعر المتوسط على أزواج غير الدولار.
فروقات حقيقية تتم مراقبتها من خلال المجمعات الرئيسية على السلسلة.
حصة سوق الصرف (forex) في أحجام on-chain مقارنةً بـ CEX/OTC لنفس الأزواج.
العائد الصافي لمزودي السيولة، بعد خصم الرسوم وتكاليف إعادة التوازن.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تطلق Curve FXSwap: سوق الصرف داخل السلسلة يهدف إلى تحقيق فروق أسعار أكثر ضيقاً وسيولة عميقة
دفع جديد نحو سوق الصرف على السلسلة: قدمت Curve FXSwap، وهو نموذج AMM يجمع بين السيولة المركزة وإعادة التزود الخارجية - تدفق رأسمالي إضافي - مصمم لتقليص الفروقات في أزواج غير الدولار الأمريكي وجذب الأحجام من التمويل التقليدي إلى DeFi. المبادرة، التي تم الإعلان عنها في 3 سبتمبر 2025، بواسطة Curve وتم الإبلاغ عنها بواسطة الصحافة المتخصصة Bitcoin News، تهدف إلى تعزيز الأسواق الضيقة تاريخيًا على البلوكتشين.
وفقًا لبيانات السلسلة المتاحة حتى 3 سبتمبر 2025، تُظهر عمليات الدمج الأولية وسجلات الشبكة زيادة في النشاط على المسابح المخصصة: تم ملاحظة معاملات أكبر وطلبات تشغيل من مشاريع طرف ثالث في الساعات الأربع والعشرين الأولى. يُشير محللو الصناعة إلى أن الاهتمام الأولي يتركز بشكل أساسي على العملات المستقرة المقومة باليورو والجنيه الإسترليني، حيث كانت عمق السلسلة تاريخيًا أكثر محدودية.
لماذا يهم هذا التطور الآن
السيولة المجزأة: العديد من أزواج سوق الصرف (forex) على السلسلة لديها عمق منخفض، لذا تميل الصفقات الكبيرة إلى الانتقال نحو CEX/OTC لتقليل تأثير السوق.
الفرق والانزلاق غالبًا ما يكون مرتفعًا على الأصول ذات التقلب المنخفض، مثل بعض العملات المستقرة غير الدولار الأمريكي، مع أسعار لا تعكس دائمًا السعر الوسيط النظري.
يتزايد الطلب المؤسسي على العملات المستقرة والأصول المرمزة، بينما لا تزال البنية التحتية على السلسلة في عملية تحسين التشغيل.
تقدم الشفافية والتسوية على الشبكة ميزة تنافسية في بيئة تنظيمية أصبحت تزداد صرامة.
Curve: كيف يعمل FXSwap
يجمع FXSwap بين ثلاثة مكونات تشغيلية، منسقة لزيادة الكفاءة وثبات الأسعار.
السيولة المركزة: يتم تخصيص رأس المال حول سعر السوق لتعظيم الكثافة في المناطق التي تحدث فيها التداولات الفعلية.
إعادة التزود بالوقود الخارجي: تدفق رأسمالي إضافي يغذي المجموعة بالقرب من السعر المتوسط، مما يساعد على الحفاظ على العمق والفروق الضيقة حتى خلال فترات تقلبات السوق المنخفضة.
إدارة محدودة المخاطر: يقوم المشغلون المخصصون بإعادة تخصيص السيولة وفقًا لقواعد تمنع إعادة التوازن عندما يمكن أن تؤدي الظروف إلى خسائر لحمولة التجمع.
النتيجة المتوقعة هي دفتر طلبات أكثر كثافة حول السعر المرجعي وعروض أسعار أكثر توافقًا مع القيمة العادلة على السلسلة، خاصة للأزواج ذات التقلب المنخفض. في هذا السياق، ستلعب جودة الأوراق المالية وتوقيت التدخلات دورًا مهمًا.
ما الذي تحله مقارنةً بالنماذج السابقة
سيولة رقيقة في أزواج سوق الصرف على السلسلة، وخاصة تلك غير المرتبطة بالدولار الأمريكي، مما يؤدي إلى صعوبات في التنفيذ للأحجام الكبيرة.
عدم كفاءة الأسعار بسبب تشتت رأس المال وصنع السوق السلبي، مما يميل إلى تخفيف العمق في النطاقات الأقل تداولًا.
الحواجز أمام مقدمي السيولة: غالبًا ما تكون المشاركة محدودة في غياب الإدارة النشطة؛ يقدم FXSwap مدراء وقيود ضد الخسارة لتنسيق إعادة التوازن.
آثار عملية للتجار ومزودي السيولة
التاجر: فروق أسعار أكثر ضيقًا وانحرافات أصغر مقارنةً بسعر السوق على السلسلة، مع توقع أكبر للتكاليف الضمنية.
مزود السيولة: رسوم أكثر استقرارًا محتملًا بسبب التركيز في أحجام محددة وتقليل الحاجة إلى إعادة التموضع المستمر.
مدير التجمع: أدوات لتحسين الموضع والتكاليف، مع عتبات تلقائية تمنع إعادة التوازن غير المواتية خلال مراحل الضغط.
ما هي الأصول التي يمكن أن تستفيد من ذلك
عملة مستقرة غير مرتبطة بالدولار (EUR، GBP، JPY، إلخ.): صفقات أكثر كفاءة وانزلاق أقل في أكثر مناطق الأسعار تداولًا.
العملات الورقية على السلسلة: توافق أفضل مع أسعار السوق، خاصة عندما تكون العمق مرئيًا ودائمًا.
الأصول المرمزة في العالم الحقيقي (مثل، الذهب): استمرارية أكبر في الاقتباس في أكثر نطاقات الأسعار تداولاً، مع انحراف أقل عن المرجع.
تأثير السوق المتوقع
تنافس الأسعار: يمكن أن توفر AMMs المزودة بإعادة التزود الخارجية أسعاراً وفروقاً قريبة من المعايير الاحترافية، حتى على الأزواج الأقل سيولة.
عودة الأحجام من دفاتر الطلب المركزية أو بورصات OTC إلى البروتوكولات على السلسلة، حيث يصبح العمق تنافسياً.
الوصول: شفافية أكبر وعمق مرئي، مفيد لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات الذين يحتاجون إلى تتبع.
المخاطر والحدود والنقاط التي يجب مراقبتها
الاعتماد على إعادة التمويل: قد يؤدي انخفاض تدفق رأس المال الخارجي إلى تقليل عمق المجموعة وتوسيع الفروقات.
المخاطر المتعلقة بالـ oracles: يمكن أن تؤدي الأخطاء في تغذية الأسعار إلى إعادة التوازن في مناطق أقل كفاءة، مما يحرك المسبح بعيدًا عن القيمة العادلة.
ازدحام الشبكة: يمكن أن تؤدي تكاليف المعاملات العالية والزمن المتأخر إلى عرقلة الحفاظ على النطاق الأمثل في اللحظات الحاسمة.
مخاطر العقود الذكية: كما هو الحال في كل AMM، تظل أمان العقود والتدقيقات المتعلقة بها أساسية.
تنظيم FX: الإطار التنظيمي للعملات والرموز التي تمثل الأصول الحقيقية يتطور باستمرار؛ من المستحسن متابعة التحديثات التنظيمية والمنشورات من السلطات الوطنية (ESMA و FCA وغيرها ).
مثال رقمي (محاكاة افتراضية)
سيناريو توضيحي بحت لزوج عملة مستقرة باليورو، مفيد لتوضيح حجم التكاليف الضمنية.
تداول: 1,000,000 عملة مُرمّزة من اليورو مقابل عملات مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي.
AMM مع سيولة مركزة وتزود بالوقود: يُفترض أن يكون الفارق التشغيلي 0.10% مع تقييد الانزلاق حول السعر الوسيط.
سوق بديل أقل عمقًا: يُفترض وجود فرق قدره 0.40% وزيادة في الانزلاق لنفس القيمة الاسمية.
التأثير المقدر على تكلفة التنفيذ:
AMM: حوالي 1,000 يورو من التكلفة الضمنية.
بديل بعمق محدود: تكلفة ضمنية تبلغ حوالي 4,000 يورو.
ملاحظة: القيم لأغراض توضيحية؛ النتائج الفعلية تعتمد على عوامل مثل العمق، والتقلب، والرسوم، وظروف السوق في وقت التنفيذ. يجب الإشارة إلى أن الكفاءة النهائية تتأثر أيضاً بجودة إدارة النطاق.
AMM مقابل دفتر الطلبات مقابل OTC: الفروق الرئيسية
AMM مع إعادة التعبئة: يقدم سيولة قابلة للبرمجة وشفافية على السلسلة، مع فروق تنافسية عندما تكون إعادة التعبئة نشطة ومناسبة الحجم.
دفتر الطلبات CEX: عادةً ما يضمن عمقًا أكبر في الأزواج الرئيسية، بينما يكون أقل شفافية بشأن المخزونات والتدفقات.
OTC: يسمح بتحديد الأسعار بشكل مخصص ويقلل من تأثير السوق على الكتل الكبيرة، لكنه يوفر شفافية أقل ويعتمد على الاتفاقيات الثنائية. في السيناريوهات المؤسسية، غالبًا ما تظل OTC هي الحل المفضل للكتل الكبيرة جدًا.
حالة التبني والتكاملات
وفقًا للتواصلات العامة الأخيرة، تم دمج FXSwap في المنصات الرئيسية لنشر Curve وقد أعلنت بعض المشاريع الخارجية عن أولى عمليات الدمج. مثال على ذلك هو Yield Basis الذي أشار إلى التوافق مع المسابح الجديدة، وهو علامة على أن الوظائف بدأت تدخل في سير العمل التشغيلي. يسمح متابعة التحديثات على المستودعات الرسمية وسجلات التغيير الخاصة بـ Curve بتتبع التبني في الوقت الفعلي.
المقاييس التي يجب مراقبتها
متوسط العمق عند ±10/25/50 نقطة أساس من السعر المتوسط على أزواج غير الدولار.
فروقات حقيقية تتم مراقبتها من خلال المجمعات الرئيسية على السلسلة.
حصة سوق الصرف (forex) في أحجام on-chain مقارنةً بـ CEX/OTC لنفس الأزواج.
العائد الصافي لمزودي السيولة، بعد خصم الرسوم وتكاليف إعادة التوازن.
استقرار إعادة التعبئة خلال مراحل الضغط في السوق.