وينترميوت: السوق يتكيف والعملات الرئيسية بحاجة لقيادة الارتفاع

المؤلف: Wintermute؛ المصدر: X، @wintermute_t؛ الترجمة: Shaw المالية الذهبية

مع تعديل المراكز وعودة بعض الأصول ذات المخاطر، تحسنت نغمة السوق. قد يحتاج البيتكوين إلى الاقتراب أكثر من أعلى مستوياته التاريخية ليتمكن العملات البديلة من الارتداد، وتوسيع نطاق السوق. الأخبار التنظيمية والسياسية القادمة من الولايات المتحدة ستكون المحرك الرئيسي التالي لتقلبات السوق.

تحديثات الاقتصاد الكلي للسوق

تحول نغمة السوق هذا الأسبوع كان أكثر من مجرد تغيير في الاتجاه. التأثير الناتج عن الانهيار في أكتوبر قد تلاشى تقريبًا، وتم تعديل المراكز بالكامل. على الرغم من أن أداء العملات المشفرة لا يزال متأخرًا عن الأصول ذات المخاطر الأخرى، إلا أن الأجواء العامة لم تعد هشة كما كانت. لعبت الأخبار دورًا في تعزيز الحالة. خطة التحفيز التي اقترحها ترامب بقيمة 2000 دولار (عبر استرداد الرسوم الجمركية) دفعت مؤقتًا بمشاعر المخاطرة في السوق خلال عطلة نهاية الأسبوع، وعلى الرغم من تفسيرها لاحقًا على أنها تخفيضات ضريبية، إلا أنها حققت الهدف: تذكير السوق بأن الدعم المالي لا يزال فعالًا. بالإضافة إلى ذلك، أعادت آمال انتهاء توقف الحكومة الأمريكية إشعالها، وضعف البيانات الاقتصادية الكلية زود المتداولين بأسباب لتحمل المخاطر بشكل انتقائي. لا تزال الأصول الرقمية أدنى أداء بين فئات الأصول، مما يشير إلى أن معنويات السوق قد تتحسن، لكن تدفقات الأموال لم تواكب ذلك بعد.

ظل سعر البيتكوين ثابتًا حول 105,000 دولار، بينما كان سعر الإيثيريوم حول 3500 دولار، على الرغم من خروج التدفقات المالية من ETF لمدة أسبوع متواصل، إلا أن كلاهما أظهر مقاومة. ارتدت العملات البديلة يوم الاثنين، لكن التعافي كان غير متوازن بشكل كبير. مؤشر GMCI-30 أغلق هذا الأسبوع بزيادة 0.7%، مع القطاعات الرائدة تشمل:

• DePIN: +22%
• L2s: +13%
• Mid Caps: +15%
• AI: +9.6%
• DeFi: +8.8%
• Utilities: +5.9%
• L1s: -1%
• Memes: +4.6%

يعكس هذا التناوب مستوى الميل للمخاطرة الحالي. المستثمرون يضيفون مراكز، لكن الزيادة ليست كبيرة. ارتفاع GMCI كان نتيجة انتعاش عطلة نهاية الأسبوع، وليس تحولًا هيكليًا في تدفقات الأموال. لا تزال نطاقات السوق ضيقة جدًا، حيث ساهمت بعض العملات فقط (مثل FIL، AR) بمعظم الارتفاعات. لا تزال الاتجاهات الثورية غير مرجحة، وتتركز في عدد قليل من القطاعات ذات الزخم الضعيف والتي يمكن أن تتلاشى بسرعة.

البيئة الكلية لا تزال مواتية. خفض أسعار الفائدة جارٍ، وانتهاء سياسة التشديد الكمي، واستمرار التيسير النقدي العالمي. معدل التمويل الليلي (SOFR) يتراجع بشكل عام، ويتماشى مع مسار سعر السياسة، مع بعض التأخير. ومع ذلك، أداء العملات المشفرة يختلف عن الأصول ذات المخاطر الأخرى: تقل العناصر المضاربة، والانتعاش محدود، والتناوب سريع، والأموال تفضل الاحتفاظ بالعملات الرئيسية بدلاً من العملات البديلة الهامشية.

استنادًا إلى حالة التداول الحالية للعملات الرئيسية، يبدو أن موسم الارتفاع للعملات البديلة غير مرجح بسرعة. من البيانات التاريخية، عندما تقترب العملات الرئيسية من أعلى مستوياتها التاريخية، عادةً ما تؤدي العملات البديلة أداءً جيدًا، مما يخلق تأثير تدفق الثروة. عندما يكون سعر البيتكوين بين 10% و20% من أعلى مستوى له (حاليًا 16%)، تكون احتمالية تفوق البيتكوين على العملات البديلة حوالي 54%. وعندما ينخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 100,000 دولار، وفقًا للبيانات التاريخية، ترتفع احتمالية تفوق البيتكوين إلى حوالي 58%.

هذا يدل على أن ديناميكيات تأثير التدفق يمكن ملاحظتها رقميًا، ويشرح أيضًا لماذا كانت الارتفاعات في عملات مثل FIL، ICP، FET الأسبوع الماضي ضعيفة جدًا، وبسبب عدم تلقي السوق إشارة مؤكدة من البيتكوين لاستمرار الاتجاه، فقد تلاشى الارتفاع تمامًا.

لكن هذا لا يعني أن جميع العملات البديلة خارج العملات الرئيسية قد انتهت. بعض العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة (مثل HYPE، ENA، UNI) تواصل الأداء القوي بفضل محفزات، مدعومة بإشارات تنظيمية أوضح من الولايات المتحدة وشائعات إعادة تشغيل السوق المحلية. لكن سوق العملات البديلة الأوسع لا تزال تتقلب مثل سوق الخيارات: بعد موجة ارتفاع مؤقتة، من الصعب أن تستمر في القوة إلا إذا ارتفع سعر البيتكوين. قبل أن تستعيد العملات الرئيسية السيطرة، من الصعب التنبؤ باستمرار ارتفاع العملات البديلة.

رأينا

عززت بيئة السوق القوية والانتعاش المتجدد ثقة المستثمرين في استمرار الاتجاه الصاعد. السؤال الآن هو: هل يمكن للعملات الرئيسية أن تعود إلى مستويات أعلى، ومن ثم يمكن أن يستعيد السوق اتساعه.

تمت إعادة تعديل المراكز، وتحسنت معنويات السوق، وبعد أسابيع من التذبذب، أصبح السوق أخيرًا متوازنًا. لا تزال العملات المشفرة أدنى أداء بين فئات الأصول، لكن نغمة السوق تغيرت: الانهيار في أكتوبر يبدو أنه انتهى، والمخاطر الانتقائية تعود. تشير الارتدادات في قطاعات DePIN و L2 و AI إلى وجود طلب على المجالات ذات الصلة، لكن نطاق السوق لا يزال ضيقًا، والنظام السوقي هش.

في المرحلة القادمة، يحتاج العملات الرئيسية إلى قيادة السوق. تظهر الدراسات التاريخية أن العملات البديلة تتبع ارتفاعات البيتكوين عندما تقترب من أعلى مستوياتها التاريخية. السعر الحالي للبيتكوين حوالي 105,000 دولار (بنقصان 16% عن أعلى مستوى)، ولم يتحقق بعد هذا التحول. يبدو أن السوق في مرحلة تحول، وليس في حالة ركود: الهيكل أكثر وضوحًا، والبيئة الكلية مواتية، ويبدو أن السوق على استعداد للارتفاع مرة أخرى. مع اقتراب الإعلان عن تجديد التنظيمات الأمريكية، من المرجح أن تنطلق التقلبات القادمة من السياسات والعوامل السياسية، وليس من تعديل المراكز.