عملة الخصوصية الأخيرة جنونية! قبل حظر الاتحاد الأوروبي في عام 2027، تجاوزت القيمة السوقية لزكاش 70 مليار

بيتكوين من قمة تاريخية هبطت بنحو 30% إلى 90,000 دولار، لكن عملة الخصوصية عاكس الاتجاه وارتفعت بشكل كبير، حيث قفزت القيمة السوقية لـ Zcash من 8 مليار دولار في أغسطس إلى أكثر من 70 مليار دولار في بداية نوفمبر، وقد حدثت هذه الموجة من الارتفاع في ظل ضغط تنظيمي غير مسبوق: في عام 2024 سيتم إلغاء إدراج نحو 60 عملة خصوصية من البورصة المركزية، وستقوم الاتحاد الأوروبي بحظر استخدام عملة الخصوصية على المنصات المرخصة بحلول عام 2027، وتستمر FATF في الضغط على قواعد AML.

الظاهرة الغريبة في انهيار السوق: Zcash ترتفع بنسبة 700%

! خالفت Zcash الاتجاه

（المصدر: Trading View）

تراجعت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة من ذروتها في أوائل أكتوبر والتي تجاوزت 4.3 تريليون دولار إلى ما يزيد قليلاً عن 3.1 تريليون دولار، مع انخفاض يقدر بحوالي 25%-28%، وانخفض سعر البيتكوين بنسبة تقارب 30% عن ذروته التاريخية. في هذا السياق، أصبحت عملة الخصوصية واحدة من أقوى المجالات أداءً. حيث ارتفعت القيمة السوقية لـ Zcash من أقل من مليار دولار في أغسطس إلى أكثر من 7 مليارات دولار في أوائل نوفمبر، محققة زيادة تتراوح بين 600%-700%، متجاوزةً في مرحلة ما Monero لتصبح أعلى عملة خصوصية من حيث القيمة السوقية.

ما يلفت الانتباه أكثر هو الزيادة الكبيرة في اهتمام التجزئة. ارتفعت Zcash بسرعة إلى المركز الأول في تصنيفات البحث الداخلية على Coinbase، حيث تجاوز عدد عمليات البحث عن المستخدمين تلك المتعلقة ببيتكوين و XRP، مما يشير إلى أن اهتمام مستخدمي التجزئة قد ارتفع أيضًا. وذكر المحللون أن الارتفاع الكبير في الأسعار والزيادة المفاجئة في عدد عمليات البحث تشير إلى تداول شائع نموذجي، ولكن التعقيد يكمن في أن هذه الحالة تحدث في ظل زيادة الضغط التنظيمي، وتراجع إدراج العملات في البورصات، فضلاً عن التدقيق المرتبط بالعقوبات.

من خلال البيانات، زادت ZEC بأكثر من 200% خلال شهر واحد على بعض التبادلات الرئيسية، بدءًا من أدنى نقطة في أواخر الصيف، حيث حققت الزيادة نسبة مئوية تصل إلى ثلاثة أرقام. كما زادت عملة مونيرو، لكن الزيادة كانت أقل بكثير من Zcash، مما جعل القيمة السوقية لـ ZEC تتجاوز مؤقتًا مونيرو. على الرغم من حدوث انتعاش، لا تزال أسعار تداول ZEC بعيدة عن ذروتها التاريخية.

عملة الخصوصية上涨的两大解释

العوامل الهيكلية والتقنية: مع تقليل كمية الإصدار نتيجة تقدم عملية تقليل المكافأة، بالإضافة إلى ترقية NU6.1 المخطط لها التي ستنقل المزيد من السيطرة على الأموال إلى حاملي الرموز.

السرد وبنية السوق: توقعات الأسعار العامة المبالغ فيها، المخاوف من التنظيم، دفتر الطلبات الضعيف، وضغط البيع القصير الذي يمثل جزءًا صغيرًا نسبيًا من السوق.

وفقًا لبيانات تصنيف CoinGecko، حتى بعد الارتفاع الأخير، فإن قيمة صناعة عملة الخصوصية بأكملها تبلغ حوالي 30 مليار دولار إلى 35 مليار دولار، أي حوالي 1% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة. هذه السمة الخاصة بالسوق النادرة تجعلها عرضة للتقلبات الشديدة.

الحملة التنظيمية: حظر الاتحاد الأوروبي 2027 وإلغاء إدراج 60 تبادل

حدث الارتفاع العكسي في عملات الخصوصية في ظل تدهور حاد في بيئة التنظيم. منذ عام 2019، قامت مجموعة العمل المالية (FATF) بتطبيق جميع معاييرها لمكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب على الأصول الافتراضية، بما في ذلك قواعد السفر، التي تتطلب أن يتم إرفاق معلومات المُرسل والمستفيد بالتحويلات المؤهلة. وقد وجدت التقييمات لعام 2024 أن حوالي ثلاثة أرباع الولايات القضائية التي تم تقييمها لا تزال غير ممتثلة جزئيًا أو كليًا للتوصية رقم 15.

في أوروبا، أصبح اتجاه التطوير أكثر وضوحًا. وفقًا للائحة 2024/1624، ستقوم القواعد الجديدة لمكافحة غسيل الأموال في الاتحاد الأوروبي بحظر استخدام حسابات العملات المشفرة المجهولة وعملة الخصوصية على المنصات المرخصة قبل عام 2027. سيُطلب من مقدمي خدمات الأصول المشفرة تنفيذ تدابير مكافحة غسيل الأموال على غرار البنوك، والتحقق من المالكين المستفيدين وراء المحافظ التي تتفاعل مع خدماتهم، والتدريج في وقف الدعم للأدوات المجهولة تمامًا.

بدأت البيئة التنظيمية في إعادة تشكيل أماكن وطرق تداول عملة الخصوصية. في عام 2024، اقترب عدد عملات الخصوصية التي تم إلغاء إدراجها من البورصة المركزية من 60 عملة، وهو أعلى رقم منذ عام 2021. كانت عملة مونيرو هي الأكثر إلغاءً، وتأثرت أيضاً عملة داش وبعض العملات المشفرة الأخرى. قامت منصة باينانس بتقييد أو إلغاء تداول مستخدمي عدة ولايات قضائية أوروبية لعملات XMR وZEC وDASH، مستشهدة باللوائح المحلية والامتثال. أعلنت منصة كراكن في نهاية عام 2024 أنها ستتوقف عن تداول وإيداع عملة مونيرو لعملاء المنطقة الاقتصادية الأوروبية، حيث سيكون الموعد النهائي للسحب في نهاية العام، وأشارت بوضوح إلى التغيرات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك إطار سوق الأصول المشفرة.

حظرت بعض الدول تداول عملة الخصوصية قبل بضع سنوات. حثت الهيئات التنظيمية في اليابان في عام 2018 البورصات على إلغاء إدراج Monero وDash وZcash، بينما حظرت كوريا الجنوبية تداول عملة الخصوصية في البورصات المحلية اعتبارًا من مارس 2021، مما أجبر المنصات المحلية على إلغاء إدراجها تمامًا.

فخ السيولة وتأثير العقوبات المتدفقة

تسبب هذه التدابير لإلغاء الإدراج في أزمة سيولة نموذجية. في سوق الصعود، حتى مع تدفق أموال أقل نسبيًا، قد يشهد السوق الذي يعاني من نقص في السيولة تقلبات حادة. مع انتقال التداول من أماكن كبيرة وذات رأس مال قوي إلى المنصة الأصغر أو الأقل تنظيمًا، سيصبح من الصعب على المستثمرين الكبار الخروج دون التأثير على الأسعار. هيكل يمكن أن يسهم في ارتفاع الأسعار فجأة، وقد يزيد أيضًا من مخاطر حدوث عمليات تصحيح في الأسعار أثناء انخفاضها.

أضافت العقوبات وإجراءات إنفاذ القانون طبقة من عدم اليقين. في عام 2022، فرض مكتب مراقبة الأصول الأجنبية التابع لوزارة الخزانة الأمريكية عقوبات على Tornado Cash، متهمًا هذه الخدمة القائمة على الإيثريوم بغسيل الأموال بمليارات الدولارات، بما في ذلك الأموال المرتبطة بكوريا الشمالية. في نهاية عام 2024، قضت محكمة استئناف أمريكية بأن العقوبات المفروضة على العقود الذكية غير القابلة للتغيير تتجاوز سلطات وزارة الخزانة. في مارس 2025، ألغى مكتب OFAC رسميًا العقوبات المفروضة على Tornado Cash.

ومع ذلك، فإن المخاطر القانونية لم تختف. يواجه مطورو Tornado Cash دعاوى جنائية في عدة ولايات قضائية، حيث تم إدانت أحد المؤسسين المشاركين بتشغيل عملة تحويل غير مرخصة. كما أصدرت قضية أخرى تتعلق بمحفظة Samourai إشارات مماثلة. في نوفمبر 2025، بعد أن اعترف مؤسسها بالذنب في الولايات المتحدة، حُكم عليه بالسجن لعدة سنوات بتهمة التآمر لتشغيل شركة تحويل غير مرخصة، حيث اتهم الادعاء بتدفق أكثر من 2 مليار دولار من البيتكوين عبر هذه الخدمة.

بالنسبة لفريق الامتثال، من الصعب تحديد الحدود بين البنية التحتية وأدوات نقل الأموال. بعض مزودي خدمات مكافحة غسيل الأموال والهيئات السياسية الآن تصنف عملة الخصوصية، وخدمات خلط العملات وبعض أدوات التمويل اللامركزي عالية المخاطر ضمن نفس مستوى المخاطر العالية. تحت ضغط مجموعة العمل المالي والهيئات التنظيمية في مختلف البلدان، تميل العديد من الشركات إلى الامتثال المفرط.

هل التداول الاحتجاجي فقاعات هشة؟

تختلف آراء المحللين حول ما تشير إليه هذه الزيادة في عملة الخصوصية. يعتقد البعض أن هذا هو نوع من التداول الاحتجاجي ضد الرقابة المتزايدة على السلسلة، وقواعد مشاركة البيانات، ومراجعات العقوبات. بينما يرى آخرون أن هذه هي زيادة مضاربة تظهر في سوق متقلص في نهاية الدورة، حيث يكون الدافع أكثر هو الرافعة المالية والرأي العام، وليس الطلب على المدى الطويل.

من الجدير بالذكر أن معظم معاملات العملات المشفرة غير القانونية لا تتم من خلال عملة الخصوصية. تشير تقارير الجريمة التي نشرتها Chainalysis لعام 2025 إلى أنه بحلول عام 2024، ستشكل العملات المستقرة حوالي 63% من إجمالي حجم معاملات العملات المشفرة المرتبطة بالأنشطة غير القانونية، متجاوزة بيتكوين، لتصبح العملة المشفرة المفضلة للعديد من المجرمين.

من الناحية الفنية، فإن التحديثات مثل تغيير تمويل NU6.1 الخاص بـ Zcash، بالإضافة إلى التجارب المتعلقة بطبقة الخصوصية الاختيارية التي جرت على الشبكة الرئيسية، قد تختبر ما إذا كانت الحماية الأقوى للخصوصية يمكن أن تت coexist مع متطلبات الجهات التنظيمية المتعلقة بالقدرة على تتبع المعاملات. حاليًا، تقع عملة الخصوصية في فخ النقاشات الطويلة حول الخصوصية المالية والآليات المتزايدة الصرامة لمكافحة غسيل الأموال والعقوبات العالمية. يعد فهم القوانين والسيولة ومخاطر إنفاذ القانون أمرًا بالغ الأهمية لفهم كيفية عمل هذا المجال.