فخ العائد المرتفع لـ STRC من شركة مايكروستراتيجي! أعلى خسارة بعد الضريبة للمستثمرين في المملكة المتحدة تصل إلى 39.35%

تعمل شركة MicroStrategy على أسهم تفضيلية دائمة بفائدة عائمة من الفئة A، معرّفة باسم STRC، تم إدراجها في 30 مارس على منصة التداول البريطانية Trading 212، بهدف التداول بسعر قريب من القيمة الاسمية البالغة 100 دولار. ومع ذلك، حذّر محلل العملات المشفرة James Van Straten: تختلف المعاملة الضريبية بشكل جذري بالنسبة للمستثمرين في بريطانيا الذين يحتفظون بـ STRC بشكل مباشر، مقارنةً بالمستثمرين الأمريكيين، إذ يمكن أن تصل الضريبة الإضافية إلى 39.35% من دخل دافعي الضرائب.

مشكلة STRC في النظام الضريبي البريطاني: معاملة ضريبية مختلفة تمامًا عن الولايات المتحدة

يتم تصنيف التوزيعات النقدية القابلة للتحويل شهريًا في الولايات المتحدة على أنها عائد رأسمالي (ROC)، ولا يلزم دفع ضريبة دخل في الفترة المعنية، بل يؤثر ذلك فقط عند بيع السهم على أساس تكلفة الحائز. لكن طريقة بريطانيا في التعامل تختلف اختلافًا تامًا—عادةً ما يقوم الوسيط البريطاني بتصنيف هذه المدفوعات النقدية الشهرية على أنها أرباح أسهم أجنبية، ما يؤدي مباشرة إلى نشوء التزام ضريبة الدخل، وبالنسبة للمستثمرين ذوي معدلات الضريبة المرتفعة، سيشهد صافي أرباحهم انخفاضًا كبيرًا.

مقارنة ضريبية بريطانية بين ثلاث طرق لحيازة الأسهم

الحيازة المباشرة لـ STRC في حساب ISA خارج حساب ISA: تخضع الأرباح الشهرية لضريبة وفقًا لمعدل ضريبة الأرباح الهامشي (بالنسبة لدافعي الضرائب ذوي المعدل الأساسي 8.75%، وبالنسبة لدافعي الضرائب ذوي المعدل الإضافي قد تصل إلى 39.35%)، وعند البيع تُضاف أيضًا ضريبة كسب رأس المال (CGT)

الحيازة عبر حساب ISA لـ STRC: تُعفى جميع الأرباح والدخل داخل الحساب بالكامل ضمن حد سنوي قدره 20,000 جنيه إسترليني، وتُزال المسؤولية الضريبية تمامًا

حيازة 21Shares Strategy Yield ETP (الرمز أيضًا STRC، مدرج في بورصة أمستردام وبورصة بان-إوروبي في باريس): هيكل تجميعي (Accumulating)؛ تتم إعادة استثمار الأرباح الموزعة في صافي قيمة أصول الصندوق بدلًا من دفعها نقدًا للمستثمرين، وفي المملكة المتحدة عادةً لا تُفرض سوى CGT عند البيع، دون الحاجة إلى دفع ضريبة دخل

طريقان قانونيان لتقليل الضرائب: منطق الاختيار بين 21Shares ETP وحساب ISA

أشار Van Straten إلى أن 21Shares Strategy Yield ETP سيتم طرحه في 24 فبراير 2026، وهو مسجّل في سويسرا، برسوم إدارة 0.00%، وبهيكل تجميعي (Accumulating)، حيث يتم إعادة استثمار الأرباح الموزعة في صافي قيمة أصول الصندوق بدلًا من دفعها نقدًا للمستثمرين. وبما أنه لا توجد توزيعات نقدية خارجة، فإن لوائح المملكة المتحدة عادةً تُصنّف أرباحه عند التصرف على أنها كسب رأسمالي خاضع لـ CGT وليس كضريبة دخل. وقال: «إذا اشتريت STRC في المملكة المتحدة، فإن الشراء عبر 21Shares ETP يمنحك ميزة ضريبية… عادةً ما يقتصر ما تدفعه عند بيع الأرباح على CGT، ولا يتطلب المنتج نفسه دفع ضريبة دخل.»

بالنسبة للمستثمرين المؤهلين لاستخدام حساب ISA، تختفي فروقات الضرائب تمامًا: يمكن إدراج STRC المدرجة في ناسداك و21Shares ETP في ISA، وبحد سنوي قدره 20,000 جنيه إسترليني، تُعفى جميع الأرباح والدخل بالكامل من الضرائب البريطانية.

من الضروري الانتباه إلى أن مخاطر أسعار الصرف ورسوم الوسيط والاختلافات في طرق إعداد التقارير بين المنصات ستؤثر في الأرباح الفعلية؛ وتقدير نسبة العائد الصافي بعد خصم تكاليف الاحتكاك يقارب 10%.

تنبيه مهم: لا يُشكّل هذا المقال توصية مالية أو ضريبية. قد تتغير طريقة معالجة HMRC (هيئة الإيرادات والجمارك البريطانية) للمعاملة الضريبية لأدوات مالية محددة في أي وقت، لذا قبل اتخاذ أي قرار، يجب على المستثمرين في المملكة المتحدة التحقق من التصنيف الضريبي الأحدث لدى الوسيط، واستشارة مستشار ضرائب مؤهل.

الأسئلة الشائعة

لماذا تواجه MicroStrategy STRC مشكلة ضريبة مزدوجة في المملكة المتحدة؟

تُعامل التوزيعات النقدية الشهرية لـ STRC في الولايات المتحدة على أنها عائد رأسمالي (ROC)، وهي بند خاضع للتأجيل الضريبي؛ لكن غالبًا ما يقوم الوسيط البريطاني بتصنيفها على أنها أرباح أسهم أجنبية، ما يؤدي مباشرة إلى نشوء التزام ضريبة الدخل. وبالنسبة لدافعي الضرائب بالمعدل الإضافي قد يلزم دفع ضريبة أرباح تصل إلى 39.35%، ومع ضريبة كسب رأس المال عند البيع، يتشكل ضغط ضريبي مزدوج.

كيف يتجنب 21Shares Strategy Yield ETP ضريبة الدخل في المملكة المتحدة؟

يستخدم 21Shares ETP هيكلًا تجميعيًا؛ إذ تتم إعادة استثمار الأرباح الموزعة شهريًا في صافي قيمة أصول الصندوق بدلًا من دفعها نقدًا للمستثمرين. وبسبب عدم وجود توزيعات نقدية تتجه إلى الحائزين، فإن لوائح المملكة المتحدة عادةً لا تفرض سوى ضريبة كسب رأس المال عند البيع، ما يتجنب عبء ضريبة الدخل عند الحيازة المباشرة لـ STRC، ويمنح ميزة كفاءة ضريبية واضحة لدافعي الضرائب ذوي المعدلات المرتفعة.

هل حساب ISA هو أفضل ترتيب ضريبي لحيازة MicroStrategy STRC؟

إن حيازة STRC داخل حساب ISA يمكن أن يزيل بالكامل مشكلات ضريبة الدخل وضريبة كسب رأس المال، وهو الخيار الأعلى كفاءة ضريبيًا. يمكن إدراج STRC المدرجة في ناسداك و21Shares ETP ضمن ISA، ضمن حد 20,000 جنيه إسترليني سنويًا، مع إعفاء كامل من الضرائب. أما بالنسبة للمستثمرين الذين تم استنفاد حصتهم في ISA، فيمكن اعتبار الهيكل التجميعي لـ 21Shares ETP خيارًا ثانويًا.