نجم سوق رموز الدين الحكومي RWA: تحليل TProtocol V2

توجد بعض المشكلات في منتجات توكنات السندات الحكومية الحقيقية (RWA) في السوق الحالية. على الرغم من أن إحدى DAOs الشهيرة تقدم فائدة مرتفعة، إلا أن نطاق الاستثمار واسع للغاية؛ بينما تعاني بعض المنتجات التي تركز فقط على السندات الحكومية من مشكلات مثل تعقيد KYC، وارتفاع العوائق، ونقص السيولة. في هذا السياق، تم تقديم بروتوكول TProtocol V2، الذي يهدف إلى تقديم منتج توكنات سندات حكومية نقي للمستخدمين العاديين.

TProtocol في جوهره هو منتج إقراض. على سبيل المثال، يمكن استخدام عملة السندات الوطنية التي تصدرها منصة مشهورة كضمان لاستعارة USDC. سيحصل مستخدمو إيداع USDC على rUSDP، وهو رمز ذو عائد مشابه لـ aUSDC من منصة إقراض معينة.

تتمثل إحدى الميزات البارزة لهذا المنتج في أن نسبة القرض مقابل قيمة القرض للرموز الحكومية تصل إلى 100.5%. نظريًا، يمكن أن تصل نسبة الاستخدام في الحالات القصوى إلى 99.5%، مما يعني أنه يمكن نقل 99.5% من عائدات السندات الحكومية لحاملي rUSDP. لمواجهة المشاكل الكبيرة التي قد تنجم عن هذه النسبة العالية من الاستخدام، اعتمد TProtocol نموذجًا للتداول خارج البورصة مع المقترضين، مما يمنحهم وقتًا معينًا لبيع السندات الحكومية لسداد الديون. يمكن تنفيذ عمليات السحب الصغيرة من خلال السحب العادي أو بيع USDP في بورصات لامركزية.

تتمثل القيمة الرئيسية لـ TProtocol في نقل فوائد عملة السندات الحكومية إلى مستخدمي ودائع USDC من خلال نموذج الإقراض المدعوم بالمؤسسات، مما يجعل المستخدمين العاديين قادرين على الاستفادة من عوائد السندات الحكومية. وهذا يتناقض بشكل حاد مع بعض المنتجات التي تقتصر فقط على المستثمرين المؤهلين أو تتطلب إجراءات KYC صارمة.

من الجدير بالذكر أن TProtocol تركز على المنتجات المخصصة. على سبيل المثال، تنص شروط عملة سندات الدولة في某国 على أن هدف الاستثمار هو سندات الدولة قصيرة الأجل وعكس عمليات إعادة الشراء لسندات الدولة، وتعد بنشر تقارير الأصول بانتظام والتعاون مع منصة معينة لتقديم إثباتات الاحتياطي. ومع ذلك، لا يزال هناك حاجة للحفاظ على مستوى معين من الثقة في الوكالات التي تتولى إدارة أصول سندات الدولة الأساسية. من أجل عزل المخاطر، أطلقت TProtocol أحواض تمويل مستقلة للأصول RWA المختلفة.

من نواحٍ أخرى، فإن تصميم TProtocol يعد أيضًا جريئًا. حيث أن عملة الحوكمة الخاصة بها تعتمد تصميمًا مشابهًا لتصميم منصة تداول معينة، فكلما زادت مدة التخزين، زادت الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، فإنه تم تصميم هيكل مزدوج iUSDP/USDP، مشابه لهيكل عملة رهن معينة، حيث أن iUSDP هو النسخة التلقائية لتراكم العوائد من rUSDP، بينما يتم استخدام USDP لتوفير السيولة في أماكن مثل البورصات اللامركزية.

تسمح هذه النموذج لبروتوكول T بزيادة كفاءة رأس المال من خلال تحفيز بروتوكولات أخرى وزيادة عائدات iUSDP، مما يجعل من الممكن أن تتجاوز عائدات السندات الحكومية العادية.

حالياً، المنافسة في مجال RWA قوية جداً. على الرغم من أن مشروع عملة مستقرة مفرطة الضمان يتمتع بميزة، فإن نسبة الأصول المستخدمة لشراء السندات الحكومية محدودة. إذا كان هناك عدد كبير من المستخدمين الذين يودعون هذه العملة المستقرة للحصول على الفائدة، فقد تكون فائدة عملتهم حتى أقل من معدل الفائدة على السندات الحكومية.

بشكل عام، يمرر TProtocol عوائد رموز السندات الحكومية النقية للمستخدمين العاديين الذين لا يحتاجون إلى KYC من خلال نموذج إقراض أصول RWA المرهونة من قبل المؤسسات. من خلال تقليد نموذج تصميم رموز المراهنة لبعض العملات، من المتوقع أن تتجاوز العوائد عوائد السندات الحكومية الأساسية.