تشير الاستراتيجية إلى توقف زيادة حيازة البيتكوين، هل سيشهد السوق نقطة تحول مهمة؟
أدلى الرئيس التنفيذي لشركة Strategy مؤخرًا بتصريح مثير للاهتمام على وسائل التواصل الاجتماعي: "في بعض الأحيان تحتاج فقط إلى الاحتفاظ". وقد فُسرت هذه الكلمات في السوق على أنها إشارة إلى أن الشركة قد توقف عن شراء بيتكوين.
كشركة مدرجة تحمل أكبر عدد من البيتكوين في العالم، تتبع Strategy دائمًا مبدأ الاستثمار "بيتكوين هو الأساس"، وقد اعتاد المستثمرون على اعتبار "الشراء" كاستراتيجية أساسية لها. لذلك، فإن أي توقف لـ Strategy عن زيادة حيازتها يثير ردود فعل حساسة في السوق، خاصة بعد زيادة حيازتها من البيتكوين لمدة 13 أسبوعًا متتالية.
الإستراتيجية وتأثيرها المهم على السوق
حتى 8 يوليو، بلغ إجمالي كمية البيتكوين التي تمتلكها Strategy 597,000 عملة، وهو ما يمثل 2.84% من إجمالي عرض البيتكوين. هذه الرقم لا يتجاوز فقط الشركات المدرجة الأخرى، بل هو أيضاً 2.3 مرة من إجمالي حيازة الشركات المدرجة في المئة الأوائل (باستثناء Strategy).
وفقًا للوثائق المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من قبل Strategy، حتى 30 يونيو، كانت قيمة الأصول الرقمية للشركة 64.36 مليار دولار، بتكلفة متوسطة قدرها 70,982 دولار لكل عملة. فقط في الربع الثاني من عام 2025، زادت القيمة العادلة لبيتكوين بمقدار 14 مليار دولار.
هذا يعني أن Strategy ليست فقط لاعبًا كبيرًا في سوق البيتكوين، ولكنها أيضًا عامل رئيسي يؤثر على مشاعر السوق. قد تؤدي كل خطوة تقوم بها الشركة إلى رد فعل في السوق. استنادًا إلى البيانات من عام 2025، فإن كل مرة تتوقف فيها Strategy عن الشراء تقريبًا تشير إلى تصحيح في الاتجاه قصير المدى. فهل سيكون الأمر مختلفًا هذه المرة؟
استراتيجية جمع الأموال
كانت Strategy في الأصل شركة تركز على برمجيات تحليل الأعمال، ولكن منذ عام 2020، تحول استراتيجيتها الأساسية نحو اعتماد بيتكوين كأصل احتياطي رئيسي لمواجهة التضخم وتحقيق زيادة في الأصول. جعلت هذه الخطوة Strategy بارزة في مجال العملات المشفرة.
للاستمرار في شراء بيتكوين، تحتاج Strategy إلى أموال كبيرة. لذلك، اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار الأسهم الممتازة. منذ فبراير 2025، أصدرت Strategy ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة: STRF و STRK و STRD، ولكل نوع آلية عائدات ومستويات مخاطر مختلفة.
الهدف الرئيسي من تصميم هذه الهيكل هو السماح للاستراتيجية بجذب رأس المال الجديد بشكل مستمر دون تخفيض حقوق المساهمين العادية بشكل كبير، لتوفير الدعم المالي لشراء البيتكوين بشكل مستمر، وبالتالي الحفاظ على دورة إيجابية من "إصدار الأسهم - شراء البيتكوين - زيادة سعر السهم".
من حيث أداء السوق، فإن أسهم Strategy (MSTR) تتفوق بوضوح على بيتكوين نفسها، خاصة مع دفع "أسهم العملات المشفرة" الأخيرة. كما أن STRK و STRF، كأول أسهم متميزة صدرت، قد حققت أداءً ممتازًا في السوق، بينما أظهرت STRD، التي صدرت لاحقًا، أيضًا إمكانات جيدة.
مخاطر وتحديات الاستراتيجية
على الرغم من أن استراتيجية Strategy تعمل بشكل جيد في السوق الصاعدة، إلا أنه بمجرد الدخول في السوق الهابطة، قد تواجه هيكل ديونها، ومدفوعات الأسهم الممتازة، واستقرار التدفق النقدي اختبارًا قاسيًا.
من ناحية الإيرادات، فإن قدرة الشركة على تحقيق الأرباح ضعيفة. في عام 2024، كانت إيرادات أعمال البرمجيات للشركة 4.63 مليون دولار، وهو أدنى مستوى لها منذ عام 2010. بلغت الإيرادات الإجمالية في الربع الأول من عام 2025 1.111 مليون دولار، بانخفاض قدره 3.6% على أساس سنوي. على الرغم من زيادة إيرادات خدمات الاشتراك، إلا أن الإيرادات الإجمالية لا تزال غير كافية لتغطية تكاليف التشغيل بالكامل ونفقات فوائد الأسهم الممتازة.
بالإضافة إلى ذلك، تواجه Strategy مخاطر قانونية. كشفت الشركة عن خسائر غير محققة بقيمة 59 مليار دولار بسبب اعتماد معايير محاسبية جديدة، مما أدى إلى انخفاض سعر الأسهم ورفع دعاوى جماعية. وهذا يعني أن سعر بيتكوين لا يحدد فقط قيمة أصول Strategy، بل يؤثر أيضًا على مخاطرها القانونية، وقدرتها على التمويل، وثقة المستثمرين.
وجهات نظر السوق
يعتقد بعض المحللين أن Strategy، بسبب حجمها وكمية المراكز وقدرتها على مقاومة الدورات الاقتصادية، قد تصبح ناجحة على المدى الطويل في نموذج المالية المشفرة. ومع ذلك، يشير آخرون إلى أن نجاح الشركة يعتمد بشكل كبير على الزيادة المستمرة أو الاستقرار في سعر بيتكوين.
أعاد TD Cowen تأكيد تصنيفه "شراء" لاستراتيجية في تقريره البحثي الأخير، حيث اعتبر أن نموذج "دورة الأسهم-بيتكوين" للشركة يمكّنها من استخدام إيرادات إصدار الأسهم لشراء المزيد من بيتكوين، مما يدفع سعر السهم للارتفاع ويؤدي إلى مزيد من شراء بيتكوين، مما يشكل دورة إيجابية.
من البيانات الحالية، يبدو أن التدفق النقدي قصير الأجل لاستراتيجية بالكاد يحافظ عليه، وحيازتها من البيتكوين هي جوهر الميزانية العمومية للشركة. لكن هذه هي أكبر مخاطرها أيضًا: إن ازدهار الشركة يعتمد تقريبًا بالكامل على فرضية استقرار سعر البيتكوين أو ارتفاعه. إلى حد ما، لم تعد الاستراتيجية شركة تقنية بالمعنى التقليدي، بل أصبحت أشبه بـ"منصة إدارة أصول ذات رافعة مالية عالية للبيتكوين" مغلفة ببرمجيات.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
7
مشاركة
تعليق
0/400
PumpingCroissant
· 07-17 16:53
توقف إذاً، على أي حال العملة في يدي.
شاهد النسخة الأصليةرد0
rug_connoisseur
· 07-17 15:02
لقد سئمت، حان الوقت للإغراق.
شاهد النسخة الأصليةرد0
blockBoy
· 07-15 15:03
ها متى يبدأ الإغراق هو الأهم صحيح؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
NftRegretMachine
· 07-15 14:01
توقف توقف لقد ارتفع عدة جولات إنها طريقة قديمة
شاهد النسخة الأصليةرد0
LayerZeroHero
· 07-15 14:00
البيانات توضح كل شيء، 2.84% من الحصة قد تم تركيزها بشكل مفرط
استراتيجية قد توقف زيادة حيازة بيتكوين ، والسوق يشهد نقطة تحول محتملة
تشير الاستراتيجية إلى توقف زيادة حيازة البيتكوين، هل سيشهد السوق نقطة تحول مهمة؟
أدلى الرئيس التنفيذي لشركة Strategy مؤخرًا بتصريح مثير للاهتمام على وسائل التواصل الاجتماعي: "في بعض الأحيان تحتاج فقط إلى الاحتفاظ". وقد فُسرت هذه الكلمات في السوق على أنها إشارة إلى أن الشركة قد توقف عن شراء بيتكوين.
كشركة مدرجة تحمل أكبر عدد من البيتكوين في العالم، تتبع Strategy دائمًا مبدأ الاستثمار "بيتكوين هو الأساس"، وقد اعتاد المستثمرون على اعتبار "الشراء" كاستراتيجية أساسية لها. لذلك، فإن أي توقف لـ Strategy عن زيادة حيازتها يثير ردود فعل حساسة في السوق، خاصة بعد زيادة حيازتها من البيتكوين لمدة 13 أسبوعًا متتالية.
الإستراتيجية وتأثيرها المهم على السوق
حتى 8 يوليو، بلغ إجمالي كمية البيتكوين التي تمتلكها Strategy 597,000 عملة، وهو ما يمثل 2.84% من إجمالي عرض البيتكوين. هذه الرقم لا يتجاوز فقط الشركات المدرجة الأخرى، بل هو أيضاً 2.3 مرة من إجمالي حيازة الشركات المدرجة في المئة الأوائل (باستثناء Strategy).
وفقًا للوثائق المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من قبل Strategy، حتى 30 يونيو، كانت قيمة الأصول الرقمية للشركة 64.36 مليار دولار، بتكلفة متوسطة قدرها 70,982 دولار لكل عملة. فقط في الربع الثاني من عام 2025، زادت القيمة العادلة لبيتكوين بمقدار 14 مليار دولار.
هذا يعني أن Strategy ليست فقط لاعبًا كبيرًا في سوق البيتكوين، ولكنها أيضًا عامل رئيسي يؤثر على مشاعر السوق. قد تؤدي كل خطوة تقوم بها الشركة إلى رد فعل في السوق. استنادًا إلى البيانات من عام 2025، فإن كل مرة تتوقف فيها Strategy عن الشراء تقريبًا تشير إلى تصحيح في الاتجاه قصير المدى. فهل سيكون الأمر مختلفًا هذه المرة؟
استراتيجية جمع الأموال
كانت Strategy في الأصل شركة تركز على برمجيات تحليل الأعمال، ولكن منذ عام 2020، تحول استراتيجيتها الأساسية نحو اعتماد بيتكوين كأصل احتياطي رئيسي لمواجهة التضخم وتحقيق زيادة في الأصول. جعلت هذه الخطوة Strategy بارزة في مجال العملات المشفرة.
للاستمرار في شراء بيتكوين، تحتاج Strategy إلى أموال كبيرة. لذلك، اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار الأسهم الممتازة. منذ فبراير 2025، أصدرت Strategy ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة: STRF و STRK و STRD، ولكل نوع آلية عائدات ومستويات مخاطر مختلفة.
الهدف الرئيسي من تصميم هذه الهيكل هو السماح للاستراتيجية بجذب رأس المال الجديد بشكل مستمر دون تخفيض حقوق المساهمين العادية بشكل كبير، لتوفير الدعم المالي لشراء البيتكوين بشكل مستمر، وبالتالي الحفاظ على دورة إيجابية من "إصدار الأسهم - شراء البيتكوين - زيادة سعر السهم".
من حيث أداء السوق، فإن أسهم Strategy (MSTR) تتفوق بوضوح على بيتكوين نفسها، خاصة مع دفع "أسهم العملات المشفرة" الأخيرة. كما أن STRK و STRF، كأول أسهم متميزة صدرت، قد حققت أداءً ممتازًا في السوق، بينما أظهرت STRD، التي صدرت لاحقًا، أيضًا إمكانات جيدة.
مخاطر وتحديات الاستراتيجية
على الرغم من أن استراتيجية Strategy تعمل بشكل جيد في السوق الصاعدة، إلا أنه بمجرد الدخول في السوق الهابطة، قد تواجه هيكل ديونها، ومدفوعات الأسهم الممتازة، واستقرار التدفق النقدي اختبارًا قاسيًا.
من ناحية الإيرادات، فإن قدرة الشركة على تحقيق الأرباح ضعيفة. في عام 2024، كانت إيرادات أعمال البرمجيات للشركة 4.63 مليون دولار، وهو أدنى مستوى لها منذ عام 2010. بلغت الإيرادات الإجمالية في الربع الأول من عام 2025 1.111 مليون دولار، بانخفاض قدره 3.6% على أساس سنوي. على الرغم من زيادة إيرادات خدمات الاشتراك، إلا أن الإيرادات الإجمالية لا تزال غير كافية لتغطية تكاليف التشغيل بالكامل ونفقات فوائد الأسهم الممتازة.
بالإضافة إلى ذلك، تواجه Strategy مخاطر قانونية. كشفت الشركة عن خسائر غير محققة بقيمة 59 مليار دولار بسبب اعتماد معايير محاسبية جديدة، مما أدى إلى انخفاض سعر الأسهم ورفع دعاوى جماعية. وهذا يعني أن سعر بيتكوين لا يحدد فقط قيمة أصول Strategy، بل يؤثر أيضًا على مخاطرها القانونية، وقدرتها على التمويل، وثقة المستثمرين.
وجهات نظر السوق
يعتقد بعض المحللين أن Strategy، بسبب حجمها وكمية المراكز وقدرتها على مقاومة الدورات الاقتصادية، قد تصبح ناجحة على المدى الطويل في نموذج المالية المشفرة. ومع ذلك، يشير آخرون إلى أن نجاح الشركة يعتمد بشكل كبير على الزيادة المستمرة أو الاستقرار في سعر بيتكوين.
أعاد TD Cowen تأكيد تصنيفه "شراء" لاستراتيجية في تقريره البحثي الأخير، حيث اعتبر أن نموذج "دورة الأسهم-بيتكوين" للشركة يمكّنها من استخدام إيرادات إصدار الأسهم لشراء المزيد من بيتكوين، مما يدفع سعر السهم للارتفاع ويؤدي إلى مزيد من شراء بيتكوين، مما يشكل دورة إيجابية.
من البيانات الحالية، يبدو أن التدفق النقدي قصير الأجل لاستراتيجية بالكاد يحافظ عليه، وحيازتها من البيتكوين هي جوهر الميزانية العمومية للشركة. لكن هذه هي أكبر مخاطرها أيضًا: إن ازدهار الشركة يعتمد تقريبًا بالكامل على فرضية استقرار سعر البيتكوين أو ارتفاعه. إلى حد ما، لم تعد الاستراتيجية شركة تقنية بالمعنى التقليدي، بل أصبحت أشبه بـ"منصة إدارة أصول ذات رافعة مالية عالية للبيتكوين" مغلفة ببرمجيات.