هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تستقبل رئيسًا جديدًا وقد تشهد الرقابة على التشفير تحولًا كبيرًا

في 22 أبريل 2025، تولى بول أتكينز رسميًا منصب رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) رقم 34. وقد صرح هذا المنظم "المؤيد للسوق الحر"، الذي تم ترشيحه من قبل ترامب وتأكيده من قبل مجلس الشيوخ، عند توليه المنصب بأن بناء إطار تنظيمي واضح ومفتوح للأصول الرقمية سيكون المهمة الرئيسية.

على عكس أسلوب التنظيم الذي كان يركز على إنفاذ القانون في عهد سلفه غاري جينسلر، يُنظر إلى تولي أتكينز على أنه "لحظة إعادة تشغيل" لتنظيم التشفير في الولايات المتحدة. خلال فترة جينسلر، قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC بعمليات إنفاذ واسعة النطاق ضد صناعة التشفير، حيث اعتبرت تقريبًا جميع الرموز أوراقًا مالية، مما جعل رواد الأعمال والمؤسسات الاستثمارية ومنصات التداول يعيشون لفترة طويلة في حالة من عدم اليقين والمخاطر.

من الجهات التنظيمية التقليدية إلى "محارب التشفير"

أتكنز هو نموذج "المتنقل بين واشنطن وول ستريت". تخرج من كلية ووفورد وكلية الحقوق بجامعة فاندربيلت، وعمل في سنواته الأولى في شركات المحاماة الكبرى في مجالات إصدار الأوراق المالية والاندماجات والاستحواذات، وجمع خبرة دولية في باريس. دخل إلى SEC في أوائل التسعينيات، حيث شغل منصب مستشار كبير لرئيسين سابقين، وركز على قضايا حوكمة الشركات وإصلاح هيكل السوق.

من عام 2002 إلى عام 2008، شغل أتكينز منصب مفوض لجنة الأوراق المالية والبورصات، حيث كان معروفًا بدعمه للشفافية في التنظيم ومعارضته للازدحام البيروقراطي. في عام 2009، أسس شركة استشارات الامتثال باتوماك غلوبال بارتنرز، التي تقدم خدمات استراتيجيات الامتثال للمؤسسات المالية والشركات التشفير.

خلال عملية تأسيس Patomak، أقام أتكينز علاقات عميقة مع صناعة التشفير. يشغل منصب الرئيس المشارك لـ "Token Alliance" التابعة للجمعية الرقمية الأمريكية، حيث يقود تطوير أفضل الممارسات لإصدار الرموز ومنصات التشفير. كما يقدم استشارات استراتيجية للعديد من شركات التشفير المعروفة، ويستثمر في صناديق الأصول المشفرة. تكشف الإفصاحات المالية أن حجم الأصول المتعلقة بالتشفير لعائلته يصل إلى ملايين الدولارات.

تجعل هذه التجارب أتكينز واحدًا من القلائل بين الجهات التنظيمية التقليدية الذين لديهم كل من الفهم النظري والخبرة العملية في صناعة التشفير. على الرغم من أن تقديمه لخدمات الاستشارات الامتثالية لـ FTX أثار جدلاً، إلا أن الحزب الحاكم في مجلس الشيوخ قدم دعمه في النهاية، مما يعكس أن موقف تنظيم التشفير في الأجواء السياسية الأمريكية بدأ يتخفف.

يجب ألا تكون الرقابة عدوًا للابتكار

على عكس مسار التنظيم لقطاع "التحكيم القضائي" في فترة جنسلر، أعرب أتكينز بوضوح عن أن مهمة هيئة الأوراق المالية والبورصات يجب أن تتحول من "تحديد القواعد من خلال إنفاذ القانون" إلى "توجيه الامتثال من خلال القواعد".

يعتقد أنه لا ينبغي أن تكون الرقابة على حساب الابتكار، ولا ينبغي أن تدع السوق تتخبط لفترة طويلة في المناطق الرمادية القانونية. "يجب ألا تكون الرقابة عدوًا للابتكار"، بل يجب أن تقدم "مسارات امتثال عقلانية وواضحة وقابلة للتنفيذ"، وهذه هي أول إشارة رئيسية يرسلها للصناعة بأكملها.

انتقد أتكينز أسلوب سلفه "الذي يعامل العملات المشفرة كأوراق مالية" بشكل قاطع، ويميل إلى بناء نظام تصنيف تنظيمي أكثر مرونة وتكيفًا استنادًا إلى وظائف الرموز ودرجة اللامركزية وغيرها من الأبعاد. وأشار إلى أن "الولايات المتحدة لا ينبغي أن تفقد ميزتها التنافسية في عصر الويب 3 بسبب عدم اليقين التنظيمي".

منذ أن تم تأكيد أتكينز كرئيس، أظهرت سلسلة من التحركات من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أن صناعة التشفير بدأت تشعر بوضوح بتغيير في اتجاهات التنظيم:

1. بدء الحوار مع صناعة التشفير. تخطط مجموعة عمل SEC للعملات الرقمية لعقد أربع حلقات نقاش عامة، تغطي تنظيم البورصات، معايير الحفظ، الامتثال للـ DeFi، ورمزية الأصول، وغيرها من الموضوعات الرئيسية. هذه هي المرة الأولى في تاريخ SEC التي يتم فيها إنشاء آلية تشاور سياسية منهجية بشأن قضايا التشفير.

2. التسوية الجماعية أو سحب القضايا المتعلقة بالتشفير. توصلت SEC وRipple إلى اتفاق تسوية، وتم سحب دعاوى متعددة مباشرة، مما يُعرف في الصناعة بـ "موجة العفو التنظيمي".

3. تم تشكيل معايير الإفصاح عن التشفير بشكل أولي. أصدرت إدارة تمويل الشركات في SEC إرشادات غير ملزمة بشأن الإفصاح عن إصدار الرموز المشفرة، مما يدل على أن منطق التنظيم قد تحول من "إنفاذ بعد الحدث" إلى "إرشادات قبل الحدث".

توضح هذه الإجراءات التوجيهية أن لجنة الأوراق المالية والبورصات التي يقودها أتكينز تنتقل من "التحكم الصارم" في الماضي إلى "الحوكمة الشفافة".

ستصبح ثلاث قضايا من الأولويات في سياسة التشفير الجديدة لأتكينز

1. تسريع العمل على تشريعات العملات المستقرة. يدعم أتكينز وضع إطار أساسي يتضمن تراخيص، احتياطيات، وإفصاح عن المعلومات للعملات المستقرة، ويقترح توفير مسار إعفاء على مستوى الولاية للمشاريع الصغيرة والمتوسطة. قد تتراجع لجنة الأوراق المالية والبورصات تدريجياً عن التدخل المباشر في "العملات المستقرة غير المالية"، وتُسند مسؤولية الرقابة إلى الهيئات التنظيمية البنكية أو الهيئات التشريعية.

2. من المتوقع أن يتم فتح مسار تسجيل البورصات المتوافقة. يقترح أتكينز وضع إطار متوافق خاص بمنصات التداول بالتشفير، مثل السماح بالتسجيل كـ "نظام تداول بديل" (ATS) أو "وسيط مخصص بالتشفير". قد تنسق لجنة الأوراق المالية مع هيئات تنظيمية أخرى لوضع إطار تنظيمي متعدد الوكالات مع تحديد مسؤوليات واضحة.

3. ستتم إعادة تشكيل معايير تعريف الرموز. يميل أتكينز إلى تصنيف التقييم بناءً على وظيفة الرموز ودرجة اللامركزية. يدعم منح المشاريع الناشئة فترة سماح لمدة 3 سنوات، مما يعزز تشكيل نظام مزدوج "الإعفاء المبكر + الامتثال طويل الأجل". في الوقت نفسه، يدعم أتكينز مبدأ "الإصدار يعني الإفصاح"، طالما أن مشروع الرموز يقدم معلومات كاملة عند الإصدار، ويتميز بهيكل حوكمة شفاف، يمكنه العمل ضمن إطار الامتثال.

بالإضافة إلى ذلك، فإن المجموعة البحثية الداخلية الجديدة التي أنشأتها لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تعمل على إعادة تقييم خصائص الأصول العامة الرئيسية، مما قد يفتح المزيد من الأنواع لصناديق المؤشرات المتداولة في التشفير (ETF). في يوم عمله الأول، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات بسرعة على تداول خيارات صندوق المؤشرات المتداولة في الإيثيريوم، مما أطلق إشارة دعم لتحويل الأصول المشفرة إلى أدوات مالية.

الخاتمة

تولي بول أتكينز منصبه يمثل دخول صناعة التشفير في الولايات المتحدة إلى دورة تنظيمية جديدة. إذا تمكنت قنوات الامتثال للعملات المستقرة، ونظام تسجيل البورصات، والتعريف القانوني للرموز من تحقيق اختراق خلال فترة ولايته، فسوف يعيد تشكيل مكانة الولايات المتحدة في نظام الحوكمة العالمي للتشفير.

بالنسبة لصناعة التشفير، هذه فترة تنفس صعبة، وأيضًا إعادة تشغيل تتطلب المزيد من العقلانية والانضباط. لم يكن أتكينز "من دعاة التحرير"، بل أكد أن لجنة الأوراق المالية والبورصات ستواصل مكافحة الاحتيال والتداول الداخلي وتلاعب السوق وغيرها من السلوكيات غير القانونية بشكل صارم. التحول الحقيقي يكمن في جعل الصناعة تعرف "أين هو طريق الامتثال".