تراجع حمى MEME داخل السلسلة لـ Solana، خطة إصدار العملة Pump.fun تثير الجدل

مؤخراً، أثارت الأخبار حول إصدار Pump.fun للعملة المشفرة موجة جديدة من التقلبات في السوق. ووفقًا للتقارير، تخطط المنصة لجمع 1 مليار دولار من خلال بيع العملة، مع تقييم يصل إلى 4 مليار دولار. على الرغم من أن الشركة الرسمية لم تؤكد بعد موعد الإصدار المحدد، إلا أن حسابات المنصة على وسائل التواصل الاجتماعي تشير إلى إمكانية الإطلاق خلال أسبوعين.

ومع ذلك، فإن "آلة طباعة النقود" السابقة هذه تواجه تراجعًا كبيرًا في حماس السوق. تظهر البيانات أنه اعتبارًا من 4 يونيو، تجاوزت الإيرادات التراكمية للمنصة 7.3 مليار دولار، ولكن منذ فبراير 2025، تباطأ نمو الإيرادات بشكل ملحوظ، حيث استقر الدخل اليومي حاليًا في نطاق عدة ملايين من الدولارات. أما من حيث حجم التداول، فقد سجلت Pump.fun رقمًا قياسيًا تاريخيًا بلغ 3.3 مليار دولار في أسبوع واحد في نهاية عام 2024، ولكن بعد ذلك كان من الصعب العودة إلى القمة.

من حيث كمية إنشاء الرموز، قامت Pump.fun حتى الآن بإنشاء أكثر من 11.02 مليون عملة، لكن المتوسط اليومي لإنشاء العملات قد انخفض الآن إلى حوالي 30 ألف، مما يدل على انخفاض حماس المستخدمين للمشاركة. ومن الجدير بالذكر أنه في ظل الكمية الهائلة من عملات MEME، هناك عدد قليل جدًا من المشاريع التي تتمتع بقيمة سوقية معينة. حاليًا، هناك 14 عملة فقط تتجاوز قيمتها السوقية 50 مليون دولار، و259 عملة تتراوح قيمتها السوقية بين 1 مليون و 50 مليون دولار، بينما تظل حوالي 14 ألف عملة أخرى في مرحلة القيمة السوقية الصغيرة.

على مستوى المستخدمين، تواجه Pump.fun حافة انقطاع جديدة في حركة المرور، حيث يعاني المستخدمون القدامى من الوضع الصعب. ستشهد المنصة لحظتها المضيئة في أواخر يناير 2025، حيث تجاوز عدد المحافظ النشطة في يوم واحد 400,000. ومع ذلك، مع تبريد المشاعر السوقية، يعتمد النشاط بشكل رئيسي على المستخدمين القدامى، بينما تراجعت مساهمة المستخدمين الجدد بشكل كبير.

الأكثر إثارة للقلق هو أن سرد الثروة السريعة في Pump.fun يترافق مع عدم المساواة الكبيرة في الأرباح. تظهر البيانات أن 3.6% فقط من المستخدمين الذين شاركوا في التداول هذا الشهر حققوا أرباحًا فعلية تزيد عن 500 دولار. حقق 27 محفظة أرباحًا تزيد عن 100,000 دولار، وهو ما يمثل 0.0045% من إجمالي المتداولين؛ بينما حقق 577 محفظة أرباحًا تتجاوز 10,000 دولار، مما يمثل 0.1%. بالمقابل، تصل نسبة الخسائر إلى 52.5%، مع وجود حالات متطرفة تخسر ملايين الدولارات.

أثارت أخبار إصدار العملة ذات التقييم المرتفع من Pump.fun جدلاً في السوق. ويعتقد بعض المحللين أن هذا قد يعيد ذكريات آخر موجة جنونية عند إصدار عملة APE. تظهر تدفقات الأموال داخل سلسلة Solana أن شعور التهديد يتصاعد، وانخفضت عملات MEME بشكل جماعي.

يعتقد بعض الخبراء أن تقييم Pump.fun "مبالغ فيه بشكل كبير"، مشيرين إلى أن نموذج أعماله يعتمد على عدم العقلانية في السوق على المدى القصير، ويفتقر إلى منطق ربح مستدام. إنهم يشعرون بالقلق من أن هذا التقييم المشوه قد يؤدي إلى كارثة ابتكارية في القطاع بأسره، مما ينبئ بمستقبل أكثر نفعية وقصير النظر للعملات المشفرة.

ومع ذلك، هناك آراء تعتبر أن Pump.fun حلت مشكلة السيولة في نظام Solana البيئي، وهي ابتكار مهم داخل السلسلة. من منظور الاستثمار القيمي، تُعتبر Pump.fun، أكبر تطبيق للمستهلكين على الإنترنت، حيث أن نسبة السعر إلى الأرباح تبلغ 5 فقط، مما يجعلها تُعتبر أداة استثمار قيمي.

بالنسبة للهواء الذي يتوقعه السوق، يشير بعض التحليلات إلى أن Pump.fun قد أكمل بالفعل التشغيل البارد من خلال المنتج، وليس لديه دافع لإصدار الهواء. يُعتبر الهواء أداة لالتقاط الانتباه على المدى القصير، ومن الصعب حقًا الاحتفاظ بالمستخدمين المخلصين.

بشكل عام، أثار خطة إصدار العملة الخاصة بـ Pump.fun نقاشًا واسعًا في السوق مرة أخرى، لكن وراء ذلك يكمن ضعف السيولة الهيكلية في السوق، وتراجع مشاعر المشاركة لدى المستخدمين، وفقاعة كبيرة في السرد الخاص بـ MEME. في ظل وصول نمو المستخدمين إلى ذروته، وجودة العملة المقلقة، واستنفاد السيولة، فإن قدرة Pump.fun على تحفيز مشاعر السوق ودعم تقييمه المرتفع، تحتوي على العديد من عدم اليقين.