بيتكوين تحقق ارتفاعاً جديداً بلغ 11.2 ألف دولار: ضعف الدولار ودفع استثماري مزدوج من المؤسسات
بيتكوين اليوم في الصباح تجاوزت حاجز 112,000 دولار، محققة أعلى مستوى تاريخي لها. وراء هذا الارتفاع، تأثرت عدة عوامل، منها استمرار ضعف الدولار، وفائض السيولة العالمية، وتسارع دخول رأس المال المؤسسي. ستستعرض هذه المقالة ديناميكيات السوق منذ يونيو، وتحلل تأثير النزاعات الجغرافية والبيانات الاقتصادية على الأصول ذات المخاطر، وتناقش الأداء الفريد لبيتكوين في هذه الجولة من الانتعاش واتجاهاتها المستقبلية.
مراجعة سوق يونيو
في يونيو 2025، كان السوق محاطًا بعدم اليقين التجاري، وصراعات جغرافية، وبيانات اقتصادية معقدة. على الرغم من أن البيئة الكلية كانت صارمة، إلا أن الأصول ذات المخاطر شهدت عمومًا انتعاشًا. ارتفعت الأسهم الأمريكية في جميع المجالات، وسجل كل من مؤشر ناسداك 100 ومؤشر S&P 500 أعلى مستوى تاريخي لهما. رغم أن البيتكوين قد انخفض في منتصف الشهر إلى أقل من 100,000 دولار، إلا أنه سجل انتعاشًا قويًا بعد ذلك، بزيادة شهرية قدرها 2.84%. بالمقابل، انخفض إجمالي سوق العملات المشفرة بنسبة 2.03%، وكانت تقلبات الإيثيريوم كبيرة، حيث كانت أدائها أقل من الأصول الرئيسية الأخرى، مسجلة انخفاضًا بنسبة 2.41%.
بداية الشهر، كانت مشاعر السوق بشكل عام إيجابية، حيث كان المستثمرون يتفاعلون بشكل متفائل مع البيانات الاقتصادية والأوضاع الجيوسياسية. على الرغم من أن العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين كانت متوترة في فترة ما، إلا أنها شهدت بعض التخفيف بعد اتصال قادة البلدين. انخفض مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع الصيني إلى أدنى مستوى له منذ عام 2022، وقام منظمة التعاون والتنمية الاقتصادية بتخفيض توقعات النمو العالمية مرة أخرى. من جهة الولايات المتحدة، كانت البيانات الاقتصادية متباينة: تجاوزت بيانات التوظيف غير الزراعي التوقعات، وظلت نسبة البطالة مستقرة، وانخفض عدد المتقدمين للحصول على إعانات البطالة بشكل غير متوقع، بينما شهدت مبيعات التجزئة تراجعًا. في يونيو، انخفض مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) مرة أخرى دون التوقعات، مما يعزز وجهة نظر تراجع التضخم. في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدل الفائدة ثابتًا للربع الرابع على التوالي، مشيرًا إلى ضرورة الانتظار لمزيد من الإشارات الواضحة بشأن التضخم وسوق العمل.
شهد سوق العملات المشفرة عدة أحداث صادمة قصيرة الأجل في يونيو، بما في ذلك النقاش العلني بين ترامب وماسك حول سياسة الضرائب، فضلاً عن تصاعد التوترات الجيوسياسية لفترة قصيرة. بعد ضغط السوق في الأسبوع الثاني من يونيو، تعافت بيتكوين مع تحسن المشاعر السوقية وزيادة مشاركة المؤسسات. تجاوز صافي التدفق الإجمالي لصناديق بيتكوين المتداولة في يونيو 4 مليارات دولار. بينما واجه الإيثيريوم تقلبات أعلى وتصحيحات أعمق، ولا يزال السبب الدقيق غير واضح. في الوقت نفسه، حظيت استراتيجيات خزينة العملات المشفرة باهتمام، حيث بدأت العديد من الشركات في توسيع حيازاتها لتشمل أصول غير بيتكوين مثل ETH وSOL وBNB وHYPE، مما يدل على اعتراف السوق العالي بهذه الاستراتيجية.
أصبحت الجغرافيا السياسية محور التركيز الرئيسي في نهاية يونيو. في 13 يونيو، اندلعت الحرب بين إسرائيل وإيران. على الرغم من قصف الجيش الإسرائيلي لمرافق إيران النووية مما أدى إلى رد صاروخي من إيران، إلا أن السوق أظهر استقرارًا في البداية. في 21 يونيو، بعد قصف الولايات المتحدة لثلاثة مرافق نووية إيرانية، انخفضت أسعار الأصول المشفرة بشكل حاد، بينما ظلت الأسهم الأمريكية مستقرة. أعلن ترامب في 24 يونيو عن اتفاقية وقف إطلاق النار التي توسطت فيها قطر، مما خفف من قلق السوق على المدى القصير. على الرغم من استمرار حدوث هجمات صاروخية متفرقة، بدأت سوق العملات المشفرة في التعافي تدريجيًا بعد وقف إطلاق النار، بينما تراجعت الأصول التقليدية مثل الذهب والنفط التي تعتبر ملاذًا آمنًا، مما يعكس تراجع قلق السوق بشأن النزاع طويل الأمد.
التنويع في الأصول خارج البيتكوين
في عام 2025، كان هناك اتجاه غير متوقع يتمثل في اعتماد الشركات بسرعة لاستراتيجيات خزائن التشفير، وخاصة في يونيو، حيث تسارع هذا الاتجاه بشكل ملحوظ، وارتفع عدد الشركات المعنية إلى ما يقرب من الضعف. من حيث حجم التداول، تجاوزت حجم مشتريات شركات خزائن التشفير للبيتكوين في يونيو صافي التدفقات الداخلة لبيتكوين ETF الفوري في الولايات المتحدة (الذي بلغ 4 مليارات دولار في ذلك الشهر).
على الرغم من أن بيتكوين وEthereum لا يزالان يحتلان مكانة رائدة، إلا أن عددًا متزايدًا من الشركات بدأت في تخصيص مجموعة متنوعة من الأصول الرقمية، مثل SOL وBNB وTRX وHYPE، مما يشير إلى اتجاه متزايد للتنوع خارج العملات الرئيسية. وفقًا للبيانات، من بين 53 شركة خزينة تشفير مؤكدة حاليًا، تركز 36 شركة على BTC، و5 شركات تخصص SOL، و3 شركات تخصص XRP، و2 شركات تخصص ETH وBNB وHYPE، بالإضافة إلى شركة واحدة تخصص TRX وFET، ومحفظة استثمار شاملة للعملات البديلة.
من المتوقع أن تستمر هذه الاتجاهات بقوة، حيث تواصل الشركات دفع هذه الاستراتيجية، في حين يظهر السوق أيضًا رغبة قوية في توفير التمويل الكافي ودعم تخصيص الأصول المتعددة.
ومع ذلك، بدأ السوق أيضًا في الشك في هذه الاستراتيجية، خاصة أن بعض الشركات تقوم بتمويل ديونها من أجل تخصيص الأصول المشفرة، مما أثار القلق بشأن مخاطر الرفع المالي المحتملة. حاليًا، يتم استخدام السندات القابلة للتحويل ذات الفائدة الصفرية أو المنخفضة بشكل شائع، هذه السندات إذا كانت "داخل المال" عند الاستحقاق (أي أن سعر سهم الشركة يتجاوز سعر التحويل، مما يجعل التحويل إلى أسهم أكثر جدوى اقتصاديًا)، يمكن للمستثمرين اختيار تحويلها إلى أسهم الشركة. ولكن إذا كانت "خارج المال" عند الاستحقاق، يجب على الشركة سداد رأس المال والفوائد نقدًا، مما يثير القلق بشأن السيولة والقدرة على السداد. بعض الشركات تفتقر حتى إلى السيولة الكافية لدفع الفوائد.
في هذه الحالة، عادة ما يكون لدى الشركة أربع خيارات للتعامل:
بيع الأصول المشفرة لجمع التمويل، قد يسبب ضغطاً هبوطياً على أسعار السوق، مما يؤثر على شركات الخزينة الأخرى التي تحتفظ بنفس الأصول؛
إصدار ديون جديدة لسداد ديون قديمة، مما يعادل إعادة التمويل؛
إصدار أسهم جديدة لجمع التمويل، لسداد الديون أو لشراء الأصول، هذه الطريقة تقلل من مخاطر التخلف عن السداد؛
إذا كانت قيمة الأصول غير كافية لسداد الديون، فقد يحدث التخلف عن السداد.
ستعتمد المسارات النهائية التي تتخذها الشركة على ظروف السوق عند الاستحقاق. بشكل عام، يمكن أن تحل الشركة مشكلاتها من خلال إعادة التمويل فقط إذا كان السوق يسمح بذلك.
بالمقارنة، فإن زيادة شراء الأصول الرقمية من خلال إصدار الأسهم تعتبر أقل خطورة، لأنها لا تتعلق بالديون ولا تشكل التزام سداد قسري، وبالتالي فهي أكثر قبولاً في هيكل المخاطر العام.
وفقًا للتقرير الصادر في 4 يونيو، قد تكون المخاوف الحالية بشأن هيكل الرافعة المالية مبالغ فيها. معظم الديون التي أصدرتها شركات خزينة بيتكوين ستستحق بين يونيو 2027 وسبتمبر 2028. على الرغم من أن صناعة التشفير شهدت سابقًا مخاطر نظامية ناجمة عن الرافعة المالية العالية، إلا أنه في الوقت الحالي، لا تشكل هذه الهياكل الديون تهديدًا وشيكًا. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أنه إذا اعتمدت المزيد من الشركات هذه الاستراتيجية في المستقبل وأصدرت ديونًا قصيرة الأجل، فإن المخاطر المحتملة ستتراكم تدريجيًا.
ستكون يونيو 2025 فترة تحول رئيسية في صناعة العملات المستقرة، مدفوعة بشكل رئيسي بحدثين كبيرين: نجاح شركة ما في الاكتتاب العام، بالإضافة إلى تمرير مجلس الشيوخ الأمريكي لقانون GENIUS، وهو أول تشريع شامل للعملات المستقرة في تاريخ الولايات المتحدة.
بصفتها ثاني أكبر مُصدر للعملات المستقرة في العالم، أصبحت الشركة أول شركة مستقرة مُدرجة علنياً في الولايات المتحدة، حيث ارتفع سعر سهمها بأكثر من 6 أضعاف في يونيو. على الرغم من أن هذا الارتفاع الكبير يشير إلى أن تسعير الطرح العام الأولي قد يكون منخفضاً، إلا أن الأهم من ذلك هو أن اعتراف المستثمرين بدور البنية التحتية للعملات المستقرة في المستقبل قد زاد بشكل ملحوظ.
في 25 يونيو، تم تمرير مشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ بأغلبية 68 صوتًا مقابل 30، مما يشير إلى أن هذا التشريع حقق اختراقًا بعد أشهر من التصويت الإجرائي والمناورات السياسية. ويشمل ذلك التصويت الإجرائي الحاسم الذي فشل في 8 مايو بسبب خلافات في اللحظة الأخيرة. حاليًا، تم إحالة مشروع القانون إلى مجلس النواب، حيث اقترح بعض النواب دمجه في مشروع قانون CLARITY الأوسع نطاقًا. ومع ذلك، لا تزال آفاق الدمج غير واضحة، خاصة في ظل موقف الرئيس المعارض.
تحت دفع من الجهات التنظيمية، تزداد اهتمام الشركات بالعملات المستقرة. عمالقة التجزئة في الولايات المتحدة يفكرون في إصدار عملات مستقرة خاصة بهم؛ بعض شركات الدفع تعمل على توسيع الدعم البيئي من خلال دمج منتجات العملات المستقرة من عدة مؤسسات. هذه الشركات لا تتنافس فقط في إصدار العملات المستقرة، بل تأمل أيضًا في تحقيق الريادة في حجم التداول والاستخدام الفعلي. لقد تحول تركيز الصناعة من "هل يمكن إصدارها" إلى "هل يمكن تنفيذها"، وسيعتمد نجاح العملات المستقرة على مدى تسربها في سيناريوهات الدفع الواقعية ومدى تغطية المستخدمين.
على الصعيد الدولي، يتزايد انتشار هذا الاتجاه تدريجياً. على سبيل المثال، حصلت إحدى الشركات على ترخيص تنظيمي لعملتها المستقرة في دبي، بينما يستكشف البنك المركزي الكوري إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالوون الكوري. ومع ذلك، فإن التطورات في الولايات المتحدة هي الأكثر تقدماً في الوقت الحالي.
العملات المستقرة ليست سوى البداية. إنها تمثل المرحلة الأولى من إدخال العملات التقليدية إلى blockchain، مما يحقق نشر بنية تحتية تعمل على مدار الساعة وتسمح بالتشغيل البيني السريع. المرحلة التالية تركز على إدخال الأصول المالية على السلسلة، أولاً من خلال توكين الأسهم.
أطلقت منصة تداول معينة مؤخرًا وظيفة تداول رموز 200 سهم مدرج للمستخدمين في أوروبا، لتصبح منصة تجريبية لاختبار احتياجات المستخدمين وجودة التنفيذ. تسعى بورصة أخرى أيضًا للحصول على التراخيص التنظيمية المناسبة في الولايات المتحدة لدفع منتجات مماثلة إلى السوق. هذه المحاولات المبكرة تمهد الطريق لمزيد من تحويل المنتجات المالية التقليدية إلى سلسلة الكتل، ومن المتوقع أن تشمل الخطوة التالية فئات الأصول مثل القروض الخاصة والصناديق الهيكلية.
تأثير النزاعات الجيوسياسية على السوق محدود
اندلعت الحرب بين إسرائيل وإيران في 13 يونيو 2025 واستمرت لمدة 12 يومًا، وعلى الرغم من أنها أثارت اهتمامًا عالميًا، إلا أن تأثيرها على الأصول عالية المخاطر كان محدودًا على المدى الطويل. في بداية النزاع، كانت ردود فعل سوق العملات المشفرة وسوق الأسهم معتدلة؛ ولكن في 22 يونيو، بعد أن أطلقت الحكومة الأمريكية "عملية مطرقة منتصف الليل" وقصفت المنشآت النووية الإيرانية، شهدت أسعار الأصول المشفرة انخفاضًا كبيرًا. ومع إعلان اتفاق وقف إطلاق النار الذي تم التوصل إليه مع قطر في 24 يونيو، ارتفعت الأسعار بسرعة. على الرغم من وجود بعض الهجمات الصاروخية المتفرقة في نهاية الشهر، إلا أن الحرب لم تنته رسميًا، ولكن السوق بشكل عام استعاد استقراره.
خلال هذه الفترة، ارتفعت حركة بيتكوين بالتزامن مع السوق الأمريكية، ولم تظهر خصائص الملاذ الآمن. مقارنة بشهور أبريل ومايو عندما كانت بيتكوين تُعتبر أصلًا للاحتفاظ بالقيمة بسبب الرسوم الجمركية والتوترات في سوق السندات العالمية، فإن الوضع الحالي يميل أكثر نحو منطق الأصول عالية المخاطر. كانت أداء بيتكوين أفضل من الذهب والسوق المشفرة بشكل عام، ويمكن أن يُعزى ذلك جزئيًا إلى الدعم القوي من المؤسسات، بما في ذلك تدفق شهري لصناديق الاستثمار المتداولة بلغ 4 مليارات دولار، وشراء مستمر من الشركات المالية، بالإضافة إلى ظهور علامات على شراء سيادي، مما يُظهر أن تأثير الصدمات الجيوسياسية على بيتكوين كان قصير الأمد.
أثارت هذه الصراع أيضًا اهتمام السوق بالبنية التحتية المحلية للعملات المشفرة في إيران، وخاصة صناعة تعدين البيتكوين. وفقًا لتقديرات عام 2021، يتم تعدين حوالي 4.5% من البيتكوين في العالم في إيران، معتمدًا بشكل رئيسي على الكهرباء المدعومة من الحكومة بأسعار منخفضة بالدينار. خلال دورة ارتفاع البيتكوين، جلبت هذه الهيكل أرباحًا كبيرة.
بعد الضربات الجوية الأمريكية، وردت شائعات أن بعض المناجم الإيرانية تعرضت للتدمير، مما أدى إلى انخفاض في قوة الشبكة. لكن تقلبات قوة الحوسبة على المدى القصير غالبًا ما تكون ناتجة عن اختلافات في وقت الكتل أو ضوضاء البيانات، ولا توجد حاليًا أدلة واضحة تشير إلى أن هذا النزاع تسبب في تدمير منهجي لمرافق التعدين. تفسير آخر محتمل هو أن موجات الحرارة في الساحل الشرقي والغرب الأوسط قد أجبرت المعدنين على تقليل الإنتاج مؤقتًا.
بصرف النظر عن البنية التحتية، أثار هذا النزاع أيضًا مناقشات حول دور العملات المشفرة في النظام المالي الإيراني. لفترة طويلة، أدت التضخم العالي، والعقوبات الدولية، وعدم استقرار سعر الدولار إلى اعتماد واسع للعملات المشفرة في الاقتصاد المدني والرمادي.
أظهرت البيانات السابقة أنه خلال فترة اغتيال أحد القادة في عام 2024 وأثناء تبادل إطلاق النار مع عدة صواريخ، كان هناك زيادة واضحة في تدفق الأصول المشفرة من إيران.
بيتكوين وشبكة ترون كانت دائمًا الشبكات الرئيسية المستخدمة في إيران، خاصةً في تحويل العملات المستقرة. ومع ذلك، لم يظهر حجم التداول والتسوية للعملات المستقرة على السلسلة أي زيادة ملحوظة خلال هذه الجولة من النزاع، مما يشير إلى أن نمط استخدام العملات المشفرة بشكل عام لم يتغير بسبب الحرب، بل انخفض نشاط حاملي العملات على السلسلة على المدى القصير.
على الرغم من أن البيانات على السلسلة لم تظهر أي شذوذ ملحوظ، إلا أن صناعة التشفير ظهرت بشكل رمزي خلال هذا الصراع: تعرض أكبر بورصة تشفير في إيران لهجوم قرصنة بقيمة 90 مليون دولار خلال فترة النزاع، وكان المهاجمون من منظمة تدعم إسرائيل، وتركوا معلومات تعارض منظمة معينة من خلال عنوان المحفظة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
4
مشاركة
تعليق
0/400
StableNomad
· منذ 11 س
آه... أشعر بذكريات لونا/يو إس تي من هذا الضخ السعر بصراحة... المال الذكي ربما يتجه بالفعل للخروج
بيتكوين突破11.2万美元新高 دولار أمريكي ضعيف مع دفع الاستثمار المؤسسي لارتفاع السعر
بيتكوين تحقق ارتفاعاً جديداً بلغ 11.2 ألف دولار: ضعف الدولار ودفع استثماري مزدوج من المؤسسات
بيتكوين اليوم في الصباح تجاوزت حاجز 112,000 دولار، محققة أعلى مستوى تاريخي لها. وراء هذا الارتفاع، تأثرت عدة عوامل، منها استمرار ضعف الدولار، وفائض السيولة العالمية، وتسارع دخول رأس المال المؤسسي. ستستعرض هذه المقالة ديناميكيات السوق منذ يونيو، وتحلل تأثير النزاعات الجغرافية والبيانات الاقتصادية على الأصول ذات المخاطر، وتناقش الأداء الفريد لبيتكوين في هذه الجولة من الانتعاش واتجاهاتها المستقبلية.
مراجعة سوق يونيو
في يونيو 2025، كان السوق محاطًا بعدم اليقين التجاري، وصراعات جغرافية، وبيانات اقتصادية معقدة. على الرغم من أن البيئة الكلية كانت صارمة، إلا أن الأصول ذات المخاطر شهدت عمومًا انتعاشًا. ارتفعت الأسهم الأمريكية في جميع المجالات، وسجل كل من مؤشر ناسداك 100 ومؤشر S&P 500 أعلى مستوى تاريخي لهما. رغم أن البيتكوين قد انخفض في منتصف الشهر إلى أقل من 100,000 دولار، إلا أنه سجل انتعاشًا قويًا بعد ذلك، بزيادة شهرية قدرها 2.84%. بالمقابل، انخفض إجمالي سوق العملات المشفرة بنسبة 2.03%، وكانت تقلبات الإيثيريوم كبيرة، حيث كانت أدائها أقل من الأصول الرئيسية الأخرى، مسجلة انخفاضًا بنسبة 2.41%.
بداية الشهر، كانت مشاعر السوق بشكل عام إيجابية، حيث كان المستثمرون يتفاعلون بشكل متفائل مع البيانات الاقتصادية والأوضاع الجيوسياسية. على الرغم من أن العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين كانت متوترة في فترة ما، إلا أنها شهدت بعض التخفيف بعد اتصال قادة البلدين. انخفض مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع الصيني إلى أدنى مستوى له منذ عام 2022، وقام منظمة التعاون والتنمية الاقتصادية بتخفيض توقعات النمو العالمية مرة أخرى. من جهة الولايات المتحدة، كانت البيانات الاقتصادية متباينة: تجاوزت بيانات التوظيف غير الزراعي التوقعات، وظلت نسبة البطالة مستقرة، وانخفض عدد المتقدمين للحصول على إعانات البطالة بشكل غير متوقع، بينما شهدت مبيعات التجزئة تراجعًا. في يونيو، انخفض مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) مرة أخرى دون التوقعات، مما يعزز وجهة نظر تراجع التضخم. في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدل الفائدة ثابتًا للربع الرابع على التوالي، مشيرًا إلى ضرورة الانتظار لمزيد من الإشارات الواضحة بشأن التضخم وسوق العمل.
شهد سوق العملات المشفرة عدة أحداث صادمة قصيرة الأجل في يونيو، بما في ذلك النقاش العلني بين ترامب وماسك حول سياسة الضرائب، فضلاً عن تصاعد التوترات الجيوسياسية لفترة قصيرة. بعد ضغط السوق في الأسبوع الثاني من يونيو، تعافت بيتكوين مع تحسن المشاعر السوقية وزيادة مشاركة المؤسسات. تجاوز صافي التدفق الإجمالي لصناديق بيتكوين المتداولة في يونيو 4 مليارات دولار. بينما واجه الإيثيريوم تقلبات أعلى وتصحيحات أعمق، ولا يزال السبب الدقيق غير واضح. في الوقت نفسه، حظيت استراتيجيات خزينة العملات المشفرة باهتمام، حيث بدأت العديد من الشركات في توسيع حيازاتها لتشمل أصول غير بيتكوين مثل ETH وSOL وBNB وHYPE، مما يدل على اعتراف السوق العالي بهذه الاستراتيجية.
أصبحت الجغرافيا السياسية محور التركيز الرئيسي في نهاية يونيو. في 13 يونيو، اندلعت الحرب بين إسرائيل وإيران. على الرغم من قصف الجيش الإسرائيلي لمرافق إيران النووية مما أدى إلى رد صاروخي من إيران، إلا أن السوق أظهر استقرارًا في البداية. في 21 يونيو، بعد قصف الولايات المتحدة لثلاثة مرافق نووية إيرانية، انخفضت أسعار الأصول المشفرة بشكل حاد، بينما ظلت الأسهم الأمريكية مستقرة. أعلن ترامب في 24 يونيو عن اتفاقية وقف إطلاق النار التي توسطت فيها قطر، مما خفف من قلق السوق على المدى القصير. على الرغم من استمرار حدوث هجمات صاروخية متفرقة، بدأت سوق العملات المشفرة في التعافي تدريجيًا بعد وقف إطلاق النار، بينما تراجعت الأصول التقليدية مثل الذهب والنفط التي تعتبر ملاذًا آمنًا، مما يعكس تراجع قلق السوق بشأن النزاع طويل الأمد.
التنويع في الأصول خارج البيتكوين
في عام 2025، كان هناك اتجاه غير متوقع يتمثل في اعتماد الشركات بسرعة لاستراتيجيات خزائن التشفير، وخاصة في يونيو، حيث تسارع هذا الاتجاه بشكل ملحوظ، وارتفع عدد الشركات المعنية إلى ما يقرب من الضعف. من حيث حجم التداول، تجاوزت حجم مشتريات شركات خزائن التشفير للبيتكوين في يونيو صافي التدفقات الداخلة لبيتكوين ETF الفوري في الولايات المتحدة (الذي بلغ 4 مليارات دولار في ذلك الشهر).
على الرغم من أن بيتكوين وEthereum لا يزالان يحتلان مكانة رائدة، إلا أن عددًا متزايدًا من الشركات بدأت في تخصيص مجموعة متنوعة من الأصول الرقمية، مثل SOL وBNB وTRX وHYPE، مما يشير إلى اتجاه متزايد للتنوع خارج العملات الرئيسية. وفقًا للبيانات، من بين 53 شركة خزينة تشفير مؤكدة حاليًا، تركز 36 شركة على BTC، و5 شركات تخصص SOL، و3 شركات تخصص XRP، و2 شركات تخصص ETH وBNB وHYPE، بالإضافة إلى شركة واحدة تخصص TRX وFET، ومحفظة استثمار شاملة للعملات البديلة.
من المتوقع أن تستمر هذه الاتجاهات بقوة، حيث تواصل الشركات دفع هذه الاستراتيجية، في حين يظهر السوق أيضًا رغبة قوية في توفير التمويل الكافي ودعم تخصيص الأصول المتعددة.
ومع ذلك، بدأ السوق أيضًا في الشك في هذه الاستراتيجية، خاصة أن بعض الشركات تقوم بتمويل ديونها من أجل تخصيص الأصول المشفرة، مما أثار القلق بشأن مخاطر الرفع المالي المحتملة. حاليًا، يتم استخدام السندات القابلة للتحويل ذات الفائدة الصفرية أو المنخفضة بشكل شائع، هذه السندات إذا كانت "داخل المال" عند الاستحقاق (أي أن سعر سهم الشركة يتجاوز سعر التحويل، مما يجعل التحويل إلى أسهم أكثر جدوى اقتصاديًا)، يمكن للمستثمرين اختيار تحويلها إلى أسهم الشركة. ولكن إذا كانت "خارج المال" عند الاستحقاق، يجب على الشركة سداد رأس المال والفوائد نقدًا، مما يثير القلق بشأن السيولة والقدرة على السداد. بعض الشركات تفتقر حتى إلى السيولة الكافية لدفع الفوائد.
في هذه الحالة، عادة ما يكون لدى الشركة أربع خيارات للتعامل:
ستعتمد المسارات النهائية التي تتخذها الشركة على ظروف السوق عند الاستحقاق. بشكل عام، يمكن أن تحل الشركة مشكلاتها من خلال إعادة التمويل فقط إذا كان السوق يسمح بذلك.
بالمقارنة، فإن زيادة شراء الأصول الرقمية من خلال إصدار الأسهم تعتبر أقل خطورة، لأنها لا تتعلق بالديون ولا تشكل التزام سداد قسري، وبالتالي فهي أكثر قبولاً في هيكل المخاطر العام.
وفقًا للتقرير الصادر في 4 يونيو، قد تكون المخاوف الحالية بشأن هيكل الرافعة المالية مبالغ فيها. معظم الديون التي أصدرتها شركات خزينة بيتكوين ستستحق بين يونيو 2027 وسبتمبر 2028. على الرغم من أن صناعة التشفير شهدت سابقًا مخاطر نظامية ناجمة عن الرافعة المالية العالية، إلا أنه في الوقت الحالي، لا تشكل هذه الهياكل الديون تهديدًا وشيكًا. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أنه إذا اعتمدت المزيد من الشركات هذه الاستراتيجية في المستقبل وأصدرت ديونًا قصيرة الأجل، فإن المخاطر المحتملة ستتراكم تدريجيًا.
! خلف أعلى مستوى جديد لعملة البيتكوين عند 112,000 دولار: ضعف الدولار والدخول المؤسسي
صناعة العملات المستقرة تشهد نقطة تحول
ستكون يونيو 2025 فترة تحول رئيسية في صناعة العملات المستقرة، مدفوعة بشكل رئيسي بحدثين كبيرين: نجاح شركة ما في الاكتتاب العام، بالإضافة إلى تمرير مجلس الشيوخ الأمريكي لقانون GENIUS، وهو أول تشريع شامل للعملات المستقرة في تاريخ الولايات المتحدة.
بصفتها ثاني أكبر مُصدر للعملات المستقرة في العالم، أصبحت الشركة أول شركة مستقرة مُدرجة علنياً في الولايات المتحدة، حيث ارتفع سعر سهمها بأكثر من 6 أضعاف في يونيو. على الرغم من أن هذا الارتفاع الكبير يشير إلى أن تسعير الطرح العام الأولي قد يكون منخفضاً، إلا أن الأهم من ذلك هو أن اعتراف المستثمرين بدور البنية التحتية للعملات المستقرة في المستقبل قد زاد بشكل ملحوظ.
في 25 يونيو، تم تمرير مشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ بأغلبية 68 صوتًا مقابل 30، مما يشير إلى أن هذا التشريع حقق اختراقًا بعد أشهر من التصويت الإجرائي والمناورات السياسية. ويشمل ذلك التصويت الإجرائي الحاسم الذي فشل في 8 مايو بسبب خلافات في اللحظة الأخيرة. حاليًا، تم إحالة مشروع القانون إلى مجلس النواب، حيث اقترح بعض النواب دمجه في مشروع قانون CLARITY الأوسع نطاقًا. ومع ذلك، لا تزال آفاق الدمج غير واضحة، خاصة في ظل موقف الرئيس المعارض.
تحت دفع من الجهات التنظيمية، تزداد اهتمام الشركات بالعملات المستقرة. عمالقة التجزئة في الولايات المتحدة يفكرون في إصدار عملات مستقرة خاصة بهم؛ بعض شركات الدفع تعمل على توسيع الدعم البيئي من خلال دمج منتجات العملات المستقرة من عدة مؤسسات. هذه الشركات لا تتنافس فقط في إصدار العملات المستقرة، بل تأمل أيضًا في تحقيق الريادة في حجم التداول والاستخدام الفعلي. لقد تحول تركيز الصناعة من "هل يمكن إصدارها" إلى "هل يمكن تنفيذها"، وسيعتمد نجاح العملات المستقرة على مدى تسربها في سيناريوهات الدفع الواقعية ومدى تغطية المستخدمين.
على الصعيد الدولي، يتزايد انتشار هذا الاتجاه تدريجياً. على سبيل المثال، حصلت إحدى الشركات على ترخيص تنظيمي لعملتها المستقرة في دبي، بينما يستكشف البنك المركزي الكوري إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالوون الكوري. ومع ذلك، فإن التطورات في الولايات المتحدة هي الأكثر تقدماً في الوقت الحالي.
العملات المستقرة ليست سوى البداية. إنها تمثل المرحلة الأولى من إدخال العملات التقليدية إلى blockchain، مما يحقق نشر بنية تحتية تعمل على مدار الساعة وتسمح بالتشغيل البيني السريع. المرحلة التالية تركز على إدخال الأصول المالية على السلسلة، أولاً من خلال توكين الأسهم.
أطلقت منصة تداول معينة مؤخرًا وظيفة تداول رموز 200 سهم مدرج للمستخدمين في أوروبا، لتصبح منصة تجريبية لاختبار احتياجات المستخدمين وجودة التنفيذ. تسعى بورصة أخرى أيضًا للحصول على التراخيص التنظيمية المناسبة في الولايات المتحدة لدفع منتجات مماثلة إلى السوق. هذه المحاولات المبكرة تمهد الطريق لمزيد من تحويل المنتجات المالية التقليدية إلى سلسلة الكتل، ومن المتوقع أن تشمل الخطوة التالية فئات الأصول مثل القروض الخاصة والصناديق الهيكلية.
تأثير النزاعات الجيوسياسية على السوق محدود
اندلعت الحرب بين إسرائيل وإيران في 13 يونيو 2025 واستمرت لمدة 12 يومًا، وعلى الرغم من أنها أثارت اهتمامًا عالميًا، إلا أن تأثيرها على الأصول عالية المخاطر كان محدودًا على المدى الطويل. في بداية النزاع، كانت ردود فعل سوق العملات المشفرة وسوق الأسهم معتدلة؛ ولكن في 22 يونيو، بعد أن أطلقت الحكومة الأمريكية "عملية مطرقة منتصف الليل" وقصفت المنشآت النووية الإيرانية، شهدت أسعار الأصول المشفرة انخفاضًا كبيرًا. ومع إعلان اتفاق وقف إطلاق النار الذي تم التوصل إليه مع قطر في 24 يونيو، ارتفعت الأسعار بسرعة. على الرغم من وجود بعض الهجمات الصاروخية المتفرقة في نهاية الشهر، إلا أن الحرب لم تنته رسميًا، ولكن السوق بشكل عام استعاد استقراره.
خلال هذه الفترة، ارتفعت حركة بيتكوين بالتزامن مع السوق الأمريكية، ولم تظهر خصائص الملاذ الآمن. مقارنة بشهور أبريل ومايو عندما كانت بيتكوين تُعتبر أصلًا للاحتفاظ بالقيمة بسبب الرسوم الجمركية والتوترات في سوق السندات العالمية، فإن الوضع الحالي يميل أكثر نحو منطق الأصول عالية المخاطر. كانت أداء بيتكوين أفضل من الذهب والسوق المشفرة بشكل عام، ويمكن أن يُعزى ذلك جزئيًا إلى الدعم القوي من المؤسسات، بما في ذلك تدفق شهري لصناديق الاستثمار المتداولة بلغ 4 مليارات دولار، وشراء مستمر من الشركات المالية، بالإضافة إلى ظهور علامات على شراء سيادي، مما يُظهر أن تأثير الصدمات الجيوسياسية على بيتكوين كان قصير الأمد.
أثارت هذه الصراع أيضًا اهتمام السوق بالبنية التحتية المحلية للعملات المشفرة في إيران، وخاصة صناعة تعدين البيتكوين. وفقًا لتقديرات عام 2021، يتم تعدين حوالي 4.5% من البيتكوين في العالم في إيران، معتمدًا بشكل رئيسي على الكهرباء المدعومة من الحكومة بأسعار منخفضة بالدينار. خلال دورة ارتفاع البيتكوين، جلبت هذه الهيكل أرباحًا كبيرة.
بعد الضربات الجوية الأمريكية، وردت شائعات أن بعض المناجم الإيرانية تعرضت للتدمير، مما أدى إلى انخفاض في قوة الشبكة. لكن تقلبات قوة الحوسبة على المدى القصير غالبًا ما تكون ناتجة عن اختلافات في وقت الكتل أو ضوضاء البيانات، ولا توجد حاليًا أدلة واضحة تشير إلى أن هذا النزاع تسبب في تدمير منهجي لمرافق التعدين. تفسير آخر محتمل هو أن موجات الحرارة في الساحل الشرقي والغرب الأوسط قد أجبرت المعدنين على تقليل الإنتاج مؤقتًا.
بصرف النظر عن البنية التحتية، أثار هذا النزاع أيضًا مناقشات حول دور العملات المشفرة في النظام المالي الإيراني. لفترة طويلة، أدت التضخم العالي، والعقوبات الدولية، وعدم استقرار سعر الدولار إلى اعتماد واسع للعملات المشفرة في الاقتصاد المدني والرمادي.
أظهرت البيانات السابقة أنه خلال فترة اغتيال أحد القادة في عام 2024 وأثناء تبادل إطلاق النار مع عدة صواريخ، كان هناك زيادة واضحة في تدفق الأصول المشفرة من إيران.
بيتكوين وشبكة ترون كانت دائمًا الشبكات الرئيسية المستخدمة في إيران، خاصةً في تحويل العملات المستقرة. ومع ذلك، لم يظهر حجم التداول والتسوية للعملات المستقرة على السلسلة أي زيادة ملحوظة خلال هذه الجولة من النزاع، مما يشير إلى أن نمط استخدام العملات المشفرة بشكل عام لم يتغير بسبب الحرب، بل انخفض نشاط حاملي العملات على السلسلة على المدى القصير.
على الرغم من أن البيانات على السلسلة لم تظهر أي شذوذ ملحوظ، إلا أن صناعة التشفير ظهرت بشكل رمزي خلال هذا الصراع: تعرض أكبر بورصة تشفير في إيران لهجوم قرصنة بقيمة 90 مليون دولار خلال فترة النزاع، وكان المهاجمون من منظمة تدعم إسرائيل، وتركوا معلومات تعارض منظمة معينة من خلال عنوان المحفظة.