العمق تحليل Usual:USD0++脱锚与循环贷 الحصول على التصفية背后的真相

في الآونة الأخيرة، أثار انفصال عملة Usual المستقرة USD0++ عن الدولار جدلاً واسعًا في السوق، مما تسبب أيضًا في قلق المستخدمين. بعد أن تم إدراج المشروع في البورصات الرئيسية في نوفمبر الماضي، ارتفع سعره أكثر من 10 مرات. آلية إصدار العملة المستقرة القائمة على الأصول الحقيقية (RWA) ونموذج الرموز، تشبه إلى حد كبير مشاريع مثل Luna وOlympusDAO من دورة السوق الصاعدة السابقة. بالإضافة إلى ذلك، مع دعم النائب الفرنسي بيير بيرسون، كانت Usual محل اهتمام كبير.

ومع ذلك، فإن سلسلة من الأحداث الأخيرة قد أزالت Usual عن عرشه. في 10 يناير، أعلنت Usual رسميًا عن تعديل قواعد الاسترداد المبكر لـ USD0++، مما أدى إلى تخفيض USD0++ إلى حوالي 0.9 دولار. اعتبارًا من 15 يناير، لا يزال USD0++ يتراوح حول 0.9 دولار.

منطق منتج Usual

يمتلك نظام المنتجات Usual بشكل رئيسي 4 أنواع من الرموز: العملة المستقرة USD0، ورمز السندات USD0++، ورمز المشروع USUAL، ورمز الحوكمة USUALx. يمكن تقسيم منطق منتجاته إلى ثلاث طبقات:

الطبقة الأولى: العملة المستقرة USD0

USD0 هو عملة مستقرة مدعومة بضمانات متساوية، تستخدم أصول RWA كضمان. حالياً، يتم سك معظم USD0 بواسطة USYC، ويتم استخدام جزء منه كضمان M. يمكن للمستخدمين سك USD0 بطريقتين:

1. صك الأصول RWA مباشرة
2. تحويل USDC إلى مزود RWA، ليقوم الأخير بالسك بالنيابة عنه

الطبقة الثانية: سندات الخزانة المعززة USD0++

يمكن لحاملي USD0++ مشاركة فوائد الأصول RWA الأساسية، بالإضافة إلى 45% من الرموز USUAL الجديدة المضافة يوميًا. يمكن رهن USD0 1:1 لإصدار USD0++، مع قفل افتراضي لمدة 4 سنوات. USD0++ يشبه سندات ذات معدل فائدة متغير لمدة 4 سنوات.

الطبقة الثالثة: رمز المشروع USUAL و USUALx

يمكن للمستخدمين الحصول على USUAL عن طريق رهن USD0++ أو من خلال الشراء من السوق الثانوية. يمكن رهن USUAL 1:1 لصك رموز الحوكمة USUALx.

تحليل أحداث فك الارتباط

في 10 يناير، أعلنت Usual عن تعديل قواعد استرداد USD0++، مقدمة خيارين:

1. الاسترداد المشروط: نسبة 1:1، ولكن يجب دفع جزء من العائدات المعتادة
2. الاسترداد غير المشروط: لا يتم خصم الأرباح، ولكن تنخفض نسبة الاسترداد إلى أدنى حد 87%

هذا التعديل أثار الذعر في السوق، مما أدى إلى بيع كبير بقيمة USD0++، مما تسبب في الانفصال.

! تحليل متعمق للعادة: USD0++ إزالة التثبيت وتصفية القروض المتجددة

نظرية "المؤامرة" خلفها

1. ديوان القروض الدورية الدقيقة: سعر القاع بنسبة 87% للشراء غير المشروط، وهو أعلى قليلاً من خط التسوية بنسبة 86% على منصة الإقراض Morpha. قد يكون هذا من أجل تصفية مراكز القروض الدورية USD0++/USDC على Morpha، لحل مشكلة التحكيم في التعدين.

2. إنقاذ بتكلفة منخفضة: تهدف آلية الاسترداد المشروط إلى تمكين رموز USUAL، وتقليل حجم التداول، ومحاولة عكس اتجاه الانخفاض.

! تحليل متعمق للعادة: USD0++ لإزالة التثبيت وتصفية القروض المتجددة

المشاكل المكشوفة

1. لم يقرأ المستخدم الوثائق بعناية عند المشاركة في مشروع DeFi
2. قرار المشروع مفرط في المركزية، ويفتقر إلى حوكمة المجتمع
3. الصناعة تتطور باستمرار، والوافدون الجدد يستفيدون من تجارب السابقين

على الرغم من أن حدث Usual كشف عن العديد من المشكلات، إلا أنه يعكس أيضًا التقدم المستمر في الصناعة. يجب ألا نفقد الثقة في الصناعة بأكملها، بل يجب أن نركز على وعي الفرق والمستخدمين باللامركزية، بالإضافة إلى قضايا أمان الأصول.

! تحليل متعمق للعادة: USD0++ لإزالة التثبيت وتصفية القروض المتجددة