سوق العملات الرقمية做市商乱象：从虚假交易到监管挑战

مؤخراً، تم التحقيق في شركة CLS Global FZC LLC، وهي صانع سوق في سوق العملات الرقمية، من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بسبب مزاعم بالتلاعب في السوق. وُجهت إلى هذه الشركة، التي تتخذ من الإمارات العربية المتحدة مقراً لها، تهم بتنفيذ عمليات غسل في فترة من أغسطس إلى سبتمبر 2024، تتعلق بأصل تشفيري يُسمى "NexFundAI"، مما أدى إلى خلق حجم تداول مزيف، مما أدى إلى تحفيز المستثمرين على الشراء.

أظهرت تحقيقات هيئة الأوراق المالية والبورصات أن CLS Global استخدمت 30 محفظة مختلفة لإجراء 740 صفقة غسيل، مما خلق حجم تداول وهمي يقارب 600,000 دولار، وهو ما يمثل 98% من إجمالي حجم التداول في نفس الفترة. تم تنفيذ هذه الصفقات في الغالب بواسطة خوارزميات وأنظمة آلية، بهدف خلق انطباع زائف عن نشاط السوق لجذب المستثمرين الأفراد. والأكثر إثارة للدهشة، أن هذه العملية التلاعب بالسوق كانت في الواقع بواسطة "NexFundAI" وهي خدمة "سوق" تم توظيفها من قبل المشروع، حيث حققت CLS Global أرباحًا بينما تكبد المشروع والمستثمرون خسائر.

في أكتوبر 2024، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى مدنية ضد CLS Global وموظفها أندريه زهورزش. في الوقت نفسه، رفعت مكتب الادعاء في ولاية ماساتشوستس دعوى جنائية ضدهم، تتهمهم بالتلاعب في السوق والاحتيال في تحويل الأموال. تشكل هذه السلسلة من الإجراءات القانونية جزءًا مهمًا من جهود إنفاذ القانون لمكافحة الأنشطة غير القانونية في سوق العملات الرقمية.

في أبريل 2025، تم الوصول إلى حكم نهائي في القضية المدنية. طُلب من CLS Global دفع غرامة مدنية قدرها 425,000 دولار، بالإضافة إلى 3,000 دولار من العائدات غير المشروعة والفوائد ذات الصلة. علاوة على ذلك، يجب على الشركة التأكد من عدم تضمين عملائها أفراد أو كيانات أمريكية خلال 30 يومًا، وتنفيذ سياسة امتثال جديدة خلال 45 يومًا. على مدار السنوات الثلاث المقبلة، ستحتاج CLS Global إلى تقديم تقرير امتثال كل عام. من الجدير بالذكر أنه إذا دفعت الشركة غرامة في القضية الجنائية، يمكن استخدامها لخصم جزء من الغرامة المدنية.

تظهر قضية CLS Global أن المشكلة هي مجرد جزء من سلوكيات غير صحيحة لمتداولي سوق العملات الرقمية. مثل هذه العمليات الجشعة ليست نادرة في الصناعة، مثل ما يسمى "نموذج خيارات القروض". في هذا النموذج، يستعير صناع السوق رموز المشاريع للتداول، ظاهريًا لتوفير السيولة، ولكن في الواقع قد يستفيدون من ثغرات العقد وعدم التوازن المعلوماتي لتحقيق الأرباح.

تشمل هذه الأفعال:

1. بيع كميات كبيرة من الرموز المستعارة يؤدي إلى انخفاض الأسعار، مما يثير الذعر في السوق، ثم شراءها بسعر منخفض لتحقيق الربح.
2. استخدام شروط الخيار في العقد لإعادة الرموز عند أدنى نقطة سعرية، لتعظيم الأرباح.
3. استغلال عدم فهم الطرف المشروع لبنود العقد المعقدة، وتوقيع اتفاقيات غير شفافة لصالحه.

تسبب هذه العمليات في ضربة شديدة لمشاريع العملات الرقمية الصغيرة، مما قد يؤدي إلى انهيار أسعار الرموز، وانهيار ثقة المجتمع، وحتى إزالتها من البورصات.

لقد اكتسب السوق المالي التقليدي خبرة غنية في التعامل مع مشكلات مماثلة، مما يوفر دروسًا قيمة لسوق العملات الرقمية:

1. إطار تنظيمي صارم، مثل قيود البيع القصير المكشوف، وقواعد منع خفض الأسعار بشكل ضار.
2. زيادة شفافية المعلومات، يتطلب نشر بيانات التداول وتقارير التداول الكبيرة.
3. إنشاء نظام مراقبة في الوقت الحقيقي لاكتشاف ومعالجة المعاملات الشاذة في الوقت المناسب.
4. وضع معايير صناعية، وإنشاء معايير أخلاقية ومتطلبات مؤهلات لصانعي السوق.
5. تحسين آلية حماية المستثمرين، بما في ذلك الدعاوى الجماعية وطرق التعويض.

لضمان تطوير صحي لسوق العملات الرقمية، يجب الاستفادة من هذه التجارب وإنشاء آلية حماية متعددة المستويات للسوق. فقط بهذا الشكل، يمكن تقييد سلوك صانعي السوق بشكل فعال، والحفاظ على العدالة في السوق، وحماية مصالح المستثمرين، وفي النهاية تعزيز التنمية المستدامة طويلة الأجل للقطاع بأسره.