التقرير الأسبوعي الكلي: السوق تحت الضغط، في انتظار وضوح سياسة التعريفات

1. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

هذا الأسبوع، شهدت الأصول ذات المخاطر تقلبات ملحوظة، ولا يزال السوق في انتظار صدور سياسة الرسوم الجمركية الجديدة. بخلاف استمرار ارتفاع الذهب، كانت الأسهم الأمريكية، والعملات المشفرة، وسوق السلع الأساسية تعاني بشكل عام. بعد أن أدلى زعيم إحدى الدول بتصريحات صارمة حول رسوم السيارات، تدهورت السوق بشكل ملحوظ في النصف الثاني من الأسبوع.

سوق العملات المشفرة كان هادئًا بشكل عام هذا الأسبوع ولكن الزخم ضعيف. على الرغم من أن الولايات المتحدة قدمت مشروع قانون جديد لتنظيم العملات المستقرة، إلا أن الاتجاه السياسي المستمر نحو التخفيف لم يُعكس على الفور الوضع الكئيب للسوق. في ظل نقص السيولة العامة، لا تزال حالة عدم اليقين الكلي قائمة، ولا يزال السوق في انتظار تنفيذ سياسة الرسوم الجمركية الجديدة لتحديد الاتجاه الجديد.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

توقعات GDPNow الأخيرة لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول هي -1.8%، وهي ثابتة مقارنة بالأسبوع الماضي. تم تعديل هذا النموذج مؤخرًا ليأخذ في الاعتبار واردات وصادرات الذهب. وفقًا للبيانات الأخيرة، تم تخفيض توقعات معدل نمو الاستثمارات الخاصة المحلية الحقيقية في الربع الأول من 9.1% إلى 8.8%.

اتجاه انكماش الاقتصاد الأمريكي واضح، ولكن لا توجد إشارات واضحة على الركود حتى الآن. ومع ذلك، من خلال بيانات متعددة مثل سوق العمل وسوق الائتمان، فإن خطر الركود قد زاد بالفعل.

فيما يتعلق بسوق العمل، على الرغم من أن عدد طلبات إعانة البطالة في بداية الأسبوع كان أقل قليلاً من المتوقع، إلا أن سوق العمل يظهر بوضوح علامات الضعف على المدى الطويل. تظهر البيانات أن 290 من أصل 387 منطقة حضرية في الولايات المتحدة شهدت ارتفاعاً في معدلات البطالة. ويبدو أن عدد الأشخاص الذين يستمرون في التقدم للحصول على إعانات البطالة من إحدى الجهات الحكومية لا يزال في أعلى مستوياته خلال العامين الماضيين، وقد يكون ذلك مرتبطًا بصعوبات تنفيذ خطط التسريح.

أرقام PCE لشهر فبراير تجاوزت التوقعات، حيث كانت النسبة السنوية والشهرية أعلى من القيم المتوقعة. تظهر البيانات أن الاقتصاد يعاني من الضعف مع ارتفاع التضخم، حيث انخفضت نفقات الاستهلاك لكن التضخم لا يزال صعب الانخفاض.

3. السيولة وسعر الفائدة

استمر تحسين الهوامش العامة للسيولة لدى الاحتياطي الفيدرالي، حيث حافظت على حوالي 6 تريليون. تظهر منحنيات عوائد السندات الحكومية انحداراً واضحاً، حيث أن ميل السندات الطويلة الأجل أعلى من السندات القصيرة. أما بالنسبة لتوقعات أسعار الفائدة، فقد انخفض احتمال خفض الفائدة في يونيو مقارنة بالأسبوع الماضي، وزادت الفجوة بين سندات حماية التضخم لمدة 10 سنوات قليلاً، مما يدل على أن السوق لا تزال تشعر بالقلق بشأن التضخم.

استمر الفارق الائتماني لسندات العائد المرتفع في التوسع، مما يعكس مخاوف المستثمرين من زيادة الضغط على البيئة الميكروية للشركات. إذا اتسع الفارق الائتماني بشكل أكبر، فقد يؤثر سلبًا على تكلفة إعادة تمويل الشركات والأرباح، وهو إشارة سلبية للمستقبل، مما يدل على أن مخاطر الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة قد تتزايد.

٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

تظل الأنظار مركزة على سياسة الرسوم الجمركية الجديدة التي سيتم الإعلان عنها قريبًا، والتي ستكون أكبر متغير في سوق المخاطر مؤخرًا. إذا كانت الرسوم الجمركية أعلى من المتوقع أو واجهت ردود فعل انتقامية، فقد تؤثر بشكل كبير على السوق الضعيفة. بالإضافة إلى ذلك، يجب متابعة معدل البطالة في الولايات المتحدة وبيانات التوظيف غير الزراعي لتقييم مخاطر الركود بشكل أكبر.

وجهة نظر عامة:

1. أولوية الدفاع. البيئة الكلية الحالية تظهر مجموعة "اقتصاد ضعيف + تضخم لزج + تقلبات سياسية"، حيث تواجه الأصول ذات المخاطر ضغطًا مزدوجًا، يُنصح بتقليل المراكز أو جني الأرباح.

2. من حيث التكوين، يمكن تكوين أصول الملاذ الآمن مثل الذهب وسندات الخزانة الأمريكية بشكل معتدل.

3. إذا كانت سياسة التعرفة الجديدة أقل من المتوقع أو كانت شدة الانتقام أقل، فقد يتغير ميل السوق نحو المخاطرة، ولكن لا يزال يحتاج إلى تحفيزات اقتصادية كبرى.

4. السوق تعاني من ضعف عالٍ، تجنب ملاحقة الارتفاعات والانخفاضات، والتمسك بالانضباط.