تقرير نصف سنوي عن سوق مشتقات التشفير: تباين واضح في الهيكل، والمشاعر الاستثمارية تجاه العملات البديلة حذرة
١. نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، كان الوضع الاقتصادي العالمي مضطربًا. قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض أسعار الفائدة عدة مرات، ودخلت السياسة النقدية في فترة من الانتظار. زادت إدارة ترامب الرسوم الجمركية، وتصاعدت الصراعات الجيوسياسية، مما أدى إلى مزيد من تمزق هيكل الميل للمخاطر العالمي.
سوق مشتقات العملات المشفرة يواصل الزخم القوي، ويحقق حجمًا قياسيًا جديدًا. بعد أن تجاوزت BTC في بداية العام 110,000 دولار، دخلت في مرحلة من التصحيح، حيث شهدت العقود المفتوحة العالمية لمشتقات BTC (OI) زيادة كبيرة، حيث قفز إجمالي العقود المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في الفترة من يناير إلى يونيو. اعتبارًا من يونيو، استقر سعر BTC حول 100,000 دولار، وقد شهد سوق المشتقات عدة جولات من التصفية بين الشراء والبيع، مما أدى إلى تخفيف المخاطر الرافعة، وهيكل السوق يبدو صحيًا نسبيًا.
مع اقتراب النصف الثاني من العام، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع بفضل التغيرات في البيئة الكلية ودفع الأموال المؤسسية، وقد تستمر التقلبات في الانكماش، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر بشكل مستمر، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع أسعار BTC.
ملخص السوق
في الربعين الأول والثاني من عام 2025، كانت هناك تقلبات ملحوظة في سعر BTC. في يناير، وصل السعر إلى ذروته عند 110,000 دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض قدره 30%. في مايو، ارتفع مرة أخرى إلى ذروة 112,000 دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. استمر حصة سوق BTC في التعزيز، حيث بلغت 60% في نهاية الربع الأول، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021، واستمر في تجاوز 65% في الربع الثاني.
استمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC، ويمثل صندوق الاستثمار المتداول في البورصة (ETF) للـ BTC اتجاه تدفق مستمر، حيث تجاوز إجمالي أصول الصناديق المدارة 130 مليار دولار. إن تراجع مؤشر الدولار والعوامل الأخرى مثل عدم الثقة في النظام المالي التقليدي يعززان جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
خلال النصف الأول من عام 2025، كانت الأداء العام لـ ETH مخيبًا للآمال. بعد أن وصلت إلى ذروة حوالي 3700 دولار في بداية العام، تراجعت بشكل كبير، حيث انخفضت في أبريل إلى أقل من 1400 دولار، بانخفاض يزيد عن 60%. كان الانتعاش في مايو محدودًا، حيث ارتفعت فقط إلى حوالي 2700 دولار. في أوائل يونيو، استقرت عند 2500 دولار، بانخفاض يقرب من 30% عن ذروة بداية العام.
يتضح أن هناك تباينًا ملحوظًا في حركة ETH و BTC. انخفضت نسبة ETH/BTC من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بمعدل انخفاض يتجاوز 50%، مما يكشف عن تراجع ملحوظ في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في النصف الثاني من العام، مع الموافقة على آلية الرهن لعقود ETF الفورية لـ ETH، قد ترتفع شهية المخاطر في السوق، مما قد يؤدي إلى تحسين المشاعر العامة.
إن أداء سوق العملات البديلة بشكل عام ضعيف بشكل ملحوظ. بعد ارتفاع قصير في بداية العام، استمر الانخفاض في العملات البديلة الرئيسية مثل سولانا، حيث تراجعت SOL من قمة 295 دولار إلى قاع 113 دولار في أبريل، بانخفاض يزيد عن 60%. شهدت معظم العملات البديلة انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات بأكثر من 90% من ذروتها.
في بيئة السوق الحالية، تعززت مكانة BTC كأصل للابتعاد عن المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تحولت من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصول ماكرو". لا تزال ETH و山寨 العملات تركز بشكل رئيسي على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، أنشطة DeFi"، حيث إن تحديد الأصول يشبه أكثر الأسهم التكنولوجية. يعاني سوق ETH و山寨 العملات من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثيرات التنظيم. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة التي تستمر في التوسع، يفتقر سوق山寨 العملات ككل إلى ابتكارات تقنية واضحة أو دفع من مشاهد تطبيق جديدة، مما يجعل من الصعب جذب انتباه المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة الماكروية، إذا لم يكن هناك بيئة قوية جديدة أو دفع تقني في سوق ETH و山寨 العملات، سيكون من الصعب بشكل ملحوظ عكس الاتجاه الضعيف، ولا يزال المستثمرون يميلون إلى الحذر المحافظ تجاه استثمارات山寨 العملات.
اتجاهات العقود الآجلة والرافعة المالية ل BTC/ETH
بلغ إجمالي العقود غير المفتوحة لـ BTC في النصف الأول من عام 2025 أعلى مستوى له على الإطلاق، حيث تجاوز في مايو 70 مليار دولار. ومن الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME تتزايد بسرعة. اعتبارًا من الأول من يونيو، وصلت العقود غير المفتوحة لعقود BTC الآجلة في CME إلى 158300 BTC( بما يعادل حوالي 16.5 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزة منصة تداول معينة التي كانت تتعامل مع 118700 BTC( بما يعادل حوالي 12.3 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF من المساهمين الرئيسيين في الزيادة. تظل منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المفتوحة في بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
في جانب ETH، بلغ إجمالي العقود المفتوحة 2025 في النصف الأول مستوى قياسي جديد، حيث تجاوزت في مايو 30 مليار دولار. اعتبارًا من 1 يونيو، بلغت العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة 2,354,000 ETH( حوالي 6 مليارات دولار)، مما يجعلها في المقدمة بين جميع البورصات.
بشكل عام، أصبح استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول أكثر عقلانية. على الرغم من أن إجمالي قيمة العقود المفتوحة في السوق قد ارتفعت، إلا أن التقلبات الشديدة المتكررة قد أزالت المراكز المفرطة الرافعة المالية، ولم يرتفع متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة بشكل غير مسيطر عليه. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة وفيرة نسبيًا، على الرغم من أن مؤشرات الرافعة المالية في السوق قد شهدت بعض النقاط العالية، إلا أنها لم تظهر نمطًا مستمرًا من الاتجاه الصعودي.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر مشتقات CoinGlass (CGDI) في النصف الأول يظهر اتجاهًا مغايرًا لسعر BTC. في بداية العام، شهدت BTC ارتفاعًا قويًا بدعم من شراء المؤسسات، حيث حافظ السعر على مستويات تاريخية مرتفعة، لكن CGDI بدأ في التراجع منذ فبراير ------ السبب وراء هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقدية الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على الوزن النسبي لفتح المراكز (OI) للأصول العقدية الرئيسية، في حين كانت BTC متفوقة، لم تتمكن عقود ETH وعملة الألتكوين من تحقيق مكاسب مماثلة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، تركزت الأموال بشكل واضح على BTC، حيث استمرت BTC في القوة بدعم من زيادة حيازة المؤسسات على المدى الطويل وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى زيادة حصة BTC في السوق، بينما تسببت التهدئة في حماسة المضاربة في قطاع الألتكوين وتدفق الأموال الخارجة في انخفاض CGDI بينما حافظ سعر BTC على ارتفاعه. تعكس هذه التباينات تغيرات في تفضيلات المستثمرين للمخاطر: التدفقات الإيجابية الناتجة عن ETF والطلب على الملاذ الآمن أدت إلى تدفق الأموال إلى BTC وغيرها من الأصول ذات القيمة السوقية العالية، في حين أن عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح أثر على الأصول الثانوية وسوق الألتكوين.
CoinGlass مشتق مخاطر المؤشر ( CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass(CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً في النصف الأول. اعتبارًا من 1 يونيو، كانت CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يُظهر أن السوق ليس فيه حرارة زائدة أو ذعر واضح، والمخاطر القصيرة الأجل تحت السيطرة.
ثانياً، تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل التمويل لعقود المشتقات الدائمة
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود التشفير الدائمة يظهر بشكل عام هيمنة الثيران، وكانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. ظلت معدلات تمويل الأصول المشفرة الرئيسية إيجابية، ومرتفعًة عن مستوى 0.01%، مما يشير إلى تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام بين الثيران وضغط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت المشاعر في السوق إلى العقلانية، حيث حافظت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو على معظمها عند 0.01%( بحدود سنوية حوالي 11%) أو أقل، وفي بعض الفترات حتى تحولت إلى قيم سلبية، مما يشير إلى تراجع الحماس المضاربي وتوازن مراكز الشراء والبيع. كان عدد التحولات من القيم الإيجابية إلى السلبية لمعدلات التمويل محدودًا جدًا، مما يدل على أن نقاط تفجر مشاعر التشاؤم في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، أدت أخبار تعريفات ترامب إلى انهيار كبير، حيث تحولت معدلات التمويل الدائمة لـ BTC من إيجابية إلى سلبية، مما يشير إلى أن مشاعر البيع القصير وصلت إلى ذروتها المحلية؛ في منتصف أبريل، عندما انخفضت BTC بسرعة إلى حوالي 75,000 دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى لفترة قصيرة إلى سلبية، مما يظهر تكدس مشاعر الذعر للباعة؛ وفي منتصف يونيو، أدت الضغوط الجيوسياسية إلى انخفاض معدلات التمويل للمرة الثالثة إلى المنطقة السلبية. بخلاف هذه الحالات القصوى، حافظت معدلات التمويل خلال معظم فترة النصف الأول من العام على قيم إيجابية، مما يعكس الاتجاه العام في السوق نحو التفاؤل على المدى الطويل. استمر النصف الأول من عام 2025 في اتجاه عام 2024: تحويل معدلات التمويل إلى قيم سلبية هو حالة نادرة، وكل مرة تتوافق مع انعكاسات حادة في مشاعر السوق. لذلك، يمكن أن تُعتبر التحولات بين المعدلات الإيجابية والسلبية إشارات على انعكاس المشاعر - فقط التحولات القليلة التي حدثت في النصف الأول من هذا العام تشير إلى ظهور نقاط تحول في السوق.
تحليل بيانات سوق الخيارات
في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق خيارات BTC زيادة كبيرة في الحجم والعمق، وسجلت مستويات نشاط جديدة. اعتبارًا من 1 يونيو 2025، لا يزال سوق خيارات التشفير مركزًا بشكل كبير على عدد قليل من البورصات، بما في ذلك Deribit وOKX ومنصة تداول معينة، حيث تسيطر Deribit على أكثر من 60% من حصص سوق الخيارات وتحافظ على ميزة ريادية مطلقة، كونها مركز السيولة الرئيسي لخيارات BTC/ETH. خصوصًا في سوق المستخدمين ذوي الثروات العالية والمؤسسات، تم اعتمادها على نطاق واسع بسبب تنوع المنتجات، سيولة ممتازة، وإدارة مخاطر ناضجة. في نفس الوقت، شهدت حصة السوق الخاصة بمنصة تداول معينة وOKX زيادة طفيفة. مع استمرار منصة تداول معينة وOKX في تحسين نظام منتجات الخيارات، من المتوقع أن تتوزع حصة السوق بين البورصات الرائدة، لكن من الصعب إزاحة مكانة Deribit الرائدة خلال عام 2025. بالرغم من أن حصة السوق لخيارات بروتوكولات DeFi على السلسلة ( مثل Lyra وPremia قد زادت، إلا أن الحجم الكلي لا يزال محدودًا.
وفقًا للبيانات الإحصائية، بلغ إجمالي العقود المفتوحة لخيارات BTC العالمية ذروتها التاريخية حوالي 49.3 مليار دولار في 30 مايو 2025. في ظل استقرار السوق النقدية وانخفاض التقلبات، زادت عقود الخيارات بدلاً من أن تنخفض، مما يدل بوضوح على زيادة طلب المستثمرين على استخدام الخيارات للتخطيط عبر الفترات والتحوط من المخاطر. فيما يتعلق بالتقلب الضمني )IV(، شهدت النصف الأول انخفاضًا ثم استقرارًا. مع دخول السوق النقدية في مرحلة تصحيح مرتفعة، انخفض التقلب الضمني للخيارات بشكل ملحوظ مقارنة بالعام الماضي. في مايو من هذا العام، انخفض التقلب الضمني لـ BTC لمدة 30 يومًا إلى أدنى مستوى له في السنوات الأخيرة، مما يدل على توقعات السوق بتقلب محدود على المدى القصير. يتناقض هذا مع حجم العقود المفتوحة الكبير: من ناحية يوجد حجم هائل من عقود الخيارات، ومن ناحية أخرى توجد تقلبات تاريخية منخفضة، مما يشير إلى توقع المستثمرين أن الأسعار ستتحرك في نطاق ضيق، أو اعتماد استراتيجيات بيع لتحقيق الأرباح. ومع ذلك، فإن التقلبات المنخفضة للغاية تمثل أيضًا خطرًا - فإذا حدثت أحداث ذات تأثير كبير، فقد تؤدي إلى ارتفاع مفاجئ في التقلبات وضغوط على المراكز. خلال الأزمة الجيوسياسية في يونيو، شهدنا بالفعل ارتفاعًا طفيفًا في IV، حيث ارتفع معدل Put/Call بالتوازي إلى حوالي 1.28، مما يدل على ارتفاع المشاعر السلبية على المدى القصير. بشكل عام، لا يزال متوسط التقلب الضمني للخيارات في النصف الأول عند مستوى معتدل، دون ظهور ارتفاع كبير كما كان في عام 2021.
تلخيص النقاط الرئيسية لسوق الخيارات: استمر ارتفاع المراكز المفتوحة في النصف الأول من العام، وزادت عمق السوق؛ أظهر المستثمرون اهتمامًا كبيرًا بالخيارات المشتركة ذات الأسعار المرتفعة، لكنهم في الوقت نفسه يقومون بالتحوط من خلال الخيارات البيعية؛ كانت التقلبات الضمنية في مستويات منخفضة، وانتشرت استراتيجيات البائعين. عند النظر إلى النصف الثاني من العام، إذا تمكن سوق السلع الأساسية من كسر نطاق التذبذب، فقد ترتفع التقلبات الضمنية IV بسرعة، وعندها قد يشهد سوق الخيارات جولة جديدة من إعادة تسعير.
![CoinGlass عملات مشتقة نصف سنوية: تباين واضح في هيكل السوق، مشاعر الاستثمار في العملات البديلة حذرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-936cae6c0d8ee957ca0fa81cef667395.webp(
![CoinGlass التشفير مشتق نصف سنوي: هيكل السوق متباين بوضوح، مشاعر الاستثمار في alts حذرة])
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
سوق المشتقات في النصف الأول من عام 2025 يظهر تباينًا واضحًا حيث يقود BTC الاتجاه بقوة.
تقرير نصف سنوي عن سوق مشتقات التشفير: تباين واضح في الهيكل، والمشاعر الاستثمارية تجاه العملات البديلة حذرة
١. نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، كان الوضع الاقتصادي العالمي مضطربًا. قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض أسعار الفائدة عدة مرات، ودخلت السياسة النقدية في فترة من الانتظار. زادت إدارة ترامب الرسوم الجمركية، وتصاعدت الصراعات الجيوسياسية، مما أدى إلى مزيد من تمزق هيكل الميل للمخاطر العالمي.
سوق مشتقات العملات المشفرة يواصل الزخم القوي، ويحقق حجمًا قياسيًا جديدًا. بعد أن تجاوزت BTC في بداية العام 110,000 دولار، دخلت في مرحلة من التصحيح، حيث شهدت العقود المفتوحة العالمية لمشتقات BTC (OI) زيادة كبيرة، حيث قفز إجمالي العقود المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في الفترة من يناير إلى يونيو. اعتبارًا من يونيو، استقر سعر BTC حول 100,000 دولار، وقد شهد سوق المشتقات عدة جولات من التصفية بين الشراء والبيع، مما أدى إلى تخفيف المخاطر الرافعة، وهيكل السوق يبدو صحيًا نسبيًا.
مع اقتراب النصف الثاني من العام، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع بفضل التغيرات في البيئة الكلية ودفع الأموال المؤسسية، وقد تستمر التقلبات في الانكماش، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر بشكل مستمر، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع أسعار BTC.
ملخص السوق
في الربعين الأول والثاني من عام 2025، كانت هناك تقلبات ملحوظة في سعر BTC. في يناير، وصل السعر إلى ذروته عند 110,000 دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض قدره 30%. في مايو، ارتفع مرة أخرى إلى ذروة 112,000 دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. استمر حصة سوق BTC في التعزيز، حيث بلغت 60% في نهاية الربع الأول، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021، واستمر في تجاوز 65% في الربع الثاني.
استمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC، ويمثل صندوق الاستثمار المتداول في البورصة (ETF) للـ BTC اتجاه تدفق مستمر، حيث تجاوز إجمالي أصول الصناديق المدارة 130 مليار دولار. إن تراجع مؤشر الدولار والعوامل الأخرى مثل عدم الثقة في النظام المالي التقليدي يعززان جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
خلال النصف الأول من عام 2025، كانت الأداء العام لـ ETH مخيبًا للآمال. بعد أن وصلت إلى ذروة حوالي 3700 دولار في بداية العام، تراجعت بشكل كبير، حيث انخفضت في أبريل إلى أقل من 1400 دولار، بانخفاض يزيد عن 60%. كان الانتعاش في مايو محدودًا، حيث ارتفعت فقط إلى حوالي 2700 دولار. في أوائل يونيو، استقرت عند 2500 دولار، بانخفاض يقرب من 30% عن ذروة بداية العام.
يتضح أن هناك تباينًا ملحوظًا في حركة ETH و BTC. انخفضت نسبة ETH/BTC من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بمعدل انخفاض يتجاوز 50%، مما يكشف عن تراجع ملحوظ في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في النصف الثاني من العام، مع الموافقة على آلية الرهن لعقود ETF الفورية لـ ETH، قد ترتفع شهية المخاطر في السوق، مما قد يؤدي إلى تحسين المشاعر العامة.
إن أداء سوق العملات البديلة بشكل عام ضعيف بشكل ملحوظ. بعد ارتفاع قصير في بداية العام، استمر الانخفاض في العملات البديلة الرئيسية مثل سولانا، حيث تراجعت SOL من قمة 295 دولار إلى قاع 113 دولار في أبريل، بانخفاض يزيد عن 60%. شهدت معظم العملات البديلة انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات بأكثر من 90% من ذروتها.
في بيئة السوق الحالية، تعززت مكانة BTC كأصل للابتعاد عن المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تحولت من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصول ماكرو". لا تزال ETH و山寨 العملات تركز بشكل رئيسي على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، أنشطة DeFi"، حيث إن تحديد الأصول يشبه أكثر الأسهم التكنولوجية. يعاني سوق ETH و山寨 العملات من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثيرات التنظيم. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة التي تستمر في التوسع، يفتقر سوق山寨 العملات ككل إلى ابتكارات تقنية واضحة أو دفع من مشاهد تطبيق جديدة، مما يجعل من الصعب جذب انتباه المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة الماكروية، إذا لم يكن هناك بيئة قوية جديدة أو دفع تقني في سوق ETH و山寨 العملات، سيكون من الصعب بشكل ملحوظ عكس الاتجاه الضعيف، ولا يزال المستثمرون يميلون إلى الحذر المحافظ تجاه استثمارات山寨 العملات.
اتجاهات العقود الآجلة والرافعة المالية ل BTC/ETH
بلغ إجمالي العقود غير المفتوحة لـ BTC في النصف الأول من عام 2025 أعلى مستوى له على الإطلاق، حيث تجاوز في مايو 70 مليار دولار. ومن الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME تتزايد بسرعة. اعتبارًا من الأول من يونيو، وصلت العقود غير المفتوحة لعقود BTC الآجلة في CME إلى 158300 BTC( بما يعادل حوالي 16.5 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزة منصة تداول معينة التي كانت تتعامل مع 118700 BTC( بما يعادل حوالي 12.3 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF من المساهمين الرئيسيين في الزيادة. تظل منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المفتوحة في بورصات التشفير، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
في جانب ETH، بلغ إجمالي العقود المفتوحة 2025 في النصف الأول مستوى قياسي جديد، حيث تجاوزت في مايو 30 مليار دولار. اعتبارًا من 1 يونيو، بلغت العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة 2,354,000 ETH( حوالي 6 مليارات دولار)، مما يجعلها في المقدمة بين جميع البورصات.
بشكل عام، أصبح استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول أكثر عقلانية. على الرغم من أن إجمالي قيمة العقود المفتوحة في السوق قد ارتفعت، إلا أن التقلبات الشديدة المتكررة قد أزالت المراكز المفرطة الرافعة المالية، ولم يرتفع متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة بشكل غير مسيطر عليه. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة وفيرة نسبيًا، على الرغم من أن مؤشرات الرافعة المالية في السوق قد شهدت بعض النقاط العالية، إلا أنها لم تظهر نمطًا مستمرًا من الاتجاه الصعودي.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر مشتقات CoinGlass (CGDI) في النصف الأول يظهر اتجاهًا مغايرًا لسعر BTC. في بداية العام، شهدت BTC ارتفاعًا قويًا بدعم من شراء المؤسسات، حيث حافظ السعر على مستويات تاريخية مرتفعة، لكن CGDI بدأ في التراجع منذ فبراير ------ السبب وراء هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقدية الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على الوزن النسبي لفتح المراكز (OI) للأصول العقدية الرئيسية، في حين كانت BTC متفوقة، لم تتمكن عقود ETH وعملة الألتكوين من تحقيق مكاسب مماثلة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، تركزت الأموال بشكل واضح على BTC، حيث استمرت BTC في القوة بدعم من زيادة حيازة المؤسسات على المدى الطويل وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى زيادة حصة BTC في السوق، بينما تسببت التهدئة في حماسة المضاربة في قطاع الألتكوين وتدفق الأموال الخارجة في انخفاض CGDI بينما حافظ سعر BTC على ارتفاعه. تعكس هذه التباينات تغيرات في تفضيلات المستثمرين للمخاطر: التدفقات الإيجابية الناتجة عن ETF والطلب على الملاذ الآمن أدت إلى تدفق الأموال إلى BTC وغيرها من الأصول ذات القيمة السوقية العالية، في حين أن عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح أثر على الأصول الثانوية وسوق الألتكوين.
CoinGlass مشتق مخاطر المؤشر ( CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass(CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً في النصف الأول. اعتبارًا من 1 يونيو، كانت CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يُظهر أن السوق ليس فيه حرارة زائدة أو ذعر واضح، والمخاطر القصيرة الأجل تحت السيطرة.
ثانياً، تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل التمويل لعقود المشتقات الدائمة
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود التشفير الدائمة يظهر بشكل عام هيمنة الثيران، وكانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. ظلت معدلات تمويل الأصول المشفرة الرئيسية إيجابية، ومرتفعًة عن مستوى 0.01%، مما يشير إلى تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام بين الثيران وضغط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت المشاعر في السوق إلى العقلانية، حيث حافظت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو على معظمها عند 0.01%( بحدود سنوية حوالي 11%) أو أقل، وفي بعض الفترات حتى تحولت إلى قيم سلبية، مما يشير إلى تراجع الحماس المضاربي وتوازن مراكز الشراء والبيع. كان عدد التحولات من القيم الإيجابية إلى السلبية لمعدلات التمويل محدودًا جدًا، مما يدل على أن نقاط تفجر مشاعر التشاؤم في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، أدت أخبار تعريفات ترامب إلى انهيار كبير، حيث تحولت معدلات التمويل الدائمة لـ BTC من إيجابية إلى سلبية، مما يشير إلى أن مشاعر البيع القصير وصلت إلى ذروتها المحلية؛ في منتصف أبريل، عندما انخفضت BTC بسرعة إلى حوالي 75,000 دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى لفترة قصيرة إلى سلبية، مما يظهر تكدس مشاعر الذعر للباعة؛ وفي منتصف يونيو، أدت الضغوط الجيوسياسية إلى انخفاض معدلات التمويل للمرة الثالثة إلى المنطقة السلبية. بخلاف هذه الحالات القصوى، حافظت معدلات التمويل خلال معظم فترة النصف الأول من العام على قيم إيجابية، مما يعكس الاتجاه العام في السوق نحو التفاؤل على المدى الطويل. استمر النصف الأول من عام 2025 في اتجاه عام 2024: تحويل معدلات التمويل إلى قيم سلبية هو حالة نادرة، وكل مرة تتوافق مع انعكاسات حادة في مشاعر السوق. لذلك، يمكن أن تُعتبر التحولات بين المعدلات الإيجابية والسلبية إشارات على انعكاس المشاعر - فقط التحولات القليلة التي حدثت في النصف الأول من هذا العام تشير إلى ظهور نقاط تحول في السوق.
تحليل بيانات سوق الخيارات
في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق خيارات BTC زيادة كبيرة في الحجم والعمق، وسجلت مستويات نشاط جديدة. اعتبارًا من 1 يونيو 2025، لا يزال سوق خيارات التشفير مركزًا بشكل كبير على عدد قليل من البورصات، بما في ذلك Deribit وOKX ومنصة تداول معينة، حيث تسيطر Deribit على أكثر من 60% من حصص سوق الخيارات وتحافظ على ميزة ريادية مطلقة، كونها مركز السيولة الرئيسي لخيارات BTC/ETH. خصوصًا في سوق المستخدمين ذوي الثروات العالية والمؤسسات، تم اعتمادها على نطاق واسع بسبب تنوع المنتجات، سيولة ممتازة، وإدارة مخاطر ناضجة. في نفس الوقت، شهدت حصة السوق الخاصة بمنصة تداول معينة وOKX زيادة طفيفة. مع استمرار منصة تداول معينة وOKX في تحسين نظام منتجات الخيارات، من المتوقع أن تتوزع حصة السوق بين البورصات الرائدة، لكن من الصعب إزاحة مكانة Deribit الرائدة خلال عام 2025. بالرغم من أن حصة السوق لخيارات بروتوكولات DeFi على السلسلة ( مثل Lyra وPremia قد زادت، إلا أن الحجم الكلي لا يزال محدودًا.
وفقًا للبيانات الإحصائية، بلغ إجمالي العقود المفتوحة لخيارات BTC العالمية ذروتها التاريخية حوالي 49.3 مليار دولار في 30 مايو 2025. في ظل استقرار السوق النقدية وانخفاض التقلبات، زادت عقود الخيارات بدلاً من أن تنخفض، مما يدل بوضوح على زيادة طلب المستثمرين على استخدام الخيارات للتخطيط عبر الفترات والتحوط من المخاطر. فيما يتعلق بالتقلب الضمني )IV(، شهدت النصف الأول انخفاضًا ثم استقرارًا. مع دخول السوق النقدية في مرحلة تصحيح مرتفعة، انخفض التقلب الضمني للخيارات بشكل ملحوظ مقارنة بالعام الماضي. في مايو من هذا العام، انخفض التقلب الضمني لـ BTC لمدة 30 يومًا إلى أدنى مستوى له في السنوات الأخيرة، مما يدل على توقعات السوق بتقلب محدود على المدى القصير. يتناقض هذا مع حجم العقود المفتوحة الكبير: من ناحية يوجد حجم هائل من عقود الخيارات، ومن ناحية أخرى توجد تقلبات تاريخية منخفضة، مما يشير إلى توقع المستثمرين أن الأسعار ستتحرك في نطاق ضيق، أو اعتماد استراتيجيات بيع لتحقيق الأرباح. ومع ذلك، فإن التقلبات المنخفضة للغاية تمثل أيضًا خطرًا - فإذا حدثت أحداث ذات تأثير كبير، فقد تؤدي إلى ارتفاع مفاجئ في التقلبات وضغوط على المراكز. خلال الأزمة الجيوسياسية في يونيو، شهدنا بالفعل ارتفاعًا طفيفًا في IV، حيث ارتفع معدل Put/Call بالتوازي إلى حوالي 1.28، مما يدل على ارتفاع المشاعر السلبية على المدى القصير. بشكل عام، لا يزال متوسط التقلب الضمني للخيارات في النصف الأول عند مستوى معتدل، دون ظهور ارتفاع كبير كما كان في عام 2021.
تلخيص النقاط الرئيسية لسوق الخيارات: استمر ارتفاع المراكز المفتوحة في النصف الأول من العام، وزادت عمق السوق؛ أظهر المستثمرون اهتمامًا كبيرًا بالخيارات المشتركة ذات الأسعار المرتفعة، لكنهم في الوقت نفسه يقومون بالتحوط من خلال الخيارات البيعية؛ كانت التقلبات الضمنية في مستويات منخفضة، وانتشرت استراتيجيات البائعين. عند النظر إلى النصف الثاني من العام، إذا تمكن سوق السلع الأساسية من كسر نطاق التذبذب، فقد ترتفع التقلبات الضمنية IV بسرعة، وعندها قد يشهد سوق الخيارات جولة جديدة من إعادة تسعير.
![CoinGlass عملات مشتقة نصف سنوية: تباين واضح في هيكل السوق، مشاعر الاستثمار في العملات البديلة حذرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-936cae6c0d8ee957ca0fa81cef667395.webp(
![CoinGlass التشفير مشتق نصف سنوي: هيكل السوق متباين بوضوح، مشاعر الاستثمار في alts حذرة])