جولة جديدة من الجدل: محاولة Web3 لشركة A الأسهم أثارت متابعة أطول

في الآونة الأخيرة، أثارت الإجراءات المتعلقة بـ Web3 التي اتخذتها إحدى الشركات المدرجة في سوق A نقاشًا واسعًا. لم تقتصر الشركة على إطلاق منتج رقمي مرتبط بتوزيعات الأرباح للأسهم فحسب، بل أعلنت أيضًا عن إكمال إصدار الدفعة الأولى من منتجات RWA (الأصول الحقيقية) غير المالية. جذبت هذه السلسلة من العمليات في فترة زمنية قصيرة انتباه عشاق المنتجات الرقمية والمستثمرين التقليديين، لكنها أثارت أيضًا تساؤلات حول امتثالها واستدامتها.

من المقتنيات الرقمية إلى RWA: ابتكار أم مغامرة؟

تختلف العناصر الرقمية التي أطلقتها الشركة عن العناصر العادية، حيث تعد حامليها بالحصول على عائدات نقدية تعادل توزيعات أرباح الأسهم الخاصة بالشركة خلال السنوات الثلاث المقبلة. تشمل ميزات هذا النموذج:

1. العوائد مرتبطة بتوزيعات الأرباح على أسهم الشركة
2. يجب تنشيطه بانتظام للحفاظ على المؤهلات
3. تحتفظ الشركة بحق التفسير وحق إلغاء التأهيل
4. قد تؤدي التصريحات غير اللائقة من المستخدمين إلى إلغاء المؤهلات.

علاوة على ذلك، أعلنت الشركة عن إصدار منتجات RWA غير المالية بقيمة 10 مليون يوان. ستقوم هذه المنتجات برسم خرائط رقمية لحقوق الاستخدام والتشغيل لمعدات الشركة، مما يشكل هيكلًا مشابهًا لـ "بطاقة العضوية الرقمية". يمكن لحامليها نقل أو بيع هذه الحقوق على البلوكشين، مع الاستمتاع بحقوق الاستخدام أو العائدات المناسبة.

الخاصية الرئيسية لنموذج RWA هذا هي:

1. تحويل حقوق الاستخدام بدلاً من الملكية إلى الرقمية
2. تجنب نطاق تنظيم الأوراق المالية
3. تأكيد الحقوق على السلسلة، لكن تنفيذها الفعلي لا يزال يعتمد على العمليات الخارجية
4. نمط مختلط يجمع بين تأجير الأجهزة وبطاقات الحقوق Web3

الابتكار أم المخاطر؟ مخاوف المتخصصين

على الرغم من أن هذه المبادرات تبدو مبتكرة، إلا أن بعض الخبراء في الصناعة أعربوا عن قلقهم بشأن الامتثال والاستدامة. تشمل القضايا الرئيسية ما يلي:

1. هياكل الملكية غير واضحة، مما يجعل من الصعب على المستخدمين حماية حقوقهم سواء كان ذلك في "عائدات الأرباح المتساوية" للقطع الرقمية أو "حق استخدام المعدات" لـ RWA، فإن كلاهما يفتقر إلى دعم قانوني واضح أو عقد ذكي. قد يؤدي ذلك إلى عدم قدرة المستخدمين على حماية حقوقهم بشكل فعال عندما تتعرض مصالحهم للضرر.

2. قد يؤثر دمج الرقابة على الرأي العام وتحفيز الأرباح على البيئة المجتمعية تحدد الشركة أنه يمكن إلغاء حقوق المستخدم بسبب أقواله غير الملائمة، وقد يحد هذا الإجراء من حرية تعبير المستخدم ويعارض روح الانفتاح في Web3.

3. قد تلامس هيكل RWA الخط الأحمر للرقابة المالية على الرغم من أن التصميم الحالي يتجنب مؤقتًا بعض النقاط الحساسة في التنظيم، إلا أنه إذا توسع المشروع في المستقبل أو تم إدخال مجموعة من الحقوق الأكثر تعقيدًا، فقد يُعتبر "بيع المنتجات المالية بشكل غير مباشر"، وحتى قد يلامس حدود جمع الأموال بطريقة غير قانونية.

تذكير للمستخدمين ورواد الأعمال

بالنسبة للمستخدمين العاديين:

• المقتنيات الرقمية المشتراة ليست حقوق ملكية أو حقوق أسهم بمعناها القانوني.
• هناك عدم يقين في تحقيق الأرباح
• عدم وجود حماية قانونية وقوة تنفيذ قضائي للحقوق

بالنسبة لمؤسسي Web3:

• لا ينبغي اعتبار هذه الحالة معيارًا للصناعة
• عند تطوير منتجات RWA، يجب مراعاة المسائل المتعلقة بالامتثال والعقود والحوكمة بعناية.
• يمكن استخدام المقتنيات الرقمية للترويج للعلامات التجارية، ولكن لا ينبغي أن تحل محل الحقوق القانونية الرسمية.

الخاتمة

الإبداع بالتأكيد مهم، لكن الامتثال للقوانين والشفافية والاستدامة هي أساس التنمية طويلة الأمد لمشاريع Web3. يجب على الشركات عند تجربة نماذج جديدة أن توازن المخاطر بحذر، لضمان عدم تجاوز الخطوط الحمراء التنظيمية، وفي الوقت نفسه يجب حماية حقوق المستخدمين بشكل كامل. فقط من خلال دفع الابتكار على أساس الامتثال يمكننا حقًا تعزيز التنمية الصحية للقطاع.