بيتكوين المالية: من أصول مضاربة إلى بنية تحتية مالية عالمية

مع تجاوز حجم أصول ETF الفوري للبيتكوين 500 مليار دولار، وبدء الشركات في إصدار سندات قابلة للتحويل مرتبطة بالبيتكوين، لم تعد هناك شكوك من قبل المستثمرين المؤسسيين حول شرعية البيتكوين. لقد تحول التركيز الآن إلى سؤال أعمق: كيف ستندمج البيتكوين في النظام المالي العالمي؟ الجواب يتضح تدريجياً: البيتكوين تمر بعملية مالية.

بيتكوين正在转变 إلى نوع من الضمانات القابلة للبرمجة وأداة تحسين استراتيجيات رأس المال. المؤسسات التي تدرك هذا التحول أولاً ستكون قادرة على قيادة اتجاه التطور المالي في العقد القادم.

تعتبر التقلبات في البيتكوين عيبًا في عالم المال التقليدي، لكن السندات القابلة للتحويل بدون فائدة التي تم إصدارها مؤخرًا تظهر فكرة مختلفة. هذه المعاملات تحول ببراعة التقلبات إلى إمكانيات صعودية: كلما زادت تقلبات الأصول، زادت قيمة خيار التحويل المدمج في السند. مع ضمان القدرة على السداد، توفر هذه السندات هيكل عائد غير متكافئ للمستثمرين، بينما توسع من تعرض الجهة المصدرة للأصول ذات القيمة المتزايدة.

هذا الاتجاه يتوسع. شركة يابانية Adopted استراتيجية تركز على بيتكوين، وانضمت شركتان فرنسيتان أيضًا إلى "شركة محفظة بيتكوين". تتماشى هذه الممارسة مع استراتيجية الدول ذات السيادة التي اقترضت العملة القانونية وحولتها إلى أصول صلبة خلال فترة نظام بريتون وودز. النسخة الرقمية تجمع بين تحسين هيكل رأس المال واستراتيجيات زيادة قيمة الخزانة.

من تنويع خزائن شركة تصنيع السيارات الكهربائية إلى استخدام شركات محفظة أصول بيتكوين لتمديدها إلى الرفع المالي للميزانية العمومية، هذه مجرد قمة جبل الجليد لتداخل المالية الرقمية مع المالية التقليدية. إن الماليّة المتعلقة ببيتكوين تتسلل إلى جميع جوانب السوق الحديثة.

تتزايد أهمية بيتكوين كضمان على مدار الساعة. وفقًا للبيانات، تجاوز حجم قروض الرهن العقاري لبيتكوين 4 مليارات دولار في عام 2024، ويستمر في النمو في مجالات التمويل المركزي (CeFi) والتمويل اللامركزي (DeFi). توفر هذه الأدوات قنوات اقتراض عالمية على مدار الساعة، وهي ميزة يصعب تحقيقها في طرق الإقراض التقليدية.

تتطور المنتجات الهيكلية والعوائد على السلسلة بشكل مزدهر. في الوقت الحالي، توفر مجموعة متنوعة من المنتجات الهيكلية ضمانات للسيولة المدمجة، وحماية رأس المال، أو ميزات تعزيز العوائد لعملة البيتكوين. كما تتطور المنصات على السلسلة باستمرار: حيث كانت DeFi التي يقودها الأفراد في البداية تتطور لتصبح خزائن على مستوى المؤسسات، مما يخلق عوائد تنافسية مع استخدام بيتكوين كضمان أساسي.

صناديق الاستثمار المتداولة هي مجرد نقطة البداية لتمويل البيتكوين. مع نمو سوق المشتقات المؤسسية ، تضيف أغلفة الصناديق المرمزة للأصول والسندات المهيكلة طبقة من السيولة والحماية من الجانب السلبي وتعزيز العائد إلى السوق.

تتقدم التبني على مستوى الدول ذات السيادة أيضًا. عندما تقوم الولايات الأمريكية بكتابة مشروعات قوانين احتياطي البيتكوين، وتستكشف الدول "سندات البيتكوين"، لم نعد نتحدث عن تنويع بسيط، بل نشهد فصلًا جديدًا من سيادة العملة.

يجب ألا تُعتبر الرقابة عائقًا، بل يجب اعتبارها كخندق لحماية الرواد. إن MiCA من الاتحاد الأوروبي، وقانون خدمات الدفع في سنغافورة، والموافقة على صناديق السوق النقدية المرمزة، كلها تشير إلى إمكانية إدراج الأصول الرقمية ضمن إطار القواعد الحالي. اليوم، المؤسسات التي تستثمر في الحفظ، والامتثال، والترخيص، ستحتل موقع الريادة عندما تتقارب الأنظمة التنظيمية العالمية. إن صندوق السوق النقدية المرمز الذي تم الموافقة عليه من قبل شركة إدارة أصول كبيرة هو مثال واضح: منتج متوافق تم إطلاقه ضمن الإطار التنظيمي الحالي.

العوامل مثل عدم استقرار الاقتصاد الكلي، وانخفاض قيمة العملة، وارتفاع أسعار الفائدة، وتفتيت بنية الدفع، تسارع من عملية المالية لبيتكوين. عائلات المكاتب التي بدأت في تخصيص نسبة صغيرة في البداية، أصبحت الآن تقترض بضمان بيتكوين؛ والشركات تصدر سندات قابلة للتحويل؛ وشركات إدارة الأصول تطلق استراتيجيات هيكلية تجمع بين العائدات والانكشاف القابل للبرمجة. لقد تطورت نظرية "الذهب الرقمي" لتصبح استراتيجية رأسمالية أوسع.

بالطبع، لا تزال التحديات قائمة. لا يزال بيتكوين يواجه مخاطر سوقية وسيولة مرتفعة، خاصة في أوقات الضغط السوقي؛ كما أن البيئة التنظيمية ونضوج تكنولوجيا منصات DeFi لا تزال تتطور. ومع ذلك، فإن المستثمرين الذين يعتبرون بيتكوين كالبنية التحتية بدلاً من كأصل بسيط، يمكنهم أن يحتلوا موقعًا مفضلًا في نظام المزايا الفريدة الناتجة عن الأصول المضمونة.

لا تزال تقلبات البيتكوين موجودة، وهي ليست بلا مخاطر. لكن تحت إدارة مناسبة، فإنها تتحول من أصل مضارب إلى بنية تحتية قابلة للبرمجة، لتصبح أداة قوية لتوليد العائدات، وإدارة الضمانات، والتحوط الكلي.

ستستخدم الموجة التالية من الابتكار المالي ليس فقط بيتكوين، بل ستبنى أيضاً على بيتكوين. تمامًا كما أحدثت دولارات أوروبا في الستينيات من القرن العشرين تحولاً في السيولة العالمية، قد تخلق استراتيجيات الميزانية التي يتم تسعيرها ببيتكوين تأثيرًا مشابهًا في ثلاثينيات القرن الواحد والعشرين.