استعراض Hyperliquid يوم الأربعاء الأسود: الطلب هو نقطة البداية، والصواب هو نقطة النهاية

1. وليمة الغربان

في 26 مارس، تعرضت Hyperliquid لهجوم مرة أخرى. هذه هي المرة الرابعة التي يحدث فيها حدث أمني كبير منذ نوفمبر من العام الماضي، وهي أسوأ أزمة حتى الآن. كانت أساليب الهجوم مشابهة لحدث الشراء المضاعف لـ ETH بمقدار 50 مرة، لكنها كانت أكثر دقة وشدة، وكأنها وليمة جماعية من الغربان تستهدف هذه المنصة.

جوهر الهجوم هو الاستفادة من عملة Meme JELLY ذات السيولة المنخفضة على سولانا. قام المهاجم بإيداع 3.5 مليون USDC كضمان، وفتح مركز بيع قصير بقيمة 4.08 مليون دولار من JELLY، بالتزامن مع البيع في السوق الفورية، مما أدى إلى انهيار سعر العملة. ثم سحب معظم الضمان، مما أدى إلى تفعيل آلية التسوية التلقائية للمنصة. اضطرت خزينة التأمين للمنصة HLP إلى استلام المركز القصير. قام المهاجم بعد ذلك بتنفيذ عملية عكسية، حيث اشترى كميات كبيرة من JELLY، مما أدى إلى ارتفاع السعر بشكل كبير، مما تسبب في خسارة غير محققة للخزينة HLP تزيد عن 10.5 مليون دولار.

عندما واجهت Hyperliquid أزمة، تدخلت بعض البورصات المركزية بسرعة، وأطلقت عقد JELLY الدائم خلال ساعة واحدة بعد وقوع الهجوم، مما زاد من سعر الرمز المميز وأدى إلى تفاقم خسائر HLP. في مواجهة هذا الوضع، صوتت لجنة المصدّقين في Hyperliquid على سحب عقد JELLY الدائم، وتم تحديد سعر الإغلاق النهائي على أنه سعر افتتاح المهاجم، مما أدى إلى تحقيق HLP أرباح طفيفة. أثار هذا القرار تساؤلات حول التزامها باللامركزية.

ثانياً، منصة التداول على السلسلة؟

تعتبر Hyperliquid بروتوكول رائد في مجال العقود الدائمة على السلسلة، حيث تمثل حصة تداولها 9% من إجمالي حجم تداول العقود على منصة تداول كبيرة، مما يجعلها تتفوق بشكل كبير على البورصات اللامركزية. ومع ذلك، يبدو أن هذا المشروع الذي تم تأسيسه بعد انهيار بورصة مركزية تواجه صعوبات، حيث يواجهون تقريبًا هجمات كبيرة كل شهر.

استعراض الأحداث الأمنية الأخيرة:

1. ديسمبر 2024: تهديدات القرصنة المحتملة (هجمات غير ناجحة)
2. يناير 2025: هجوم رافعة عالية على ETH
3. 12 مارس 2025: هجوم ثانٍ على ETH
4. 26 مارس 2025: حدث JELLY

تكشف هذه الأحداث عن مشكلات في المشروع تتعلق بآلية الهامش، وآلية HLP، وعدد المدققين.

تحديات تواجهها بورصات التداول اللامركزية تشمل:

1. غالبًا ما يتم تحديد اتجاه تطوير المشروع من قبل الفريق الأساسي وليس المجتمع
2. من الصعب تحقيق اللامركزية الكاملة في تصويت الحوكمة
3. من الصعب على قادة المشروع التخلي تمامًا عن حقوقهم ومصالحهم
4. السعي نحو كفاءة رأس المال قد يؤدي إلى تعقيدات ومخاطر مركزية

بالنسبة لبورصات التداول اللامركزية لعقود الإيثير مثل Hyperliquid، لا تزال هناك مشكلات أخرى:

1. يهتم المستخدمون بكفاءة رأس المال وخلفية المشروع أكثر من درجة اللامركزية.
2. قد يتم استغلال شفافية المعاملات على السلسلة للتلاعب بالسوق
3. عدم وجود تمويل والأداء العالي قد يؤديان إلى اتخاذ قرارات أكثر مركزية
4. نقص آلية إدارة المخاطر الديناميكية، مما يجعل من الصعب التعامل مع الأصول عالية المخاطر والسحوبات الكبيرة

ثلاثة، التحديات الداخلية لـ Hyperliquid

من منظور السيولة، على الرغم من أن Hyperliquid تظهر أداءً ممتازًا في البورصات اللامركزية، إلا أن نسبة الودائع الكبيرة للحيتان مرتفعة، مما يواجه خطر نقص السيولة المحتمل.

من حيث الهيكل، هيبرليكيد هو بورصة لامركزية تأتي مع Layer1، وتتكون من HyperEVM و HyperCore. تعتبر HyperCore بمثابة محرك المطابقة لبورصة مركزية، وتشارك نفس طبقة الإجماع مع HyperEVM. على الرغم من أن هذا التصميم مبتكر، إلا أنه يحمل أيضًا مخاطر محتملة، مثل عدم تناسق حالة المعاملات وتأخير التزامن.

تعتبر خزينة HLP (HyperliquidPool) هي القلب النابض لنظام Hyperliquid البيئي، حيث تستخدم نظام "دفتر أوامر على السلسلة + بركة استراتيجيات" ثنائي المسار. بعد إيداع الأصول، يحصل المستخدمون على إيصالات رموز HLP، وتأتي العوائد من تقسيم رسوم التداول، ومعدل أتعاب التمويل، وعائدات التسوية. ومع ذلك، فإن هذه الآلية تجعل HLP عرضة لتكون هدفاً للمهاجمين.

أربعة، الطريق طويل

تاريخ تطوير بورصات العقود الآجلة اللامركزية طويل الأمد، وقد حقق Hyperliquid أفضل عائد وكفاءة رأس المال على السلسلة. ومع ذلك، لا يزال من المهم إيجاد طريقة للتعامل مع التحديات التي تطرحها اللامركزية مع الحفاظ على الكفاءة.

خمسة، السوق دائما على حق

النجاح في التمويل اللامركزي لا يكمن فقط في اللامركزية نفسها، بل في تلبية الاحتياجات التي لا تستطيع المالية التقليدية تلبيتها. يمثل Hyperliquid نموذج النجاح الحالي لبورصات التداول اللامركزية لعقود السواب، لكنه يواجه أيضًا مشكلات الكفاءة المتأصلة في التداولات على السلسلة.

على المدى القصير، قد تساعد التعديلات على الرافعة المالية وتحسين آلية التأمين في تجاوز الأوقات الصعبة. على المدى الطويل، يجب أن تستند الابتكارات في الحوكمة وتصميم الآليات إلى الطلب والكفاءة، بدلاً من التقيد بالتفكير التقليدي.