تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية
إن انتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة في عام 2024 سيكون حدثًا رمزيًا لصناعة العملات الرقمية العالمية، وذلك لأن سياسة العملات الرقمية الودية هي واحدة من المبادئ الأساسية لسياساته. ومن ثم تأتي مجموعة من السياسات الإيجابية مثل احتياطي البيتكوين الوطني، مشروع قانون العملات المستقرة، ونجاح Circle كأول سهم للعملات المستقرة. تتجه صناعة العملات الرقمية تدريجياً نحو الامتثال، مع احتضان التنظيم.
في الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في الاقتداء بنموذج النجاح كتاجر عملة BTC. يبلغ عدد الشركات المدرجة عالميًا عشرات الآلاف، وقد انخفضت القيمة السوقية للعديد من الشركات المدرجة بشكل حاد، مما أدى إلى نقص حاد في السيولة. من خلال أن تصبح تجار عملة، يمكن للعديد من الشركات الوهمية الحصول على تمويل جديد لتعزيز سيولتها. لدرجة أن بعض الشركات التي لا تتعلق بالأصول الرقمية أو المالية انضمت أيضًا إلى صفوف تجار العملة، على سبيل المثال، حصلت شركة أمريكية متخصصة في تعديل السيارات الفاخرة على 500 مليون دولار من خلال تمويل الأسهم، لتصبح واحدة من تجار عملة البيتكوين.
ومع ذلك، فإن الاختيارات المتاحة للشركات المدرجة حديثًا لتخزين العملات تزداد بشكل كبير، حيث تم إدراج العديد من العملات الرقمية من بين أفضل 100 عملة مشفرة كخيارات بديلة للشركات المدرجة. في الواقع، فإن الرموز الخاصة بالعديد من المشاريع لا تناسب الاحتفاظ بها على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، فإن العديد من الرموز مركزية نسبيًا، حيث تمتلك الفرق المؤسسة سلطة قرار كبيرة، مما يجعل من الصعب على تجار التخزين لعب دور أكبر في هذا السياق. ستناقش هذه المقالة العلاقة الثنائية بين تجار التخزين والعملات الرقمية، بالإضافة إلى التفكير في موضوع اللامركزية.
1. منظور الشركات المساهمة حول الأصول الرقمية
لا شك أن الطلب الرئيسي للشركات المدرجة في البورصة من اختيار التمويل لشراء الأصول الرقمية هو إدارة القيمة السوقية. وفقًا للإحصاءات، فقد بلغ عدد الشركات المدرجة التي تمتلك BTC 34 شركة. في الوقت نفسه، قامت العديد من إدارات الشركات بنقل شركاتها بنشاط إلى تجار العملات الرقمية مثل ETH وSOL وHYPE بحلول عام 2025، لتقليد المسار الناجح. في الواقع، لقد أدت هذه الاستراتيجية إلى زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات المدرجة.
كان النشاط الرئيسي للشركة سابقًا هو المراهنات الرياضية، وفي مايو 2025 أعلنت الشركة عن إكمال تمويل خاص بحوالي 425 مليون دولار، وستقوم بشراء ETH بكميات كبيرة كأصول احتياطي رئيسية. ارتفع سعر سهم الشركة من 2.97 دولار إلى 124 دولار خلال 10 أيام، بزيادة تجاوزت 40 ضعفًا. تم تغيير اسم شركة استثمار مشاريع blockchain المبكرة في سبتمبر 2024، ومن الاسم يمكن أن نرى أن الشركة هي نسخة من Solana. ارتفع سعر سهم الشركة من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار خلال 3 أشهر، بزيادة تجاوزت 50 ضعفًا.
ستتحول العديد من الشركات المدرجة إلى تجار عملة كعلاج سحري لتعزيز أسعار الأسهم، وستمتد الأصول الرقمية المشتراة من BTC إلى SOL و HYPE و BNB. في الواقع، إن شراء العملات هو سلوك تقليدي تتبعه العديد من الشركات، حيث لا يفهم الإدارة بشكل كافٍ الأصول الرقمية، ويفتقرون أيضًا إلى التخطيط الاستراتيجي طويل الأجل لشراء العملات. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة، وستختار الأصول الرقمية المناسبة للشراء وفقًا لاحتياجاتها المختلفة.
1.1 تغطية تكلفة التمويل، رموز الشبكة العامة PoS > رموز الشبكة العامة PoW
في البداية، كان لدى الجمهور فهم عام لظاهرة احتفاظ الشركات المدرجة بالعملات، وذلك عندما قامت شركة بشراء أكثر من 20,000 عملة BTC دفعة واحدة في عام 2020. وأعلن الرئيس التنفيذي للشركة أنه لن يتم شراء BTC فقط في المستقبل، بل لن يتم بيع BTC أبدًا. تزامن ذلك مع سوق صاعدة لعملة BTC من 2020 إلى 2021، مما زاد من شهرة الشركة، وأصبح شراء الأصول الرقمية مثالًا كلاسيكيًا على كيفية تحول الشركات المدرجة بفضل السوق المالية.
Bitcoin هو سلسلة الكتل الممثلة لـ PoW (إثبات العمل) ، والآلية تكمن في استخدام قوة الحوسبة من وحدات المعالجة المركزية (CPU) ووحدات معالجة الرسوميات (GPU) و ASIC لإجراء تصادمات هاش باستمرار في تجمعات التعدين ، مما يؤدي في النهاية إلى إنشاء الكتل في سلسلة الكتل للحصول على مكافآت BTC. قبل شراء BTC ، تمتلك شركات تعدين البيتكوين مثل هذه الشركات أصول عملات رقمية غير مباعة على ميزانياتها العمومية نتيجة لعملها الأساسي المتمثل في استخراج BTC من خلال آلات التعدين.
بالنسبة للشركات المدرجة، فإن مشكلة أصول PoW مثل BTC تشبه الذهب، حيث يمكن استخدامها فقط كاحتياطي استراتيجي بعد الشراء، ولكن من الصعب تحقيق "المال من المال" بطرق أخرى. تعطي سلاسل الكتل PoS وزناً أكبر للرموز نفسها، ويتطلب اعتماد معاملات سلاسل الكتل PoS أن تقوم العقدة بإنتاج الكتل، ويتطلب أن تصبح عقدة رهن كمية معينة من الرموز الحوكمة، حيث تكون كمية الرهن لعقد شبكة Ethereum ثابتة عند 32 ETH، بينما لا توجد قيود على كمية الرهن لعقد شبكة Solana. يمكن لحاملي الرموز الحوكمة مشاركة نسبة معينة من رسوم الغاز كجوائز (تختلف آلية توزيع الأرباح بين سلاسل الكتل المختلفة).
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعتمد على تمويل الديون، من خلال حيازة رموز الحوكمة لسلسلة الكتل PoS وتجميد الرموز، يمكنها الحصول على عائد سنوي يتراوح بين 2% و7%. قد تغطي هذه العائدات تكلفة تمويل الديون للشركة. حتى لو تراجعت أداء الشركة، لا تحتاج الشركات التي تمتلك رموز سلسلة الكتل PoS إلى القلق بشأن مشكلة سداد الفوائد.
1.2 كيف تختار الشركات المساهمة الأصول الرقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" المستهدفة لـ BTC، فإن筛选 الشركات المدرجة وشراء رموز الحوكمة الخاصة بسلاسل PoS هو مشروع معقد أكثر تنظيماً. قد تميل بعض الشركات المدرجة إلى شراء العملات الرقمية ذات تقلبات الأسعار الأكبر؛ بينما قد تميل بعض الشركات الأخرى إلى شراء العملات الرقمية ذات درجة أعلى من اللامركزية؛ وهناك أيضاً جزء من الشركات المدرجة التي لا تستطيع إنشاء عقدها الخاص، وبالتالي تحتاج إلى شراء العملات الرقمية التي تمتلك منصات رهن سائلة ناضجة. ستلخص الجدول أدناه خصائص مختلف أنواع الرموز من عدة أبعاد، وهو مرجع شامل للشركات المدرجة التي تخطط لشراء الأصول الرقمية.
يمكن مقارنة عائدات الرهن بعائدات توزيعات الأرباح على الأسهم. بناءً على احتياجات الشركات المدرجة، تنقسم احتياجات تجار العملات المشفرة الذين يحتفظون بالرموز المميزة إلى ثلاث فئات رئيسية: (1) الحصول على عائدات رهن مرتفعة، مما يغطي تكاليف التمويل ويحقق تدفق نقدي إيجابي. (2) الحصول على زيادة عالية في الأصول، مما يدفع أسعار الأسهم للنمو. (3) احتلال موقع أساسي في النظام البيئي، ووضع استراتيجيات حول بيئة سلسلة الكتل العامة. سيتم اختيار الأهداف المناسبة بناءً على أهداف الشركات المدرجة المختلفة.
1.2.1 السعي لتحقيق عوائد مرتفعة من التكديس: عائدات تكديس SOL مرتفعة، وحجم معاملات السلسلة العامة مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تكون تكاليف إصدار الأسهم أو السندات مرتفعة، فإن عملات التشفير ذات العوائد المرتفعة من الرهن العقاري تتمتع بجاذبية قوية. وفقًا للبيانات، فإن عوائد Polkadot وCosmos وCelestia السنوية لمدة 7 أيام تتجاوز 10%. لكن هذه الأصول الرقمية تعاني من ضعف كبير في قدرتها على الحفاظ على القيمة بسبب معدل التضخم المرتفع الخاص بها. وقد انخفضت هذه الأنواع الثلاثة من الأصول الرقمية بنسبة 42% و36% و71% على التوالي خلال العام الماضي. عائدات الرهن العقاري لا تستطيع تغطية انخفاض أسعار العملات. لذلك، فإنها ليست الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة، تمتلك SOL عائدات تثبيت عالية، بينما استمرت أسعار الرموز في الارتفاع على مدى العامين الماضيين، حيث كانت أقصى نسبة تراجع في سعر العملة خلال العامين الماضيين 52%، مما يدل على استقرارها القوي. في نموذج عائدات التثبيت في سولانا، يتم حساب عائدات تثبيت العقدة = (مكافآت البلوكشين + دخل MEV + دخل النصائح) / إجمالي كمية التثبيت.
في طرفي كسر المعادلة، فإن نسبة مكافآت التشفير في الجزء العلوي هي الأعلى، في حين أن مقدار مكافآت التشفير مرتبط بحجم معاملات الشبكة العامة. شهدت معاملات شبكة سولانا العامة نمواً سريعاً خلال السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم معاملات سولانا الشهري في يونيو 2.97 مليار معاملة. في الطرف السفلي، وصلت نسبة قفل عملة SOL إلى أكثر من 65%، وبالتالي فلن يحدث انضمام كبير لعملات SOL إلى عقد القفل مما يؤدي إلى انخفاض العائد. بشكل عام، تعتبر مكافآت قفل عقد شبكة سولانا بنسبة 7% مستقرة نسبياً.
من منظور الشركات المدرجة، فإن الخطوة الأكثر صعوبة في نموذج العمل الذي يتضمن أن تصبح تاجر عملة SOL من خلال زيادة رأس المال المستهدفة أو تمويل السندات والحصول على تدفق نقدي إيجابي عبر رهن العقدة هي بناء عقدة خاصة. تتطلب عقدة شبكة Solana خوادم عالية الأداء كدعم للأجهزة، حيث أن الحد الأدنى من التكوين هو معالج 64 نواة، وذاكرة 256 جيجابايت، وقرص صلب سعة 1 تيرابايت. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب أن تصبح عقدة شبكة سرعة عالية في عرض النطاق الترددي للإنترنت. من حيث البرمجيات، تحتاج إلى تنزيل Git وRust وDocker لتصبح عقدة Solana، ويتطلب إعداد العقدة معرفة معينة بالبرمجة.
من الواضح أن الشركات المساهمة إذا أرادت بناء عقدة شبكة Solana الخاصة بها، فإنها تحتاج إلى عتبة تقنية عالية. إذا كانت الشركة ترى أن عملية بناء العقدة معقدة نسبياً، يمكن للشركة المساهمة اختيار إما منصة الرهن السائل أو خدمات عقدة RPC.
يعتبر هذا أحد أهم منصات الرهن السائلة على شبكة Solana، حيث إن عملية الرهن بسيطة نسبيًا، فقط قم بربط المحفظة وإدخال المبلغ المناسب للحصول على عائد سنوي قدره 7.19% (حتى 3 يوليو 2025). لكن استخدام منصة الرهن سيقلل من العائد إلى حد ما، حيث لن تعرض المنصة النسبة المباشرة للخصم. يمكن للمنصات المتخصصة في الرهن الحصول على Tips وعائدات MEV متغيرة أعلى من خلال الرهن، بينما يحصل الراهنون على عائد سنوي ثابت.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عوائد زائدة من خلال Tips و MEV، ولكن ترغب في تقليل عقبات بناء العقد والاستثمار الثابت، يمكنها اختيار خدمات العقد من مزودي الخدمة. يقوم المستخدمون بتأجير خوادم المعادن العارية من مزود الخدمة، حيث تضمن هذه الخوادم الحد الأدنى من التأخير (<50ms) وسرعة معالجة عالية، لتلبية احتياجات أداء عالية لمدققي Solana. على عكس منصات الرهان التي تكون فيها عوائد المستخدمين ثابتة وأرباح المنصة متغيرة؛ فإن الرسوم التي يتقاضاها مزود الخدمة ثابتة (تختلف الرسوم حسب الحزمة)، بينما تعود العوائد المتغيرة مثل MEV و Tips بالكامل للمستخدم.
باختصار، كل من الحلول الثلاثة لها مزايا وعيوب. منصة الرهانات مناسبة لمستثمري العملات الذين لديهم استثمار أقل، بينما خدمات توظيف عقد RPC تناسب مستثمري العملات المتوسطة الحجم الذين لديهم استثمار معين، في حين أن إنشاء عقد خاص يناسب مستثمري العملات ذوي القدرات المالية الكبيرة والذين يمتلكون مهارات تقنية معينة. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المخاطر المرتبطة بمستثمري SOL، حيث أن شبكة Solana تتمتع بقدر من المركزية، وحدثت سابقًا العديد من حالات تعطل الشبكة الرئيسية، والتي يمكن أن تؤثر على أسعار الرموز.
1.2.2 السعي نحو نمو القيمة: آلية إعادة شراء رسوم HYPE، سعر العملة قد حقق زيادة بنسبة 10 مرات
بالنسبة لشركات المساهمة التي تعاني من نقص السيولة، فإن الطلب الأول في المدى القصير لا يزال يتركز على زيادة قيمة الأسهم، من خلال تخفيض حصة الأسهم للحفاظ على التشغيل العادي للشركة. تعتبر الشركات المساهمة، بصفتها تجار العملات، الطريقة الشائعة لزيادة سعر الأسهم بسرعة هي شراء الأصول ذات النمو السريع أو القيمة العالية. HYPE هي العملة الرقمية الرئيسية التي شهدت زيادة في القيمة السوقية في النصف الأول من عام 2025، وأصبحت الشركات المساهمة تجار عملات HYPE، حيث ستكون أسعار أسهمها مرتبطة بسعر رموز HYPE، مما قد يتيح تحقيق نمو سريع في قيمة الشركة في المدى القصير.
بالمقارنة مع SUI و TRON و XRP وغيرها من سلاسل الكتل العامة التي حققت أيضًا زيادة كبيرة في القيمة السوقية على مدار العام الماضي، تكمن ميزة HYPE في إدارتها الدقيقة للعرض والطلب على الرموز، مما يضمن ندرة رموز HYPE. على مدار الستة أشهر الماضية، أعادت صندوق المساعدات استثمار حوالي 97% من إيرادات رسوم الغاز في إعادة شراء HYPE، وقد بلغ إجمالي قيمة إعادة الشراء 9.1 مليار دولار. حاليًا، يتداول فقط 34% من إجمالي العرض، بينما يحتفظ الفريق بـ 23.8% من الرموز التي ستظل محجوزة حتى عام 2027-2028، في حين تم تخصيص حوالي 39% من الرموز كمكافآت مجتمعية، والتي سيتم توزيعها تدريجيًا. نظرًا لأن المشروع لم يقبل تمويل رأس المال الاستثماري، فلا يوجد ضغط بيع خارجي، مما يعزز من القيمة المحتملة طويلة الأجل لـ HYPE.
عقد التشغيل أكثر مركزية مقارنة بـ Solana، حيث يوجد في الشبكة 21 عقدة فقط، مما يحافظ على كفاءة التشغيل العالية لسلاسل الكتل العامة إلى حد ما. لذلك، حتى لو اشترت الشركات المدرجة في البورصة كميات كبيرة من HYPE، يصعب أن تصبح واحدة من 21 عقدة أساسية. ستصبح منصة الرهان الرسمية لسلسلة الكتل العامة خيارًا للمتاجرين من خلال الرهان للحصول على عوائد إضافية. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 مليون HYPE للرهان. مقارنة بالسلاسل العامة الأخرى، فإن عائدات رهان HYPE منخفضة نسبيًا، حيث تظهر الموقع أن العائدات تبلغ 2.28% فقط.
1.2.3 السعي نحو التخطيط البيئي: يتمتع ETH بدرجة عالية من اللامركزية، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة
في مجال الأصول الرقمية ، تعتبر الازدواجية في الشبكات العامة ظاهرة واضحة. ووفقًا للإحصاءات ، فإن العدد الإجمالي للشبكات العامة في الشبكة قد تجاوز 200 شبكة. في الواقع ، يختار معظم المطورين الشبكات العامة الرئيسية مثل Ethereum و Solana و Sui لتطوير المنتجات ، بينما ينخفض حجم التداول في الشبكات العامة المستقلة سنويًا.
من وجهة نظر الشركات المدرجة، لم تعد بعض الشركات راضية عن كونها مجرد تجار عملات، بل هي
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المساهمة والأصول الرقمية: استراتيجيات اختيار العملة وتفكير المخاطر في ظل اتجاه اكتناز BTC
تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية
إن انتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة في عام 2024 سيكون حدثًا رمزيًا لصناعة العملات الرقمية العالمية، وذلك لأن سياسة العملات الرقمية الودية هي واحدة من المبادئ الأساسية لسياساته. ومن ثم تأتي مجموعة من السياسات الإيجابية مثل احتياطي البيتكوين الوطني، مشروع قانون العملات المستقرة، ونجاح Circle كأول سهم للعملات المستقرة. تتجه صناعة العملات الرقمية تدريجياً نحو الامتثال، مع احتضان التنظيم.
في الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في الاقتداء بنموذج النجاح كتاجر عملة BTC. يبلغ عدد الشركات المدرجة عالميًا عشرات الآلاف، وقد انخفضت القيمة السوقية للعديد من الشركات المدرجة بشكل حاد، مما أدى إلى نقص حاد في السيولة. من خلال أن تصبح تجار عملة، يمكن للعديد من الشركات الوهمية الحصول على تمويل جديد لتعزيز سيولتها. لدرجة أن بعض الشركات التي لا تتعلق بالأصول الرقمية أو المالية انضمت أيضًا إلى صفوف تجار العملة، على سبيل المثال، حصلت شركة أمريكية متخصصة في تعديل السيارات الفاخرة على 500 مليون دولار من خلال تمويل الأسهم، لتصبح واحدة من تجار عملة البيتكوين.
ومع ذلك، فإن الاختيارات المتاحة للشركات المدرجة حديثًا لتخزين العملات تزداد بشكل كبير، حيث تم إدراج العديد من العملات الرقمية من بين أفضل 100 عملة مشفرة كخيارات بديلة للشركات المدرجة. في الواقع، فإن الرموز الخاصة بالعديد من المشاريع لا تناسب الاحتفاظ بها على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، فإن العديد من الرموز مركزية نسبيًا، حيث تمتلك الفرق المؤسسة سلطة قرار كبيرة، مما يجعل من الصعب على تجار التخزين لعب دور أكبر في هذا السياق. ستناقش هذه المقالة العلاقة الثنائية بين تجار التخزين والعملات الرقمية، بالإضافة إلى التفكير في موضوع اللامركزية.
1. منظور الشركات المساهمة حول الأصول الرقمية
لا شك أن الطلب الرئيسي للشركات المدرجة في البورصة من اختيار التمويل لشراء الأصول الرقمية هو إدارة القيمة السوقية. وفقًا للإحصاءات، فقد بلغ عدد الشركات المدرجة التي تمتلك BTC 34 شركة. في الوقت نفسه، قامت العديد من إدارات الشركات بنقل شركاتها بنشاط إلى تجار العملات الرقمية مثل ETH وSOL وHYPE بحلول عام 2025، لتقليد المسار الناجح. في الواقع، لقد أدت هذه الاستراتيجية إلى زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات المدرجة.
كان النشاط الرئيسي للشركة سابقًا هو المراهنات الرياضية، وفي مايو 2025 أعلنت الشركة عن إكمال تمويل خاص بحوالي 425 مليون دولار، وستقوم بشراء ETH بكميات كبيرة كأصول احتياطي رئيسية. ارتفع سعر سهم الشركة من 2.97 دولار إلى 124 دولار خلال 10 أيام، بزيادة تجاوزت 40 ضعفًا. تم تغيير اسم شركة استثمار مشاريع blockchain المبكرة في سبتمبر 2024، ومن الاسم يمكن أن نرى أن الشركة هي نسخة من Solana. ارتفع سعر سهم الشركة من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار خلال 3 أشهر، بزيادة تجاوزت 50 ضعفًا.
ستتحول العديد من الشركات المدرجة إلى تجار عملة كعلاج سحري لتعزيز أسعار الأسهم، وستمتد الأصول الرقمية المشتراة من BTC إلى SOL و HYPE و BNB. في الواقع، إن شراء العملات هو سلوك تقليدي تتبعه العديد من الشركات، حيث لا يفهم الإدارة بشكل كافٍ الأصول الرقمية، ويفتقرون أيضًا إلى التخطيط الاستراتيجي طويل الأجل لشراء العملات. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة، وستختار الأصول الرقمية المناسبة للشراء وفقًا لاحتياجاتها المختلفة.
1.1 تغطية تكلفة التمويل، رموز الشبكة العامة PoS > رموز الشبكة العامة PoW
في البداية، كان لدى الجمهور فهم عام لظاهرة احتفاظ الشركات المدرجة بالعملات، وذلك عندما قامت شركة بشراء أكثر من 20,000 عملة BTC دفعة واحدة في عام 2020. وأعلن الرئيس التنفيذي للشركة أنه لن يتم شراء BTC فقط في المستقبل، بل لن يتم بيع BTC أبدًا. تزامن ذلك مع سوق صاعدة لعملة BTC من 2020 إلى 2021، مما زاد من شهرة الشركة، وأصبح شراء الأصول الرقمية مثالًا كلاسيكيًا على كيفية تحول الشركات المدرجة بفضل السوق المالية.
Bitcoin هو سلسلة الكتل الممثلة لـ PoW (إثبات العمل) ، والآلية تكمن في استخدام قوة الحوسبة من وحدات المعالجة المركزية (CPU) ووحدات معالجة الرسوميات (GPU) و ASIC لإجراء تصادمات هاش باستمرار في تجمعات التعدين ، مما يؤدي في النهاية إلى إنشاء الكتل في سلسلة الكتل للحصول على مكافآت BTC. قبل شراء BTC ، تمتلك شركات تعدين البيتكوين مثل هذه الشركات أصول عملات رقمية غير مباعة على ميزانياتها العمومية نتيجة لعملها الأساسي المتمثل في استخراج BTC من خلال آلات التعدين.
بالنسبة للشركات المدرجة، فإن مشكلة أصول PoW مثل BTC تشبه الذهب، حيث يمكن استخدامها فقط كاحتياطي استراتيجي بعد الشراء، ولكن من الصعب تحقيق "المال من المال" بطرق أخرى. تعطي سلاسل الكتل PoS وزناً أكبر للرموز نفسها، ويتطلب اعتماد معاملات سلاسل الكتل PoS أن تقوم العقدة بإنتاج الكتل، ويتطلب أن تصبح عقدة رهن كمية معينة من الرموز الحوكمة، حيث تكون كمية الرهن لعقد شبكة Ethereum ثابتة عند 32 ETH، بينما لا توجد قيود على كمية الرهن لعقد شبكة Solana. يمكن لحاملي الرموز الحوكمة مشاركة نسبة معينة من رسوم الغاز كجوائز (تختلف آلية توزيع الأرباح بين سلاسل الكتل المختلفة).
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعتمد على تمويل الديون، من خلال حيازة رموز الحوكمة لسلسلة الكتل PoS وتجميد الرموز، يمكنها الحصول على عائد سنوي يتراوح بين 2% و7%. قد تغطي هذه العائدات تكلفة تمويل الديون للشركة. حتى لو تراجعت أداء الشركة، لا تحتاج الشركات التي تمتلك رموز سلسلة الكتل PoS إلى القلق بشأن مشكلة سداد الفوائد.
1.2 كيف تختار الشركات المساهمة الأصول الرقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" المستهدفة لـ BTC، فإن筛选 الشركات المدرجة وشراء رموز الحوكمة الخاصة بسلاسل PoS هو مشروع معقد أكثر تنظيماً. قد تميل بعض الشركات المدرجة إلى شراء العملات الرقمية ذات تقلبات الأسعار الأكبر؛ بينما قد تميل بعض الشركات الأخرى إلى شراء العملات الرقمية ذات درجة أعلى من اللامركزية؛ وهناك أيضاً جزء من الشركات المدرجة التي لا تستطيع إنشاء عقدها الخاص، وبالتالي تحتاج إلى شراء العملات الرقمية التي تمتلك منصات رهن سائلة ناضجة. ستلخص الجدول أدناه خصائص مختلف أنواع الرموز من عدة أبعاد، وهو مرجع شامل للشركات المدرجة التي تخطط لشراء الأصول الرقمية.
يمكن مقارنة عائدات الرهن بعائدات توزيعات الأرباح على الأسهم. بناءً على احتياجات الشركات المدرجة، تنقسم احتياجات تجار العملات المشفرة الذين يحتفظون بالرموز المميزة إلى ثلاث فئات رئيسية: (1) الحصول على عائدات رهن مرتفعة، مما يغطي تكاليف التمويل ويحقق تدفق نقدي إيجابي. (2) الحصول على زيادة عالية في الأصول، مما يدفع أسعار الأسهم للنمو. (3) احتلال موقع أساسي في النظام البيئي، ووضع استراتيجيات حول بيئة سلسلة الكتل العامة. سيتم اختيار الأهداف المناسبة بناءً على أهداف الشركات المدرجة المختلفة.
1.2.1 السعي لتحقيق عوائد مرتفعة من التكديس: عائدات تكديس SOL مرتفعة، وحجم معاملات السلسلة العامة مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تكون تكاليف إصدار الأسهم أو السندات مرتفعة، فإن عملات التشفير ذات العوائد المرتفعة من الرهن العقاري تتمتع بجاذبية قوية. وفقًا للبيانات، فإن عوائد Polkadot وCosmos وCelestia السنوية لمدة 7 أيام تتجاوز 10%. لكن هذه الأصول الرقمية تعاني من ضعف كبير في قدرتها على الحفاظ على القيمة بسبب معدل التضخم المرتفع الخاص بها. وقد انخفضت هذه الأنواع الثلاثة من الأصول الرقمية بنسبة 42% و36% و71% على التوالي خلال العام الماضي. عائدات الرهن العقاري لا تستطيع تغطية انخفاض أسعار العملات. لذلك، فإنها ليست الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة، تمتلك SOL عائدات تثبيت عالية، بينما استمرت أسعار الرموز في الارتفاع على مدى العامين الماضيين، حيث كانت أقصى نسبة تراجع في سعر العملة خلال العامين الماضيين 52%، مما يدل على استقرارها القوي. في نموذج عائدات التثبيت في سولانا، يتم حساب عائدات تثبيت العقدة = (مكافآت البلوكشين + دخل MEV + دخل النصائح) / إجمالي كمية التثبيت.
في طرفي كسر المعادلة، فإن نسبة مكافآت التشفير في الجزء العلوي هي الأعلى، في حين أن مقدار مكافآت التشفير مرتبط بحجم معاملات الشبكة العامة. شهدت معاملات شبكة سولانا العامة نمواً سريعاً خلال السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم معاملات سولانا الشهري في يونيو 2.97 مليار معاملة. في الطرف السفلي، وصلت نسبة قفل عملة SOL إلى أكثر من 65%، وبالتالي فلن يحدث انضمام كبير لعملات SOL إلى عقد القفل مما يؤدي إلى انخفاض العائد. بشكل عام، تعتبر مكافآت قفل عقد شبكة سولانا بنسبة 7% مستقرة نسبياً.
من منظور الشركات المدرجة، فإن الخطوة الأكثر صعوبة في نموذج العمل الذي يتضمن أن تصبح تاجر عملة SOL من خلال زيادة رأس المال المستهدفة أو تمويل السندات والحصول على تدفق نقدي إيجابي عبر رهن العقدة هي بناء عقدة خاصة. تتطلب عقدة شبكة Solana خوادم عالية الأداء كدعم للأجهزة، حيث أن الحد الأدنى من التكوين هو معالج 64 نواة، وذاكرة 256 جيجابايت، وقرص صلب سعة 1 تيرابايت. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب أن تصبح عقدة شبكة سرعة عالية في عرض النطاق الترددي للإنترنت. من حيث البرمجيات، تحتاج إلى تنزيل Git وRust وDocker لتصبح عقدة Solana، ويتطلب إعداد العقدة معرفة معينة بالبرمجة.
من الواضح أن الشركات المساهمة إذا أرادت بناء عقدة شبكة Solana الخاصة بها، فإنها تحتاج إلى عتبة تقنية عالية. إذا كانت الشركة ترى أن عملية بناء العقدة معقدة نسبياً، يمكن للشركة المساهمة اختيار إما منصة الرهن السائل أو خدمات عقدة RPC.
يعتبر هذا أحد أهم منصات الرهن السائلة على شبكة Solana، حيث إن عملية الرهن بسيطة نسبيًا، فقط قم بربط المحفظة وإدخال المبلغ المناسب للحصول على عائد سنوي قدره 7.19% (حتى 3 يوليو 2025). لكن استخدام منصة الرهن سيقلل من العائد إلى حد ما، حيث لن تعرض المنصة النسبة المباشرة للخصم. يمكن للمنصات المتخصصة في الرهن الحصول على Tips وعائدات MEV متغيرة أعلى من خلال الرهن، بينما يحصل الراهنون على عائد سنوي ثابت.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عوائد زائدة من خلال Tips و MEV، ولكن ترغب في تقليل عقبات بناء العقد والاستثمار الثابت، يمكنها اختيار خدمات العقد من مزودي الخدمة. يقوم المستخدمون بتأجير خوادم المعادن العارية من مزود الخدمة، حيث تضمن هذه الخوادم الحد الأدنى من التأخير (<50ms) وسرعة معالجة عالية، لتلبية احتياجات أداء عالية لمدققي Solana. على عكس منصات الرهان التي تكون فيها عوائد المستخدمين ثابتة وأرباح المنصة متغيرة؛ فإن الرسوم التي يتقاضاها مزود الخدمة ثابتة (تختلف الرسوم حسب الحزمة)، بينما تعود العوائد المتغيرة مثل MEV و Tips بالكامل للمستخدم.
باختصار، كل من الحلول الثلاثة لها مزايا وعيوب. منصة الرهانات مناسبة لمستثمري العملات الذين لديهم استثمار أقل، بينما خدمات توظيف عقد RPC تناسب مستثمري العملات المتوسطة الحجم الذين لديهم استثمار معين، في حين أن إنشاء عقد خاص يناسب مستثمري العملات ذوي القدرات المالية الكبيرة والذين يمتلكون مهارات تقنية معينة. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المخاطر المرتبطة بمستثمري SOL، حيث أن شبكة Solana تتمتع بقدر من المركزية، وحدثت سابقًا العديد من حالات تعطل الشبكة الرئيسية، والتي يمكن أن تؤثر على أسعار الرموز.
1.2.2 السعي نحو نمو القيمة: آلية إعادة شراء رسوم HYPE، سعر العملة قد حقق زيادة بنسبة 10 مرات
بالنسبة لشركات المساهمة التي تعاني من نقص السيولة، فإن الطلب الأول في المدى القصير لا يزال يتركز على زيادة قيمة الأسهم، من خلال تخفيض حصة الأسهم للحفاظ على التشغيل العادي للشركة. تعتبر الشركات المساهمة، بصفتها تجار العملات، الطريقة الشائعة لزيادة سعر الأسهم بسرعة هي شراء الأصول ذات النمو السريع أو القيمة العالية. HYPE هي العملة الرقمية الرئيسية التي شهدت زيادة في القيمة السوقية في النصف الأول من عام 2025، وأصبحت الشركات المساهمة تجار عملات HYPE، حيث ستكون أسعار أسهمها مرتبطة بسعر رموز HYPE، مما قد يتيح تحقيق نمو سريع في قيمة الشركة في المدى القصير.
بالمقارنة مع SUI و TRON و XRP وغيرها من سلاسل الكتل العامة التي حققت أيضًا زيادة كبيرة في القيمة السوقية على مدار العام الماضي، تكمن ميزة HYPE في إدارتها الدقيقة للعرض والطلب على الرموز، مما يضمن ندرة رموز HYPE. على مدار الستة أشهر الماضية، أعادت صندوق المساعدات استثمار حوالي 97% من إيرادات رسوم الغاز في إعادة شراء HYPE، وقد بلغ إجمالي قيمة إعادة الشراء 9.1 مليار دولار. حاليًا، يتداول فقط 34% من إجمالي العرض، بينما يحتفظ الفريق بـ 23.8% من الرموز التي ستظل محجوزة حتى عام 2027-2028، في حين تم تخصيص حوالي 39% من الرموز كمكافآت مجتمعية، والتي سيتم توزيعها تدريجيًا. نظرًا لأن المشروع لم يقبل تمويل رأس المال الاستثماري، فلا يوجد ضغط بيع خارجي، مما يعزز من القيمة المحتملة طويلة الأجل لـ HYPE.
عقد التشغيل أكثر مركزية مقارنة بـ Solana، حيث يوجد في الشبكة 21 عقدة فقط، مما يحافظ على كفاءة التشغيل العالية لسلاسل الكتل العامة إلى حد ما. لذلك، حتى لو اشترت الشركات المدرجة في البورصة كميات كبيرة من HYPE، يصعب أن تصبح واحدة من 21 عقدة أساسية. ستصبح منصة الرهان الرسمية لسلسلة الكتل العامة خيارًا للمتاجرين من خلال الرهان للحصول على عوائد إضافية. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 مليون HYPE للرهان. مقارنة بالسلاسل العامة الأخرى، فإن عائدات رهان HYPE منخفضة نسبيًا، حيث تظهر الموقع أن العائدات تبلغ 2.28% فقط.
1.2.3 السعي نحو التخطيط البيئي: يتمتع ETH بدرجة عالية من اللامركزية، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة
في مجال الأصول الرقمية ، تعتبر الازدواجية في الشبكات العامة ظاهرة واضحة. ووفقًا للإحصاءات ، فإن العدد الإجمالي للشبكات العامة في الشبكة قد تجاوز 200 شبكة. في الواقع ، يختار معظم المطورين الشبكات العامة الرئيسية مثل Ethereum و Solana و Sui لتطوير المنتجات ، بينما ينخفض حجم التداول في الشبكات العامة المستقلة سنويًا.
من وجهة نظر الشركات المدرجة، لم تعد بعض الشركات راضية عن كونها مجرد تجار عملات، بل هي