سوق العملات الرقمية短期震荡：美国债务危机定价引发期限溟价 ارتفاع

شهد سوق العملات الرقمية هذا الأسبوع تقلبات كبيرة، حيث اتخذت حركة الأسعار شكل رأس على شكل حرف M. مع اقتراب موعد تنصيب ترامب الرسمي في 20 يناير، بدأ السوق المالي في تسعير الفرص والمخاطر المرتبطة بفوزه. وهذا يشير إلى نهاية فعالية "سوق ترامب" المدفوعة بالعواطف التي استمرت لمدة 3 أشهر.

الحاجة الحالية هي استخراج التركيز على المضاربات القصيرة الأجل في السوق من المعلومات المعقدة، من أجل إجراء تقييم عقلاني لتغيرات الأسعار. بشكل عام، من المتوقع أن تستمر الأسعار في الضغط على الأصول عالية النمو والمخاطر، بما في ذلك سوق العملات الرقمية، على المدى القصير. السبب الرئيسي هو توسيع علاوة المدة في سوق السندات الأمريكية، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة على المدى المتوسط والطويل، مما يؤثر سلبًا على هذه الأصول. السبب الجذري وراء هذه الحالة هو أن السوق تقوم بتسعير أزمة الديون المحتملة في الولايات المتحدة.

المؤشرات الاقتصادية الكلية تظل قوية، ولم تشهد توقعات التضخم تفاقماً ملحوظاً

تحليل العوامل التي أدت إلى ضعف الأسعار على المدى القصير، تم نشر عدة مؤشرات ماكرو اقتصادية هامة الأسبوع الماضي:

1. البيانات المتعلقة بالنمو الاقتصادي: تستمر مؤشرات مديري المشتريات في القطاعين الصناعي وغير الصناعي ISM في الارتفاع، مما يشير إلى أن آفاق الاقتصاد الأمريكي تبدو متفائلة على المدى القصير.

2. حالة سوق العمل:

   • بيانات الوظائف غير الزراعية ارتفعت من 212,000 الشهر الماضي إلى 256,000، متجاوزة التوقعات بشكل كبير
   • انخفض معدل البطالة من 4.2% إلى 4.1%
   • ارتفعت الوظائف الشاغرة في JOLTS بشكل كبير إلى 809000 وظيفة
   • عدد المستفيدين الجدد من إعانات البطالة في انخفاض مستمر

تشير هذه البيانات إلى أن سوق العمل الأمريكي لا يزال قويًا، وأن الهبوط الاقتصادي الناعم أصبح شبه مؤكد.

3. أداء التضخم:
   • ارتفعت توقعات التضخم لعام واحد من جامعة ميتشيغان الأمريكية بشكل طفيف إلى 2.8%، لكنها لم تصل إلى التوقعات.
   • لا يزال هذا الرقم ضمن النطاق المعقول الذي حدده رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بنسبة 2-3%
   • تظهر تغييرات عوائد سندات TIPS المقاومة للتضخم أن السوق ليست مفرطة القلق بشأن التضخم

بناءً على ما سبق، من منظور عام، لم تظهر على الاقتصاد الأمريكي مشاكل واضحة.

تستمر أسعار الفائدة على السندات الأمريكية في الارتفاع على المدى المتوسط والطويل، وارتفعت علاوة المدة

تظهر منحنيات عوائد سندات الخزانة الأمريكية أن معدلات الفائدة في الطرف الطويل استمرت في الارتفاع خلال الأسبوع الماضي. على سبيل المثال، ارتفعت عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بنحو 20 نقطة أساس، مما زاد من حدة النمط الهابط. تأثير ارتفاع عوائد السندات على الأسهم عالية النمو أكثر من تأثيرها على الأسهم الزرقاء أو الأسهم ذات القيمة، والأسباب الرئيسية تشمل:

1. تأثير على الشركات ذات النمو المرتفع:

   • ارتفاع تكلفة التمويل
   • الضغط على التقييم
   • تحول تفضيلات السوق
   • النفقات الرأسمالية محدودة

2. تأثير على الشركات المستقرة:

   • التأثير معتدل نسبياً
   • ضغط سداد الديون في ارتفاع
   • انخفاض جاذبية توزيعات الأرباح
   • تأثير نقل التضخم

ارتفاع أسعار الفائدة بعيدة المدى على السندات الحكومية يؤثر بشكل خاص على قيمة سوق العملات الرقمية وغيرها من الشركات التكنولوجية.

ارتفاع علاوة期限 تعكس قلق السوق بشأن أزمة الديون

نموذج حساب معدل الفائدة الاسمي للسندات الحكومية: I = r + π + RP حيث I هو معدل الفائدة الاسمي، و r هو معدل الفائدة الفعلي، و π هو توقع التضخم، و RP هو علاوة المدة.

الاقتصاد الأمريكي الحالي مستقر على المدى القصير، ولا توجد زيادة ملحوظة في توقعات التضخم، لذلك فإن أسعار الفائدة الحقيقية وتوقعات التضخم ليست العوامل الرئيسية التي تدفع أسعار الفائدة الاسمية للارتفاع. تركز المسألة على علاوة المدة.

مؤشران لمعدل الفائدة على المراقبة:

1. مستوى علاوة مدة السندات الحكومية الأمريكية المقدرة بواسطة نموذج ACM قد ارتفع بشكل ملحوظ، وهو العامل الرئيسي الذي يدفع عوائد السندات الحكومية للارتفاع.

2. تقلبات خيارات سندات الخزينة الأمريكية لمؤشر MOVE ( لم تتغير كثيرًا مؤخرًا، مما يدل على أن السوق غير حساس لمخاطر تقلبات أسعار الفائدة قصيرة الأجل، ولم تقم بتسعير خطر واضح للتغيرات المحتملة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

ارتفاع علاوة المدة المستمرة يعكس قلق السوق بشأن تطور الاقتصاد الأمريكي في المدى المتوسط والطويل، مع التركيز بشكل رئيسي على مسألة العجز المالي.

!["افتتاح "ترامب" الرسمي ينتهي: كيف سيسعر السوق "أزمة الديون" من ارتفاع علاوة المدة؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp(

الاستنتاج

يتم تسعير السوق لمخاطر أزمة الديون المحتملة في الولايات المتحدة بعد تولي ترامب منصبه. في الفترة المقبلة، عند مراقبة المعلومات السياسية وآراء أصحاب المصلحة، من الضروري التفكير في اتجاه تأثيرها على مخاطر الديون، من أجل تقييم اتجاه سوق الأصول ذات المخاطر بشكل أكثر دقة.

تصريحات ترامب حول النظر في إعلان حالة الطوارئ الاقتصادية الوطنية في الولايات المتحدة قد تثير المخاوف من حرب تجارية، لكن زيادة عائدات الضرائب تؤثر إيجابياً على الإيرادات المالية الأمريكية، ومن المتوقع ألا تسبب تأثيرًا حادًا. بالمقابل، فإن تقدم قانون خفض الضرائب وخطط خفض الإنفاق الحكومي هما النقاط الأكثر أهمية في هذه اللعبة.

!["افتتاح "ترامب" رسميًا: كيف يقوم السوق بتسعير "أزمة الديون" من خلال ارتفاع علاوة المدة؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp(