سوق العملات الرقمية الأسبوعي: خطة تمويل Pump.Fun وتوجهات السياسات في كوريا الجنوبية وسنغافورة

هذا الأسبوع، شهد سوق العملات الرقمية تقلبات بحثًا عن اتجاه، حيث كان الاتجاه الرئيسي هو الارتفاع ثم الانخفاض. في الجانب الإيجابي، شهدت رموز النظام البيئي لإحدى منصات التداول ارتفاعًا عامًا بسبب إطلاق نشاطات السيولة، وتواصل زعماء الصين والولايات المتحدة أطلق إشارات للمفاوضات، بينما كانت أداء شركة Circle في السوق مميزًا؛ في حين تركزت المخاطر السلبية بشكل رئيسي على الرسوم الجمركية على الصلب وكذلك تبادل التصريحات بين ترامب وماسك، بينما لا تزال خفض أسعار الفائدة بعيدة. ستركز هذه المقالة على خطة تمويل Pump.Fun، والاتجاهات الجديدة في سياسات العملات الرقمية في كوريا الجنوبية وسنغافورة.

1. خطة تمويل Pump.Fun

وفقًا لمصادر، تخطط Pump.Fun لإجراء بيع رموز بقيمة مليار دولار بتقييم 4 مليارات دولار، موجهًا للجمهور والمستثمرين من القطاع الخاص، ومن المتوقع إصدارها خلال أسبوعين. أثار هذا الخبر نقاشًا واسعًا في سوق العملات الرقمية.

1. خلفية الإصدار

سيولة السوق

في بداية عام 2025، أدى الإصدار الواسع النطاق لرموز الشخصيات السياسية إلى جذب كمية كبيرة من السيولة في السوق بسرعة. تظهر البيانات أن ما يقرب من نصف المشترين هم مستخدمون جدد يشترون الرموز ذات الصلة للمرة الأولى. وقد أدى ذلك إلى انخفاض أسعار العملات الميمية الأخرى، وانخفض أيضًا إجمالي القيمة المقفلة في نظام سولانا البيئي بشكل ملحوظ. وقد أثارت هذه الأحداث حالة من الذعر في السوق، مما دفع العديد من المستثمرين إلى الانسحاب، وانخفضت السيولة بشكل عام.

تزايد المنافسة

تحدي وضع Pump.Fun المهيمن في سوق الميمات على سولانا. المنافسون الجدد يسرعون في الاستحواذ على حصة السوق، وقد انخفضت حصة Pump.Fun إلى 56.2%.

انخفاض حجم التداول والإيرادات

انخفض حجم تداول Pump.Fun من 118.9 مليار دولار في بداية العام إلى 25.1 مليار دولار، بانخفاض قدره 79%. كانت الإيرادات في مايو 46.6 مليون دولار، بانخفاض قدره 42.85% مقارنة بشهر يناير. وهذا يعكس تراجع الاهتمام بإصدار العملات المشفرة الميمية المضاربة.

2. تحليل التقييم

منذ أن تم إطلاق Pump.Fun في مارس 2024، بلغت إيراداتها الإجمالية نحو 700 مليون دولار. وبناءً على تقييم قدره 4 مليارات دولار ودخل سنوي قدره 440 مليون دولار، فإن نسبة P/S لها تبلغ 9.1.

نطاق التقييم العام المرجعي:

• تقدير منخفض: P/S < 5
• معقول: P/S 5-20
• مبالغ فيه: P/S > 20

عند النظر بشكل شامل، فإن تقييم 4 مليارات يعد مرتفعًا بشكل خطر، خاصة في ظل استمرار انخفاض الإيرادات. يُنصح بمتابعة حالة استعادة الإيرادات، وتنفيذ مبيعات الرموز، والأداء العام لنظام Solana البيئي.

ثانياً، اتجاهات سياسة تنظيم التشفير

1. سياسة الحكومة الجديدة في كوريا الجنوبية الصديقة للتشفير

الرئيس الكوري الجديد لي جاي-ميونغ يعد بدفع تطوير صندوق الاستثمار المتداول في التشفير والعملات المستقرة بالوون الكوري:

• دعم قانونية ETFs الفورية لبيتكوين والعملات الرقمية
• خطة لإطلاق عملة مستقرة مرتبطة بالوون الكوري
• توجيه صناديق التقاعد الوطنية وغيرها من المؤسسات الحكومية لاستثمار الأصول التشفيرية
• تحسين التنظيم، خفض الضرائب والرسوم على المعاملات

تهدف هذه السياسات إلى جذب المستثمرين، وتعزيز سوق العملات الرقمية في كوريا الجنوبية مع السوق العالمية، وكبح تدفق رأس المال إلى الخارج وتعزيز السيادة المالية.

2. سنغافورة تشدد تنظيم خدمات التشفير الخارجية

ستقوم سلطة النقد في سنغافورة ( MAS ) بحظر خدمات العملات الرقمية الأجنبية غير المرخصة:

• قبل 30 يونيو 2025، يجب على مقدمي الخدمة الذين لم يحصلوا على ترخيص DTSP وقف تقديم الخدمات للعملاء الخارجيين
• متطلبات ترخيص DTSP صارمة، وتشمل نطاقًا واسعًا
• تعريف "مكان العمل" غير واضح، MAS تحتفظ بحق التفسير النهائي
• بدون فترة انتقالية، فإن المخالفات ستواجه عقوبات صارمة

هذا يشير إلى تحول سنغافورة من "صديقة للتشفير" إلى تنظيم صارم. قد يؤدي ذلك على المدى القصير إلى انسحاب أو دمج المشاريع الصغيرة والمتوسطة، لكن على المدى الطويل قد يعزز الثقة في السوق ولكنه يضعف جاذبية الابتكار.

ثلاثة، ديناميات المؤسسات

تخطط JPMorgan للسماح للعملاء باستخدام صندوق تداول البيتكوين كضمان للقروض. وهذا يدل على:

• تعزيز الخصائص المالية للبتكوين، من "أصل ثابت" إلى "رأس مال سائل"
• التشفير الأصول تُعترف بها المؤسسات المالية الرئيسية كأداة استثمار قانونية
• قد يدفع ذلك بنوك أخرى إلى الاقتداء، مما يعزز من قبول المؤسسات للأصول الرقمية

تقدم هذه الخطوة للمستثمرين وسيلة جديدة لاستخدام الأموال، ومن المتوقع أن تحسن استراتيجيات الاستثمار، وتعزز علاوة تقييم ETF بيتكوين وطلب السوق.