إعادة التفكير في ثلاثية صعوبة العملة المستقرة: الوضع الحالي للامركزية

تحتل عملة مستقرة مكانة مهمة في مجال العملات المشفرة، ليس فقط بسبب قيمتها المضاربة، ولكن لأنها واحدة من القلائل التي وجدت موقعًا واضحًا في السوق من بين المنتجات المشفرة. حاليًا، يتوقع القطاع بشكل عام أن يتم ضخ تريليونات الدولارات من عملة مستقرة في الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس المقبلة. ومع ذلك، فإن هذا المستقبل ليس بالتفاؤل الكامل.

تطور معضلة الثلاثة صعوبات للعملة المستقرة

تدور معضلة الثلاثة صعوبات للعملات المستقرة المبكرة حول ثلاثة مفاهيم أساسية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. مع مرور الوقت، تم تعديل هذه المفاهيم باستمرار لتناسب التحديات الجديدة.

حاليًا، تميل العديد من مشاريع العملات المستقرة الرئيسية عند وصف خصائصها إلى استخدام "مقاومة الرقابة" بدلاً من "اللامركزية". على الرغم من أن مقاومة الرقابة هي واحدة من الخصائص الأساسية للعملات المشفرة، إلا أنها مجرد مجموعة فرعية من اللامركزية. تعكس هذه التغييرات وجود سمات مركزية معينة في مشاريع العملات المستقرة الحالية.

على سبيل المثال، حتى لو كانت بعض المشاريع تستخدم اللامركزية، لا يزال هناك فرق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وتوزيعها على حاملي العملات. في هذا النموذج، تأتي القابلية للتوسع في الغالب من حجم العوائد، وليس من القابلية للجمع داخل النظام البيئي المالي اللامركزي.

اللامركزية面临的挑战

في 12 مارس 2020، انخفضت الأسواق العالمية بشكل كبير بسبب جائحة كورونا، وواجهت DAI أزمة خطيرة. بعد ذلك، تحول احتياطي العملات المستقرة بشكل كبير نحو USDC، مما اعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام العملات المستقرة السائدة. في الوقت نفسه، لم تحقق محاولات العملات المستقرة الخوارزمية والعملات المستقرة ذات العرض المرن النتائج المتوقعة. زادت الضوابط التنظيمية المشددة التي تلت ذلك من تفاقم هذا الوضع.

على الرغم من ذلك، حققت Liquity تقدمًا معينًا في دفع اللامركزية بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدامها النقي للإيثيريوم كضمان. مؤخرًا، أطلقت Liquity النسخة V2، التي تعزز أمان الربط من خلال العديد من التحديثات، وتوفر خيارات أسعار فائدة أكثر مرونة عند سك عملة مستقرة جديدة BOLD.

ومع ذلك، لا يزال نمو Liquity يواجه بعض عوامل القيود. مقارنةً بـ USDT و USDC اللذان لا يحققان عوائد ولكن يتمتعان بكفاءة رأس المال أعلى، فإن نسبة قيمة القرض لعملته المستقرة تبلغ حوالي 90%، مما يجعلها غير تنافسية. بالإضافة إلى ذلك، فإن نقص نموذج التوزيع على نطاق واسع قد يعيق نموها السائد.

مستقبل تطوير العملات المستقرة

قد يؤدي قانون "Genius" الأمريكي إلى توفير مزيد من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة، لكنه يركز بشكل رئيسي على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونياً من قبل الكيانات الخاضعة للتنظيم. وهذا يجعل العملات المستقرة اللامركزية أو المدعومة بالعملات المشفرة أو الخوارزمية في منطقة رمادية تنظيمية أو مستبعدة.

حالياً، يظهر مشروع العملة المستقرة اتجاه تنوع في التطور. بعض المشاريع تستهدف المؤسسات، بهدف توسيع نطاق المجال المالي التقليدي؛ بينما تأتي أخرى من خلفية Web2.0، وتحاول توسيع قاعدة مستخدمي العملة المشفرة. وهناك بعض المشاريع التي تركز على الاستراتيجيات الأساسية، مثل رهن الأصول المادية أو استراتيجيات دلتا المحايدة، لتحقيق عوائد مستدامة.

جلبت الأنظمة البيئية الناشئة مثل MegaETH و HyperEVM إمكانيات جديدة. على سبيل المثال، تخطط CapMoney لتحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمن الاقتصادي الذي توفره Eigen Layer. حققت مشاريع الفروع مثل بروتوكول Felix في Liquity أيضاً نمواً ملحوظاً على بلوكشين الناشئة.

الخاتمة

اللامركزية ليست سلبية بالكامل، فهي توفر للمشاريع طريقة إدارة أبسط وأكثر تحكمًا وقابلية للتوسع، كما أنها أسهل في التكيف مع متطلبات التنظيم. ومع ذلك، فإن هذا يتعارض مع الفكرة الأصلية للعملات المشفرة. يجب أن تتمتع العملة المستقرة الحقيقية باللامركزية بمقاومة للرقابة، لتصبح أصولًا يسيطر عليها المستخدمون حقًا، وليس مجرد بديل للدولار على السلسلة.

لذلك، أثناء استكشاف حلول جديدة للعملات المستقرة، يجب ألا ننسى معضلة العملات المستقرة الأصلية الثلاث: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. إن السعي لتحقيق التوازن بين هذه العناصر الثلاثة لا يزال التحدي الرئيسي لتطور العملات المستقرة.