إعادة التكديس وتحليل العمق لصندوق ETF للأصول الافتراضية في هونغ كونغ: من التكديس بإيثر إلى الاتجاهات الجديدة في تنظيم التشفير

إعادة التكديس ( ReStaking ) وتقرير تحليل العمق ل ETF الأصول الافتراضية في هونغ كونغ

الملخص

إعادة التكديس

منذ إطلاق سلسلة Beacon الخاصة بالإيثريوم المعتمدة على POS في 1 ديسمبر 2020، بدأت رسمياً مسار التكديس الخاص بالإيثريوم. حتى الآن، مر تكديس الإيثريوم بست مراحل تطوير، وهي: التكديس الأصلي → التكديس كخدمة → التكديس المشترك → التكديس السائل → التكديس اللامركزي → إعادة التكديس. وفقًا "لتقسيم العمل" في هذا المسار، يمكن تقسيم تكديس الإيثريوم إلى دورين رئيسيين: المُتحققون الذين يدفعون والعمّال الذين يعملون.

تسمح رموز التكديس السائلة (LST) لحاملي الإيثريوم بتكديس أموالهم في عدة بروتوكولات DeFi للحصول على عائد. على الرغم من أن هذه الآلية يمكن أن تزيد من مرونة الاستثمار والعوائد المحتملة، إلا أنها تجلب أيضًا تعقيدات ومخاطر أعلى. بمجرد قفل LST في بروتوكول تكديس معين، لا يمكن استخدامها في التداول أو كضمان لعمليات DeFi الأخرى. لمعالجة هذه المشكلة المتعلقة بالسيولة، وُلدت رموز إعادة التكديس السائلة (LRT).

LRT من خلال عملية التكديس مرة أخرى، أطلق سراح سيولة LST، ومن خلال إدخال آلية الرفع المالي لزيادة الفوائد المحتملة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستخدمين اختيار استخدام بروتوكول تكديس السيولة المحدد، بدلاً من إيداع LST مباشرة، مما يتيح لهم الحفاظ على مرونة أعلى.

إن تنفيذ التكديس مرة أخرى لا يتطلب فقط مستوى عالٍ من التخصص الفني، بل يتعين أيضًا أخذ أمان الأموال وشفافية العمليات واستقرار النظام في الاعتبار. من خلال هذه الأساليب التقنية، يمكن أن يسهم التكديس مرة أخرى في تحسين كفاءة استخدام رأس المال مع تعزيز أمان شبكة البلوكشين واللامركزية.

الجهات التنظيمية تتبنى موقفاً متحفظاً تجاه أنشطة التكديس للعملات المشفرة

تواجه عملية التكديس للعملات المشفرة تحديات تنظيمية متعددة في الوقت الحالي. أولاً، نظرًا لاختلاف الوضع القانوني للأصول المشفرة في البلدان المختلفة، يجد المنظمون صعوبة في تطبيق اللوائح المالية الحالية مباشرة على أنشطة التكديس، مما يزيد من المخاطر المتعلقة بالشرعية والضرائب والامتثال. ثانيًا، هناك مشكلة ملحوظة تتعلق بحماية المستثمرين، حيث تنطوي عملية التكديس للعملات المشفرة على مخاطر عالية، وقد يتعرض المستثمرون العاديون لخسائر كبيرة بسبب نقص المعرفة المتخصصة، بالإضافة إلى تقلبات السوق العالية، مما قد يؤدي إلى تبخر رأس المال بسرعة، وبالتالي هناك حاجة لتوفير تحذيرات كافية من المخاطر وإجراءات حماية. علاوة على ذلك، قد تُستخدم أنشطة التكديس في غسل الأموال وجرائم مالية أخرى، حيث تجعل الخصوصية في العملات المشفرة تتبع الأموال أمرًا صعبًا، مما يعيق جهود مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب. كما أن آلية التكديس قد تؤثر على علاقة العرض والطلب للأصول المشفرة، مما يؤدي إلى تلاعب في الأسعار في السوق، ويضر بعدالة السوق وسلامتها. أخيرًا، يعتمد التكديس على تقنيات معقدة وعمليات تشغيلية، وقد تؤدي الثغرات أو الفشل في العقود الذكية إلى فقدان الأموال أو تداولات خاطئة، ويتعين على المنظمين التأكد من أن منصات التكديس تتخذ التدابير التقنية المناسبة لضمان أمان النظام وموثوقيته.

مقارنة بين ETF بيتكوين في هونغ كونغ والولايات المتحدة

توجد اختلافات ملحوظة بين ETF البيتكوين في الولايات المتحدة وهونغ كونغ من حيث البيئة التنظيمية، والأهداف الاستثمارية، والمشاركين في السوق، وإجراءات الإصدار.

تتواجد صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في الولايات المتحدة، حيث تشمل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية وصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الآجلة؛ حيث تقوم صناديق الاستثمار المتداولة الفورية بتخزين أصول البيتكوين من خلال مؤسسات خدمات الحفظ، بينما تعتمد صناديق الاستثمار المتداولة الآجلة على عقود آجلة؛ تخضع للرقابة الصارمة، وتستهدف بشكل رئيسي المستثمرين المؤسسيين والمحترفين.

بينما يعد ETF البيتكوين في هونغ كونغ أساسًا ETF بيتكوين الفوري، حيث يتم حفظ أصول البيتكوين من خلال مؤسسات خدمات الحفظ المتوافقة، ويدعم الاكتتاب في الأصول الفعلية والاكتتاب النقدي؛ في الوقت نفسه، فإن البيئة التنظيمية أكثر مرونة، مما يجذب ليس فقط المستثمرين المؤسسيين، ولكن أيضًا المستثمرين الأفراد ذوي القيمة الصافية العالية، مما يجعل المشاركين في السوق أكثر تنوعًا.

مقدمة عن التكديس في الإيثيريوم

منذ 1 ديسمبر 2020، بعد إطلاق سلسلة الإشارة القائمة على POS الخاصة بالإيثيريوم، بدأت رسميًا مسار التكديس للإيثيريوم، وفي 15 سبتمبر 2022، تم الانتهاء من ترقية باريس، مما دمج سلسلة الإشارة مع السلسلة الرئيسية وفتح عصر PoS للإيثيريوم.

حتى لو انتقلنا من PoW إلى PoS، فهذا لا يعني أنه لا حاجة للعمل لتشغيل العقد، بل كان العمل السابق دون حاجة للحصول على إذن، أما الآن فيجب عليك أولاً دفع المال ل"شراء" مؤهلات تشغيل العقد. التكديس يعني أنك تحتاج إلى إيداع 32 ETH لتتمكن من تشغيل المدقق، مما يمنحك المؤهلات للمشاركة في توافق الشبكة.

لذلك يمكن تقسيم التكديس على إيثريوم بشكل عام إلى دورين: المُصادقون الذين يساهمون بالأموال ومشغلو العمل.

ست مراحل تطوير التكديس في إيثيريوم

التكديس الأصلي→التكديس كخدمة→التكديس المشترك→التكديس السائل→التكديس اللامركزي→إعادة التكديس

![إعادة التكديس ( ReStaking ) وتقرير تحليل العمق لصندوق ETF للأصول الافتراضية في هونغ كونغ] ( https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b0d7d3a2fae860d05189b33270de6365.webp)

التكديس الأصلي: دفع المال بنفسك، تشغيل العقد بنفسك، مسؤول عن جميع صيانة البرمجيات والأجهزة الخاصة بالعميل والتكاليف.

  • الفوائد:
  1. أكثر أمانًا ولامركزية لشبكة الإيثيريوم.

  2. كسب 100% من عائدات التكديس، بدون وسطاء.

  • العيوب:
  1. عائق تقني، يحتاج إلى فهم التقنية لتثبيت وتنفيذ العميل بنفسك.

  2. عتبة الأجهزة، تحتاج إلى جهاز كمبيوتر ذو أداء جيد، على الأقل 10 ميغابايت من الشبكة.

3.حدود رأس المال، تحتاج إلى التكديس 32 من ETH.

4.مشكلة الحجز، إذا ظهرت مشاكل في البرنامج أو الأجهزة أو الشبكة مما أدى إلى عدم استقرار العقد، فسيتم حجز مبلغ التكديس.

5.مسألة المخاطر، تحتاج إلى إدارة أمان المفاتيح الخاصة وعبارات الاسترداد بنفسك، وكذلك ترقية العقد بشكل دوري.

التكديس كخدمة: فقط دفع المال لتصبح مصدقًا، مع مسؤولية طرف ثالث عن تشغيل عقدة العمل.

  • الفوائد: تخلص من عائق التقنية، فقط دفع المال دون الحاجة للعمل.

  • العيوب:

1.حدود التمويل، تحتاج إلى التكديس 32 من ETH.

2.مسألة الحجز، إذا ظهرت مشكلة في البرامج أو الأجهزة أو الشبكة التابعة لطرف ثالث، سيتم حجز مبلغ التكديس، بينما لن يتأثر الطرف الثالث.

3.مشكلة المخاطر، قد تحتاج إلى استضافة المفتاح الخاص وعبارة الاستعادة.

  1. منح بعض الأرباح لطرف ثالث.

  2. المركزية، تهديد على أمان الإيثيريوم.

التكديس المشترك: يجتمع عدة أشخاص لجمع 32 ETH لشراء مؤهل التحقق، ويتولى طرف ثالث مسؤولية تشغيل العقد، مما يعادل طبيعة تجمع التعدين. وبالمثل، يتم توزيع عائدات تشغيل العقد وفقًا لنسبة أموال التكديس الجماعي.

  • الفوائد:

1.تجنب عتبة التكنولوجيا، فقط دفع المال دون جهد.

  1. خفضت عتبة 32 من ETH.
  • العيوب:

1.على الرغم من انخفاض عتبة الاستثمار، إلا أن الأموال لا تزال محجوزة مما يؤثر على السيولة.

  1. مسألة المصادرة، إذا ظهرت مشكلة في برنامج أو جهاز أو شبكة الطرف الثالث، فسيتم مصادرة مبلغ التكديس، بينما لن يتعرض الطرف الثالث لأي عقوبة.

3.مشكلة المخاطر، قد يتعين عليك إيداع المفتاح الخاص وعبارة الاسترداد.

  1. منح بعض الأرباح لطرف ثالث.

  2. المركزية، تهديد لأمان الإيثيريوم.

تطور إيثريوم التكديس حتى الآن، وقد تم حل ثلاث مشكلات رئيسية وهي التقنية والأجهزة والتمويل، ويبدو أنه قد اقترب من التشبع. لكن في الواقع، لا يزال هناك مشكلة كبيرة لم يتم حلها، وهي مشكلة السيولة. لأن أساسًا، بغض النظر عن أي طريقة تكديس تم ذكرها أعلاه، فإنها تشغل أموال المدققين، وكعقدة في إيثريوم، يحتاج الدخول والخروج اليومي إلى الانتظار في الطابور، لذلك من غير الممكن الحصول على الأموال عند الحاجة، خاصة في التكديس المشترك. لذلك، هذا يعني أنه تم قفل سيولة المدققين.

التكديس السائل(LST): مجموعة من الأشخاص يتجمعون لشراء 32 ETH لشراء مؤهلات المدققين، ويتولى طرف ثالث مسؤولية تشغيل العقد، وسيقوم المنصة بتوفير stETH بنسبة 1:1 لإصدار السيولة، ممثلاً بمشاريع Lido وSSV وPuffer.

  • الفوائد:
  1. تخلص من العوائق التقنية، فقط ادفع المال دون الحاجة إلى بذل الجهد.

  2. خفضت العتبة إلى 32 ETH.

3.لا حاجة لتأمين السيولة، مما يزيد من كفاءة استخدام الأموال.

  • العيوب:
  1. مشكلة المصادرة، إذا حدثت مشكلة في البرنامج أو الأجهزة أو الشبكة الخاصة بالجهة الثالثة، سيتم مصادرة مبلغ التكديس، بينما لن تتعرض الجهة الثالثة لذلك.

2.问题 المخاطر، قد تحتاج إلى إيداع المفتاح الخاص وعبارة الاسترداد.

  1. منح بعض الأرباح لطرف ثالث.

  2. مركزية، تهديد لأمان الإيثريوم. ( إن مشكلة المركزية من السهل أن تسبب القلق والاضطراب في الصناعة بأكملها، لذا أصبح حل مشكلة المركزية هو الاتجاه التالي في مسار التكديس ).

التكديس اللامركزي: من خلال تقنيات مثل DVT والتوقيع عن بُعد، يتم تحقيق دخول غير مصرح به لمشغلي الطرف الثالث.

  • الفوائد:

1.تجنب عتبة التقنية، فقط دفع المال دون الجهد.

2.خفضت عتبة 32 ETH.

3.لا حاجة لتجميد السيولة، مما يزيد من كفاءة استخدام الأموال.

  1. زيادة درجة اللامركزية للمشغلين، وتقليل مخاطر مصادرة ودائع المستخدمين، وزيادة أمان الإيثيريوم.
  • العيوب: منح بعض الأرباح لطرف ثالث.

مقدمة إعادة التكديس

تطورت مفهوم إعادة التكديس تدريجياً مع انتشار آلية إثبات الحصة PoS(. في أنظمة PoS، تُستخدم أموال التكديس لأمان الشبكة وتحقيق الإجماع، بالمقارنة مع إثبات العمل PoW) التقليدي، فإن PoS يركز أكثر على قفل رأس المال بدلاً من القدرة الحاسوبية. مع ظهور DeFi، تزايدت متطلبات السوق لكفاءة رأس المال، مما أدى إلى نشوء الطلب على إعادة التكديس.

الغرض من التكديس هو السماح للمستخدمين بوضع مبلغ معين كضمان ليصبحوا عقدًا، للحفاظ على أمان مشروع معين، وبالتالي كسب العوائد. إذا قام العقد بارتكاب أعمال غير صحيحة، سيتم مصادرة الضمان، لذلك ليس فقط شبكات POS هي التي تحتاج إلى التكديس لضمان الأمان. الجسور عبر السلاسل، الأوراق المالية، DA، ZKP وغيرها تحتاج أيضًا إلى التكديس لضمان أمان المشاركين، والمصطلح الفني يُسمى خدمات التحقق النشطة AVS.

بالنسبة لمطوري المشاريع، فإن الهدف من التكديس ( Staking ) هو ضمان الأمان، بينما الهدف من التكديس بالنسبة للمستخدمين هو تحقيق الأرباح، لذا فإن العلاقة بين الأموال والمشاريع هي 1:1، أي أنه مع إطلاق كل مشروع جديد، يحتاج إلى التفكير في كيفية جعل المستخدمين ينفقون أموالهم الحقيقية على التكديس لضمان الأمان. ومع ذلك، فإن الأموال التي يمتلكها المستخدمون محدودة، ويجب على مطوري المشاريع من أجل سلامتهم التنافس على الأموال المحدودة المتاحة للتكديس في السوق، كما أن المستخدمين يمكنهم فقط استثمار أموالهم المحدودة في مشاريع محدودة للحصول على عوائد محدودة.

إعادة التكديس ( جوهرها هو إنشاء حوض تكديس مشترك، حيث يمكن أن تصل مجموعة من الأموال إلى تأثير ضمان الأمان لتكديس عدة مشاريع في نفس الوقت، مما يحقق مفهوم "سمكة واحدة تأكل أكثر"، ويحول علاقة الأموال والمشاريع من 1:1 إلى 1:N، وبالتالي يتيح للمستخدمين الحصول على عوائد زائدة، كما يمكن أن يخفف من ضغط المشاريع في التنافس على أموال التكديس. على سبيل المثال، يختار الناس الآن تكديس أموالهم في الإيثيريوم، وقد وصل العدد إلى 30 مليون، حيث يتمتع الإيثيريوم بأمان قوي، ولكن لا تزال المشاريع الأخرى بحاجة إلى إنشاء AVS خاص بها، فيمكن التفكير في طرق لجعل التطبيقات الأخرى قادرة على وراثة ومشاركة أمان الإيثيريوم.

![إعادة التكديس ) ReStaking ( وتقرير تحليل العمق لصندوق ETF للأصول الافتراضية في هونغ كونغ] ) https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-deba0578e6c2eebc4f9549d99d712351.webp(

) مبدأ التقنية لإعادة التكديس

عند مناقشة مبادئ تقنية إعادة التكديس، نحتاج إلى فهم كيف يتم تنفيذها في شبكة البلوك تشين. تعتمد تقنية إعادة التكديس على نظام العقود الذكية، حيث يمكن لهذه العقود الذكية برمجة وإدارة حالة وأذونات الأصول المكدسة. على المستوى التقني، تتضمن إعادة التكديس عدة مكونات رئيسية:

إثبات الحصة (Staking Mechanism)

هذه آلية للتحقق من أن المستخدم قد قام بالتكديس للأصول، وعادة ما يتم ذلك من خلال طريقة توكنية، مثل إنشاء توكن يتوافق مع الأصل الأصلي ### مثل stETH(. توفر آلية إثبات التكديس نقطة انطلاق لكامل عملية إعادة التكديس، ومن خلال إثبات التكديس المكون من توكنات، يتم ضمان أن حالة تكديس أصول المستخدم يمكن التحقق منها وتتبعها على السلسلة.

- التشغيل البيني عبر البروتوكولات)Cross-Protocol Interoperability(

تتطلب إعادة التكديس تداول أصول التكديس بين بروتوكولات ومنصات مختلفة، مما يتطلب دعمًا قويًا للتشغيل البيني لضمان إمكانية نقل الأصول بأمان وفعالية بين الأنظمة المختلفة. تضمن التشغيل البيني عبر البروتوكولات أن أصول التكديس يمكن أن تتداول بحرية بين بروتوكولات blockchain المختلفة. هذه النقطة حاسمة لتحقيق إعادة تكديس الأصول بين مشاريع متعددة، حيث تعتمد على دعم تقني قوي لضمان أمان وكفاءة نقل الأصول.

- توسيع خوارزمية الإجماع ) توسيع خوارزمية الإجماع (

في نظام POS، قد يتطلب إعادة التكديس تعديل أو توسيع خوارزمية الإجماع الحالية لدعم آليات التكديس والتحقق الجديدة. يوفر توسيع خوارزمية الإجماع الضمانات الأمنية اللازمة للشبكة لإعادة التكديس. من خلال ضبط أو توسيع خوارزمية الإجماع الحالية، يمكن دعم سلوكيات التكديس وإعادة التكديس الجديدة، مع الحفاظ على لامركزية وأمان الشبكة.

- الحوكمة على السلسلة والتنفيذ التلقائي)On-chain Governance and Automated Execution(

تسمح العقود الذكية أيضًا بإجراء

ETH-0.99%
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
  • أعجبني
  • 6
  • مشاركة
تعليق
0/400
AirdropHunter420vip
· 07-27 02:21
投的都是坑 خداع الناس لتحقيق الربح才懂
شاهد النسخة الأصليةرد0
DuckFluffvip
· 07-27 01:01
ما هو التكديس وما هو عدم التكديس، يُستغل بغباء هو الأكثر استقرارًا.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainSpyvip
· 07-26 21:30
التكديس太麻烦了吧 搞不懂
شاهد النسخة الأصليةرد0
PumpDoctrinevip
· 07-24 02:45
LST يحبسه وهو GG
شاهد النسخة الأصليةرد0
ApeShotFirstvip
· 07-24 02:42
لا أفهم التكديس سلسلة سلسلة سلسلة فقط أفكر في اقتطاف القسائم
شاهد النسخة الأصليةرد0
BottomMisservip
· 07-24 02:27
التكديس لا يمكن أن يكون معقدًا بعد الآن
شاهد النسخة الأصليةرد0
  • تثبيت