السبب الحقيقي لتراجع سوق العملات الرقمية الأسبوع الماضي: تهديد ترامب بقواعد سقف الدين

شهد سوق العملات الرقمية الأسبوع الماضي تراجعاً كبيراً. على الرغم من أن السوق عمومًا يعزو ذلك إلى ما يسمى ب"تيسير السياسة النقدية المتشدد" لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، إلا أن التحليلات تشير إلى أن هذا قد يكون مجرد عامل ثانوي أثار هلع المستثمرين. في الواقع، التأثير الحقيقي جاء من الضغط القوي الذي مارسه ترامب بالتعاون مع ماسك يوم الأربعاء الماضي على مشروع قانون الإنفاق القصير الأجل، بالإضافة إلى عدم اليقين الناجم عن تهديده بإلغاء قواعد سقف الديون، مما أشعل مشاعر التحوط لدى المستثمرين.

تصريحات باول ليست السبب الرئيسي لذعر السوق

قرار سعر الفائدة من FOMC يوم الخميس الماضي في الصباح الباكر جاء متماشياً مع توقعات السوق، حيث تم خفضه بمقدار 25 نقطة أساس. عزا السوق الانخفاض في الأصول ذات المخاطر إلى جانبين: أولاً، تُظهر خريطة النقاط أن هناك عدم توافق في الآراء بين الأعضاء؛ ثانياً، تم رفع متوسط سعر الفائدة المستهدف لعام 2025 إلى 3.75%-4.00%، وتم خفض توقعات خفض الفائدة من 4 مرات إلى مرتين.

ومع ذلك، بعد التحليل الدقيق، تبين أن قلق باول بشأن مخاطر التضخم لا يأتي من تغييرات في بعض المؤشرات الكلية، بل يأتي بشكل أكبر من عدم اليقين في سياسة ترامب. وفي الوقت نفسه، لا يزال يحتفظ بثقة كافية في آفاق الاقتصاد المستقبلية.

من خلال التغيرات في منحنى عائدات سندات الخزانة الأمريكية، من الواضح أن أسعار الفائدة البعيدة قد ارتفعت، لكن تأثيرها على عائدات السنة الواحدة ليس كبيرًا. وهذا يشير إلى أن السوق تشعر بالقلق بشأن آفاق الاقتصاد المستقبلية، لكن المخاطر ليست وشيكة.

يمكن أن تُظهر أسعار عقود الفيدرالية للتمويل لمدة 30 يومًا التي تنتهي في ديسمبر 2025 أن السوق قد استجابت مسبقًا لتوقعات خفض الفائدة مرتين في المستقبل منذ نوفمبر. لذلك، يمكن أن يُعزى الانسحاب للخلف بشكل رئيسي إلى أن مخاطر قرارات أسعار الفائدة المستقبلية من الاحتياطي الفيدرالي تبدو غير مبررة.

أظهرت عدة مجموعات من البيانات الكلية أن مؤشر PCE الأمريكي، والتوظيف غير الزراعي ومعدل البطالة، وكذلك تفاصيل نمو الناتج المحلي الإجمالي، لم تشهد تدهورًا ملحوظًا. هذه البيانات لا تدعم تقييم عودة التضخم أو الركود الاقتصادي في العام المقبل.

تهديد ترامب بإلغاء سقف الديون يثير مخاوف السوق

الأربعاء الماضي، مارس ترامب ضغطًا شديدًا مع ماسك على مشروع قانون الإنفاق قصير الأجل في الكونغرس، حتى أنه هدد بإلغاء قاعدة حد الدين بشكل دائم، مما أثار قلقًا كبيرًا في السوق.

على الرغم من أن خطة الإنفاق الجديدة قد تم تمريرها في النهاية، مما جنب توقف الحكومة، إلا أن موقف ترامب في إلغاء حد الدين أثار بوضوح مخاوف السوق. بالنظر إلى أن ترامب يمتلك سلطة قوية في مجلس النواب، فإن احتمال إلغاء حد الدين قد زاد بشكل كبير بعد أداء اليمين للنواب الجدد في 3 يناير.

بلغت نسبة الدين العام الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي أعلى مستوى تاريخي لها، حيث تجاوزت 120%. إذا تم إلغاء سقف الدين في هذا الوقت، فهذا يعني أن الولايات المتحدة لن تكون مقيدة بأي انضباط مالي لفترة طويلة في المستقبل، ومن الصعب تقدير تأثير ذلك على نظام الائتمان بالدولار.

سبب قيام ترامب بذلك بسيط: لتجاوز مخاطر أزمة الدين القصيرة الأجل. خفض الضرائب وتقليل الدين العام هما محور حكمه، لكن خفض الضرائب سيؤدي بشكل حتمي إلى انخفاض إيرادات الحكومة على المدى القصير. لتجاوز فترة الألم الناتجة عن تنفيذ السياسات، يبدو من المناسب إلغاء قيود سقف الدين والاعتماد على الاستمرار في الاقتراض لتجاوز الأزمة المالية.

هذا الإجراء أثر بشكل غير مباشر على السرد المتعلق باحتياطي البيتكوين كحل لأزمة الديون الأمريكية، مما أدى إلى جني الأرباح والجو العام للملاذ الآمن في سوق العملات الرقمية. لذلك، في الفترة المقبلة، سيكون مراقبة سياسات فريق ترامب أكثر أهمية من العوامل الأخرى، ويتطلب الأمر متابعة مستمرة.