Pump.fun تثير جدلاً في الصناعة بتقييم 40 مليار دولار

مؤخراً، أثار خبر أن منصة إطلاق MEME معينة تخطط لإصدار رموز بقيمة 4 مليارات دولار لجمع 1 مليار دولار من التمويل نقاشاً واسعاً. كمنصة تركز على إصدار عملات MEME، فإن تقييمها يتجاوز حتى معظم مشاريع DeFi الرائدة، فهل هذا التقييم المرتفع معقول؟ دعونا نحلل هذه الظاهرة من عدة زوايا.

1. هناك ميل لتضخم تقييم السوق

تشير البيانات إلى أن هذه المنصة كانت بالفعل واحدة من أكبر المستفيدين من موجة MEME الحالية، حيث بلغ ذروة إيراداتها الشهرية عشرات الملايين من الدولارات، وهذا التأثير في خلق الثروة يمكن اعتباره ظاهرة حتى في مجال الإنترنت التقليدي.

ومع ذلك، فإن نموذج الأعمال الخاص بالمنصة يعتمد أساسًا على السلوك غير العقلاني للسوق تجاه عملة MEME على المدى القصير. بعبارة أخرى، إنه يعتمد على تحقيق الإيرادات من تدفقات حركة المرور المدفوعة بعقلية المضاربة. وهذا يعني أن قدرة المنصة على تحقيق الأرباح تعتمد إلى حد كبير على مستوى اهتمام السوق على المدى القصير، وليس على نموذج ربح مستدام على المدى الطويل.

على هذه الأساس، يبدو أن تقييم 4 مليارات دولار متفائل للغاية. هذا التسعير يتجاوز بكثير معظم مشاريع DeFi الرائدة، ومن الصعب تخيل أن مشروعًا يُطلق عليه "منصة حصاد المحاصيل" يمكن أن تتجاوز قيمته السوقية بروتوكولات الابتكار الحقيقية. بمجرد أن تنحسر موجة MEME، أو يعود السوق إلى العقلانية، قد انهار نموذج الإيرادات لهذه المنصة بسرعة.

2. الحواجز التجارية ضعيفة، وسهلة التجاوز

نجاح هذه المنصة لم يكن صدفة، بل استغل المزايا التكنولوجية للأداء العالي والتكلفة المنخفضة لبعض سلاسل الكتل العامة، بالإضافة إلى العائدات الزمنية لثقافة الميم التي انتقلت من جمهور صغير إلى جماهير واسعة.

لكن من المشكوك فيه ما إذا كان بإمكان "الميزة الأولى" هذه بناء خندق قوي. من الناحية التقنية، يمكن نسخ منصات إصدار العملات المماثلة بسرعة؛ ومن الناحية التشغيلية، فإن منصة إطلاق MEME هي في الأساس عمل تجاري يعتمد على الترافيك، وبمجرد أن تنتقل الاتجاهات أو تزداد القيود التنظيمية، فإن تكلفة انتقال المستخدمين تكون منخفضة للغاية.

من المهم أن نلاحظ أن هذه المنصة تعتمد بشكل كبير على بيئات سلاسل الكتل العامة المحددة. إذا حدثت تغييرات كبيرة في هذه البيئة، ستظهر هشاشة نموذج الأعمال للمنصة بشكل واضح. هذا النموذج التجاري الذي يعتمد على بنية تحتية للآخرين، بطبيعته هو عمل "تحت سقف الآخرين"، ومن الصعب دعم تقييم مستقل بقيمة 40 مليار دولار.

3. صعوبة التحول من الأدوات إلى النظام البيئي

حالياً، تعتبر هذه المنصة "أداة لإصدار العملات" فقط من أجل "الربح"، ولتدعيم قيمة سوقية تبلغ 40 مليار دولار، تحتاج على الأقل إلى بناء نظام اقتصادي MEME ضخم. ومع ذلك، فما هو الهدف الحقيقي من حجم التمويل الذي يبلغ 10 مليارات دولار؟

التحول من منصة إصدار عملات نقية إلى اقتصاد MEME المعقد يتضمن تناقضًا في حد ذاته: جوهر ثقافة MEME يكمن في البساطة والوضوح والانتشار الفيروسي، وقد يؤدي الإفراط في تكديس الوظائف إلى فقدان المنصة لوحشيتها الأصلية.

في الواقع، ليس من السهل تحقيق التوازن بين خاصية "السرعة والفعالية" لـ MEME وتراكم القيمة الطويلة الأجل للمنصة. غالبًا ما تضيع المنتجات التي تحاول التطور من أدوات إلى منصات في سعيها لتحقيق "الكمال والشمولية"، مما يؤدي في النهاية إلى أن تصبح شيئًا غير محدد. بعد حصول المنصة على تمويل بقيمة مليار دولار، قد تواجه مصيرًا مشابهًا.

4. تقدير مفرط أو نظام ابتكار القيمة المدمرة للصناعة

أصدرت التقييمات العالية للغاية لهذه المنصة إشارات خطر إلى الصناعة بأسرها: في النظام البيئي الحالي للعملات المشفرة، قد تتجاوز قيمة "تجميع الحركة + تحقيق الربح من المضاربة" "الابتكار التكنولوجي + بناء البنية التحتية". تخيل، عندما يصبح تشغيل منصة مضاربة أكثر ربحية من دفع الابتكار التكنولوجي، من سيقبل على الانغماس في هذا المجال الصعب للبنية التحتية؟ قد يؤدي هذا التوجه الجديد نحو القيمة إلى ردود فعل عكسية كارثية في الصناعة.

من جهة، قد تتدفق المزيد من رأس المال والمواهب إلى بناء البنية التحتية المتعلقة بـ MEME؛ ومن جهة أخرى، قد يؤدي ذلك أيضًا إلى تفاقم اتجاه "التسلية" في الصناعة، مما يجعل الابتكار التكنولوجي الحقيقي على الهامش.

بشكل عام، تمثل أحداث التمويل على هذه المنصة علامة على نضوج اقتصاد MEME، وقد تشير أيضًا إلى انهيار القيم في الصناعة.

المفتاح هو ما إذا كانت هذه المنصة تستطيع بناء خندق تجاري مستدام بعد الحصول على رأس مال ضخم. خلاف ذلك، قد تؤدي هذه التقييمات المشوهة إلى كارثة مبتكرة كبيرة للصناعة بأكملها، مما ينبئ بمستقبل للعملات المشفرة أكثر نفعيًا وقصير النظر، بعيدًا عن جوهر التكنولوجيا وعشاقها.