تعريف سوق الدببة للأصول الرقمية وطرق判断ه

سوق الأصول الرقمية في الآونة الأخيرة يظهر اتجاه هبوطي واضح. حتى منتصف أبريل، انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للأصول الرقمية باستثناء البيتكوين من ارتفاعها في ديسمبر الماضي البالغ 1.6 تريليون دولار إلى 950 مليار دولار، بانخفاض قدره 41%. في الوقت نفسه، انخفض حجم رأس المال المخاطر أيضًا بنسبة 50% إلى 60% مقارنة بذروته في 2021-2022. في المرحلة الحالية، من الحكمة اتخاذ استراتيجية استجابة للمخاطر محافظة. ومع ذلك، من المتوقع أن تستقر أسعار السوق الرقمية تدريجياً في نهاية الربع الثاني، مما يخلق ظروفًا للانتعاش في الربع الثالث.

تراكم عوامل متعددة قد يشير إلى قدوم جولة جديدة من "شتاء التشفير". السياسات الجمركية العالمية تتوالى وقد تتصاعد، مما يؤدي إلى تدهور واضح في مشاعر السوق. من الجدير بالذكر أن القيمة السوقية الإجمالية للأصول الرقمية باستثناء البيتكوين حالياً أقل حتى من معظم فترات من أغسطس 2021 إلى أبريل 2022. الضغوط الهيكلية تنبع أساساً من عدم اليقين الاقتصادي الكلي، وتستمر سياسة التقشف والرسوم الجمركية في كبح الأصول التقليدية ذات المخاطر، مما يؤدي إلى توقف قرارات الاستثمار. على الرغم من أن البيئة التنظيمية تقدم دعماً إلى حد ما، إلا أن انتعاش سوق التشفير لا يزال يواجه تحديات في ظل ضعف السوق المالية بشكل عام.

تعتبر الأسواق المالية التقليدية أن 20% من الارتفاعات والانخفاضات هو معيار تجريبي لتحديد سوق الثور وسوق الدببة. ومع ذلك، فإن هذا المعيار غير مناسب للأسواق الرقمية ذات التقلبات العالية. غالبًا ما تظهر الأصول الرقمية تقلبات سعرية تتجاوز 20% في فترة قصيرة، لكن ذلك لا يعني بالضرورة أن اتجاه السوق قد تغير بشكل جذري. بالإضافة إلى ذلك، فإن خاصية التداول على مدار 24 ساعة في السوق الرقمي تجعلها أكثر حساسية للأحداث الطارئة العالمية. على سبيل المثال، خلال فترة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2022، كانت نسبة انخفاض بيتكوين حوالي 3.5 أضعاف انخفاض الأسهم الأمريكية.

لجعل الحكم أكثر منهجية، نحن نستند إلى نقاط الارتفاع والانخفاض لأسعار الإغلاق لمؤشر S&P 500 خلال نافذة زمنية مدتها سنة واحدة لتحديد نقاط التحول الرئيسية في السوق. ومع ذلك، فإن "عتبة 20%" تتجاهل أيضًا بعض الأحداث التصحيحية التي تؤثر بشكل كبير على المشاعر السوقية ولكنها تتراوح بين 10% و20% من الانخفاض. وبالتالي، نعتقد أن سوق الدببة هو في جوهره تجسيد لتحول هيكلي في السوق، يتميز بتدهور الأساسيات وانكماش السيولة، وليس مجرد انخفاض في الأسعار.

نحن نميل إلى استخدام نوعين من مؤشرات العائد المعدل على المخاطر: أداء العائد المعدل على المخاطر المقاس بالانحراف المعياري ومتوسط الحركة لمدة 200 يوم (200DMA). يمكن لمؤشر الانحراف المعياري أن يعكس بشكل طبيعي تقلبات السوق الرقمية العالية، ولكنه قد لا يكون حساسًا بما فيه الكفاية عندما تكون حركة السوق مستقرة. بالمقابل، يوفر متوسط الحركة لمدة 200 يوم طريقة أكثر بساطة وموثوقية لتحديد الاتجاهات المستمرة في السوق. عادة ما يعتبر أن الأسعار التي تستمر في الارتفاع فوق 200DMA مصحوبة بزخم صعودي تمثل سوق صاعدة؛ على العكس، فإن ذلك غالبًا ما يعني تشكيل سوق دببة.

حاليًا، انخفض كل من بيتكوين ومؤشر COIN50 (الذي يغطي أعلى 50 رمزًا من حيث القيمة السوقية) إلى ما دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، وهذا الإشارة تشير إلى أن السوق قد يكون في مرحلة مبكرة من اتجاه هبوطي طويل الأمد. وهذا يتماشى مع الاتجاه نحو انخفاض القيمة السوقية وتقلص رأس المال الاستثماري، وكلاهما من الخصائص المهمة التي قد تشير إلى قرب "شتاء التشفير".

بناءً على ما سبق، ينبغي أن تظل استراتيجيات إدارة المخاطر الدفاعية سارية في المرحلة الحالية. على الرغم من التوقعات بأن أسعار الأصول الرقمية من المحتمل أن تستقر في نهاية الربع الثاني، مما يمهد الطريق لتحسين الربع الثالث، إلا أن البيئة الكلية المعقدة تتطلب من المستثمرين الحفاظ على حذر كبير.