في الآونة الأخيرة، كانت أكثر المواضيع متابعة في مجال الأصول الرقمية هي قانون "GENIUS" الذي تم توقيعه حديثًا. أثار هذا القانون مناقشات واسعة، حيث يعتقد الكثيرون أنه يفتح باب الامتثال للعملات المشفرة، وخاصة العملات المستقرة، مما قد يدفع نحو انفجار سوق تريليون دولار. يدعي المؤيدون أن هذا سيعزز من مكانة الدولار العالمية، بينما يوفر حماية غير مسبوقة للمستهلكين.
ومع ذلك، كشخص معتاد على التفكير الجدلي، أعتقد أنه من الضروري استكشاف المخاطر المحتملة التي قد تنجم عن هذا التشريع. دعونا نقوم بتحليل شامل للتأثيرات السلبية المحتملة لقانون GENIUS بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
بصفتي من مؤيدي التشفير، أرحب شخصياً بإصدار "قانون GENIUS". إنه يدفع blockchain والتشفير إلى الحياة العامة، ويخطو خطوة حاسمة نحو التبني على نطاق واسع، كما يوفر ضمانات جديدة للعملية العالمية. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة "نذير شؤم في أوقات الازدهار"، أو مجرد تمرين فكري. يمكن للقراء أن ينظروا إليها بسهولة، ويكتفوا بالضحك.
فخ الدولار: هل سيتبخر حلم عودة التصنيع؟
أحد الأهداف الرئيسية لمشروع قانون "GENIUS" هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" للاقتصاد الرقمي العالمي، من أجل الحفاظ على هيمنة الدولار. يتطلب القانون من مُصدري العملات المستقرة الامتثال أن يستخدموا أصولاً سائلة عالية الجودة (تتكون أساسًا من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل) كاحتياطي ضمان بنسبة 1:1.
سيؤدي ذلك إلى خلق طلب هائل على سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعل الأموال العالمية تتدفق نحو الولايات المتحدة لشراء سندات الخزانة، مما يؤدي إلى تعزيز قوة الدولار. ومع ذلك، قد يكون هذا ضربة قاتلة ل"عودة التصنيع" التي يحلم بها ترامب.
أحد الأسباب الرئيسية ل"تجويف" التصنيع الأمريكي هو العجز التجاري الطويل الأمد. تتدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى العالم، بينما تستخدم الدول الأخرى هذه الدولارات بشكل رئيسي لشراء السندات الأمريكية والمنتجات المالية، مما يشكل حلقة مفرغة: تدفق الاستثمارات الأجنبية إلى وول ستريت → ارتفاع قيمة الدولار → تصبح "الصناعة الأمريكية" مكلفة في الخارج → صعوبة التصدير، وانخفاض تكلفة الاستيراد → اتساع العجز التجاري → استمرار ضعف القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
قد تسارع "مشروع قانون GENIUS" هذه الدورة. إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعادل إصدار "الدولار الرقمي" للعالم، مما سيؤدي إلى انفجار هائل في الطلب على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية، مما يرفع قيمة الدولار أكثر. هذا يعد ضربة قوية للصناعات الأمريكية والشركات متعددة الجنسيات التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات الخارجية. في ظل قوة الدولار، قد تصبح "عودة التصنيع" مجرد خيال. بينما يعزز هذا القانون الهيمنة المالية للدولار، فإنه قد يكون على حساب الاقتصاد الحقيقي للبلاد.
تناقض هيمنة الدولار: هل السيطرة المفرطة قد تسرع "إزالة الدولار"؟
تهدف "مشروع قانون GENIUS" إلى تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. لكن على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الممارسة المفرطة إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور عملة مستقرة، كانت الدولار هي الأداة التي تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإسقاط النفوذ الجيوسياسي. تحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية بشكل أكبر ضمن نطاق الدولار وتنظيمه. ومع ذلك، فإن القلق بشأن استخدام الولايات المتحدة للنظام المالي كأسلحة أصبح الدافع الرئيسي الذي يدفع الدول للبحث عن بدائل.
على سبيل المثال، تتمتع العملات المستقرة بإمكانيات هائلة في مجال المدفوعات عبر الحدود، حيث يتصور البعض أنها قد تحل محل نظام SWIFT. ولكن حادثة "إخراج" روسيا من نظام SWIFT جعلت العديد من الدول في حالة تأهب. إذا حلت العملات المستقرة في المستقبل محل نظام SWIFT لتصبح الوسيلة الرئيسية للمدفوعات عبر الحدود، أليست هذه خطوة تعزز من تآكل الهيمنة الأمريكية؟
لذلك، فإن "مشروع قانون GENIUS" يرسل فعليًا إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: في الوقت الذي يواجه فيه النظام القديم المتمثل في SWIFT الانهيار، ولم يكتمل بعد النظام الجديد المتمثل في العملات المستقرة، فإن الوقت الحالي هو الفترة الحاسمة لإنشاء بدائل.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار على المدى القصير، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية أمر ممكن تمامًا. إن موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، والتي تستجيب لها دول البريكس الأخرى مثل الهند وإيران وغيرها من الأسواق الناشئة، تتطور بسرعة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: استخدام التسويات بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة الاحتفاظ بالذهب كبديل لأصول الدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير المرتبطة بالدولار لتجاوز SWIFT.
الديون والائتمان: انضباط المالية الحكومية والاستقرار المالي
عملة مستقرة خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية، مما جعل اقتراض الحكومة الأمريكية أسهل من أي وقت مضى. عادةً ما يؤدي الإفراط في الاقتراض إلى مطالبة السوق بمعدلات فائدة أعلى كتعويض عن المخاطر، مما يشكل آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملة المستقرة يعادل جعل سكان العالم عملاء لسندات الخزانة الأمريكية، مما يخفض تكاليف الاقتراض بشكل مصطنع. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشدة قيود الانضباط المالي.
يمكن اعتبار هذا نوعًا من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس طباعة النقود مباشرة من قبل البنك المركزي لاستخدام الحكومة، إلا أن التأثير مشابه: تصدر الشركات الخاصة "دولارات رقمية" (عملة مستقرة)، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني أنها تمول عجز الحكومة من خلال توسيع عرض النقود. من المحتمل أن تكون النتيجة النهائية تضخمًا، وهذا "الضريبة الخفية" ستنقل ثروتنا بهدوء.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيارات السياسات الدورية إلى سمات هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، كانت عمليات تحويل الديون الكبيرة إلى نقود أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية لمواجهة الأزمات الشديدة (مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كوفيد-19). ومع ذلك، فإن مشروع قانون "GENIUS" أنشأ مصدرًا دائمًا للطلب على ديون الحكومة مرتبطًا بالدورات الاقتصادية. هذا يعني أن تحويل الديون إلى نقود لن يكون بعد الآن تدبيرًا للتعامل مع الأزمات، بل سيتم "دمجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيزرع هذا ضغطًا تضخميًا محتملًا ومستمرًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في التحكم في التضخم في المستقبل أمرًا شديد الصعوبة.
أنشأت "قانون GENIUS" أيضًا مسارًا غير مسبوق لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية ارتباطًا وثيقًا بصحة سوق سندات الخزانة الأمريكية.
إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية، فقد تؤدي إلى موجة سحب جماعي، مما يجبر مُصدرها على بيع كميات كبيرة من السندات الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا "البيع" كافٍ لزعزعة سوق السندات الأمريكية، الذي يُعتبر حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا ظهرت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها (مثل طريق مسدود حول سقف الديون أو خفض تصنيف الائتمان السيادي)، فإن ذلك سيهدد مباشرة سلامة احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
من خلال هذا، أنشأ القانون قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. علاوة على ذلك، تعتبر العملات المستقرة شيئًا جديدًا، والوعي العام بها لا يزال ضئيلًا، وأي ذعر ناتج عن أدنى حركة يمكن أن يتضخم بشكل حاد في هذه السلسلة من نقل المخاطر.
علاوة على ذلك، كان هناك انقسام كبير بين الحزبين خلال عملية التصويت على "مشروع قانون GENIUS"، حيث كان أحد النقاط الرئيسية المثيرة للجدل يتعلق بمسألة تضارب مصالح الرئيس. يحظر مشروع القانون على أعضاء الكونغرس وأسرهم تحقيق مكاسب من أعمال العملات المستقرة، ولكن هذا الحظر لم يمتد إلى الرئيس وأفراد أسرته.
هذه النقطة أثارت جدلاً، لأن عائلة ترامب متورطة بشكل عميق في صناعة التشفير. الشركة التي تملكها عائلته أصدرت عملة مستقرة تُسمى USD1، وارتفعت بسرعة. أبلغ ترامب شخصياً في إفصاحاته المالية لعام 2024 عن تحقيقه لعشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
أثار دعم رئيس دولة لعملة مشفرة تساؤلات حول هذا التصرف الذي يبدو وكأنه "استخدام للسلطة العامة لمصالح خاصة". من جهة، يروج الرئيس بقوة لتشريع العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، يزدهر عمله في العملات المستقرة. لم يقتصر الأمر على إلقاء ظلال من الشك على التشريع نفسه، بل ألحق أيضًا ضررًا بسمعة صناعة Web3 والأصول الرقمية، وكأنها أصبحت أداة لانتفاع النخبة السياسية.
الخطر الأعمق هو أن مشروع قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، فإن استقراره سيكون محل تساؤل. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقاد من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يضمن أنه بعد تغيير السلطة في المستقبل، لن يقوم الحكومة الجديدة بـ "تصفية" الرئيس الحالي؟ هل سيفكرون في ذلك الوقت في "التخلص من ماء الاستحمام مع الطفل" بسبب كراهيتهم للتشابكات المصلحية وراء القانون، ويختارون إلغاء أو تقويض إطار العمل الخاص بالعملة المستقرة؟ هذه الحالة من عدم اليقين السياسي، هي بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة السلطة: جنة الابتكار أم حديقة خلفية للعمالقة؟
يدعي القانون أنه "يعزز الابتكار"، ولكن عند التدقيق في قواعده، قد يتم التوصل إلى استنتاج معاكس.
تحدد التشريعات معايير تنظيم صارمة لمصدري العملات المستقرة تعادل تلك الخاصة بالبنوك: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، تدقيق متكرر، أنظمة أمان على مستوى البنك، وغيرها. وهذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الدراسات أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من تلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، يعد هذا جدارًا عاليًا يكاد يكون من المستحيل تخطيه. فمن يستطيع التعامل مع ذلك بسهولة؟ من الواضح أن هؤلاء هم عمالقة وول ستريت والشركات المالية التكنولوجية الناضجة. لديهم فرق قانونية وامتثال جاهزة، ورأس مال قوي، وتجربة تنظيمية واسعة.
النتيجة قد تكون أن هذا القانون المسمى "تعزيز الابتكار"، في الواقع قد حفر حفرة عميقة لـ"حصن" للعمالقة في الصناعة، مما يمنع تلك الفرق الصغيرة المليئة بالطاقة والأكثر إبداعًا من الدخول. في النهاية، قد لا نشهد بيئة ابتكارية مزدهرة، بل سوق يحتكره عدد قليل من البنوك والعمالقة التكنولوجيين الذين تم "استمالتهم". سيؤدي ذلك إلى تركيز المخاطر النظامية مرة أخرى على تلك المؤسسات التي أثبتت أنها "كبيرة جدًا لتفشل" خلال أزمة 2008، وربما يكون ذلك مجرد تمهيد للأزمة التالية التي قد تسببها قلة من الأثرياء.
على الرغم من أن شركة Tether لها سمعة مختلطة، إلا أن "أسطورة ريادة الأعمال" الخاصة بها، التي نشأت من جذور شعبية ونمت بشكل غير منظم، حتى أصبحت عملاقًا في الصناعة وأعلى الشركات ربحية في العالم لكل فرد، بعد "قانون GENIUS"، من المحتمل أن تصبح شيئًا من الماضي.
مراقبة الوكيل: من يراقب محفظتك؟
في الوقت الذي يتم فيه دفع مشروع قانون "GENIUS" ، قام المشرعون أيضًا بإقرار مشروع قانون "مراقبة الدولة ضد CBDC" بشكل بارز ، حيث أعلنوا أنهم نجحوا في منع الحكومة من إصدار عملات رقمية للبنك المركزي (CBDC) يمكنها مراقبة كل معاملة بشكل مباشر. وقد تم الإشادة بذلك باعتباره "انتصارًا عظيمًا للخصوصية".
لكن هل ستكون هذه مجرد دلالة ذكية؟
الحكومة لم تدير السجل المركزي بشكل مباشر، ولكن يتطلب قانون GENIUS من جميع شركات العملات المستقرة الخاصة أن تقوم بالتحقق الصارم من هوية المستخدمين (KYC) وتسجيل جميع بيانات المعاملات.
هذا يذكرنا بحدث سنودن في عصر Web2 و"برنامج PRISM". في ذلك الوقت، أظهرت الوثائق التي كشف عنها سنودن أن وكالة الأمن القومي الأمريكية (NSA) يمكنها الحصول مباشرةً على بيانات الخصوصية للمستخدمين من خوادم عمالقة التكنولوجيا عبر مشروع "PRISM". على الرغم من أن هذه البيانات تعود ظاهريًا إلى الشركات الخاصة، إلا أن الحكومة لا تزال لديها طرق للحصول عليها.
تنطبق هذه المنطقية أيضًا على "مشروع قانون GENIUS". وفقًا لمبدأ "الطرف الثالث" في القانون الأمريكي، فإن المعلومات التي تقدمها طواعية إلى طرف ثالث (مثل البنوك أو شركات العملات المستقرة) لا تحظى بالحماية الكاملة بموجب التعديل الرابع للدستور. وهذا يعني أنه من المرجح جدًا أن تتمكن الوكالات الحكومية في المستقبل من الحصول على سجلات معاملاتك بالكامل من شركات العملات المستقرة دون الحاجة إلى مذكرة تفتيش.
الحكومة فقط قامت "بتعهيد" المراقبة، وأنشأت "مراقبة الوكلاء". هذا النظام عملياً لا يختلف عن المراقبة المباشرة من الحكومة، بل إنه أكثر خفاءً، لأن الحكومة يمكنها إلقاء اللوم على "الشركات الخاصة"، وبالتالي تتجنب المساءلة سياسياً وقانونياً.
من الساخر أن "مشروع قانون GENIUS" يُعتبر علامة بارزة في تاريخ تطوير blockchain، حيث أحرزت blockchain والتكنولوجيا التشفيرية خطوة حاسمة نحو "التبني على نطاق واسع". لكن ما الثمن؟ إنه الخصوصية ومقاومة الرقابة، اللذان يعتبرهما رواد blockchain الأكثر أهمية، قد تم القضاء عليهما تمامًا. بالنسبة لذلك، لا أستطيع أن أقول إنني أشعر بالأسف، لأنني أعلم جيدًا أن الأشياء الكاملة والخالية من العيوب لا وجود لها في هذا العالم.
خاتمة
أعتقد أن الجميع قد أصبح لديهم فهم أكثر شمولاً وحذرًا عن "مشروع قانون GENIUS". إنه ليس قصة بسيطة بالأبيض والأسود.
بالنسبة للولايات المتحدة، يبدو أن الأمر يشبه سيفًا ذا حدين. في محاولة لتعزيز مكانة الدولار وتوفير اليقين التنظيمي، قد يؤدي أيضًا إلى تفاقم الاقتصاد الحقيقي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
9
مشاركة
تعليق
0/400
StableNomad
· 07-27 12:17
يسترجع ذكريات لونا/يو إس تي... هل يشعر أحد غيري بذلك؟
تحليل قانون GENIUS: سيف ذو حدين لهيمنة الدولار ومخاوف تنظيم التشفير
في الآونة الأخيرة، كانت أكثر المواضيع متابعة في مجال الأصول الرقمية هي قانون "GENIUS" الذي تم توقيعه حديثًا. أثار هذا القانون مناقشات واسعة، حيث يعتقد الكثيرون أنه يفتح باب الامتثال للعملات المشفرة، وخاصة العملات المستقرة، مما قد يدفع نحو انفجار سوق تريليون دولار. يدعي المؤيدون أن هذا سيعزز من مكانة الدولار العالمية، بينما يوفر حماية غير مسبوقة للمستهلكين.
ومع ذلك، كشخص معتاد على التفكير الجدلي، أعتقد أنه من الضروري استكشاف المخاطر المحتملة التي قد تنجم عن هذا التشريع. دعونا نقوم بتحليل شامل للتأثيرات السلبية المحتملة لقانون GENIUS بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
بصفتي من مؤيدي التشفير، أرحب شخصياً بإصدار "قانون GENIUS". إنه يدفع blockchain والتشفير إلى الحياة العامة، ويخطو خطوة حاسمة نحو التبني على نطاق واسع، كما يوفر ضمانات جديدة للعملية العالمية. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة "نذير شؤم في أوقات الازدهار"، أو مجرد تمرين فكري. يمكن للقراء أن ينظروا إليها بسهولة، ويكتفوا بالضحك.
فخ الدولار: هل سيتبخر حلم عودة التصنيع؟
أحد الأهداف الرئيسية لمشروع قانون "GENIUS" هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" للاقتصاد الرقمي العالمي، من أجل الحفاظ على هيمنة الدولار. يتطلب القانون من مُصدري العملات المستقرة الامتثال أن يستخدموا أصولاً سائلة عالية الجودة (تتكون أساسًا من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل) كاحتياطي ضمان بنسبة 1:1.
سيؤدي ذلك إلى خلق طلب هائل على سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعل الأموال العالمية تتدفق نحو الولايات المتحدة لشراء سندات الخزانة، مما يؤدي إلى تعزيز قوة الدولار. ومع ذلك، قد يكون هذا ضربة قاتلة ل"عودة التصنيع" التي يحلم بها ترامب.
أحد الأسباب الرئيسية ل"تجويف" التصنيع الأمريكي هو العجز التجاري الطويل الأمد. تتدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى العالم، بينما تستخدم الدول الأخرى هذه الدولارات بشكل رئيسي لشراء السندات الأمريكية والمنتجات المالية، مما يشكل حلقة مفرغة: تدفق الاستثمارات الأجنبية إلى وول ستريت → ارتفاع قيمة الدولار → تصبح "الصناعة الأمريكية" مكلفة في الخارج → صعوبة التصدير، وانخفاض تكلفة الاستيراد → اتساع العجز التجاري → استمرار ضعف القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
قد تسارع "مشروع قانون GENIUS" هذه الدورة. إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعادل إصدار "الدولار الرقمي" للعالم، مما سيؤدي إلى انفجار هائل في الطلب على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية، مما يرفع قيمة الدولار أكثر. هذا يعد ضربة قوية للصناعات الأمريكية والشركات متعددة الجنسيات التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات الخارجية. في ظل قوة الدولار، قد تصبح "عودة التصنيع" مجرد خيال. بينما يعزز هذا القانون الهيمنة المالية للدولار، فإنه قد يكون على حساب الاقتصاد الحقيقي للبلاد.
تناقض هيمنة الدولار: هل السيطرة المفرطة قد تسرع "إزالة الدولار"؟
تهدف "مشروع قانون GENIUS" إلى تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. لكن على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الممارسة المفرطة إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور عملة مستقرة، كانت الدولار هي الأداة التي تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإسقاط النفوذ الجيوسياسي. تحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية بشكل أكبر ضمن نطاق الدولار وتنظيمه. ومع ذلك، فإن القلق بشأن استخدام الولايات المتحدة للنظام المالي كأسلحة أصبح الدافع الرئيسي الذي يدفع الدول للبحث عن بدائل.
على سبيل المثال، تتمتع العملات المستقرة بإمكانيات هائلة في مجال المدفوعات عبر الحدود، حيث يتصور البعض أنها قد تحل محل نظام SWIFT. ولكن حادثة "إخراج" روسيا من نظام SWIFT جعلت العديد من الدول في حالة تأهب. إذا حلت العملات المستقرة في المستقبل محل نظام SWIFT لتصبح الوسيلة الرئيسية للمدفوعات عبر الحدود، أليست هذه خطوة تعزز من تآكل الهيمنة الأمريكية؟
لذلك، فإن "مشروع قانون GENIUS" يرسل فعليًا إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: في الوقت الذي يواجه فيه النظام القديم المتمثل في SWIFT الانهيار، ولم يكتمل بعد النظام الجديد المتمثل في العملات المستقرة، فإن الوقت الحالي هو الفترة الحاسمة لإنشاء بدائل.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار على المدى القصير، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية أمر ممكن تمامًا. إن موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، والتي تستجيب لها دول البريكس الأخرى مثل الهند وإيران وغيرها من الأسواق الناشئة، تتطور بسرعة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: استخدام التسويات بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة الاحتفاظ بالذهب كبديل لأصول الدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير المرتبطة بالدولار لتجاوز SWIFT.
الديون والائتمان: انضباط المالية الحكومية والاستقرار المالي
عملة مستقرة خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية، مما جعل اقتراض الحكومة الأمريكية أسهل من أي وقت مضى. عادةً ما يؤدي الإفراط في الاقتراض إلى مطالبة السوق بمعدلات فائدة أعلى كتعويض عن المخاطر، مما يشكل آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المخلصين" من مُصدري العملة المستقرة يعادل جعل سكان العالم عملاء لسندات الخزانة الأمريكية، مما يخفض تكاليف الاقتراض بشكل مصطنع. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشدة قيود الانضباط المالي.
يمكن اعتبار هذا نوعًا من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس طباعة النقود مباشرة من قبل البنك المركزي لاستخدام الحكومة، إلا أن التأثير مشابه: تصدر الشركات الخاصة "دولارات رقمية" (عملة مستقرة)، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، مما يعني أنها تمول عجز الحكومة من خلال توسيع عرض النقود. من المحتمل أن تكون النتيجة النهائية تضخمًا، وهذا "الضريبة الخفية" ستنقل ثروتنا بهدوء.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيارات السياسات الدورية إلى سمات هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، كانت عمليات تحويل الديون الكبيرة إلى نقود أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية لمواجهة الأزمات الشديدة (مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كوفيد-19). ومع ذلك، فإن مشروع قانون "GENIUS" أنشأ مصدرًا دائمًا للطلب على ديون الحكومة مرتبطًا بالدورات الاقتصادية. هذا يعني أن تحويل الديون إلى نقود لن يكون بعد الآن تدبيرًا للتعامل مع الأزمات، بل سيتم "دمجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيزرع هذا ضغطًا تضخميًا محتملًا ومستمرًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في التحكم في التضخم في المستقبل أمرًا شديد الصعوبة.
أنشأت "قانون GENIUS" أيضًا مسارًا غير مسبوق لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية ارتباطًا وثيقًا بصحة سوق سندات الخزانة الأمريكية.
إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية، فقد تؤدي إلى موجة سحب جماعي، مما يجبر مُصدرها على بيع كميات كبيرة من السندات الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. هذا "البيع" كافٍ لزعزعة سوق السندات الأمريكية، الذي يُعتبر حجر الزاوية للنظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا ظهرت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها (مثل طريق مسدود حول سقف الديون أو خفض تصنيف الائتمان السيادي)، فإن ذلك سيهدد مباشرة سلامة احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأكمله.
من خلال هذا، أنشأ القانون قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. علاوة على ذلك، تعتبر العملات المستقرة شيئًا جديدًا، والوعي العام بها لا يزال ضئيلًا، وأي ذعر ناتج عن أدنى حركة يمكن أن يتضخم بشكل حاد في هذه السلسلة من نقل المخاطر.
علاوة على ذلك، كان هناك انقسام كبير بين الحزبين خلال عملية التصويت على "مشروع قانون GENIUS"، حيث كان أحد النقاط الرئيسية المثيرة للجدل يتعلق بمسألة تضارب مصالح الرئيس. يحظر مشروع القانون على أعضاء الكونغرس وأسرهم تحقيق مكاسب من أعمال العملات المستقرة، ولكن هذا الحظر لم يمتد إلى الرئيس وأفراد أسرته.
هذه النقطة أثارت جدلاً، لأن عائلة ترامب متورطة بشكل عميق في صناعة التشفير. الشركة التي تملكها عائلته أصدرت عملة مستقرة تُسمى USD1، وارتفعت بسرعة. أبلغ ترامب شخصياً في إفصاحاته المالية لعام 2024 عن تحقيقه لعشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
أثار دعم رئيس دولة لعملة مشفرة تساؤلات حول هذا التصرف الذي يبدو وكأنه "استخدام للسلطة العامة لمصالح خاصة". من جهة، يروج الرئيس بقوة لتشريع العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، يزدهر عمله في العملات المستقرة. لم يقتصر الأمر على إلقاء ظلال من الشك على التشريع نفسه، بل ألحق أيضًا ضررًا بسمعة صناعة Web3 والأصول الرقمية، وكأنها أصبحت أداة لانتفاع النخبة السياسية.
الخطر الأعمق هو أن مشروع قانون يحمل بوضوح ألوانًا حزبية ومصالح شخصية، فإن استقراره سيكون محل تساؤل. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقاد من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يضمن أنه بعد تغيير السلطة في المستقبل، لن يقوم الحكومة الجديدة بـ "تصفية" الرئيس الحالي؟ هل سيفكرون في ذلك الوقت في "التخلص من ماء الاستحمام مع الطفل" بسبب كراهيتهم للتشابكات المصلحية وراء القانون، ويختارون إلغاء أو تقويض إطار العمل الخاص بالعملة المستقرة؟ هذه الحالة من عدم اليقين السياسي، هي بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة السلطة: جنة الابتكار أم حديقة خلفية للعمالقة؟
يدعي القانون أنه "يعزز الابتكار"، ولكن عند التدقيق في قواعده، قد يتم التوصل إلى استنتاج معاكس.
تحدد التشريعات معايير تنظيم صارمة لمصدري العملات المستقرة تعادل تلك الخاصة بالبنوك: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، تدقيق متكرر، أنظمة أمان على مستوى البنك، وغيرها. وهذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الدراسات أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من تلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، يعد هذا جدارًا عاليًا يكاد يكون من المستحيل تخطيه. فمن يستطيع التعامل مع ذلك بسهولة؟ من الواضح أن هؤلاء هم عمالقة وول ستريت والشركات المالية التكنولوجية الناضجة. لديهم فرق قانونية وامتثال جاهزة، ورأس مال قوي، وتجربة تنظيمية واسعة.
النتيجة قد تكون أن هذا القانون المسمى "تعزيز الابتكار"، في الواقع قد حفر حفرة عميقة لـ"حصن" للعمالقة في الصناعة، مما يمنع تلك الفرق الصغيرة المليئة بالطاقة والأكثر إبداعًا من الدخول. في النهاية، قد لا نشهد بيئة ابتكارية مزدهرة، بل سوق يحتكره عدد قليل من البنوك والعمالقة التكنولوجيين الذين تم "استمالتهم". سيؤدي ذلك إلى تركيز المخاطر النظامية مرة أخرى على تلك المؤسسات التي أثبتت أنها "كبيرة جدًا لتفشل" خلال أزمة 2008، وربما يكون ذلك مجرد تمهيد للأزمة التالية التي قد تسببها قلة من الأثرياء.
على الرغم من أن شركة Tether لها سمعة مختلطة، إلا أن "أسطورة ريادة الأعمال" الخاصة بها، التي نشأت من جذور شعبية ونمت بشكل غير منظم، حتى أصبحت عملاقًا في الصناعة وأعلى الشركات ربحية في العالم لكل فرد، بعد "قانون GENIUS"، من المحتمل أن تصبح شيئًا من الماضي.
مراقبة الوكيل: من يراقب محفظتك؟
في الوقت الذي يتم فيه دفع مشروع قانون "GENIUS" ، قام المشرعون أيضًا بإقرار مشروع قانون "مراقبة الدولة ضد CBDC" بشكل بارز ، حيث أعلنوا أنهم نجحوا في منع الحكومة من إصدار عملات رقمية للبنك المركزي (CBDC) يمكنها مراقبة كل معاملة بشكل مباشر. وقد تم الإشادة بذلك باعتباره "انتصارًا عظيمًا للخصوصية".
لكن هل ستكون هذه مجرد دلالة ذكية؟
الحكومة لم تدير السجل المركزي بشكل مباشر، ولكن يتطلب قانون GENIUS من جميع شركات العملات المستقرة الخاصة أن تقوم بالتحقق الصارم من هوية المستخدمين (KYC) وتسجيل جميع بيانات المعاملات.
هذا يذكرنا بحدث سنودن في عصر Web2 و"برنامج PRISM". في ذلك الوقت، أظهرت الوثائق التي كشف عنها سنودن أن وكالة الأمن القومي الأمريكية (NSA) يمكنها الحصول مباشرةً على بيانات الخصوصية للمستخدمين من خوادم عمالقة التكنولوجيا عبر مشروع "PRISM". على الرغم من أن هذه البيانات تعود ظاهريًا إلى الشركات الخاصة، إلا أن الحكومة لا تزال لديها طرق للحصول عليها.
تنطبق هذه المنطقية أيضًا على "مشروع قانون GENIUS". وفقًا لمبدأ "الطرف الثالث" في القانون الأمريكي، فإن المعلومات التي تقدمها طواعية إلى طرف ثالث (مثل البنوك أو شركات العملات المستقرة) لا تحظى بالحماية الكاملة بموجب التعديل الرابع للدستور. وهذا يعني أنه من المرجح جدًا أن تتمكن الوكالات الحكومية في المستقبل من الحصول على سجلات معاملاتك بالكامل من شركات العملات المستقرة دون الحاجة إلى مذكرة تفتيش.
الحكومة فقط قامت "بتعهيد" المراقبة، وأنشأت "مراقبة الوكلاء". هذا النظام عملياً لا يختلف عن المراقبة المباشرة من الحكومة، بل إنه أكثر خفاءً، لأن الحكومة يمكنها إلقاء اللوم على "الشركات الخاصة"، وبالتالي تتجنب المساءلة سياسياً وقانونياً.
من الساخر أن "مشروع قانون GENIUS" يُعتبر علامة بارزة في تاريخ تطوير blockchain، حيث أحرزت blockchain والتكنولوجيا التشفيرية خطوة حاسمة نحو "التبني على نطاق واسع". لكن ما الثمن؟ إنه الخصوصية ومقاومة الرقابة، اللذان يعتبرهما رواد blockchain الأكثر أهمية، قد تم القضاء عليهما تمامًا. بالنسبة لذلك، لا أستطيع أن أقول إنني أشعر بالأسف، لأنني أعلم جيدًا أن الأشياء الكاملة والخالية من العيوب لا وجود لها في هذا العالم.
خاتمة
أعتقد أن الجميع قد أصبح لديهم فهم أكثر شمولاً وحذرًا عن "مشروع قانون GENIUS". إنه ليس قصة بسيطة بالأبيض والأسود.
بالنسبة للولايات المتحدة، يبدو أن الأمر يشبه سيفًا ذا حدين. في محاولة لتعزيز مكانة الدولار وتوفير اليقين التنظيمي، قد يؤدي أيضًا إلى تفاقم الاقتصاد الحقيقي.