مراجعة واستشراف الوضع الاقتصادي الكلي لهذا الأسبوع

أ. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

لا تزال مشاعر السوق هذا الأسبوع في حالة من الكآبة. على الرغم من أن بيانات الوظائف غير الزراعية وخطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي قد خففا من بعض المخاوف بشأن الركود، إلا أن عدم اليقين بشأن آفاق التعريفات قد عوض هذه العوامل الإيجابية. انخفض مؤشر S&P 500 في سوق الأسهم الأمريكية دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، مما أدى إلى عمليات بيع ضخمة من استراتيجيات CTA. ظل مؤشر VIX للتقلبات فوق المستوى العالي 20، وارتفع نسبة خيارات البيع إلى الشراء، مما يعكس مشاعر الذعر في السوق.

فيما يتعلق بسوق العملات المشفرة، على الرغم من وجود تحفيزات سياسية إيجابية، إلا أن رد الفعل كان فاتراً. تشمل الأسباب الرئيسية أن تفاصيل السياسة لم تكن كما هو متوقع، بالإضافة إلى تراجع الميل العام للمخاطر مما أدى إلى نقص السيولة. بشكل عام، لم يتشكل توقع تداول مستقر في السوق، ولا تزال عدم اليقين في السياسة الكلية تقيد تحسين المشاعر.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

هذا الأسبوع، تؤكد العديد من البيانات على تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، لكن المخاوف من الركود قد تكون مبالغ فيها. انخفض مؤشر الطلبات الجديدة لمؤشر مديري المشتريات التصنيعي دون خط التوسع والانكماش، وكان مؤشر التوظيف أقل من المتوقع، مما يشير إلى أن المصنعين أصبحوا أكثر حذراً في الإنتاج والتوظيف. في المقابل، كان مؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي أفضل من المتوقع، مما يدل على أن قطاع الخدمات لا يزال قوياً نسبياً، ولكنه تحول من توسع سريع إلى نمو بطيء.

فيما يتعلق بالناتج المحلي الإجمالي، تم تخفيض توقعات الربع الأول إلى -2.4%، ولكن ذلك يعود أساسًا إلى تأثير الصادرات الصافية، حيث لم تتراجع نفقات الاستهلاك الشخصي والاستثمارات الخاصة. تشير بيانات الوظائف غير الزراعية إلى تباطؤ نمو التوظيف، لكن معدل البطالة ارتفع بشكل طفيف فقط. إن نمو الأجور محدود، مما يدل على أن الشركات تميل إلى تمديد ساعات العمل للموظفين الحاليين بدلاً من إنشاء وظائف جديدة. بشكل عام، على الرغم من تباطؤ الأسس الاقتصادية، إلا أنها لم تتدهور بشكل كبير.

3. سياسة الاحتياطي الفيدرالي والسيولة

خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي ينقل توقعات سياسة نسبية مريحة:

• يشير إلى التوجه نحو الانتظار قبل وضوح سياسة التعريفات
• تأكيد هدف التضخم بنسبة 2%، ورفع التضخم على المدى القصير لن يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة
• إذا استمر تباطؤ التوظيف، فإن احتمال خفض الفائدة سيزداد

فيما يتعلق بسوق الفائدة، انخفضت معدلات التمويل القصير الأجل، مما يدل على توقعات بخفض أسعار الفائدة في الأشهر الستة المقبلة. كما أن عائدات السندات الحكومية ذات العشر سنوات بدأت في الارتفاع، مما يشير إلى تخفيف مخاوف الركود. تُظهر الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي تحسنًا هامشيًا في السيولة، لكن الحجم غير كافٍ لمواجهة المشاعر السلبية في السوق.

2. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

السوق لا يزال في مرحلة توقعات المراهنة، الاتجاه غير واضح بعد. قد تميل الأموال المؤسسية إلى الانتظار والمراقبة، مما يجعل من الصعب تشكيل اتجاه واضح على المدى القصير. يُنصح بمراقبة التغيرات الميكرو اقتصادية في بيانات الاقتصاد في شهري مارس وأبريل، وانتظار المزيد من البيانات لدعم تأكيد اتجاه السوق.

لا ينبغي أن نكون متشائمين للغاية، حيث لم تتدهور الأساسيات الاقتصادية بشكل ملحوظ. يجب على المستثمرين إدارة مراكزهم بشكل جيد، والحفاظ على توازن بين الهجوم والدفاع، وانتظار إشارات أكثر وضوحًا.

تشمل البيانات الرئيسية للأسبوع المقبل CPI و PPI ومؤشر ثقة المستهلك، ويمكن من خلالها الحكم على تغييرات التضخم واتجاهات الاستهلاك.