عالم العملات الرقمية الحالي: اختفاء خلق القيمة وظهور الوسطاء

بعد العودة من مؤتمر بلوك تشين في هونغ كونغ، جعلتني التفاعلات مع الأصدقاء في الداخل أشعر بالكثير. الوجوه المألوفة لا تزال نشطة في هذه الصناعة، لكن أجواء السوق قد شهدت تغيرات دقيقة.

هذا ليس سوقًا صاعدًا أو هابطًا نموذجيًا، وليس الحالة التي يهيمن عليها الجشع أو الخوف كما يقول الناس عادة. على العكس من ذلك، نحن نشهد نوعًا غير مسبوق من "الاغتراب" - نوع من الأجواء في الصناعة التي تجعل اللاعبين القدامى يشعرون بالغربة.

في البيئة الحالية، يبدو أن هناك نموذج عمل واحد فقط في مجال العملات الرقمية: بيع الرموز.

ثلاثة أعمدة النظام البيئي الصناعي

تقليديًا، يعتمد قطاع العملات الرقمية على ثلاثة عناصر رئيسية للعمل.

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل البيتكوين، الإيثيريوم، العملات المستقرة، وغيرها.

2. اكتشاف القيمة: من خلال الاستثمار والتداول، اكتشاف الأصول ذات الإمكانيات، ودفع تطوير الصناعة.

3. تدفق القيمة: بناء قنوات بيع الرموز، وتعزيز التدفق من السوق الأولية إلى السوق الثانوية.

كان من المفترض أن تدعم هذه المراحل الثلاث بعضها البعض لبناء نظام بيئي صحي للسوق. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو:

الأولان يتراجعان تدريجياً، بينما الثالث يشهد نمواً مزدهراً.

لم يعد فريق المشروع يركز على احتياجات المستخدمين وتطوير المنتجات، ولم يعد المستثمرون يستثمرون في دراسة اتجاهات الصناعة. يبدو أن السوق بأكمله لا يحتوي على سوى صوت واحد: "كيف نبيع العملات؟"

اقتصاديات مبيعات الرموز ونادي الموارد

في سوق صحية، يجب أن تكون هذه المراحل الثلاث مرتبطة ارتباطًا وثيقًا. يقوم المشروع بتطوير منتجات عالية الجودة تلبي احتياجات المستخدمين، مما يحقق الأرباح وعلاوة السوق. تتدخل المؤسسات الاستثمارية في فترات الانخفاض وتخرج لتحقيق الأرباح في فترات الذروة. تقدم قنوات التداول كفاءة أعلى للسوق المالية.

ومع ذلك، نادراً ما يتم مناقشة فرص الابتكار أو تطوير المنتجات أو احتياجات المستخدمين في سوق العملات الرقمية الحالي. حتى في بعض المجالات الفرعية التي لا تزال بها نقاط ساخنة، من الصعب تحفيز حماس رواد الأعمال.

تحتفظ المؤسسات في السوق الثانوية عمومًا بموقف الانتظار، وتصل العملات البديلة إلى ذروتها عند الإطلاق، بينما تقترب سيولة العملات الميمية من الجفاف.

في هذه السوق، تظل الفئة الثالثة من المؤسسات نشطة: صانعي السوق، الوكلاء والوسطاء. تتركز اهتماماتهم على كيفية تزيين البيانات، إدراجها على منصات التداول الكبيرة، القيام بالترويج لجذب الشراء، أو كيفية التعاون مع المجتمع لزيادة حجم التداول.

يتجه المشاركون في السوق نحو التماثل، جميعهم يحاولون إيجاد طرق للاستفادة من الأموال المتاحة التي تتناقص بشكل متزايد.

هذا أدى إلى تكوين مجتمع مصالح غير قابل للتفكيك بين الجهات الرئيسية (المشاريع الرائدة، منصات التداول الكبيرة وأقسام إدراج العملات الخاصة بهم، صانعي السوق والوسطاء ذوي الموارد القوية). تتدفق الأموال من المستثمرين إلى المشاريع الرائدة، بينما تغذي أموال الأفراد هذا المجتمع من خلال السوق الثانوية.

تراجع روح الابتكار

بالمقارنة مع فترة الركود في عام 2022، حيث كانت كميات كبيرة من الأموال محجوزة في المؤسسات الاستثمارية والأشخاص ذوي الثروات الكبيرة، كانت هذه الأموال تمتلك القدرة على توليد الإيرادات، مما يسمح بالاستثمار في المشاريع الناشئة، وخلق القيمة وجذب أموال جديدة للدخول.

والآن، يتم استيعاب كميات كبيرة من الأموال من قبل الحلقات الوسيطة، حيث يسعى مطورو المشاريع فقط لتحقيق أرباح من فرق الأسعار بعد الإدراج، ليصبحوا وسطاء بين المستثمرين والسوق الثانوية، ولم يعودوا يركزون على خلق القيمة. من المنطق التجاري، عندما تلتهم قنوات التوزيع السفلية معظم التكاليف، فإن استثمارات البحث والتطوير والتشغيل في المرحلة العليا ستتقلص حتماً.

تخلت الجهة المسؤولة عن المشروع عن تطوير المنتج تمامًا وخصّصت جميع الأموال للإعلان وإدراج العملة. حتى في غياب منتج فعلي وقاعدة مستخدمين، هناك العديد من المشاريع التي نجحت في الإدراج. يمكن حتى تحويل الإعلان الحالي إلى "مدفوع بالميمات"، كلما قلّ الاستثمار في المنتج والتقنية، زادت الأموال المخصصة للإدراج وزيادة السعر.

تحولت مسارات الابتكار في صناعة العملات الرقمية إلى:

"بناء سرد جذاب → تغليف سريع → البحث عن علاقة للإدراج → الخروج بالنقد."

صعود الوسطاء ومستقبل السوق

من الظاهر أن فريق المشروع يستخدم الأموال للإدراج وزيادة السعر، ويبدو أن جميع الأطراف يمكن أن تستفيد. تحصل صناديق الاستثمار على فرصة خروج، ويجد المستثمرون الأفراد في السوق الثانوية مساحة للمراهنة، ويحصل الوسطاء على أرباح وفيرة.

ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن فقدان المزايا الخارجية الإيجابية يؤدي إلى زيادة حجم الوسطاء، مما يؤدي إلى تشكيل احتكار وزيادة نسبة السحب باستمرار.

تواجه المشاريع في القطاع العلوي مخاطر عدم توازن العائدات بسبب ضغوط تنظيمية وعمولات مرتفعة، مما يضطرها للخروج من السوق. بينما يواجه المستثمرون الأفراد في القطاع السفلي منافسة متزايدة في لعبة صفرية، وبعد اختفاء تأثير الربح، يخرج عدد كبير منهم من السوق.

في جوهرها، لا يخلق الوسطاء كطرف خادمي قيمة مباشرة أو تأثيرات إيجابية. عندما تصبح الجهة المقدمة للخدمة أكبر مجموعة مصلحة في السوق، فإن السوق بأكمله يشبه كائنًا مصابًا بالسرطان، وفي النهاية، سوف يموت بسبب نفاد المغذيات.

قوة الدورة وإعادة بناء الأمل

سوق العملات الرقمية هو في النهاية سوق دوري.

يعتقد المتفائلون أنه بعد الانخفاض الحالي في نقص السيولة، ستأتي في النهاية "ربيع القيمة" الحقيقي. ستعيد الابتكارات التكنولوجية، والمشاهد التطبيقية الجديدة، ونماذج الأعمال إحياء حماس الابتكار. الابتكار لا يموت، وستتلاشى الفقاعة في النهاية.

يرى المتشائمون أن الفقاعة لم تنفجر بالكامل بعد، وأن السوق لا يزال بحاجة إلى تجربة "إعادة ترتيب على نطاق واسع" أكثر عمقًا. فقط عندما تنهار الهيمنة السوقية للوسطاء، يمكن أن نرحب بإعادة بناء حقيقية.

خلال هذه العملية، سيواجه العاملون مرحلة فوضوية مليئة بالشكوك، والصراعات الداخلية، والإرهاق، والشك الذاتي.

لكن هذه هي طبيعة السوق - الدورة هي القدر، والفقاعات هي المقدمة.

قد يكون المستقبل مشرقًا، لكن الطريق إلى النور قد يكون طويلاً. خلال هذه العملية، نحتاج إلى البقاء يقظين، والتفكير باستمرار، والسعي للبحث عن خلق قيمة حقيقية وفرص الابتكار.