تنظيم Web3 في هونغ كونغ يدخل حيز التنفيذ، مما يمثل بداية الصراع بين الشرق والغرب
تم تنفيذ سياسة تصفية منصات تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ رسميًا في 31 مايو، وستتوقف البورصات غير المتوافقة عن العمل. مع اقتراب الموعد النهائي، انسحب ما يقرب من نصف المتقدمين للحصول على VATP، مما أثار نقاشات في السوق. هناك آراء تعتقد أن تطور Web3 في هونغ كونغ قد يتوقف عند هذه النقطة، لكن هل هي الحقيقة حقًا؟ كيف يجب على الجهات التنظيمية مواجهة تحديات Web3؟
في الواقع، تعتبر هونغ كونغ قاعدة مهمة لـ Web3 الشرقي، والمنافسة مع الغرب قد بدأت للتو.
مستقبل Web3 في العقد القادم: الامتثال الشامل
من منظور عالمي، فإن موقف هونغ كونغ التنظيمي الحالي هو في الواقع مرحلة حتمية لتنمية صناعة Web3. من خلال النظر في الأسواق المالية الرئيسية لـ Web3 في جميع أنحاء العالم، يمكن ملاحظة بعض الاتجاهات المشتركة.
اليابان هي الرائدة في مجال تنظيم Web3. منذ حادثة Mt.Gox في عام 2014، بدأت اليابان تدريجياً في إطلاق التنظيم، وفي عام 2017 قدمت نظام الترخيص لبورصات العملات الرقمية. على مدار عشر سنوات، حصلت 23 بورصة عملات رقمية على موافقة، معظمها من الشركات المحلية. تتشابه متطلبات التنظيم في اليابان مع تلك الموجودة في هونغ كونغ، مثل فصل الأصول وقيود المحافظ الباردة. هذه المتطلبات الصارمة مكنت بورصات اليابان من تجنب التورط في حادثة FTX.
بدأت سنغافورة والولايات المتحدة تعزيز الرقابة بعد أحداث ثلاثية الأسهم وFTX في عام 2022. على الرغم من أن الولايات المتحدة ليس لديها بورصة "امتثال" رسمية، إلا أن شركة Coinbase المدرجة تُعتبر متوافقة نسبيًا، وقد شهدت مؤخرًا نموًا ملحوظًا في الأداء. تواجه بورصات خارجية أخرى مثل OKX وKucoin تحديات تنظيمية.
يمكن ملاحظة أن التنظيم يتعمق تدريجياً في جميع المجالات الفرعية ويصبح أكثر دقة. على الرغم من أن اليابان وسنغافورة كان يُعتقد في السابق أنهما تنظمان بشكل مفرط، إلا أنه مع تحسين السياسات، يصبح نظام Web3 في هذه المناطق أكثر نشاطاً.
أصدرت الولايات المتحدة مؤخرًا إطار التنظيم FIT21 الذي يطرح تعريفًا وطرق تصنيف الأصول الرقمية، مما قد يؤثر بشكل عميق على صناعة العملات المشفرة. كما تخطط مناطق أخرى مثل جنوب شرق آسيا ودبي والهند وإيران لإطلاق سياسات تنظيمية لـ Web3 في السنوات القادمة. حتى الدول التي كانت غير واضحة في موقفها مثل أوروبا ونيجيريا انضمت إلى هذه الموجة التنظيمية.
تشارك الجهات التنظيمية العالمية بنشاط في مجال Web3. بغض النظر عن نقطة الانطلاق، ستتجه جميع السلطات القضائية في النهاية نحو تنظيم دقيق. من حيث عدد تراخيص البورصات، تتجاوز النسبة العامة للشركات المحلية 70%، ويميل المنظمون إلى دعم تطوير الشركات المحلية.
بالنسبة للبورصات الخارجية، فإن هذا التحول جلب تحديات ضخمة. لقد انتهت الحقبة التي كانت فيها تخدم ما يقرب من 200 مليون مستخدم في بيئة مريحة. باستثناء OKX التي دفعت غرامات كبيرة بحثًا عن الامتثال، فإن عدد الترخيصات التي حصلت عليها بورصات أخرى مثل Gate و Kucoin قليل نسبيًا.
لقد انتهت حقبة النمو الوحشي في سوق التشفير، وأصبح "التحايل على التنظيم" غير ممكن. مقارنةً بنموذج "التنظيم الممتد" في الولايات المتحدة حيث يتم التشغيل ثم العقوبة، اعتمدت هونغ كونغ نموذج "التنظيم الأصلي" حيث يتم الحصول على الترخيص أولاً ثم التشغيل، متجاوزةً مرحلة التطور الفوضوي مباشرةً.
منذ أن أصدرت هونغ كونغ سياسة تنظيم Web3 في عام 2022، أصبحت الامتثال الكامل اتجاهًا في الصناعة. اعتبارًا من 1 يونيو 2024، سيتم تنفيذ ترخيص AMLO رسميًا، وقد أتمت البورصات غير المتوافقة عملية التصفية، ولا يزال هناك أكثر من نصف المتقدمين في السوق. البورصات التي حصلت على الترخيص وبدأت في العمل مثل HashKey Exchange، تجاوزت أحجام التداول 440 مليار دولار هونغ كونغ، مما يظهر اتجاهًا جيدًا في التنمية.
لذلك، فإن انسحاب بعض البورصات لا يستحق التشاؤم المفرط. من منظور تاريخي، هذه مجرد مرحلة ضرورية مرت بها هونغ كونغ وغيرها من المناطق الخاضعة للتنظيم. والأهم من ذلك، أن سياسة 31 مايو تشير إلى أن هونغ كونغ قد حلت "البورصات"، وهي أكبر وأعقد تحدي تنظيمي من حيث تركيز رأس المال، وقد أتمت خطوة حاسمة نحو التنظيم الشامل.
هونغ كونغ والولايات المتحدة: صراع الويب 3 بين الشرق والغرب
بعد تطبيق السياسات التنظيمية، تواجه تحديات جديدة. مع التطور السريع للذكاء الاصطناعي وWeb3، تُعتبر الولايات المتحدة وهونغ كونغ بمثابة جبهتين هامتين لصناعة Web3 بين الشرق والغرب، وستؤدي لعبة المواقف التنظيمية بين المنطقتين إلى توجيه اتجاه تطوير Web3 على مستوى العالم.
على عكس الذكاء الاصطناعي، أنشأ عصر Web3 المزيد من نماذج الأعمال القائمة على الاقتصاد الرقمي، مما يسهل تقديم الخدمات للعملاء عبر الحدود الجغرافية. في المستقبل، قد تصبح القيادة السياسية أكثر شبهاً بروح المبادرة، حيث أن السياسات الودية فقط هي التي ستجذب تدفق الأموال والمواهب. يجب على الجهات التنظيمية التكيف مع تطور Web3، بدلاً من مجرد تنظيمه.
أصبح موقف الولايات المتحدة مؤخرًا واضحًا جدًا. هذا العام، أصبحت موضوعات العملات المشفرة محور تركيز الساحة السياسية الأمريكية للمرة الأولى. ووفقًا للتقارير، فإن حوالي ثلث الناخبين الأمريكيين سيأخذون في الاعتبار موقف المرشحين من العملات المشفرة عند التصويت. يعتقد 77% من الناخبين أن المرشحين للرئاسة يجب أن يكون لديهم على الأقل معرفة بالعملات المشفرة، ويعتقد 44% من الناخبين إلى حد ما أن العملات المشفرة وتقنية البلوك تشين تمثلان مستقبل المال.
لقد تشكلت معالم الصراع بين الشرق والغرب، وأصبح صندوق الاستثمار المتداول (ETF) مجالًا واضحًا للتنافس. إن التحول المفاجئ في موقف الولايات المتحدة تجاه ETF الإيثيريوم، بالإضافة إلى العوامل المحلية، قد يتأثر أيضًا بإطلاق ETF الإيثيريوم في هونغ كونغ في أبريل. على الرغم من وجود فجوة كبيرة حاليًا بين حجم ETF في هونغ كونغ والولايات المتحدة، إلا أنه من المتوقع أنه مع تحسين النظام البيئي، ستجذب هونغ كونغ، بصفتها واحدة من أكبر المراكز المالية في الخارج، المزيد من المؤسسات للمشاركة، مما يؤدي إلى موجة جديدة من الاستثمارات المؤسسية.
في المستقبل، ستصبح صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثيريوم كأصول قابلة للتخزين وكسب الفوائد محور التركيز في المنافسة. منذ أن انتقل الإيثيريوم إلى آلية إجماع PoS، أصبح التخزين يمكن أن يولد دخلاً سلبياً مماثلاً للفوائد، حيث تبلغ العائدات السنوية في السوق حوالي 4.5%. إذا قامت هونغ كونغ بإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثيريوم الفورية مع وظيفة التخزين أولاً، فلن تكون الاشتراكات في الصناديق الاستثمارية مجرد سلوك دفع، بل ستصبح سلوكاً يحقق الربح. قد تصبح هذه المنتجات حتى "سندات أمريكية رقمية"، وقد تكون جاذبيتها أكبر من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين.
تتعلق تطورات صناعة Web3 ارتباطًا وثيقًا بالثقافة المحلية. على الرغم من أن الشرقيين يظهرون أكثر انطواءً وحذرًا مقارنةً بالغربيين المنفتحين والمتنوعين، إلا أن هذا لا يعني أنهم متخلفون. لقد أصدرت هونغ كونغ العديد من الوثائق التنظيمية، بما في ذلك "إرشادات مشغلي منصات تداول الأصول الافتراضية"، مما يجعل السياسات التنظيمية أكثر وضوحًا ونضجًا مقارنةً بالقوانين التي كانت تستخدمها الولايات المتحدة سابقًا.
مع اقتراب سوق الثور، ستظهر تأثيرات صناعة خلق الثروة، وستولد دفعة جديدة من الأثرياء. ستجذب هونغ كونغ، باعتبارها منطقة تتمتع بميزة "القوة الغامضة الشرقية"، المزيد من المواهب ورؤوس الأموال من البر الرئيسي والمهاجرين الصينيين في الخارج في مجال Web3.
ستكون دورة التطوير المستقبلية دمج Web3 مع التمويل التقليدي في عدة أبعاد، مما يضخ حيوية جديدة في سوق المال في هونغ كونغ. حاليًا، أعلنت الهيئة الرقابية للأوراق المالية في هونغ كونغ أنها قد تفتح الباب أمام المستثمرين الأفراد للاستثمار في STO وRWA، مما يوسع سوق الأصول الافتراضية بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، فإن إطار التنظيم للعملة المستقرة بالدولار الهونغ كونغي والتداول الافتراضي خارج البورصة (OTC) جاري تطويره. بعد تحقيق الاتصال الكامل في السلسلة، ستجلب Web3 فرص تطوير جديدة لسوق هونغ كونغ بأسره.
في المستقبل المنظور، لن تقتصر البورصات المرخصة الموجودة في السوق على تشغيل أعمالها التجارية فحسب، بل ستصبح أيضًا جزءًا أساسيًا من ربط مجالات المالية المختلفة في نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ. على سبيل المثال، خلال عملية إصدار ETF، لعبت بورصة Hashkey دور الوصي، حيث قدمت دعم البنية التحتية الأساسية للجهات المصدرة. في المستقبل، ستلعب هذه البورصات دورًا لا غنى عنه في الأعمال المتعلقة بالأصول الحقيقية (RWA) وإصدارات الرموز الأمنية (STO) والعمليات خارج البورصة (OTC).
لذلك، اضطرت بعض بورصات التداول الخارجية إلى الانسحاب من سوق هونغ كونغ. وهذا يدل أيضًا على أن تطوير الصناعة في النهاية سيتجه نحو التنظيم والامتثال.
من الطبيعي أن يكون هناك صعود وهبوط خلال عملية التنمية، يجب علينا أن ننظر إلى هذه المرحلة التي مرت بها هونغ كونغ من منظور تاريخي شامل بعقلانية، بدلاً من أن نكون متشائمين أو متفائلين بشكل مفرط.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تنفيذ تنظيم Web3 في هونغ كونغ: بداية فصل جديد في الصراع بين الشرق والغرب
تنظيم Web3 في هونغ كونغ يدخل حيز التنفيذ، مما يمثل بداية الصراع بين الشرق والغرب
تم تنفيذ سياسة تصفية منصات تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ رسميًا في 31 مايو، وستتوقف البورصات غير المتوافقة عن العمل. مع اقتراب الموعد النهائي، انسحب ما يقرب من نصف المتقدمين للحصول على VATP، مما أثار نقاشات في السوق. هناك آراء تعتقد أن تطور Web3 في هونغ كونغ قد يتوقف عند هذه النقطة، لكن هل هي الحقيقة حقًا؟ كيف يجب على الجهات التنظيمية مواجهة تحديات Web3؟
في الواقع، تعتبر هونغ كونغ قاعدة مهمة لـ Web3 الشرقي، والمنافسة مع الغرب قد بدأت للتو.
مستقبل Web3 في العقد القادم: الامتثال الشامل
من منظور عالمي، فإن موقف هونغ كونغ التنظيمي الحالي هو في الواقع مرحلة حتمية لتنمية صناعة Web3. من خلال النظر في الأسواق المالية الرئيسية لـ Web3 في جميع أنحاء العالم، يمكن ملاحظة بعض الاتجاهات المشتركة.
اليابان هي الرائدة في مجال تنظيم Web3. منذ حادثة Mt.Gox في عام 2014، بدأت اليابان تدريجياً في إطلاق التنظيم، وفي عام 2017 قدمت نظام الترخيص لبورصات العملات الرقمية. على مدار عشر سنوات، حصلت 23 بورصة عملات رقمية على موافقة، معظمها من الشركات المحلية. تتشابه متطلبات التنظيم في اليابان مع تلك الموجودة في هونغ كونغ، مثل فصل الأصول وقيود المحافظ الباردة. هذه المتطلبات الصارمة مكنت بورصات اليابان من تجنب التورط في حادثة FTX.
بدأت سنغافورة والولايات المتحدة تعزيز الرقابة بعد أحداث ثلاثية الأسهم وFTX في عام 2022. على الرغم من أن الولايات المتحدة ليس لديها بورصة "امتثال" رسمية، إلا أن شركة Coinbase المدرجة تُعتبر متوافقة نسبيًا، وقد شهدت مؤخرًا نموًا ملحوظًا في الأداء. تواجه بورصات خارجية أخرى مثل OKX وKucoin تحديات تنظيمية.
يمكن ملاحظة أن التنظيم يتعمق تدريجياً في جميع المجالات الفرعية ويصبح أكثر دقة. على الرغم من أن اليابان وسنغافورة كان يُعتقد في السابق أنهما تنظمان بشكل مفرط، إلا أنه مع تحسين السياسات، يصبح نظام Web3 في هذه المناطق أكثر نشاطاً.
أصدرت الولايات المتحدة مؤخرًا إطار التنظيم FIT21 الذي يطرح تعريفًا وطرق تصنيف الأصول الرقمية، مما قد يؤثر بشكل عميق على صناعة العملات المشفرة. كما تخطط مناطق أخرى مثل جنوب شرق آسيا ودبي والهند وإيران لإطلاق سياسات تنظيمية لـ Web3 في السنوات القادمة. حتى الدول التي كانت غير واضحة في موقفها مثل أوروبا ونيجيريا انضمت إلى هذه الموجة التنظيمية.
تشارك الجهات التنظيمية العالمية بنشاط في مجال Web3. بغض النظر عن نقطة الانطلاق، ستتجه جميع السلطات القضائية في النهاية نحو تنظيم دقيق. من حيث عدد تراخيص البورصات، تتجاوز النسبة العامة للشركات المحلية 70%، ويميل المنظمون إلى دعم تطوير الشركات المحلية.
بالنسبة للبورصات الخارجية، فإن هذا التحول جلب تحديات ضخمة. لقد انتهت الحقبة التي كانت فيها تخدم ما يقرب من 200 مليون مستخدم في بيئة مريحة. باستثناء OKX التي دفعت غرامات كبيرة بحثًا عن الامتثال، فإن عدد الترخيصات التي حصلت عليها بورصات أخرى مثل Gate و Kucoin قليل نسبيًا.
لقد انتهت حقبة النمو الوحشي في سوق التشفير، وأصبح "التحايل على التنظيم" غير ممكن. مقارنةً بنموذج "التنظيم الممتد" في الولايات المتحدة حيث يتم التشغيل ثم العقوبة، اعتمدت هونغ كونغ نموذج "التنظيم الأصلي" حيث يتم الحصول على الترخيص أولاً ثم التشغيل، متجاوزةً مرحلة التطور الفوضوي مباشرةً.
منذ أن أصدرت هونغ كونغ سياسة تنظيم Web3 في عام 2022، أصبحت الامتثال الكامل اتجاهًا في الصناعة. اعتبارًا من 1 يونيو 2024، سيتم تنفيذ ترخيص AMLO رسميًا، وقد أتمت البورصات غير المتوافقة عملية التصفية، ولا يزال هناك أكثر من نصف المتقدمين في السوق. البورصات التي حصلت على الترخيص وبدأت في العمل مثل HashKey Exchange، تجاوزت أحجام التداول 440 مليار دولار هونغ كونغ، مما يظهر اتجاهًا جيدًا في التنمية.
لذلك، فإن انسحاب بعض البورصات لا يستحق التشاؤم المفرط. من منظور تاريخي، هذه مجرد مرحلة ضرورية مرت بها هونغ كونغ وغيرها من المناطق الخاضعة للتنظيم. والأهم من ذلك، أن سياسة 31 مايو تشير إلى أن هونغ كونغ قد حلت "البورصات"، وهي أكبر وأعقد تحدي تنظيمي من حيث تركيز رأس المال، وقد أتمت خطوة حاسمة نحو التنظيم الشامل.
هونغ كونغ والولايات المتحدة: صراع الويب 3 بين الشرق والغرب
بعد تطبيق السياسات التنظيمية، تواجه تحديات جديدة. مع التطور السريع للذكاء الاصطناعي وWeb3، تُعتبر الولايات المتحدة وهونغ كونغ بمثابة جبهتين هامتين لصناعة Web3 بين الشرق والغرب، وستؤدي لعبة المواقف التنظيمية بين المنطقتين إلى توجيه اتجاه تطوير Web3 على مستوى العالم.
على عكس الذكاء الاصطناعي، أنشأ عصر Web3 المزيد من نماذج الأعمال القائمة على الاقتصاد الرقمي، مما يسهل تقديم الخدمات للعملاء عبر الحدود الجغرافية. في المستقبل، قد تصبح القيادة السياسية أكثر شبهاً بروح المبادرة، حيث أن السياسات الودية فقط هي التي ستجذب تدفق الأموال والمواهب. يجب على الجهات التنظيمية التكيف مع تطور Web3، بدلاً من مجرد تنظيمه.
أصبح موقف الولايات المتحدة مؤخرًا واضحًا جدًا. هذا العام، أصبحت موضوعات العملات المشفرة محور تركيز الساحة السياسية الأمريكية للمرة الأولى. ووفقًا للتقارير، فإن حوالي ثلث الناخبين الأمريكيين سيأخذون في الاعتبار موقف المرشحين من العملات المشفرة عند التصويت. يعتقد 77% من الناخبين أن المرشحين للرئاسة يجب أن يكون لديهم على الأقل معرفة بالعملات المشفرة، ويعتقد 44% من الناخبين إلى حد ما أن العملات المشفرة وتقنية البلوك تشين تمثلان مستقبل المال.
لقد تشكلت معالم الصراع بين الشرق والغرب، وأصبح صندوق الاستثمار المتداول (ETF) مجالًا واضحًا للتنافس. إن التحول المفاجئ في موقف الولايات المتحدة تجاه ETF الإيثيريوم، بالإضافة إلى العوامل المحلية، قد يتأثر أيضًا بإطلاق ETF الإيثيريوم في هونغ كونغ في أبريل. على الرغم من وجود فجوة كبيرة حاليًا بين حجم ETF في هونغ كونغ والولايات المتحدة، إلا أنه من المتوقع أنه مع تحسين النظام البيئي، ستجذب هونغ كونغ، بصفتها واحدة من أكبر المراكز المالية في الخارج، المزيد من المؤسسات للمشاركة، مما يؤدي إلى موجة جديدة من الاستثمارات المؤسسية.
في المستقبل، ستصبح صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثيريوم كأصول قابلة للتخزين وكسب الفوائد محور التركيز في المنافسة. منذ أن انتقل الإيثيريوم إلى آلية إجماع PoS، أصبح التخزين يمكن أن يولد دخلاً سلبياً مماثلاً للفوائد، حيث تبلغ العائدات السنوية في السوق حوالي 4.5%. إذا قامت هونغ كونغ بإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثيريوم الفورية مع وظيفة التخزين أولاً، فلن تكون الاشتراكات في الصناديق الاستثمارية مجرد سلوك دفع، بل ستصبح سلوكاً يحقق الربح. قد تصبح هذه المنتجات حتى "سندات أمريكية رقمية"، وقد تكون جاذبيتها أكبر من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين.
تتعلق تطورات صناعة Web3 ارتباطًا وثيقًا بالثقافة المحلية. على الرغم من أن الشرقيين يظهرون أكثر انطواءً وحذرًا مقارنةً بالغربيين المنفتحين والمتنوعين، إلا أن هذا لا يعني أنهم متخلفون. لقد أصدرت هونغ كونغ العديد من الوثائق التنظيمية، بما في ذلك "إرشادات مشغلي منصات تداول الأصول الافتراضية"، مما يجعل السياسات التنظيمية أكثر وضوحًا ونضجًا مقارنةً بالقوانين التي كانت تستخدمها الولايات المتحدة سابقًا.
مع اقتراب سوق الثور، ستظهر تأثيرات صناعة خلق الثروة، وستولد دفعة جديدة من الأثرياء. ستجذب هونغ كونغ، باعتبارها منطقة تتمتع بميزة "القوة الغامضة الشرقية"، المزيد من المواهب ورؤوس الأموال من البر الرئيسي والمهاجرين الصينيين في الخارج في مجال Web3.
ستكون دورة التطوير المستقبلية دمج Web3 مع التمويل التقليدي في عدة أبعاد، مما يضخ حيوية جديدة في سوق المال في هونغ كونغ. حاليًا، أعلنت الهيئة الرقابية للأوراق المالية في هونغ كونغ أنها قد تفتح الباب أمام المستثمرين الأفراد للاستثمار في STO وRWA، مما يوسع سوق الأصول الافتراضية بشكل أكبر. بالإضافة إلى ذلك، فإن إطار التنظيم للعملة المستقرة بالدولار الهونغ كونغي والتداول الافتراضي خارج البورصة (OTC) جاري تطويره. بعد تحقيق الاتصال الكامل في السلسلة، ستجلب Web3 فرص تطوير جديدة لسوق هونغ كونغ بأسره.
في المستقبل المنظور، لن تقتصر البورصات المرخصة الموجودة في السوق على تشغيل أعمالها التجارية فحسب، بل ستصبح أيضًا جزءًا أساسيًا من ربط مجالات المالية المختلفة في نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ. على سبيل المثال، خلال عملية إصدار ETF، لعبت بورصة Hashkey دور الوصي، حيث قدمت دعم البنية التحتية الأساسية للجهات المصدرة. في المستقبل، ستلعب هذه البورصات دورًا لا غنى عنه في الأعمال المتعلقة بالأصول الحقيقية (RWA) وإصدارات الرموز الأمنية (STO) والعمليات خارج البورصة (OTC).
لذلك، اضطرت بعض بورصات التداول الخارجية إلى الانسحاب من سوق هونغ كونغ. وهذا يدل أيضًا على أن تطوير الصناعة في النهاية سيتجه نحو التنظيم والامتثال.
من الطبيعي أن يكون هناك صعود وهبوط خلال عملية التنمية، يجب علينا أن ننظر إلى هذه المرحلة التي مرت بها هونغ كونغ من منظور تاريخي شامل بعقلانية، بدلاً من أن نكون متشائمين أو متفائلين بشكل مفرط.