حوار مع مؤسسي Frax Finance وAave: صناعة العملات المستقرة تواجه فرص جديدة
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة والتكنولوجيا القائمة على البلوكشين، يعد مؤسس فريكس فاينانس سام كازميان ومؤسس أفي ستاني كوليتشوف بلا شك من الشخصيات البارزة في مجال العملات المستقرة. في حوار خاص، شاركوا وجهات نظرهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، ورحلة الابتكار في مشاريعهما، وآرائهما بشأن التغييرات التنظيمية القادمة، خاصة بعد تقلبات سوق العملات المشفرة في عام 2022، وكيف أصبحت العملات المستقرة محور اهتمام الصناعة.
الآن، تتركز اهتمامهم على مشروع قانون GENIUS، وهو تشريع ذو دلالة قد يرفع العملة المستقرة إلى مستوى العملة القانونية، مما يغير بشكل جذري مكانة الدولار في العالم. ستتناول هذه المقالة بعمق رؤى سام وستاني حول سوق العملة المستقرة، وتوقعاتهم بشأن هذا المشروع، وكيف ستشكل العملة المستقرة آفاق النظام المالي في المستقبل.
موجة العملات المستقرة والفرصة التشريعية
المقدم: في الوقت الحالي، فإن صناعة العملات المستقرة تتطور بسرعة، وقد تم تقديم عدة نسخ من التشريعات في الكونغرس، وعلى الرغم من أن حصتها في السوق لا تتجاوز 1.1% من عرض الدولار M1، إلا أن يبدو أن جميع المشاركين في الصناعة يعتقدون أن "هذه مجرد البداية". كأحد المشاركين الرئيسيين في الصناعة، كيف ترون هذه اللحظة؟
سام كازميان：
بصراحة، أجد صعوبة في السيطرة على حماسي. قراءة تقارير الاستثمار، ونشرات ETF يومياً، لا تستثني أبداً من ذكر "AI" و"عملة مستقرة" كأكثر مجالين شيوعاً في العالم اليوم، ولا يوجد أي صناعة يمكن مقارنتها. كوني مؤسس بروتوكول عملة مستقرة، فإن رؤية هذه الصناعة أخيراً تُفهم وتُقبل من قبل العالم بأسره هو شعور رائع.
لقد قضينا سنوات عديدة في دراسة وبناء Frax، التي كانت في البداية نموذجًا "مختلطًا" تجريبيًا، والآن تطورت إلى مسار "الدولار الرقمي القانوني" الذي يرغب صناع السياسات في دعمه تشريعيًا، وهذا التحول كبير.
ستاني كوليشوف：
أنا أفهم تمامًا مشاعر سام. العملة المستقرة في حد ذاتها أداة بديهية وسهلة الفهم، خاصة في المناطق التي تعاني من الاضطرابات المالية وتدهور العملات الوطنية، حيث توفر العملة المستقرة استقرارًا ماليًا أكثر جاذبية بكثير من عملاتهم المحلية.
حتى في الدول الغربية، فإن قيمة العملة المستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه، بل في أنها تحول عائدات DeFi إلى شيء يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. هذا هو التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملات الرقمية → الأصول على السلسلة". لقد فتحت حقًا نموذج جديد لنقل القيمة عبر الحدود.
هل تهدد العملات المستقرة الدولار؟
المضيف: لقد ذكرتم قيمة العملات المستقرة في التوسع نحو الأسواق التي يصعب فيها الحصول على عملات جيدة، مثل بعض الدول النامية. بشأن كيفية تأثير العملات المستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يعتقد البعض أن العملات المستقرة ستشكل تهديدًا للهيمنة العالمية للدولار، بينما يرى آخرون أن العملات المستقرة توسع في الواقع من التأثير العالمي للدولار. كيف ترون هذه المسألة؟
سام كازميان：
أعتقد أن هذا يفهم دور العملة المستقرة بشكل خاطئ تمامًا. الحقيقة هي العكس تمامًا: العملة المستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي الامتداد العالمي لنفوذ الدولار.
يمكننا النظر إلى عملة مستقرة من مرحلتين تاريخيتين:
المرحلة الأولى هي "عملات مستقرة قائمة على خوارزميات لامركزية" مثالية - كما حدث مع بعض المشاريع التي اعتمدت فقط على آلية السوق للحفاظ على الاستقرار، وانتهى بها المطاف إلى الانهيار؛
المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي ندخلها الآن: إذا كنت تربط عملتك بالدولار الأمريكي، فإن "أكثر" تصميم لعملة مستقرة هو في الواقع الحصول على اعتراف الحكومة الأمريكية - جعلها تعترف مباشرةً بأن هذه العملة هي "دولار".
هذه هي النقطة الثورية في قانون GENIUS. إنه يجعل العملات المستقرة مؤهلة "كعملة قانونية بالدولار" لأول مرة، مما يعني أنه عندما تقول وزارة الخزانة الأمريكية "هذه العملة المتوافقة تعادل الدولار"، فإنها ستقبل فعلاً من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار في جميع أنحاء العالم - لم تعد مجرد "أصل رقمي" على السلسلة، بل أصبحت "دولار" بمعناه القانوني.
ستاني كوليشوف:
يعتبر الدولار وسيلة بسيطة وفعالة لتسوية المعاملات، وقد أدى انتشار الإنترنت إلى توسيع التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة أيضًا حالة مماثلة في المستقبل، حيث ستزيد تغطية الإنترنت. لتحقيق نظام أكثر لامركزية، يحتاج الأمر إلى وقت واعتماد واسع، وهذه عملية طويلة الأمد. حاليًا، يتجلى نطاق التكنولوجيا في توسيع القيمة الحالية.
في السنوات 2-3 القادمة، ستصبح العملة المستقرة أكبر فئة من الأصول على السلسلة، وفي 5-7 سنوات، ستتجاوز رموز الأوراق المالية مجموع العملة المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ستجلب الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA، وغالبًا ما يتم تسعيرها بالدولار، مما يعزز مفهوم معاملات التسوية بالدولار، ولكنها ليست بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي المستقبلي. ستشهد السنوات 10-15 القادمة تحول وسيلة التداول إلى وسائط جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية للتشغيل البيني، مما سيعزز السيولة ويخلق المزيد من الاهتمام بالنظام البيئي، ويؤسس طرقًا جديدة لقيمة العملة المستقرة والمعاملات في المستقبل.
هل الرموز القابلة للتداول هي الشكل النهائي للأصول على السلسلة؟
المحاور: ستاني، لقد ذكرت للتو أنه على المدى الطويل، تعتبر العملة المستقرة مجرد انتقال، وأن رموز الأوراق المالية ستصبح أكبر فئة أصول على السلسلة، حتى تتجاوز العملة المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ما هي الأصول التي تشير إليها بالتحديد؟ ما هي المنطق وراء هذا الحكم؟
ستاني كوليشوف：
هذا مفهوم واسع ، فمصطلح RWA الذي نتحدث عنه يشمل أيضًا الرموز المميزة للأوراق المالية. يمكن أن يتراوح النطاق من أسهم الشركات المدرجة ، والأسهم الخاصة ، وأدوات الدين ، إلى المنتجات المالية الهيكلية المحتملة في المستقبل.
حالياً، يتم دعم العديد من الاحتياطيات من العملات المستقرة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وقد بدأت هذه الأصول في العمل على السلسلة. ولكن مع نضوج أدوات أسعار الفائدة على السلسلة، سنشهد إدخال أصول تقليدية ذات عائد أعلى وطبقات مخاطر أكثر تعقيداً إلى السلسلة - وهذا هو العمود الفقري للنظام المالي.
في الماضي، كانت السيولة للعديد من الأصول ذات الجودة العالية منخفضة، ليس لأنها غير جذابة، ولكن بسبب ارتفاع عتبة الدخول والحد من قنوات التوزيع. يوفر DeFi شبكة سيولة عالمية يمكن أن تحرر هذه الأصول من الهياكل المالية "المغلقة"، مما يسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة على السلسلة. سيؤدي ذلك إلى إعادة تشكيل هيكل سوق رأس المال بأكمله.
التأثيرات الأساسية لقانون GENIUS: من يمكنه "طباعة الدولار"؟
المُقدّم: سام، لقد تحدثت عن الحوار مع السيناتور هاغرتي وغيرهم من المشرعين. هل يمكنك التحدث عن الفرص الجديدة التي سيفتحها قانون GENIUS بمجرد دخوله حيز التنفيذ؟
سام كازميان：
للدولار الأمريكي تعاريف متعددة في النظام المالي، حيث تميز الاحتياطي الفيدرالي بين أنواع مختلفة من أصول الدولار من خلال تصنيفات مثل M1 وM2 وM3. من بين هذه التصنيفات، يشير M1 إلى الأموال المتاحة للاستخدام الفوري في الاقتصاد، بما في ذلك الودائع البنكية، والودائع عند الطلب، وصناديق السوق النقدية القابلة للتحويل بسرعة إلى نقد. بينما يكون شكل M2 من المال أكثر عرضة للمخاطر، مثل الديون البنكية المقومة بالدولار لكن غير المؤمن عليها من قبل FDIC، حيث تشبه هذه الأصول الاستثمارات المقومة بالدولار أكثر من كونها أموالًا بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت سلطة إصدار العملات من نوع M1 امتيازًا حصريًا للبنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم إنشاء عملات "جاهزة للاستخدام"، مثل الودائع الجارية وصناديق سوق المال وغيرها. والآن، يمنح قانون GENIUS هذه القدرة لمصدري العملات المستقرة، حيث يمكن لبعض الكيانات غير البنوك المرخصة إصدار عملات M1 بشكل مرن ومبتكر. وهذا هو السبب في أن بعض البنوك حتى الآن تبدو وكأنها على وشك دعم هذا القانون بعد أن كانت تعارضه بشدة من قبل، لأنهم يفضلون الاحتفاظ باحتكار إصدار عملات M1.
إن مشروع قانون GENIUS وعملة مستقرة الدفع لهما أهمية تاريخية، لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال تنظيم صارم. تتطلب هذه اللوائح أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل الأوراق المالية لصناديق سوق المال، وأذون الخزانة، وعمليات إعادة الشراء العكسية من الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمنة من قبل FDIC. حالياً، تسعى FRXUSD لتكون الكيان المرخص الأول للعملة المستقرة للدفع. هذه التطورات لم يتم تسعيرها بالكامل في السوق بعد، وقد يتم الاعتراف بها تدريجياً في الأشهر القادمة مع المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك للعملات المستقرة القانونية.
ستاني كوليشوف:
على الرغم من أن الموافقة التنظيمية على عملة مستقرة وغيرها من المجالات تبدو منطقية من الناحية الحدسية، إلا أن الأمر يعتمد على القيود التي قد تفرضها هذه اللوائح، خاصة فيما يتعلق بالابتكار. لقد عملت في مجال التكنولوجيا المالية قبل دخولي إلى DeFi، وكانت منصات الإقراض من نظير إلى نظير وتمويل الجماعي نشطة في البداية، ولكن الإطار التنظيمي اللاحق أجبر العديد من الفرق الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنهم لم يكونوا قادرين على تحمل التكاليف المرتفعة للامتثال.
لذلك، المفتاح هو - يجب أن تقوم مشروع قانون GENIUS بوضع قواعد واضحة وشاملة. لا ينبغي أن يؤدي الحذر المفرط إلى خروج المبتكرين. لحسن الحظ، هناك الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المحترفين جداً في صناعة التشفير الذين يعملون بجد لدفع هذه العملية.
هل يمكن للعديد من الكيانات إصدار الدولار، هل سيتنافسون مع بعضهم البعض؟
المقدم: العديد من البنوك التقليدية تخطط لإصدار عملتها المستقرة الخاصة بها. هل سيتطور تنافس بين العملات المستقرة في المستقبل، وحتى مشكلة "تضخم الدولار"؟
ستاني كولتشوف:
في الواقع، لا نعتقد أن هذا هو "تنافس". من وجهة نظرنا، فإن عملة مستقرة تشبه أكثر "قناة دفع" أو "مسار" - حيث يختار كل مستخدم المسار الأنسب بناءً على السيناريو. في نظام بيئي معين، يحتفظ العديد من المستخدمين بعملاتهم المستقرة لأكثر من 6 أشهر، وهذا يدل على أنها ليست مجرد وسيلة للتداول، بل أيضًا وسيلة للحفظ على المدى الطويل.
في الإصدار الجديد، صممنا أيضًا وحدات محددة لاستيعاب هذه العملات المستقرة كضمانات أساسية، مثلما تم دمج العديد من العملات المستقرة الرئيسية حاليًا. في المستقبل، يمكن أيضًا إدخال Frax من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على مواجهة المخاطر.
سام كازميان：
أنا أتفق تمامًا. الدولار الرقمي هو لعبة مربحة للطرفين. حجم سوق M1 العالمي هو 200 تريليون دولار، بينما تمثل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على السلسلة حاليًا 1% فقط. هذا يعني أن معدل اختراق الصناعة لا يزال منخفضًا للغاية.
لقد أطلقنا عملتنا المستقرة منذ ثلاثة أشهر فقط، ونحن نعمل حاليًا على التقدم للدخول في تكاملات بيئية أخرى. أعتقد أنه سيكون هناك المزيد والمزيد من عملات مستقرة متوافقة التي ستنضم إلى DeFi، مما يجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا واستقرارًا. هدفنا هو أن نصبح "الدولار الرقمي الأساسي" في هذا النظام.
الهيكل الجديد للدولار الرقمي: Frax و Aave
المضيف: سام، لقد قمتم مؤخرًا بنقل Frax من L2 إلى L1، وحتى أعيد بناء رمز الحوكمة الأصلي. هل هذا تمهيد لـ "امتثال عملة مستقرة"؟
سام كازميان：
صحيح تمامًا. لقد تحولت بنية النظام لدينا من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمية" إلى "شبكة إصدار وتسوية الدولار الرقمي". تم تغيير اسم الرمز الأصلي إلى Frax، ليصبح عملة الغاز وعملة الحوكمة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة مع القوانين تستخدم للدفع.
نحن نطلق عليه اسم "النسخة الصحيحة من مخطط مشروع معروف". حاول هذا المشروع في بدايته بناء عملة رقمية عالمية، لكنه فشل بسبب المقاومة السياسية. والآن، مع نضوج الوقت ودعم السياسات، نختار أن نهدف إلى "إصدار الدولار وفقًا للقوانين"، لتحقيق إصدار عملة مستقرة، والتسويات عبر السلاسل، ونقل القيمة على سلسلة Fraxtal عالية الأداء.
المضيف: ستاني، لم تختار Aave إصدار L1 أو L2، بل قامت ببناء "هيكل السيولة الموحد" V4. لماذا اخترتم هذا المسار؟
ستاني كوليشوف:
على الرغم من أن V4 لم يتم إطلاقه بعد، إلا أن الاقتراحات ذات الصلة قد تم تمريرها العام الماضي، والآن التطوير يقترب من نهايته. نعتقد أن أنواع الأصول على السلسلة في المستقبل ستكون متنوعة للغاية، وسيتم تمديد منحنى المخاطر. لذلك، قدمت V4 تصميم "محور السيولة + فرع المخاطر". يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا يزال يتم إدارة السيولة بشكل مركزي من خلال "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أكثر بساطة، وكفاءة استخدام الأموال أعلى، كما تم عزل مخاطر النظام بفعالية. لقد قمنا أيضًا بإدخال "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الأصول ذات المخاطر العالية معدلات فائدة أعلى، مما يحسن الهيكل العام لتكاليف الاقتراض.
تصور التعاون بين Frax و Aave: السماح لـ "الدولار الرقمي" بالمشاركة مباشرة في عوائد DeFi
سام كازميان：
سأقوم ب"اقتراح علني" مرة واحدة. نحن نخطط لإطلاق برنامج مكافآت FraxNet في تطبيق Frax Finance، حيث يمكن لمستخدمي frxUSD الحصول على عوائد خالية من المخاطر بمستوى ديون أمريكية في محافظ غير وصائية.
لكنني أريد أن أذهب أبعد من ذلك - أن يتمكن حاملو frxUSD من إيداع الأصول مباشرة في Aave، للحصول على عائدات من سوق الإقراض الحقيقي. سيجعل هذا من "الدولار الرقمي + العائدات على السلسلة" تركيبة واقعية، ويجعل Aave أول بروتوكول يربط الدولار القانوني بعائدات DeFi.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
6
مشاركة
تعليق
0/400
pumpamentalist
· منذ 15 س
كان يجب أن أقول إن العملة المستقرة هي الابتكار المالي، الآن أصبح لدينا مبرر قوي لذلك.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BuyHighSellLow
· 07-26 16:42
هذا حقًا يمكن أن يطلق للقمرا؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingerPrivateKey
· 07-25 19:22
المكتب الرسمي بدأ التسويق هذا ~
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkMaster
· 07-25 19:22
لا يزال لم يستيقظ على شيء، عندما رأى مشروع قانون GENIUS ضحك، يبدو أنه سيتلقى توزيع مجاني مرة أخرى، الثلاثة أبناء ينتظرون كسب المال الكبير.
ناقش مؤسسو Frax وAave فرص جديدة للعملات المستقرة، وقد تعيد اتفاقية GENIUS تشكيل النظام البيئي للدولار.
حوار مع مؤسسي Frax Finance وAave: صناعة العملات المستقرة تواجه فرص جديدة
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة والتكنولوجيا القائمة على البلوكشين، يعد مؤسس فريكس فاينانس سام كازميان ومؤسس أفي ستاني كوليتشوف بلا شك من الشخصيات البارزة في مجال العملات المستقرة. في حوار خاص، شاركوا وجهات نظرهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، ورحلة الابتكار في مشاريعهما، وآرائهما بشأن التغييرات التنظيمية القادمة، خاصة بعد تقلبات سوق العملات المشفرة في عام 2022، وكيف أصبحت العملات المستقرة محور اهتمام الصناعة.
الآن، تتركز اهتمامهم على مشروع قانون GENIUS، وهو تشريع ذو دلالة قد يرفع العملة المستقرة إلى مستوى العملة القانونية، مما يغير بشكل جذري مكانة الدولار في العالم. ستتناول هذه المقالة بعمق رؤى سام وستاني حول سوق العملة المستقرة، وتوقعاتهم بشأن هذا المشروع، وكيف ستشكل العملة المستقرة آفاق النظام المالي في المستقبل.
موجة العملات المستقرة والفرصة التشريعية
المقدم: في الوقت الحالي، فإن صناعة العملات المستقرة تتطور بسرعة، وقد تم تقديم عدة نسخ من التشريعات في الكونغرس، وعلى الرغم من أن حصتها في السوق لا تتجاوز 1.1% من عرض الدولار M1، إلا أن يبدو أن جميع المشاركين في الصناعة يعتقدون أن "هذه مجرد البداية". كأحد المشاركين الرئيسيين في الصناعة، كيف ترون هذه اللحظة؟
سام كازميان：
بصراحة، أجد صعوبة في السيطرة على حماسي. قراءة تقارير الاستثمار، ونشرات ETF يومياً، لا تستثني أبداً من ذكر "AI" و"عملة مستقرة" كأكثر مجالين شيوعاً في العالم اليوم، ولا يوجد أي صناعة يمكن مقارنتها. كوني مؤسس بروتوكول عملة مستقرة، فإن رؤية هذه الصناعة أخيراً تُفهم وتُقبل من قبل العالم بأسره هو شعور رائع.
لقد قضينا سنوات عديدة في دراسة وبناء Frax، التي كانت في البداية نموذجًا "مختلطًا" تجريبيًا، والآن تطورت إلى مسار "الدولار الرقمي القانوني" الذي يرغب صناع السياسات في دعمه تشريعيًا، وهذا التحول كبير.
ستاني كوليشوف：
أنا أفهم تمامًا مشاعر سام. العملة المستقرة في حد ذاتها أداة بديهية وسهلة الفهم، خاصة في المناطق التي تعاني من الاضطرابات المالية وتدهور العملات الوطنية، حيث توفر العملة المستقرة استقرارًا ماليًا أكثر جاذبية بكثير من عملاتهم المحلية.
حتى في الدول الغربية، فإن قيمة العملة المستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه، بل في أنها تحول عائدات DeFi إلى شيء يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. هذا هو التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملات الرقمية → الأصول على السلسلة". لقد فتحت حقًا نموذج جديد لنقل القيمة عبر الحدود.
هل تهدد العملات المستقرة الدولار؟
المضيف: لقد ذكرتم قيمة العملات المستقرة في التوسع نحو الأسواق التي يصعب فيها الحصول على عملات جيدة، مثل بعض الدول النامية. بشأن كيفية تأثير العملات المستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يعتقد البعض أن العملات المستقرة ستشكل تهديدًا للهيمنة العالمية للدولار، بينما يرى آخرون أن العملات المستقرة توسع في الواقع من التأثير العالمي للدولار. كيف ترون هذه المسألة؟
سام كازميان：
أعتقد أن هذا يفهم دور العملة المستقرة بشكل خاطئ تمامًا. الحقيقة هي العكس تمامًا: العملة المستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي الامتداد العالمي لنفوذ الدولار.
يمكننا النظر إلى عملة مستقرة من مرحلتين تاريخيتين:
المرحلة الأولى هي "عملات مستقرة قائمة على خوارزميات لامركزية" مثالية - كما حدث مع بعض المشاريع التي اعتمدت فقط على آلية السوق للحفاظ على الاستقرار، وانتهى بها المطاف إلى الانهيار؛
المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي ندخلها الآن: إذا كنت تربط عملتك بالدولار الأمريكي، فإن "أكثر" تصميم لعملة مستقرة هو في الواقع الحصول على اعتراف الحكومة الأمريكية - جعلها تعترف مباشرةً بأن هذه العملة هي "دولار".
هذه هي النقطة الثورية في قانون GENIUS. إنه يجعل العملات المستقرة مؤهلة "كعملة قانونية بالدولار" لأول مرة، مما يعني أنه عندما تقول وزارة الخزانة الأمريكية "هذه العملة المتوافقة تعادل الدولار"، فإنها ستقبل فعلاً من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار في جميع أنحاء العالم - لم تعد مجرد "أصل رقمي" على السلسلة، بل أصبحت "دولار" بمعناه القانوني.
ستاني كوليشوف:
يعتبر الدولار وسيلة بسيطة وفعالة لتسوية المعاملات، وقد أدى انتشار الإنترنت إلى توسيع التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة أيضًا حالة مماثلة في المستقبل، حيث ستزيد تغطية الإنترنت. لتحقيق نظام أكثر لامركزية، يحتاج الأمر إلى وقت واعتماد واسع، وهذه عملية طويلة الأمد. حاليًا، يتجلى نطاق التكنولوجيا في توسيع القيمة الحالية.
في السنوات 2-3 القادمة، ستصبح العملة المستقرة أكبر فئة من الأصول على السلسلة، وفي 5-7 سنوات، ستتجاوز رموز الأوراق المالية مجموع العملة المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ستجلب الأصول التقليدية على السلسلة فوائد لـ RWA، وغالبًا ما يتم تسعيرها بالدولار، مما يعزز مفهوم معاملات التسوية بالدولار، ولكنها ليست بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي المستقبلي. ستشهد السنوات 10-15 القادمة تحول وسيلة التداول إلى وسائط جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية للتشغيل البيني، مما سيعزز السيولة ويخلق المزيد من الاهتمام بالنظام البيئي، ويؤسس طرقًا جديدة لقيمة العملة المستقرة والمعاملات في المستقبل.
هل الرموز القابلة للتداول هي الشكل النهائي للأصول على السلسلة؟
المحاور: ستاني، لقد ذكرت للتو أنه على المدى الطويل، تعتبر العملة المستقرة مجرد انتقال، وأن رموز الأوراق المالية ستصبح أكبر فئة أصول على السلسلة، حتى تتجاوز العملة المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ما هي الأصول التي تشير إليها بالتحديد؟ ما هي المنطق وراء هذا الحكم؟
ستاني كوليشوف：
هذا مفهوم واسع ، فمصطلح RWA الذي نتحدث عنه يشمل أيضًا الرموز المميزة للأوراق المالية. يمكن أن يتراوح النطاق من أسهم الشركات المدرجة ، والأسهم الخاصة ، وأدوات الدين ، إلى المنتجات المالية الهيكلية المحتملة في المستقبل.
حالياً، يتم دعم العديد من الاحتياطيات من العملات المستقرة بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وقد بدأت هذه الأصول في العمل على السلسلة. ولكن مع نضوج أدوات أسعار الفائدة على السلسلة، سنشهد إدخال أصول تقليدية ذات عائد أعلى وطبقات مخاطر أكثر تعقيداً إلى السلسلة - وهذا هو العمود الفقري للنظام المالي.
في الماضي، كانت السيولة للعديد من الأصول ذات الجودة العالية منخفضة، ليس لأنها غير جذابة، ولكن بسبب ارتفاع عتبة الدخول والحد من قنوات التوزيع. يوفر DeFi شبكة سيولة عالمية يمكن أن تحرر هذه الأصول من الهياكل المالية "المغلقة"، مما يسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة على السلسلة. سيؤدي ذلك إلى إعادة تشكيل هيكل سوق رأس المال بأكمله.
التأثيرات الأساسية لقانون GENIUS: من يمكنه "طباعة الدولار"؟
المُقدّم: سام، لقد تحدثت عن الحوار مع السيناتور هاغرتي وغيرهم من المشرعين. هل يمكنك التحدث عن الفرص الجديدة التي سيفتحها قانون GENIUS بمجرد دخوله حيز التنفيذ؟
سام كازميان：
للدولار الأمريكي تعاريف متعددة في النظام المالي، حيث تميز الاحتياطي الفيدرالي بين أنواع مختلفة من أصول الدولار من خلال تصنيفات مثل M1 وM2 وM3. من بين هذه التصنيفات، يشير M1 إلى الأموال المتاحة للاستخدام الفوري في الاقتصاد، بما في ذلك الودائع البنكية، والودائع عند الطلب، وصناديق السوق النقدية القابلة للتحويل بسرعة إلى نقد. بينما يكون شكل M2 من المال أكثر عرضة للمخاطر، مثل الديون البنكية المقومة بالدولار لكن غير المؤمن عليها من قبل FDIC، حيث تشبه هذه الأصول الاستثمارات المقومة بالدولار أكثر من كونها أموالًا بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت سلطة إصدار العملات من نوع M1 امتيازًا حصريًا للبنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم إنشاء عملات "جاهزة للاستخدام"، مثل الودائع الجارية وصناديق سوق المال وغيرها. والآن، يمنح قانون GENIUS هذه القدرة لمصدري العملات المستقرة، حيث يمكن لبعض الكيانات غير البنوك المرخصة إصدار عملات M1 بشكل مرن ومبتكر. وهذا هو السبب في أن بعض البنوك حتى الآن تبدو وكأنها على وشك دعم هذا القانون بعد أن كانت تعارضه بشدة من قبل، لأنهم يفضلون الاحتفاظ باحتكار إصدار عملات M1.
إن مشروع قانون GENIUS وعملة مستقرة الدفع لهما أهمية تاريخية، لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال تنظيم صارم. تتطلب هذه اللوائح أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل الأوراق المالية لصناديق سوق المال، وأذون الخزانة، وعمليات إعادة الشراء العكسية من الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمنة من قبل FDIC. حالياً، تسعى FRXUSD لتكون الكيان المرخص الأول للعملة المستقرة للدفع. هذه التطورات لم يتم تسعيرها بالكامل في السوق بعد، وقد يتم الاعتراف بها تدريجياً في الأشهر القادمة مع المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك للعملات المستقرة القانونية.
ستاني كوليشوف:
على الرغم من أن الموافقة التنظيمية على عملة مستقرة وغيرها من المجالات تبدو منطقية من الناحية الحدسية، إلا أن الأمر يعتمد على القيود التي قد تفرضها هذه اللوائح، خاصة فيما يتعلق بالابتكار. لقد عملت في مجال التكنولوجيا المالية قبل دخولي إلى DeFi، وكانت منصات الإقراض من نظير إلى نظير وتمويل الجماعي نشطة في البداية، ولكن الإطار التنظيمي اللاحق أجبر العديد من الفرق الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنهم لم يكونوا قادرين على تحمل التكاليف المرتفعة للامتثال.
لذلك، المفتاح هو - يجب أن تقوم مشروع قانون GENIUS بوضع قواعد واضحة وشاملة. لا ينبغي أن يؤدي الحذر المفرط إلى خروج المبتكرين. لحسن الحظ، هناك الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المحترفين جداً في صناعة التشفير الذين يعملون بجد لدفع هذه العملية.
هل يمكن للعديد من الكيانات إصدار الدولار، هل سيتنافسون مع بعضهم البعض؟
المقدم: العديد من البنوك التقليدية تخطط لإصدار عملتها المستقرة الخاصة بها. هل سيتطور تنافس بين العملات المستقرة في المستقبل، وحتى مشكلة "تضخم الدولار"؟
ستاني كولتشوف:
في الواقع، لا نعتقد أن هذا هو "تنافس". من وجهة نظرنا، فإن عملة مستقرة تشبه أكثر "قناة دفع" أو "مسار" - حيث يختار كل مستخدم المسار الأنسب بناءً على السيناريو. في نظام بيئي معين، يحتفظ العديد من المستخدمين بعملاتهم المستقرة لأكثر من 6 أشهر، وهذا يدل على أنها ليست مجرد وسيلة للتداول، بل أيضًا وسيلة للحفظ على المدى الطويل.
في الإصدار الجديد، صممنا أيضًا وحدات محددة لاستيعاب هذه العملات المستقرة كضمانات أساسية، مثلما تم دمج العديد من العملات المستقرة الرئيسية حاليًا. في المستقبل، يمكن أيضًا إدخال Frax من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على مواجهة المخاطر.
سام كازميان：
أنا أتفق تمامًا. الدولار الرقمي هو لعبة مربحة للطرفين. حجم سوق M1 العالمي هو 200 تريليون دولار، بينما تمثل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على السلسلة حاليًا 1% فقط. هذا يعني أن معدل اختراق الصناعة لا يزال منخفضًا للغاية.
لقد أطلقنا عملتنا المستقرة منذ ثلاثة أشهر فقط، ونحن نعمل حاليًا على التقدم للدخول في تكاملات بيئية أخرى. أعتقد أنه سيكون هناك المزيد والمزيد من عملات مستقرة متوافقة التي ستنضم إلى DeFi، مما يجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا واستقرارًا. هدفنا هو أن نصبح "الدولار الرقمي الأساسي" في هذا النظام.
الهيكل الجديد للدولار الرقمي: Frax و Aave
المضيف: سام، لقد قمتم مؤخرًا بنقل Frax من L2 إلى L1، وحتى أعيد بناء رمز الحوكمة الأصلي. هل هذا تمهيد لـ "امتثال عملة مستقرة"؟
سام كازميان：
صحيح تمامًا. لقد تحولت بنية النظام لدينا من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمية" إلى "شبكة إصدار وتسوية الدولار الرقمي". تم تغيير اسم الرمز الأصلي إلى Frax، ليصبح عملة الغاز وعملة الحوكمة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة مع القوانين تستخدم للدفع.
نحن نطلق عليه اسم "النسخة الصحيحة من مخطط مشروع معروف". حاول هذا المشروع في بدايته بناء عملة رقمية عالمية، لكنه فشل بسبب المقاومة السياسية. والآن، مع نضوج الوقت ودعم السياسات، نختار أن نهدف إلى "إصدار الدولار وفقًا للقوانين"، لتحقيق إصدار عملة مستقرة، والتسويات عبر السلاسل، ونقل القيمة على سلسلة Fraxtal عالية الأداء.
المضيف: ستاني، لم تختار Aave إصدار L1 أو L2، بل قامت ببناء "هيكل السيولة الموحد" V4. لماذا اخترتم هذا المسار؟
ستاني كوليشوف:
على الرغم من أن V4 لم يتم إطلاقه بعد، إلا أن الاقتراحات ذات الصلة قد تم تمريرها العام الماضي، والآن التطوير يقترب من نهايته. نعتقد أن أنواع الأصول على السلسلة في المستقبل ستكون متنوعة للغاية، وسيتم تمديد منحنى المخاطر. لذلك، قدمت V4 تصميم "محور السيولة + فرع المخاطر". يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا يزال يتم إدارة السيولة بشكل مركزي من خلال "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أكثر بساطة، وكفاءة استخدام الأموال أعلى، كما تم عزل مخاطر النظام بفعالية. لقد قمنا أيضًا بإدخال "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الأصول ذات المخاطر العالية معدلات فائدة أعلى، مما يحسن الهيكل العام لتكاليف الاقتراض.
تصور التعاون بين Frax و Aave: السماح لـ "الدولار الرقمي" بالمشاركة مباشرة في عوائد DeFi
سام كازميان：
سأقوم ب"اقتراح علني" مرة واحدة. نحن نخطط لإطلاق برنامج مكافآت FraxNet في تطبيق Frax Finance، حيث يمكن لمستخدمي frxUSD الحصول على عوائد خالية من المخاطر بمستوى ديون أمريكية في محافظ غير وصائية.
لكنني أريد أن أذهب أبعد من ذلك - أن يتمكن حاملو frxUSD من إيداع الأصول مباشرة في Aave، للحصول على عائدات من سوق الإقراض الحقيقي. سيجعل هذا من "الدولار الرقمي + العائدات على السلسلة" تركيبة واقعية، ويجعل Aave أول بروتوكول يربط الدولار القانوني بعائدات DeFi.