إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: تباين السوق وراء ارتفاع بنسبة 97.7%
ارتفع سعر إثيريوم من أدنى مستوى 1385 دولار إلى 2700 دولار، بزيادة تصل إلى 97.7%. ومع ذلك، تكشف هذه الظاهرة عن تباين في أسواق رأس المال. تظل الأموال المؤسسية حذرة في سوق ETF، بينما سجلت أحجام العقود المشتقة أعلى مستوى تاريخي بلغ 32.2 مليار دولار. بعد فترة طويلة من الركود، يبدو أن السوق يأمل في أن يثبت هذا الارتفاع أن إثيريوم لا يزال منطقة قيمة منخفضة، كما أن ترقية Pectra توفر دعماً معيناً لهذه الفكرة. من خلال تحليل شامل للبيانات المتعلقة بإثيريوم، نحاول رسم الحالة الحقيقية الحالية له، ونظهر إثيريوم الذي يمر بعملية إعادة هيكلة للقيمة.
السوق والتمويل: ETF بحذر مقابل حماس العقود
اعتبارًا من 18 مايو، بلغت القيمة الصافية الإجمالية لحيازة صندوق الاستثمار المتداول في البورصة الأمريكي للإيثريوم 89.7 مليار دولار، وهو ما يمثل 2.89% من القيمة السوقية الإجمالية للإيثريوم. بالمقارنة، بلغت حصة صندوق البيتكوين 5.95%، مما يظهر تفضيل سوق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين.
من فبراير حتى نهاية أبريل، كانت الأموال في صندوق ETF الخاص بإثيريوم في حالة خروج. بدأت العودة في 21 أبريل، لكن البيانات العامة للعودة ليست ملحوظة. في أبريل، كان صافي التدفق الداخل لصندوق ETF الخاص بإثيريوم حوالي 66.25 مليون دولار، وحتى الآن في مايو، كان صافي التدفق الداخل حوالي 30 مليون دولار.
تشير البيانات إلى أن "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) لإثيريوم في نهاية أبريل قد تحول إلى رقم إيجابي. قبل ذلك، بين 1 و22 أبريل، كان NUPL سلبياً باستمرار، مما يشير إلى أن معظم عناوين الحيازة كانت في حالة خسارة في ذلك الوقت. حتى 17 مايو، بلغ NUPL أقصى حد له عند 0.328، مما يدل على بداية سوق صاعدة أو فترة انتعاش، ولم يصل بعد إلى مرحلة التفاؤل المفرط.
من المثير للاهتمام أن عدد العناوين التي لديها رصيد أكبر من 1 إيثر على سلسلة إثيريوم قد انخفض بعد انتعاش الأسعار، بينما استمر في الارتفاع خلال فترة الانخفاض السابقة للأسعار. وهذا يدل على أن بعض المستثمرين يختارون جني الأرباح فوق 1800 دولار. حاليًا، وصلت نسبة العناوين المربحة في إثيريوم إلى 60٪.
على الرغم من أن المسافة لا تزال بعيدة عن القمة التاريخية، إلا أن حجم العقود المفتوحة قد سجل مؤخرًا أعلى مستوى تاريخي له. في 14 مايو، بلغ حجم العقود المفتوحة لإثيريوم 32.249 مليار دولار، وهو قريب جدًا من أعلى مستوى تاريخي. وهذا يدل على أن السوق لا تزال تحتفظ بحماس كبير تجاه إثيريوم.
بشكل عام، بدأ إثيريوم في نهاية أبريل في استقبال تدفقات مالية إيجابية، تلاه ارتفاع كبير في الأسعار. ومع ذلك، من حيث حجم تدفقات الأموال، وخاصة تدفقات أموال ETF، لا تزال نسبة زيادة الأموال من المؤسسات التقليدية منخفضة.
عودة TVL، لكن انخفاض Gas لم يتمكن من تنشيط حجم التداول
فيما يتعلق بالنشاط على السلسلة، لم يتغير عدد العناوين النشطة في إثيريوم بشكل ملحوظ، ولا يزال يتراوح بين 400,000 إلى 600,000 يوميًا، وقد استمرت هذه الاتجاهات لأكثر من عام. في الآونة الأخيرة، كانت هناك حركة تتجاوز 600,000.
تعتبر تغييرات بيانات TVL أكثر وضوحًا. منذ 22 أبريل، بدأ TVL بالدولار الأمريكي في الانتعاش، حيث ارتفع من حوالي 45 مليار دولار إلى 64.6 مليار دولار في أعلى مستوياته. ولكن بالنظر إلى الزيادة الكبيرة في سعر إثيريوم، قد لا تعكس هذه التغييرات الحالة الحقيقية على السلسلة. من حيث كمية ETH، منذ 9 أبريل، انخفضت كمية ETH المودعة على سلسلة إثيريوم بشكل ملحوظ، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى 24 مليون قطعة، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 20%.
قد تكون هذه الظاهرة ناتجة عن انخفاض كمية الرموز بسبب اختيار بعض الأموال تحقيق الأرباح أو تجنب الخسائر غير المبررة خلال عملية الارتفاع السريع للأسعار.
فيما يتعلق بالغاز، اعتبارًا من 16 مايو، كان متوسط سعر الغاز في إثيريوم 3.572 Gwei، بانخفاض كبير بنسبة 21.57% عن اليوم السابق، وانخفاض حاد بنسبة 51.76% مقارنة بالعام الماضي. على مدار الثلاثين يومًا الماضية، كانت رسوم الغاز تميل عمومًا نحو الانخفاض، حيث ظلت معظم الوقت تحت 8Gwei، وقد انخفضت في 3 مايو إلى 1.6Gwei. هذا التغيير مرتبط بتحديث Pectra الذي يحتوي على EIP-7691، والذي يهدف إلى تقليل تكاليف L2 من خلال توسيع مساحة ال blob.
ومع ذلك، يبدو أن انخفاض رسوم الغاز بشكل كبير لم يحفز زيادة في交易链上的交易، حيث لم تظهر بيانات عدد المعاملات اليومية أي تغيير ملحوظ.
تداول DEX ونمط الأصول: هيمنة العملات المستقرة وتحول النظام البيئي
تظهر بيانات الرهان على السلسلة أن كمية الرهان على إثيريوم كانت في حالة تدفق صافي من 15 أبريل إلى 5 مايو. خاصةً أن منصة تداول معينة قد خرج منها 30% من الرهان خلال الأشهر الستة الماضية. لا يزال أكثر المدققين الذين لديهم رهانات هم من منصة معينة، حيث بلغت كمية الرهان 9110000 قطعة.
فيما يتعلق بحجم تداول DEX، دخلت شبكة إثيريوم الرئيسية فترة نشاط واضحة بعد عام 2025، متجاوزة أداء عام 2024، واقتربت من ذروتها بين عامي 2021 و2022. لكن من حيث بيانات الإيرادات، فإن الزيادة الأخيرة في نشاط التداول جاءت بشكل رئيسي من تداول العملات المستقرة، حيث تولدت رسوم بقيمة 5.68 مليون دولار أمريكي من USDT في إثيريوم خلال الثلاثين يومًا الماضية. اعتبارًا من 18 مايو، لا تزال إثيريوم هي أكبر سلسلة عامة في إصدار العملات المستقرة، حيث تمثل أكثر من 50٪، وبلغ إجمالي إصدارها 127.3 مليار دولار أمريكي، وهو ما يعادل ضعف إجمالي قيمة إيثريوم DeFi.
تحليل فئات الأموال على سلسلة إثيريوم يظهر أن ما يقرب من نصف المعاملات تتم بواسطة تحويلات مستقرة وETH. نسبة معاملات العملات المستقرة قد زادت بشكل ملحوظ، بينما انخفضت نسبة معاملات DeFi وERC-20. وهذا يدل على أن إثيريوم يتجه نحو دور مركز تخزين قيمة الأصول على السلسلة، بينما تطور MEME والتطبيقات مقيد. من هذا المنطلق، يبدو أن استراتيجية إثيريوم لزيادة النشاط من خلال خفض الرسوم وتعزيز سرعة المعاملات قد تكون صعبة التنفيذ.
علاوة على ذلك، على الرغم من أن متوسط مبلغ التحويل على السلسلة في إثيريوم قد انخفض، إلا أنه لا يزال يتراوح بين عدة آلاف دولار و10 آلاف دولار، وهو ما يتجاوز بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى، مما يظهر خصائصها ك"سلسلة مخصصة للكبار".
بشكل عام، يبدو أن الارتفاع الكبير في سعر إثيريوم مؤخرًا هو نتيجة لآلام التحول. من ناحية، تسعى بيئة إثيريوم من خلال التحديثات التقنية والترقيات إلى تحسين الأداء، ولكن يبدو أن النتائج محدودة. من ناحية أخرى، أصبحت مركزًا لتداول الأموال الكبيرة والرموز المستقرة، ويبدو أن الكبار راضون عن الحالة الحالية الهادئة نسبيًا على السلسلة.
لذلك، أصبح من الصعب تعريف مزايا وعيوب إثيريوم بشكل بسيط من خلال ارتفاع أو انخفاض مؤشر واحد. يحتاج السوق إلى تجاوز السرد التقليدي للنمو وإعادة تقييم الدور المركزي والقيمة طويلة الأجل لإثيريوم في سياق متعدد السلاسل. ربما يكون إثيريوم أكثر نضجًا و"استقرارًا" هو الاتجاه الحتمي لشكل تطوره النهائي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
7
مشاركة
تعليق
0/400
SandwichVictim
· 07-28 15:34
أه، هذه الزيادة تبدو مدمر، خسرت كثيرًا.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FlatTax
· 07-26 20:25
لماذا لا تزال الأسعار ترتفع بهذا الشكل بينما المؤسسات تتحفظ على العملة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
StableBoi
· 07-25 19:29
لديك المال ولا تكسبه، أنت أحمق، ادخل مركز يعني العمل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
gaslight_gasfeez
· 07-25 19:28
الحوت搬新家 大机构也在等待 المال الذكي التوافق مع الفكرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenStorm
· 07-25 19:21
الكتب المدرسية الاستغلال بغباء من المؤسسات ETF يتوخى الحذر مستثمر التجزئة عقود الحصول على التصفية بأناقة
ارتفع 97.7%背后的裂变 剖析 إثيريوم价值重构之路
إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: تباين السوق وراء ارتفاع بنسبة 97.7%
ارتفع سعر إثيريوم من أدنى مستوى 1385 دولار إلى 2700 دولار، بزيادة تصل إلى 97.7%. ومع ذلك، تكشف هذه الظاهرة عن تباين في أسواق رأس المال. تظل الأموال المؤسسية حذرة في سوق ETF، بينما سجلت أحجام العقود المشتقة أعلى مستوى تاريخي بلغ 32.2 مليار دولار. بعد فترة طويلة من الركود، يبدو أن السوق يأمل في أن يثبت هذا الارتفاع أن إثيريوم لا يزال منطقة قيمة منخفضة، كما أن ترقية Pectra توفر دعماً معيناً لهذه الفكرة. من خلال تحليل شامل للبيانات المتعلقة بإثيريوم، نحاول رسم الحالة الحقيقية الحالية له، ونظهر إثيريوم الذي يمر بعملية إعادة هيكلة للقيمة.
السوق والتمويل: ETF بحذر مقابل حماس العقود
اعتبارًا من 18 مايو، بلغت القيمة الصافية الإجمالية لحيازة صندوق الاستثمار المتداول في البورصة الأمريكي للإيثريوم 89.7 مليار دولار، وهو ما يمثل 2.89% من القيمة السوقية الإجمالية للإيثريوم. بالمقارنة، بلغت حصة صندوق البيتكوين 5.95%، مما يظهر تفضيل سوق صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين.
من فبراير حتى نهاية أبريل، كانت الأموال في صندوق ETF الخاص بإثيريوم في حالة خروج. بدأت العودة في 21 أبريل، لكن البيانات العامة للعودة ليست ملحوظة. في أبريل، كان صافي التدفق الداخل لصندوق ETF الخاص بإثيريوم حوالي 66.25 مليون دولار، وحتى الآن في مايو، كان صافي التدفق الداخل حوالي 30 مليون دولار.
تشير البيانات إلى أن "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) لإثيريوم في نهاية أبريل قد تحول إلى رقم إيجابي. قبل ذلك، بين 1 و22 أبريل، كان NUPL سلبياً باستمرار، مما يشير إلى أن معظم عناوين الحيازة كانت في حالة خسارة في ذلك الوقت. حتى 17 مايو، بلغ NUPL أقصى حد له عند 0.328، مما يدل على بداية سوق صاعدة أو فترة انتعاش، ولم يصل بعد إلى مرحلة التفاؤل المفرط.
من المثير للاهتمام أن عدد العناوين التي لديها رصيد أكبر من 1 إيثر على سلسلة إثيريوم قد انخفض بعد انتعاش الأسعار، بينما استمر في الارتفاع خلال فترة الانخفاض السابقة للأسعار. وهذا يدل على أن بعض المستثمرين يختارون جني الأرباح فوق 1800 دولار. حاليًا، وصلت نسبة العناوين المربحة في إثيريوم إلى 60٪.
على الرغم من أن المسافة لا تزال بعيدة عن القمة التاريخية، إلا أن حجم العقود المفتوحة قد سجل مؤخرًا أعلى مستوى تاريخي له. في 14 مايو، بلغ حجم العقود المفتوحة لإثيريوم 32.249 مليار دولار، وهو قريب جدًا من أعلى مستوى تاريخي. وهذا يدل على أن السوق لا تزال تحتفظ بحماس كبير تجاه إثيريوم.
بشكل عام، بدأ إثيريوم في نهاية أبريل في استقبال تدفقات مالية إيجابية، تلاه ارتفاع كبير في الأسعار. ومع ذلك، من حيث حجم تدفقات الأموال، وخاصة تدفقات أموال ETF، لا تزال نسبة زيادة الأموال من المؤسسات التقليدية منخفضة.
عودة TVL، لكن انخفاض Gas لم يتمكن من تنشيط حجم التداول
فيما يتعلق بالنشاط على السلسلة، لم يتغير عدد العناوين النشطة في إثيريوم بشكل ملحوظ، ولا يزال يتراوح بين 400,000 إلى 600,000 يوميًا، وقد استمرت هذه الاتجاهات لأكثر من عام. في الآونة الأخيرة، كانت هناك حركة تتجاوز 600,000.
تعتبر تغييرات بيانات TVL أكثر وضوحًا. منذ 22 أبريل، بدأ TVL بالدولار الأمريكي في الانتعاش، حيث ارتفع من حوالي 45 مليار دولار إلى 64.6 مليار دولار في أعلى مستوياته. ولكن بالنظر إلى الزيادة الكبيرة في سعر إثيريوم، قد لا تعكس هذه التغييرات الحالة الحقيقية على السلسلة. من حيث كمية ETH، منذ 9 أبريل، انخفضت كمية ETH المودعة على سلسلة إثيريوم بشكل ملحوظ، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى 24 مليون قطعة، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 20%.
قد تكون هذه الظاهرة ناتجة عن انخفاض كمية الرموز بسبب اختيار بعض الأموال تحقيق الأرباح أو تجنب الخسائر غير المبررة خلال عملية الارتفاع السريع للأسعار.
فيما يتعلق بالغاز، اعتبارًا من 16 مايو، كان متوسط سعر الغاز في إثيريوم 3.572 Gwei، بانخفاض كبير بنسبة 21.57% عن اليوم السابق، وانخفاض حاد بنسبة 51.76% مقارنة بالعام الماضي. على مدار الثلاثين يومًا الماضية، كانت رسوم الغاز تميل عمومًا نحو الانخفاض، حيث ظلت معظم الوقت تحت 8Gwei، وقد انخفضت في 3 مايو إلى 1.6Gwei. هذا التغيير مرتبط بتحديث Pectra الذي يحتوي على EIP-7691، والذي يهدف إلى تقليل تكاليف L2 من خلال توسيع مساحة ال blob.
ومع ذلك، يبدو أن انخفاض رسوم الغاز بشكل كبير لم يحفز زيادة في交易链上的交易، حيث لم تظهر بيانات عدد المعاملات اليومية أي تغيير ملحوظ.
تداول DEX ونمط الأصول: هيمنة العملات المستقرة وتحول النظام البيئي
تظهر بيانات الرهان على السلسلة أن كمية الرهان على إثيريوم كانت في حالة تدفق صافي من 15 أبريل إلى 5 مايو. خاصةً أن منصة تداول معينة قد خرج منها 30% من الرهان خلال الأشهر الستة الماضية. لا يزال أكثر المدققين الذين لديهم رهانات هم من منصة معينة، حيث بلغت كمية الرهان 9110000 قطعة.
فيما يتعلق بحجم تداول DEX، دخلت شبكة إثيريوم الرئيسية فترة نشاط واضحة بعد عام 2025، متجاوزة أداء عام 2024، واقتربت من ذروتها بين عامي 2021 و2022. لكن من حيث بيانات الإيرادات، فإن الزيادة الأخيرة في نشاط التداول جاءت بشكل رئيسي من تداول العملات المستقرة، حيث تولدت رسوم بقيمة 5.68 مليون دولار أمريكي من USDT في إثيريوم خلال الثلاثين يومًا الماضية. اعتبارًا من 18 مايو، لا تزال إثيريوم هي أكبر سلسلة عامة في إصدار العملات المستقرة، حيث تمثل أكثر من 50٪، وبلغ إجمالي إصدارها 127.3 مليار دولار أمريكي، وهو ما يعادل ضعف إجمالي قيمة إيثريوم DeFi.
تحليل فئات الأموال على سلسلة إثيريوم يظهر أن ما يقرب من نصف المعاملات تتم بواسطة تحويلات مستقرة وETH. نسبة معاملات العملات المستقرة قد زادت بشكل ملحوظ، بينما انخفضت نسبة معاملات DeFi وERC-20. وهذا يدل على أن إثيريوم يتجه نحو دور مركز تخزين قيمة الأصول على السلسلة، بينما تطور MEME والتطبيقات مقيد. من هذا المنطلق، يبدو أن استراتيجية إثيريوم لزيادة النشاط من خلال خفض الرسوم وتعزيز سرعة المعاملات قد تكون صعبة التنفيذ.
علاوة على ذلك، على الرغم من أن متوسط مبلغ التحويل على السلسلة في إثيريوم قد انخفض، إلا أنه لا يزال يتراوح بين عدة آلاف دولار و10 آلاف دولار، وهو ما يتجاوز بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى، مما يظهر خصائصها ك"سلسلة مخصصة للكبار".
بشكل عام، يبدو أن الارتفاع الكبير في سعر إثيريوم مؤخرًا هو نتيجة لآلام التحول. من ناحية، تسعى بيئة إثيريوم من خلال التحديثات التقنية والترقيات إلى تحسين الأداء، ولكن يبدو أن النتائج محدودة. من ناحية أخرى، أصبحت مركزًا لتداول الأموال الكبيرة والرموز المستقرة، ويبدو أن الكبار راضون عن الحالة الحالية الهادئة نسبيًا على السلسلة.
لذلك، أصبح من الصعب تعريف مزايا وعيوب إثيريوم بشكل بسيط من خلال ارتفاع أو انخفاض مؤشر واحد. يحتاج السوق إلى تجاوز السرد التقليدي للنمو وإعادة تقييم الدور المركزي والقيمة طويلة الأجل لإثيريوم في سياق متعدد السلاسل. ربما يكون إثيريوم أكثر نضجًا و"استقرارًا" هو الاتجاه الحتمي لشكل تطوره النهائي.