غابة الظلام في سولانا: كشف لعبة السلطة المالية وراء أرباح MEV الفاحشة
على مدار العام الماضي، جعلت ظاهرة Memecoin سولانا نقطة جذب للمتداولين. كان لا حصر له من الناس يسعون وراء التقلبات الشديدة لعملات Meme، محاولين الاستفادة من الفرص من خلال روبوتات التداول الآلي. ومع ذلك، ما يُعرف بشكل أقل هو أن الأعمال التجارية المستقرة والمربحة حقًا لا تظهر في مخططات الأسعار، بل مخفية في أعماق blockchain. وهذا ما يسمى MEV (أقصى قيمة قابلة للاستخراج).
بالمقارنة مع أرباح التداول الآلي التي يمكن رؤيتها علنًا، فإن أرباح MEV عادة ما تكون مخفية في آليات بناء وترتيب الكتل، وغالبًا ما تكون القوى الخفية التي تتحكم في القوة والبنية التحتية على السلسلة هي من تتحكم بها. القليل من الناس يعرفون عن هذا، وذلك لأن عتبة تشغيل هذا النظام مرتفعة، والمعلومات غير متكافئة بشدة، والسلطة مركزة بشكل كبير.
عندما يستخدم المستخدمون العاديون الروبوتات للسباق في السوق الداخلي ومنع الانزلاق، تكون MEV Catcher تتحكم في ترتيب المعاملات في الخلفية، لالتقاط فرص التحكيم بدقة. بينما يتنافس المستثمرون الأفراد في السرعة والاستراتيجية، تكون المؤسسات الكبيرة التي تتمتع بميزة الرهن وامتيازات العقد قد استقرت بالفعل في قمة هرم العوائد بفضل ميزتها الهيكلية.
في نظام Solana البيئي، يُعتبر MEV ليس فقط فرصة تجارية، بل أيضًا سلطة على مستوى البنية التحتية - إنه تحت سيطرة عدد قليل جدًا من الأشخاص، مما يشكل عائق دخول مرتفع واحتكار عميق ولعبة رأس المال مربحة للغاية. ستتناول هذه المقالة الفرصة التجارية الكبيرة لـ MEV على Solana.
1. تعريف MEV وأنواعه
MEV يشير إلى قدرة منتجي الكتل على تحقيق أرباح إضافية من خلال تضمين أو استبعاد أو إعادة ترتيب المعاملات. بسبب ازدهار الميمكوين والنشاط في DeFi، فإن حجم MEV كبير.
من منظور الأعمال، تشمل MEV بشكل رئيسي:
• التسوية: عندما لا يستطيع المقترض الحفاظ على نسبة الضمان المطلوبة في اتفاقية الاقتراض، يقوم باحثو MEV بمراقبة هذه المراكز غير المضمونة، من خلال سداد جزء أو كل الدين لتنفيذ التسوية، للحصول على جزء من الضمان كمكافأة.
• التحكيم: الاستفادة من فروق الأسعار بين منصات التداول المختلفة للشراء والبيع، وجني الأرباح من الفرق. أبسط أنواع التحكيم هو عندما يكون هناك أسعار مختلفة لنفس زوج التداول في بورصتين لامركزيتين، حيث يتم تحقيق الربح من الفرق من خلال صفقة واحدة.
• هجوم السندويتش: تحقيق الربح من خلال إدخال صفقات قبل وبعد الصفقة المستهدفة. يقوم المهاجم أولاً بالتداول بسعر غير مربح، مما يدفع سعر الأصل إلى أعلى مستوى يسمح به انزلاق الضحية، ثم يتم تنفيذ صفقة الضحية عند السعر المرتفع، وأخيراً يقوم بإعادة شراء الأصل وبيعه بسعر مرتفع لتحقيق ربح صافٍ.
من حيث السلوك، يتم تقسيم MEV عادةً إلى معاملات مسبقة (front-run) ومعاملات لاحقة (back-run):
• تداول مسبق: يقوم الباحثون عن MEV بتحديد أوامر الشراء أو البيع في بركة الذاكرة، وينفذون نفس الأوامر قبل الصفقة الأصلية، لتحقيق الربح من تأثير السعر.
• التداول العكسي: الاستفادة من عدم التوازن المؤقت في الأسعار الناتج عن صفقة أخرى، وعادةً ما يحدث ذلك بسبب توجيه غير صحيح. بمجرد تنفيذ صفقة المستخدم، سيسعى الباحث لتحقيق التوازن في أسعار جميع أحواض السيولة من خلال إجراء صفقة بنفس الأصل، مما يضمن تحقيق الربح.
التسوية هي في الأساس معاملات لاحقة، كما أن التحكيم غالباً ما يكون معاملات لاحقة، بينما يجمع هجوم السندويتش بين المعاملات السابقة واللاحقة.
2. حجم MEV
وفقًا لإحصاءات غير مؤكدة، حققت روبوتات التداول 1.1 مليار دولار العام الماضي، وحققت المضاربات قصيرة الأجل 500 مليون دولار، وجنت MEV 1.5 مليار دولار، وحققت صانعات السوق الآلية 1 مليار دولار، وكسبت بعض الأطراف المرتبطة بالمشاهير 500 مليون دولار، بإجمالي حوالي 5 مليارات دولار تتجه نحو السوق خارج البورصة.
على شبكة Solana، مع ارتفاع النشاط وازدهار Memecoin في عام 2024، زادت عائدات MEV بشكل حاد. قامت خوارزمية كشف التحكيم من منصة بيانات معينة بتحليل جميع معاملات Solana، وحددت 90440000 صفقة تحكيم ناجحة في العام الماضي. بلغ متوسط ربح كل صفقة تحكيم 1.58 دولار، بينما بلغت أعلى ربحية صفقة تحكيم 3.7 مليون دولار. وقد حققت هذه التحكيمات إجمالي أرباح قدره 142.8 مليون دولار، منها 88.7% مُقيمة بـ SOL.
إن MEV هو بالفعل فرصة تجارية ضخمة.
3. ميزات MEV على سولانا والزعيم جيتو
إن MEV على سولانا أكثر حدة وتركيزًا للسلطة مقارنةً بإيثريوم، وذلك يعود إلى اختلافات التصميم الأساسي لها.
تشتهر Solana بأدائها العالي، حيث يبلغ وقت الكتلة 400 مللي ثانية فقط، ولكن التصميم يضحي بجزء من اللامركزية، مما يؤدي إلى تركيز السلطة بشكل كبير. لا تمتلك Solana بركة الذاكرة، حيث يجب على العقد الأخرى الحصول على البيانات وتقديم المعاملات من خلال الاتصال بعقدة المُصادق على الكتل الحالية. وهذا يمنح مُصادق الكتل سلطات كبيرة، مما يفتقر إلى آلية توازن، مما يؤدي إلى انتشار مشكلة MEV، واحتكار العائدات وارتفاعها.
بالمقارنة، فإن سوق MEV في إيثيريوم أكثر تنافسية. هناك تنافس شديد بين الباحثين وبناة الكتل، مما يؤدي إلى انخفاض إجمالي عائدات MEV.
Jito هو الرائد في MEV على Solana. تم إطلاق عميل Jito-Solana في أغسطس 2022، حيث كانت نسبة الاعتماد أقل من 10% في الأشهر التسعة الأولى، مع مكافآت MEV محدودة. بدءًا من نهاية عام 2023، ارتفعت نسبة الاعتماد بشكل ملحوظ، حيث وصلت إلى 50% في يناير 2024. حتى نهاية عام 2024، يستخدم أكثر من 94% من المدققين في Solana (وفقًا لوزن الحصة) عميل Jito-Solana، مما يخلق هيمنة مطلقة.
كيف يعمل Jito؟
يدعم عميل Jito-Solana آلية استخراج MEV بشكل أصلي، والجوهر هو تقديم خدمات Bundles. عندما يقوم المدققون بتشغيل هذا العميل، فإنهم ينضمون إلى تحالف Jito، مما يوفر قناة تنفيذ أولوي للتداولات. يقوم المتداولون بتقديم bundles من خلال دفع رسوم صغيرة، مما يمنحهم ميزة في ترتيب التداولات. وبالتالي، يعزز عميل Jito بشكل ملحوظ القدرة على تحقيق الأرباح للعقد.
حزم Jito (Jito حزمة )
تسمح حزم Jito للمتداولين بتقديم وتنفيذ الصفقات الرئيسية بشكل أولوي من خلال تجميع الصفقات ودفع رسوم صغيرة. لا تنطبق فقط على فرص MEV، ولكنها تستخدم أيضًا لتسريع الصفقات، والتداول بالجملة، ومنع الاندفاع، وما إلى ذلك. العملية الأساسية:
تجميع الصفقات: اكتشاف فرص التحكيم، وبناء الصفقات بسرعة.
تقديم حزمة: قم بتغليف المعاملة في حزمة، وإرسالها إلى عقدة Jito، مع إرفاق نصيحة لزيادة الأولوية.
التنفيذ المسبق: إذا أصبح موثق Jito قائد الـ Slot الحالي، فسوف يقوم بتعبئة هذه المعاملات بشكل مسبق. يتم توزيع العائدات وفقًا للآلية على الموثق وبروتوكول Jito.
آلية الرهان لـ Jito
كلما زاد عدد SOL المراهن عليها من قبل عقد Jito، زادت Tips وإيرادات MEV المحصل عليها. لجذب المزيد من المراهنات على SOL، يسمح بروتوكول Jito للمستخدمين بالمراهنة ومشاركة جزء من إيرادات المراهنة على العقد وإيرادات MEV.
أطلقت Jito بروتوكول الرهن، مما يسمح للمستخدمين العاديين بتفويض SOL إلى عقد Jito، ومشاركة مكافآت الكتلة وعائدات MEV بالتناسب. يحصل الرهائن على العوائد، ويزيد العقد من احتمال إنتاج الكتل، ويحصل المتداولون على فرص تنفيذ ذات أولوية، مما يشكل حلقة مغلقة كاملة لمصالح MEV.
السمات الثلاثة الرئيسية لـ MEV: ميزة المعلومات، تأثير الاحتكار، حواجز رأس المال
MEV هو حرب المعلومات، الفائز يأخذ كل شيء
السباق على فرص MEV على سولانا يعتمد على السرعة التي تقاس بالمللي ثانية وحساسية المعلومات على الشبكة. يمكن للمشاركين الذين يكتشفون فراغات التحكيم بسرعة ويدخلون التداول بدقة في نفس الفتحة / الفتحة التالية تحقيق الأرباح. هذا يعتمد على:
قدرة سريعة على مزامنة المعلومات، عادة ما تحتاج إلى الاتصال بخدمة RPC الخاصة بعقد Jito الكبيرة؛
معاملات سريعة على السلسلة، تقديم المعاملات عبر قناة Jito Bundles كأولوية، ودفع رسوم كافية.
خدمة bundle من Jito تتمتع بالاحتكار
إن المفتاح في MEV هو "من هو مُنتِج الكتلة (Leader)". يجب على Jito توفير خدمات تجميع مستقرة وموثوقة للمتداولين، ويجب أن تغطي أكبر عدد ممكن من Leader Slot. وهذا يتطلب أن تكون نسبة تغطية عميلها في الشبكة عالية جدًا لضمان أن معظم الجولات يتم إنتاجها بواسطة عقد Jito.
بمجرد الوصول إلى النقطة الحرجة، تعزز الشبكة تأثيراتها: كلما زاد الاعتماد عليها، زادت استقرار الخدمة، وأصبح من الصعب على المنافسين زعزعتها. هذا يفسر كيف تمكن Jito من تعزيز 94% من حصة العملاء بسرعة.
MEV في Solana هو لعبة رأس المال
Solana هي سلسلة PoS، كلما زادت نسبة الرهانات، زادت احتمالية أن تصبح قائدًا. يمتلك القائد حق ترتيب الكتل، وبالتالي يمكنه الحصول على أكبر قدر من MEV والنصائح. وهذا يؤدي إلى حواجز رأسمالية مركزة بشكل كبير:
كلما كانت المعلومات أكثر حساسية، كانت القدرة على الاستفادة من الفروق السعرية أقوى؛
أسعار خدمات RPC للعقد الكبيرة (حتى الخدمات الموجودة في نفس مركز البيانات) ترتفع بشكل كبير، مما يجعلها موردًا نادرًا كمدخل للمعلومات.
الذين يمكنهم جني MEV غالبًا ما يمكنهم ذلك فقط من خلال أكبر العقد ذات رأس المال.
4. تدفق عائدات MEV على سولانا
تتجه عائدات MEV على Solana بشكل رئيسي إلى ثلاثة أطراف رئيسية: بروتوكول Jito نفسه، وعقد ذات المراهنة العالية الكبيرة، ووسطاء بيع مساحة الكتل.
• بروتوكول Jito: دافع ضرائب البنية التحتية
خلال العام الماضي، بلغت إجمالي عدد حزم المعاملات التي قامت Jito بمعالجتها أكثر من 4.3 مليار معاملة، مما أدى إلى إجمالي Tips المدفوعة من قبل المستخدمين بلغ 5.51 مليون SOL، أي حوالي 770 مليون دولار. كانت نسبة الأرباح بين Jito والمتحققين تتراوح بين 3-5%، وحققت Jito نفسها حوالي 200-270 ألف SOL، أي عائدات تصل إلى 35 مليون دولار.
• عقد النود عالي الجودة: طبقة الامتياز على السلسلة
سولانا هي سلسلة PoS، وعندما يكون مبلغ الرهن أعلى، فإن العقد لديه احتمال أعلى لإنتاج الكتل. هؤلاء "المحققون الرئيسيون" لا يحصلون فقط على مكافآت الكتل الأساسية وعائدات التضخم، ولكنهم أيضًا يحصلون على كمية كبيرة من نصائح المعاملات من Jito Bundles. العائدات العادية للعقد حوالي 6٪، وعندما تكون نشاط الشبكة مرتفعًا، يمكن أن تصل العائدات السنوية لبعض العقد إلى أكثر من 20٪. تشمل مصادر الدخل: مكافآت التضخم، مكافآت الكتل، نصائح Jito، وعائدات بيع حقوق المعاملات SWQoS.
• وسطاء بيع مساحة الكتلة: الوسطاء الذين يقومون بتسجيل المعاملات على السلسلة
تؤدي هذه الأنواع من الوسطاء دور بائعي المساحات في الطبقة الثانية. منطق التشغيل:
التعاون مع عقد التكديس عالية الجودة، شراء حقوق تنفيذ معاملات SWQoS بأسعار مخفضة؛
جمع معاملات المستخدمين المتعددة في حزمة Jito، لزيادة تركيز الحصول على Tips بأولوية أعلى؛
Tips المدفوعة من قبل المستخدمين أعلى بكثير من الرسوم المدفوعة من قبل الوسطاء للمتحققين، مما يحقق أرباحًا من الفارق؛
تضمين صفقات التحكيم الخاصة في Bundle (مثل Backrun) لتحقيق المزيد من أرباح MEV.
تظهر منصة بيانات معينة أن بعض الوسطاء تلقوا نصائح مذهلة. يجب ملاحظة أن هذه البيانات لا تشمل جميع عناوين الاستلام، ولم يتم استبعاد الحصص الموزعة على المدققين ومقدمي تدفق الطلبات.
بشكل عام، تظهر Solana ظاهرة تركيز السلطة بشكل كبير، حيث يتم التقاط معظم عائدات MEV بواسطة بروتوكول Jito، وعقد التحقق الكبيرة، ووسطاء بيع مساحة الكتل.
5. مشهد المنافسة لعملاء سولانا
يوجد حاليًا أكثر من 1300 عقدة مصادقة على شبكة Solana، وأكثر من 94% منها هي عقدة Jito. تشمل العملاء الرئيسيين ما يلي:
• عقد Solana: عميل أساسي، لا يحتوي على آلية تحسين MEV، وبالتالي فإن العقد التي تعمل بهذا العميل تقريبًا تُهمش.
• عقدة Jito: تمت إضافة بروتوكول Jito ودعم الحزم على أساس العميل الرسمي، مما يسمح للعقدة بقبول المعاملات المجمعة وتحصيل النصائح. لقد تحول أكثر من 90% من العقد إلى عقد Jito.
• Paladin节点：نسخة محسّنة من عميل Jito، تهدف إلى توفير آلية أكثر عدلاً لتحديد أولويات المعاملات على السلسلة، وحل مشكلة "الهجوم الساندويتشي" في ترتيب الحزم في Jito. معدل الاستخدام حوالي 15٪، وتم التعرف عليه من قبل الشبكة كعميل Jito.
• عقدة Firedancer: عميل Solana عالي الأداء تم تطويره بواسطة شركة تشفير معينة، الهدف منه هو تعزيز سعة الشبكة. النسخة الجديدة بدأت تدعم بروتوكول Jito، ويمكن للمصادقين أيضًا الحصول على إيرادات Jito Tips. حاليًا، هناك عدد قليل من عمليات النشر في الشبكة الرئيسية، لكن معظم العقد في الشبكة التجريبية قد اعتمدت عليه، مما يشير إلى إمكانية الحصول على حصة سوقية أكبر في الشبكة الرئيسية في المستقبل.
منطق المنافسة لعملاء العقدة هذه:
• Jito vs Paladin: صراع العدالة
بروتوكول Jito مركزي بشكل كبير، مما يشكل احتكارًا فعليًا لاستخراج MEV. ومع ذلك، فإن نقص آلية العقوبة ضد الأفعال السيئة يؤدي إلى أن مستخدمي الحزم قد يتعرضون للضغط. تقدم Paladin عملية مزاد أكثر عدلاً لرفع الأولوية على السلسلة. لكن Paladin تم تعديله بالفعل على Jito-solana، وإذا قامت Jito بتحسين آليتها في المستقبل، فقد يضغط ذلك على مجال بقاء Paladin.
• Firedancer مقابل العملاء الآخرين: تغيير الأداء
الميزة الكبرى لفيردانس هي الأداء، حيث تدعي أن TPS يمكن أن تصل إلى 1,000,000 (قيمة نظرية، التأثير الفعلي غير معروف). إذا استمر حجم المعاملات على شبكة سولانا في الزيادة، فإن عقد العملاء عالية الأداء ستكتسب ميزة، مما يضغط على عقد العملاء ذات الأداء المنخفض. ستبدأ العقد عالية الأداء في تجميع كتل أكبر، وقد لا تتمكن العقد ذات الأداء المنخفض من مواكبة تقدم المزامنة، مما يؤثر على أداء التحقق، وفي النهاية يتم تهميشها. لذلك، فإن زيادة الطلب على TPS في سولانا ستدفع الشبكة بأكملها نحو الانتقال إلى عقد العملاء عالية الأداء.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
4
مشاركة
تعليق
0/400
Ser_Liquidated
· 07-28 20:21
احترافي又卷上天啦
شاهد النسخة الأصليةرد0
HypotheticalLiquidator
· 07-25 20:56
لقد تجاوزت عائدات MEV عتبة التحكم في المخاطر
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketHustler
· 07-25 20:55
هذه الجولة لا بد أن نرى كيف يستغل رأس المال الحمقى.
حرب MEV في Solana: تحليل الاحتكار الرأسمالي وصراع السلطة وراء الأرباح الضخمة
غابة الظلام في سولانا: كشف لعبة السلطة المالية وراء أرباح MEV الفاحشة
على مدار العام الماضي، جعلت ظاهرة Memecoin سولانا نقطة جذب للمتداولين. كان لا حصر له من الناس يسعون وراء التقلبات الشديدة لعملات Meme، محاولين الاستفادة من الفرص من خلال روبوتات التداول الآلي. ومع ذلك، ما يُعرف بشكل أقل هو أن الأعمال التجارية المستقرة والمربحة حقًا لا تظهر في مخططات الأسعار، بل مخفية في أعماق blockchain. وهذا ما يسمى MEV (أقصى قيمة قابلة للاستخراج).
بالمقارنة مع أرباح التداول الآلي التي يمكن رؤيتها علنًا، فإن أرباح MEV عادة ما تكون مخفية في آليات بناء وترتيب الكتل، وغالبًا ما تكون القوى الخفية التي تتحكم في القوة والبنية التحتية على السلسلة هي من تتحكم بها. القليل من الناس يعرفون عن هذا، وذلك لأن عتبة تشغيل هذا النظام مرتفعة، والمعلومات غير متكافئة بشدة، والسلطة مركزة بشكل كبير.
عندما يستخدم المستخدمون العاديون الروبوتات للسباق في السوق الداخلي ومنع الانزلاق، تكون MEV Catcher تتحكم في ترتيب المعاملات في الخلفية، لالتقاط فرص التحكيم بدقة. بينما يتنافس المستثمرون الأفراد في السرعة والاستراتيجية، تكون المؤسسات الكبيرة التي تتمتع بميزة الرهن وامتيازات العقد قد استقرت بالفعل في قمة هرم العوائد بفضل ميزتها الهيكلية.
في نظام Solana البيئي، يُعتبر MEV ليس فقط فرصة تجارية، بل أيضًا سلطة على مستوى البنية التحتية - إنه تحت سيطرة عدد قليل جدًا من الأشخاص، مما يشكل عائق دخول مرتفع واحتكار عميق ولعبة رأس المال مربحة للغاية. ستتناول هذه المقالة الفرصة التجارية الكبيرة لـ MEV على Solana.
1. تعريف MEV وأنواعه
MEV يشير إلى قدرة منتجي الكتل على تحقيق أرباح إضافية من خلال تضمين أو استبعاد أو إعادة ترتيب المعاملات. بسبب ازدهار الميمكوين والنشاط في DeFi، فإن حجم MEV كبير.
من منظور الأعمال، تشمل MEV بشكل رئيسي:
• التسوية: عندما لا يستطيع المقترض الحفاظ على نسبة الضمان المطلوبة في اتفاقية الاقتراض، يقوم باحثو MEV بمراقبة هذه المراكز غير المضمونة، من خلال سداد جزء أو كل الدين لتنفيذ التسوية، للحصول على جزء من الضمان كمكافأة.
• التحكيم: الاستفادة من فروق الأسعار بين منصات التداول المختلفة للشراء والبيع، وجني الأرباح من الفرق. أبسط أنواع التحكيم هو عندما يكون هناك أسعار مختلفة لنفس زوج التداول في بورصتين لامركزيتين، حيث يتم تحقيق الربح من الفرق من خلال صفقة واحدة.
• هجوم السندويتش: تحقيق الربح من خلال إدخال صفقات قبل وبعد الصفقة المستهدفة. يقوم المهاجم أولاً بالتداول بسعر غير مربح، مما يدفع سعر الأصل إلى أعلى مستوى يسمح به انزلاق الضحية، ثم يتم تنفيذ صفقة الضحية عند السعر المرتفع، وأخيراً يقوم بإعادة شراء الأصل وبيعه بسعر مرتفع لتحقيق ربح صافٍ.
من حيث السلوك، يتم تقسيم MEV عادةً إلى معاملات مسبقة (front-run) ومعاملات لاحقة (back-run):
• تداول مسبق: يقوم الباحثون عن MEV بتحديد أوامر الشراء أو البيع في بركة الذاكرة، وينفذون نفس الأوامر قبل الصفقة الأصلية، لتحقيق الربح من تأثير السعر.
• التداول العكسي: الاستفادة من عدم التوازن المؤقت في الأسعار الناتج عن صفقة أخرى، وعادةً ما يحدث ذلك بسبب توجيه غير صحيح. بمجرد تنفيذ صفقة المستخدم، سيسعى الباحث لتحقيق التوازن في أسعار جميع أحواض السيولة من خلال إجراء صفقة بنفس الأصل، مما يضمن تحقيق الربح.
التسوية هي في الأساس معاملات لاحقة، كما أن التحكيم غالباً ما يكون معاملات لاحقة، بينما يجمع هجوم السندويتش بين المعاملات السابقة واللاحقة.
2. حجم MEV
وفقًا لإحصاءات غير مؤكدة، حققت روبوتات التداول 1.1 مليار دولار العام الماضي، وحققت المضاربات قصيرة الأجل 500 مليون دولار، وجنت MEV 1.5 مليار دولار، وحققت صانعات السوق الآلية 1 مليار دولار، وكسبت بعض الأطراف المرتبطة بالمشاهير 500 مليون دولار، بإجمالي حوالي 5 مليارات دولار تتجه نحو السوق خارج البورصة.
على شبكة Solana، مع ارتفاع النشاط وازدهار Memecoin في عام 2024، زادت عائدات MEV بشكل حاد. قامت خوارزمية كشف التحكيم من منصة بيانات معينة بتحليل جميع معاملات Solana، وحددت 90440000 صفقة تحكيم ناجحة في العام الماضي. بلغ متوسط ربح كل صفقة تحكيم 1.58 دولار، بينما بلغت أعلى ربحية صفقة تحكيم 3.7 مليون دولار. وقد حققت هذه التحكيمات إجمالي أرباح قدره 142.8 مليون دولار، منها 88.7% مُقيمة بـ SOL.
إن MEV هو بالفعل فرصة تجارية ضخمة.
3. ميزات MEV على سولانا والزعيم جيتو
إن MEV على سولانا أكثر حدة وتركيزًا للسلطة مقارنةً بإيثريوم، وذلك يعود إلى اختلافات التصميم الأساسي لها.
تشتهر Solana بأدائها العالي، حيث يبلغ وقت الكتلة 400 مللي ثانية فقط، ولكن التصميم يضحي بجزء من اللامركزية، مما يؤدي إلى تركيز السلطة بشكل كبير. لا تمتلك Solana بركة الذاكرة، حيث يجب على العقد الأخرى الحصول على البيانات وتقديم المعاملات من خلال الاتصال بعقدة المُصادق على الكتل الحالية. وهذا يمنح مُصادق الكتل سلطات كبيرة، مما يفتقر إلى آلية توازن، مما يؤدي إلى انتشار مشكلة MEV، واحتكار العائدات وارتفاعها.
بالمقارنة، فإن سوق MEV في إيثيريوم أكثر تنافسية. هناك تنافس شديد بين الباحثين وبناة الكتل، مما يؤدي إلى انخفاض إجمالي عائدات MEV.
Jito هو الرائد في MEV على Solana. تم إطلاق عميل Jito-Solana في أغسطس 2022، حيث كانت نسبة الاعتماد أقل من 10% في الأشهر التسعة الأولى، مع مكافآت MEV محدودة. بدءًا من نهاية عام 2023، ارتفعت نسبة الاعتماد بشكل ملحوظ، حيث وصلت إلى 50% في يناير 2024. حتى نهاية عام 2024، يستخدم أكثر من 94% من المدققين في Solana (وفقًا لوزن الحصة) عميل Jito-Solana، مما يخلق هيمنة مطلقة.
كيف يعمل Jito؟
يدعم عميل Jito-Solana آلية استخراج MEV بشكل أصلي، والجوهر هو تقديم خدمات Bundles. عندما يقوم المدققون بتشغيل هذا العميل، فإنهم ينضمون إلى تحالف Jito، مما يوفر قناة تنفيذ أولوي للتداولات. يقوم المتداولون بتقديم bundles من خلال دفع رسوم صغيرة، مما يمنحهم ميزة في ترتيب التداولات. وبالتالي، يعزز عميل Jito بشكل ملحوظ القدرة على تحقيق الأرباح للعقد.
تسمح حزم Jito للمتداولين بتقديم وتنفيذ الصفقات الرئيسية بشكل أولوي من خلال تجميع الصفقات ودفع رسوم صغيرة. لا تنطبق فقط على فرص MEV، ولكنها تستخدم أيضًا لتسريع الصفقات، والتداول بالجملة، ومنع الاندفاع، وما إلى ذلك. العملية الأساسية:
كلما زاد عدد SOL المراهن عليها من قبل عقد Jito، زادت Tips وإيرادات MEV المحصل عليها. لجذب المزيد من المراهنات على SOL، يسمح بروتوكول Jito للمستخدمين بالمراهنة ومشاركة جزء من إيرادات المراهنة على العقد وإيرادات MEV.
أطلقت Jito بروتوكول الرهن، مما يسمح للمستخدمين العاديين بتفويض SOL إلى عقد Jito، ومشاركة مكافآت الكتلة وعائدات MEV بالتناسب. يحصل الرهائن على العوائد، ويزيد العقد من احتمال إنتاج الكتل، ويحصل المتداولون على فرص تنفيذ ذات أولوية، مما يشكل حلقة مغلقة كاملة لمصالح MEV.
السمات الثلاثة الرئيسية لـ MEV: ميزة المعلومات، تأثير الاحتكار، حواجز رأس المال
السباق على فرص MEV على سولانا يعتمد على السرعة التي تقاس بالمللي ثانية وحساسية المعلومات على الشبكة. يمكن للمشاركين الذين يكتشفون فراغات التحكيم بسرعة ويدخلون التداول بدقة في نفس الفتحة / الفتحة التالية تحقيق الأرباح. هذا يعتمد على:
إن المفتاح في MEV هو "من هو مُنتِج الكتلة (Leader)". يجب على Jito توفير خدمات تجميع مستقرة وموثوقة للمتداولين، ويجب أن تغطي أكبر عدد ممكن من Leader Slot. وهذا يتطلب أن تكون نسبة تغطية عميلها في الشبكة عالية جدًا لضمان أن معظم الجولات يتم إنتاجها بواسطة عقد Jito.
بمجرد الوصول إلى النقطة الحرجة، تعزز الشبكة تأثيراتها: كلما زاد الاعتماد عليها، زادت استقرار الخدمة، وأصبح من الصعب على المنافسين زعزعتها. هذا يفسر كيف تمكن Jito من تعزيز 94% من حصة العملاء بسرعة.
Solana هي سلسلة PoS، كلما زادت نسبة الرهانات، زادت احتمالية أن تصبح قائدًا. يمتلك القائد حق ترتيب الكتل، وبالتالي يمكنه الحصول على أكبر قدر من MEV والنصائح. وهذا يؤدي إلى حواجز رأسمالية مركزة بشكل كبير:
الذين يمكنهم جني MEV غالبًا ما يمكنهم ذلك فقط من خلال أكبر العقد ذات رأس المال.
4. تدفق عائدات MEV على سولانا
تتجه عائدات MEV على Solana بشكل رئيسي إلى ثلاثة أطراف رئيسية: بروتوكول Jito نفسه، وعقد ذات المراهنة العالية الكبيرة، ووسطاء بيع مساحة الكتل.
• بروتوكول Jito: دافع ضرائب البنية التحتية
خلال العام الماضي، بلغت إجمالي عدد حزم المعاملات التي قامت Jito بمعالجتها أكثر من 4.3 مليار معاملة، مما أدى إلى إجمالي Tips المدفوعة من قبل المستخدمين بلغ 5.51 مليون SOL، أي حوالي 770 مليون دولار. كانت نسبة الأرباح بين Jito والمتحققين تتراوح بين 3-5%، وحققت Jito نفسها حوالي 200-270 ألف SOL، أي عائدات تصل إلى 35 مليون دولار.
• عقد النود عالي الجودة: طبقة الامتياز على السلسلة
سولانا هي سلسلة PoS، وعندما يكون مبلغ الرهن أعلى، فإن العقد لديه احتمال أعلى لإنتاج الكتل. هؤلاء "المحققون الرئيسيون" لا يحصلون فقط على مكافآت الكتل الأساسية وعائدات التضخم، ولكنهم أيضًا يحصلون على كمية كبيرة من نصائح المعاملات من Jito Bundles. العائدات العادية للعقد حوالي 6٪، وعندما تكون نشاط الشبكة مرتفعًا، يمكن أن تصل العائدات السنوية لبعض العقد إلى أكثر من 20٪. تشمل مصادر الدخل: مكافآت التضخم، مكافآت الكتل، نصائح Jito، وعائدات بيع حقوق المعاملات SWQoS.
• وسطاء بيع مساحة الكتلة: الوسطاء الذين يقومون بتسجيل المعاملات على السلسلة
تؤدي هذه الأنواع من الوسطاء دور بائعي المساحات في الطبقة الثانية. منطق التشغيل:
تظهر منصة بيانات معينة أن بعض الوسطاء تلقوا نصائح مذهلة. يجب ملاحظة أن هذه البيانات لا تشمل جميع عناوين الاستلام، ولم يتم استبعاد الحصص الموزعة على المدققين ومقدمي تدفق الطلبات.
بشكل عام، تظهر Solana ظاهرة تركيز السلطة بشكل كبير، حيث يتم التقاط معظم عائدات MEV بواسطة بروتوكول Jito، وعقد التحقق الكبيرة، ووسطاء بيع مساحة الكتل.
5. مشهد المنافسة لعملاء سولانا
يوجد حاليًا أكثر من 1300 عقدة مصادقة على شبكة Solana، وأكثر من 94% منها هي عقدة Jito. تشمل العملاء الرئيسيين ما يلي:
• عقد Solana: عميل أساسي، لا يحتوي على آلية تحسين MEV، وبالتالي فإن العقد التي تعمل بهذا العميل تقريبًا تُهمش.
• عقدة Jito: تمت إضافة بروتوكول Jito ودعم الحزم على أساس العميل الرسمي، مما يسمح للعقدة بقبول المعاملات المجمعة وتحصيل النصائح. لقد تحول أكثر من 90% من العقد إلى عقد Jito.
• Paladin节点：نسخة محسّنة من عميل Jito، تهدف إلى توفير آلية أكثر عدلاً لتحديد أولويات المعاملات على السلسلة، وحل مشكلة "الهجوم الساندويتشي" في ترتيب الحزم في Jito. معدل الاستخدام حوالي 15٪، وتم التعرف عليه من قبل الشبكة كعميل Jito.
• عقدة Firedancer: عميل Solana عالي الأداء تم تطويره بواسطة شركة تشفير معينة، الهدف منه هو تعزيز سعة الشبكة. النسخة الجديدة بدأت تدعم بروتوكول Jito، ويمكن للمصادقين أيضًا الحصول على إيرادات Jito Tips. حاليًا، هناك عدد قليل من عمليات النشر في الشبكة الرئيسية، لكن معظم العقد في الشبكة التجريبية قد اعتمدت عليه، مما يشير إلى إمكانية الحصول على حصة سوقية أكبر في الشبكة الرئيسية في المستقبل.
منطق المنافسة لعملاء العقدة هذه:
• Jito vs Paladin: صراع العدالة
بروتوكول Jito مركزي بشكل كبير، مما يشكل احتكارًا فعليًا لاستخراج MEV. ومع ذلك، فإن نقص آلية العقوبة ضد الأفعال السيئة يؤدي إلى أن مستخدمي الحزم قد يتعرضون للضغط. تقدم Paladin عملية مزاد أكثر عدلاً لرفع الأولوية على السلسلة. لكن Paladin تم تعديله بالفعل على Jito-solana، وإذا قامت Jito بتحسين آليتها في المستقبل، فقد يضغط ذلك على مجال بقاء Paladin.
• Firedancer مقابل العملاء الآخرين: تغيير الأداء
الميزة الكبرى لفيردانس هي الأداء، حيث تدعي أن TPS يمكن أن تصل إلى 1,000,000 (قيمة نظرية، التأثير الفعلي غير معروف). إذا استمر حجم المعاملات على شبكة سولانا في الزيادة، فإن عقد العملاء عالية الأداء ستكتسب ميزة، مما يضغط على عقد العملاء ذات الأداء المنخفض. ستبدأ العقد عالية الأداء في تجميع كتل أكبر، وقد لا تتمكن العقد ذات الأداء المنخفض من مواكبة تقدم المزامنة، مما يؤثر على أداء التحقق، وفي النهاية يتم تهميشها. لذلك، فإن زيادة الطلب على TPS في سولانا ستدفع الشبكة بأكملها نحو الانتقال إلى عقد العملاء عالية الأداء.
بشكل عام: شبكة Solana الرئيسية أغلبها