عملة مستقرة：الأصول الرقمية领域不可或缺的关键要素

في سوق الأصول الرقمية، أصبحت العملات المستقرة جزءًا لا غنى عنه. لا تقتصر قيمتها الفريدة على وظيفة الوساطة في تداول الأصول الرقمية فحسب، بل تظهر أيضًا إمكانات ثورية في سيناريوهات التمويل التقليدي مثل تسوية المدفوعات عبر الحدود. حتى 9 أبريل 2025، بلغ إجمالي القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة 236.7 مليار دولار. تقوم أفضل المؤسسات المالية وبعض الاقتصاديات السيادية بتسريع استثماراتها في مجال العملات المستقرة. قدّمت شركة سيركل، المُصدِر لعملة USDC، مؤخرًا نشرة اكتتاب، ومن المتوقع أن تصل قيمتها إلى 50-70 مليار دولار عند إدراجها في ناسداك، مما يعكس النمو المزدهر في هذه الصناعة.

١. تعريف عملة مستقرة ووظائفها

عملة مستقرة هي نوع من الأصول الرقمية التي يمكن أن تحافظ على سعر محدد لفترة طويلة من الناحية النظرية، وتتمثل ميزتها الأساسية في الحفاظ على استقرار قيمة العملة من خلال آلية معينة. من المهم ملاحظة أن العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) لا تندرج ضمن فئة العملات المستقرة.

ظهور عملة مستقرة يحل بشكل رئيسي مشكلة تخزين القيمة في عالم الأصول الرقمية. يمكن للمستثمرين من خلال عملة مستقرة تأمين أرباح أو خسائر الاستثمار، وتجنب المخاطر الإضافية الناتجة عن تقلبات أسعار الأصول الرقمية.

بالإضافة إلى دورها في تداول الأصول الرقمية، تُستخدم العملات المستقرة بشكل واسع في التمويل اللامركزي (DeFi )، وتسويات المدفوعات عبر الحدود وغيرها من المجالات. في مجال المدفوعات عبر الحدود، تُظهر العملات المستقرة كفاءة ملحوظة ومزايا من حيث التكلفة، مما يمكنها من تحقيق تحويلات عبر الحدود بسرعة وبتكلفة منخفضة.

في نظام DeFi البيئي، أصبحت العملات المستقرة أصولًا أساسية، حيث تقدم دعمًا مستقرًا للسيولة لمختلف المنصات اللامركزية، وتحسن نماذج الاقتصاد للتداول والإقراض.

٢. أنواع العملات المستقرة الرائجة وخصائصها

(一) عملة مستقرة مرتبطة بالعملة القانونية

1. USDC

   • الجهة المصدرة: شركة Circle
   • القيمة السوقية المتداولة: حوالي 600 مليار دولار أمريكي
   • آلية استقرار العملة: احتياطات زائدة من النقد بالدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل
   • إطار الامتثال: تخضع للتشريعات الأمريكية على مستوى الولايات، وتمتلك تراخيص تحويل الأموال في عدة ولايات، وتلبي متطلبات قانون MiCA في الاتحاد الأوروبي

2. يو إس دي تي

   • الجهة المصدرة: شركة Tether
   • القيمة السوقية المتداولة: حوالي 600 مليار دولار
   • آلية استقرار العملة: 1:1 احتياطي نقدي وأصول أخرى
   • إطار الامتثال: تم فرض غرامات بسبب عدم الشفافية في الاحتياطيات، توجد جدلية في الامتثال

(二) الأصول الرقمية المرتبطة بعملة مستقرة

باستخدام DAI كمثال:

• الجهة المصدرة: MakerDAO
• القيمة السوقية المتداولة: حوالي 31 مليار دولار
• آلية استقرار قيمة العملة: الأصول الرقمية مضمونة بشكل زائد
• الإطار التنظيمي: منظمة ذاتية الحكم، تفتقر إلى كيان قانوني واضح

( ثلاث ) الأصول المادية المرتبطة بعملة مستقرة

باستخدام PAXG كمثال:

• الجهة المصدرة: شركة باكسوس
• القيمة السوقية المتداولة: حوالي 18.7 مليون دولار أمريكي
• آلية استقرار العملة: احتياطي الذهب الفعلي
• إطار الامتثال: يخضع لرقابة إدارة الخدمات المالية في ولاية نيويورك

( أربعة ) خوارزمية عملة مستقرة

من خلال خوارزميات معقدة للحفاظ على استقرار قيمة العملة، ولكن هناك مخاطر عالية. كشفت حادثة انهيار UST في عام 2022 عن المشكلات المحتملة للعملات المستقرة المعتمدة على التشفير.

٣. الأساس القيمي والمخاطر للعملة المستقرة

تستند قيمة العملة المستقرة على ركيزتين:

1. الأصول المادية أو الرقمية المرتبطة كضمان أساسي
2. آلية السيولة والثقة المدفوعة بالإجماع السوقي

من المهم ملاحظة أن خاصية "الاستقرار" للعملات المستقرة ليست مطلقة. عندما تحدث انقسامات في توافق السوق أو تتعرض الأصول الاحتياطية لمخاطر نظامية، قد تواجه العملة تقلبات في السعر أو حتى مخاطر الانفصال عن الربط. لحماية حقوق حاملي العملات المستقرة، لا يزال من الضروري تحسين الأطر التنظيمية وآليات الضمان التقنية ذات الصلة.