لقد كان مجتمع الأصول الرقمية منذ فترة طويلة متحمسًا لاستخدام الأصول الرمزية والأصول على السلسلة كوسيلة لتعزيز إمكانية الوصول، لكن التقدم الأكثر وضوحًا جاء في الواقع من دمج الأصول الرقمية مع الأوراق المالية التقليدية. وقد تجلى هذا الاتجاه بشكل كامل في الارتفاع الملحوظ في اهتمام السوق العامة بأصول الشركات المشفرة.
استراتيجية نفذت هذه الاستراتيجية لأول مرة، مما دفع قيمة الشركة السوقية إلى تجاوز 100 مليار دولار، حتى أن الزيادة تجاوزت تلك الخاصة بـ إنفيديا. المنطق الأساسي لهذه الاستراتيجيات المالية هو: أن الطرح العام للأسهم يمكن أن يحقق رافعة بدون ضمانات بتكلفة أقل، وهذا ما لا يمكن للمتداولين العاديين تحقيقه.
مؤخراً، توسعت اهتمامات الناس لتشمل مجالات خارج بيتكوين، وأصبحت استراتيجيات خزائن الأصول المبنية على إثيريوم تحظى بمزيد من الاهتمام. تحاول الشركات بشكل أساسي الاستفادة من الفرق بين معدل النمو السنوي المركب (CAGR) للأصول المستهدفة وتكلفة رأس المال الخاصة بها. إثيريوم هو أصل احتياطي نادر وقابل للبرمجة، ومع انتقال المزيد من الأصول إلى شبكة blockchain، فإنه يلعب دورًا أساسيًا في ضمان الأمان الاقتصادي على السلسلة.
! [لماذا تتفوق خزانة Ethereum على MicroStrategy؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-accfcbecc63f556f2fc853c1347fad69.webp)
الحصول على السيولة: حجر الزاوية لشركة خزينة
أحد الأسباب الرئيسية التي تسعى من أجلها الرموز والبروتوكولات لإنشاء هذه الشركات المالية هو توفير طريقة للحصول على سيولة الأصول الرقمية في نظام TradFi، خاصة في ظل انخفاض سيولة العملات البديلة في سوق الأصول الرقمية. عادةً، تحصل هذه الاستراتيجيات المالية على سيولة غير مضمونة لشراء المزيد من الأصول من خلال ثلاث طرق:
السندات القابلة للتحويل: جمع الأموال من خلال إصدار ديون قابلة للتحويل إلى أسهم، وتستخدم العائدات لشراء المزيد من الأصول الرقمية؛
الأسهم الممتازة: جمع الأموال من خلال إصدار الأسهم الممتازة التي تدفع للمستثمرين توزيعات أرباح سنوية ثابتة؛
إصدار بسعر السوق (ATM): بيع الأسهم الجديدة مباشرة في السوق العامة لجمع الأموال المرنة في الوقت الحقيقي لشراء الأصول الرقمية.
مزايا سندات التحويل بالإثيريوم
تعتبر التقلبات التاريخية والتقلبات الضمنية الأعلى لإثيريوم مقارنةً بالبيتكوين من المزايا الرئيسية لها. تعكس شركة خزانة إثيريوم هذه التقلبات الأعلى بشكل طبيعي في هيكلها الرأسمالي من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل مرتبطة بإثيريوم. وهذا يجعل سندات التحويل المدعومة بإثيريوم جذابة بشكل خاص للمضاربين وصناديق التحوط. المفتاح هنا هو أن هذه التقلبات تسمح أيضًا لخزانة إثيريوم بالحصول على ظروف تمويل أكثر ملاءمة من خلال بيع سندات التحويل بأسعار تقييم أعلى.
بالنسبة لحاملي السندات القابلة للتحويل، فإن زيادة التقلبات تزيد من فرص تحقيق الأرباح من استراتيجية تداول غاما. كلما زادت تقلبات الأصل الأساسي، زادت ربحية تداول غاما، مما يجعل السندات القابلة للتحويل في خزينة إثيريوم تتمتع بميزة واضحة مقارنة بالسندات القابلة للتحويل في خزينة بيتكوين.
ومع ذلك، من المهم ملاحظة أنه إذا لم يتمكن إثيريوم من الحفاظ على معدل نمو سنوي مركب طويل الأجل، فقد لا يكون تقدير قيمة الأصول الأساسية كافياً لدعم التحويل قبل تاريخ الاستحقاق. في هذه الحالة، ستواجه شركة خزينة إثيريوم خطر سداد السندات بالكامل. بالمقابل، فإن احتمال ظهور مثل هذا الخطر الهبوطي في عملة البيتكوين أقل.
القيمة المتميزة لإصدار الأسهم الممتازة لإيثريوم
على عكس السندات القابلة للتحويل، يتم تصميم إصدار الأسهم المفضلة لفئة الأصول ذات الدخل الثابت. تعتمد تسعير هذه الأدوات على ضمان مخاطر الائتمان، أي ما إذا كانت الشركة الحكومية قادرة على دفع الفوائد بشكل موثوق.
إثيريوم أضافت طبقة قيمة أخرى: العائدات الأصلية الناتجة عن الرهن، الرهن الثاني، والإقراض. توفر هذه العائدات المدمجة درجة أعلى من اليقين في دفع توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة، ويجب نظريًا أن تؤدي إلى تصنيفات ائتمانية أعلى. على عكس البيتكوين التي تعتمد فقط على تقدير الأسعار، تجمع خصائص العائدات في إثيريوم بين معدل النمو السنوي المركب والعائدات الأصلية على مستوى البروتوكول.
تتمثل إحدى الابتكارات في الأسهم الممتازة لإثيريوم في أنها قد تصبح أداة استثمار غير موجهة، مما يسمح للمستثمرين المؤسسيين بالمشاركة في أمان الشبكة دون تحمل مخاطر الاتجاه في سعر إثيريوم. مع انتقال المزيد من الأصول إلى الشبكة، أصبح دعم المؤسسات للامركزية والأمان في إثيريوم أكثر أهمية.
مزايا إصدار السوق (ATM) لخزينة إثيريوم
بالنسبة لشركات الأصول الرقمية، فإن mNAV (نسبة القيمة السوقية إلى صافي الأصول) هو مؤشر تقييم مستخدم على نطاق واسع. من الناحية المفاهيمية، فإن وظيفة mNAV تشبه نسبة السعر إلى الأرباح (P/E): فهي تعكس تسعير السوق لنمو الأصول لكل سهم في المستقبل.
يجب أن تتمتع خزائن إثيريوم بشكل أساسي بزيادة أعلى في المNAV، وذلك بفضل آلية العائد الأصلية لإثيريوم. يمكن لهذه الأنشطة أن تحقق "عوائد" متكررة أو تزيد من قيمة إثير لكل سهم دون الحاجة إلى رأس المال الإضافي. بالمقابل، يجب على شركات خزائن بيتكوين الاعتماد على استراتيجيات العائد الاصطناعي.
mNAV لديه خاصية الانعكاسية: mNAV الأعلى يمكّن شركات الخزينة من جمع الأموال بشكل أكثر فعالية من خلال الإصدارات بسعر السوق. يتم إصدار الأسهم بسعر أعلى، وتستخدم العائدات لشراء المزيد من الأصول المستهدفة، مما يزيد من قيمة الأصول لكل سهم ويعزز هذه الدورة. كلما زاد mNAV، زادت القيمة التي يمكن الاستفادة منها، مما يجعل الإصدارات بسعر السوق فعالة بشكل خاص لشركات خزينة إثيريوم.
أهمية خزينة إثيريوم للنظام الإيكولوجي
أحد أكبر التحديات التي تواجه إثيريوم هو تزايد مستوى المركزية لدى المشاركين والمستثمرين في ايثر. تساعد شركات خزينة إثيريوم في موازنة هذا الاتجاه وتعزيز لامركزية المشاركين. لدعم المرونة على المدى الطويل، ينبغي لهذه الشركات توزيع ايثر الخاص بها على عدة مزودي خدمات المشاركة، وأن تصبح مشاركين بنفسها عند الإمكان.
استراتيجية خزينة إثيريوم للتو بدأت. لا يوجد أي كيان واحد قد أسس هيمنة، بل على العكس، يتم إطلاق عدة خزائن إيثر بالتوازي. هذه الحالة التي لا تتمتع بميزة الأولوية ليست فقط أكثر صحة للشبكة، بل يمكن أن تزرع أيضًا بيئة سوقية أكثر تنافسية وسرعة في التطور.
آفاق التقييم
من منظور التقييم العام: فإن بروتوكول الإيداع السائل الذي يدير حاليًا حوالي 30٪ من إجمالي إيثريوم المرهونة له تقييم ضمني يتجاوز 30 مليار دولار. في دورة سوق واحدة (4 سنوات)، من الممكن أن تتجاوز بعض شركات خزينة إيثريوم هذا المستوى، وذلك بفضل سرعة وعمق وانعكاسية تدفقات رأس المال التقليدي.
كمرجع: تبلغ القيمة السوقية لبيتكوين 2.47 تريليون دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية لإثيريوم 428 مليار دولار (ما يعادل 17%-20% من بيتكوين). إذا كانت بعض شركات خزينة إثيريوم تصل إلى حوالي 20% من تقييم شركة خزينة بيتكوين التي تبلغ 120 مليار دولار، فهذا يعني أن قيمتها على المدى الطويل تبلغ حوالي 24 مليار دولار. اليوم، قيمتها الإجمالية أقل بقليل من 8 مليارات دولار، مما يشير إلى أنه لا يزال هناك مجال كبير للنمو مع نضوج خزائن إثيريوم.
الاستنتاج
تمثل دمج الأصول الرقمية مع TradFi ثورة كبيرة، حيث أصبحت خزائن إثيريوم قوة قوية. تمنح المزايا الفريدة لإثيريوم شركات خزائن إثيريوم إمكانات نمو مميزة. إن إمكاناتها في تعزيز اللامركزية للمدققين ورعاية المنافسة تميزها بشكل أكبر عن خزائن بيتكوين. إن الجمع بين كفاءة رأس المال لخزائن بيتكوين والعائدات المدمجة لإثيريوم سيطلق قيمة هائلة ويدفع الاقتصاد على السلسلة إلى التعمق أكثر في TradFi. تشير التوسعات السريعة والاهتمام المتزايد من المؤسسات إلى أن هذا سيحدث تأثيرات تحويلية على الأصول الرقمية وأسواق رأس المال في السنوات القادمة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 7
أعجبني
7
5
مشاركة
تعليق
0/400
PoetryOnChain
· 07-26 05:51
التمويل التقليدي عبق حقا
شاهد النسخة الأصليةرد0
Web3ExplorerLin
· 07-26 05:51
من الرائع كيف أن التمويل التقليدي أخيرًا ينحني لقفزة الإيثيريم الكمية
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketBro
· 07-26 05:50
又一波 يُستغل بغباء.来了
شاهد النسخة الأصليةرد0
FlatTax
· 07-26 05:48
أشعر دائمًا أن البيتكوين هو العملة الصعبة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
WenMoon42
· 07-26 05:32
اللعب بفهم يعني المضاربة بالعقود الآجلة من خلال غلاف الإيثيريوم.
صعود خزانة Ethereum: فرصة جديدة لدمج التمويل التقليدي
الأصول الرقمية وTradFi: صعود خزينة إثيريوم
لقد كان مجتمع الأصول الرقمية منذ فترة طويلة متحمسًا لاستخدام الأصول الرمزية والأصول على السلسلة كوسيلة لتعزيز إمكانية الوصول، لكن التقدم الأكثر وضوحًا جاء في الواقع من دمج الأصول الرقمية مع الأوراق المالية التقليدية. وقد تجلى هذا الاتجاه بشكل كامل في الارتفاع الملحوظ في اهتمام السوق العامة بأصول الشركات المشفرة.
استراتيجية نفذت هذه الاستراتيجية لأول مرة، مما دفع قيمة الشركة السوقية إلى تجاوز 100 مليار دولار، حتى أن الزيادة تجاوزت تلك الخاصة بـ إنفيديا. المنطق الأساسي لهذه الاستراتيجيات المالية هو: أن الطرح العام للأسهم يمكن أن يحقق رافعة بدون ضمانات بتكلفة أقل، وهذا ما لا يمكن للمتداولين العاديين تحقيقه.
مؤخراً، توسعت اهتمامات الناس لتشمل مجالات خارج بيتكوين، وأصبحت استراتيجيات خزائن الأصول المبنية على إثيريوم تحظى بمزيد من الاهتمام. تحاول الشركات بشكل أساسي الاستفادة من الفرق بين معدل النمو السنوي المركب (CAGR) للأصول المستهدفة وتكلفة رأس المال الخاصة بها. إثيريوم هو أصل احتياطي نادر وقابل للبرمجة، ومع انتقال المزيد من الأصول إلى شبكة blockchain، فإنه يلعب دورًا أساسيًا في ضمان الأمان الاقتصادي على السلسلة.
! [لماذا تتفوق خزانة Ethereum على MicroStrategy؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-accfcbecc63f556f2fc853c1347fad69.webp)
الحصول على السيولة: حجر الزاوية لشركة خزينة
أحد الأسباب الرئيسية التي تسعى من أجلها الرموز والبروتوكولات لإنشاء هذه الشركات المالية هو توفير طريقة للحصول على سيولة الأصول الرقمية في نظام TradFi، خاصة في ظل انخفاض سيولة العملات البديلة في سوق الأصول الرقمية. عادةً، تحصل هذه الاستراتيجيات المالية على سيولة غير مضمونة لشراء المزيد من الأصول من خلال ثلاث طرق:
مزايا سندات التحويل بالإثيريوم
تعتبر التقلبات التاريخية والتقلبات الضمنية الأعلى لإثيريوم مقارنةً بالبيتكوين من المزايا الرئيسية لها. تعكس شركة خزانة إثيريوم هذه التقلبات الأعلى بشكل طبيعي في هيكلها الرأسمالي من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل مرتبطة بإثيريوم. وهذا يجعل سندات التحويل المدعومة بإثيريوم جذابة بشكل خاص للمضاربين وصناديق التحوط. المفتاح هنا هو أن هذه التقلبات تسمح أيضًا لخزانة إثيريوم بالحصول على ظروف تمويل أكثر ملاءمة من خلال بيع سندات التحويل بأسعار تقييم أعلى.
بالنسبة لحاملي السندات القابلة للتحويل، فإن زيادة التقلبات تزيد من فرص تحقيق الأرباح من استراتيجية تداول غاما. كلما زادت تقلبات الأصل الأساسي، زادت ربحية تداول غاما، مما يجعل السندات القابلة للتحويل في خزينة إثيريوم تتمتع بميزة واضحة مقارنة بالسندات القابلة للتحويل في خزينة بيتكوين.
ومع ذلك، من المهم ملاحظة أنه إذا لم يتمكن إثيريوم من الحفاظ على معدل نمو سنوي مركب طويل الأجل، فقد لا يكون تقدير قيمة الأصول الأساسية كافياً لدعم التحويل قبل تاريخ الاستحقاق. في هذه الحالة، ستواجه شركة خزينة إثيريوم خطر سداد السندات بالكامل. بالمقابل، فإن احتمال ظهور مثل هذا الخطر الهبوطي في عملة البيتكوين أقل.
القيمة المتميزة لإصدار الأسهم الممتازة لإيثريوم
على عكس السندات القابلة للتحويل، يتم تصميم إصدار الأسهم المفضلة لفئة الأصول ذات الدخل الثابت. تعتمد تسعير هذه الأدوات على ضمان مخاطر الائتمان، أي ما إذا كانت الشركة الحكومية قادرة على دفع الفوائد بشكل موثوق.
إثيريوم أضافت طبقة قيمة أخرى: العائدات الأصلية الناتجة عن الرهن، الرهن الثاني، والإقراض. توفر هذه العائدات المدمجة درجة أعلى من اليقين في دفع توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة، ويجب نظريًا أن تؤدي إلى تصنيفات ائتمانية أعلى. على عكس البيتكوين التي تعتمد فقط على تقدير الأسعار، تجمع خصائص العائدات في إثيريوم بين معدل النمو السنوي المركب والعائدات الأصلية على مستوى البروتوكول.
تتمثل إحدى الابتكارات في الأسهم الممتازة لإثيريوم في أنها قد تصبح أداة استثمار غير موجهة، مما يسمح للمستثمرين المؤسسيين بالمشاركة في أمان الشبكة دون تحمل مخاطر الاتجاه في سعر إثيريوم. مع انتقال المزيد من الأصول إلى الشبكة، أصبح دعم المؤسسات للامركزية والأمان في إثيريوم أكثر أهمية.
مزايا إصدار السوق (ATM) لخزينة إثيريوم
بالنسبة لشركات الأصول الرقمية، فإن mNAV (نسبة القيمة السوقية إلى صافي الأصول) هو مؤشر تقييم مستخدم على نطاق واسع. من الناحية المفاهيمية، فإن وظيفة mNAV تشبه نسبة السعر إلى الأرباح (P/E): فهي تعكس تسعير السوق لنمو الأصول لكل سهم في المستقبل.
يجب أن تتمتع خزائن إثيريوم بشكل أساسي بزيادة أعلى في المNAV، وذلك بفضل آلية العائد الأصلية لإثيريوم. يمكن لهذه الأنشطة أن تحقق "عوائد" متكررة أو تزيد من قيمة إثير لكل سهم دون الحاجة إلى رأس المال الإضافي. بالمقابل، يجب على شركات خزائن بيتكوين الاعتماد على استراتيجيات العائد الاصطناعي.
mNAV لديه خاصية الانعكاسية: mNAV الأعلى يمكّن شركات الخزينة من جمع الأموال بشكل أكثر فعالية من خلال الإصدارات بسعر السوق. يتم إصدار الأسهم بسعر أعلى، وتستخدم العائدات لشراء المزيد من الأصول المستهدفة، مما يزيد من قيمة الأصول لكل سهم ويعزز هذه الدورة. كلما زاد mNAV، زادت القيمة التي يمكن الاستفادة منها، مما يجعل الإصدارات بسعر السوق فعالة بشكل خاص لشركات خزينة إثيريوم.
أهمية خزينة إثيريوم للنظام الإيكولوجي
أحد أكبر التحديات التي تواجه إثيريوم هو تزايد مستوى المركزية لدى المشاركين والمستثمرين في ايثر. تساعد شركات خزينة إثيريوم في موازنة هذا الاتجاه وتعزيز لامركزية المشاركين. لدعم المرونة على المدى الطويل، ينبغي لهذه الشركات توزيع ايثر الخاص بها على عدة مزودي خدمات المشاركة، وأن تصبح مشاركين بنفسها عند الإمكان.
استراتيجية خزينة إثيريوم للتو بدأت. لا يوجد أي كيان واحد قد أسس هيمنة، بل على العكس، يتم إطلاق عدة خزائن إيثر بالتوازي. هذه الحالة التي لا تتمتع بميزة الأولوية ليست فقط أكثر صحة للشبكة، بل يمكن أن تزرع أيضًا بيئة سوقية أكثر تنافسية وسرعة في التطور.
آفاق التقييم
من منظور التقييم العام: فإن بروتوكول الإيداع السائل الذي يدير حاليًا حوالي 30٪ من إجمالي إيثريوم المرهونة له تقييم ضمني يتجاوز 30 مليار دولار. في دورة سوق واحدة (4 سنوات)، من الممكن أن تتجاوز بعض شركات خزينة إيثريوم هذا المستوى، وذلك بفضل سرعة وعمق وانعكاسية تدفقات رأس المال التقليدي.
كمرجع: تبلغ القيمة السوقية لبيتكوين 2.47 تريليون دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية لإثيريوم 428 مليار دولار (ما يعادل 17%-20% من بيتكوين). إذا كانت بعض شركات خزينة إثيريوم تصل إلى حوالي 20% من تقييم شركة خزينة بيتكوين التي تبلغ 120 مليار دولار، فهذا يعني أن قيمتها على المدى الطويل تبلغ حوالي 24 مليار دولار. اليوم، قيمتها الإجمالية أقل بقليل من 8 مليارات دولار، مما يشير إلى أنه لا يزال هناك مجال كبير للنمو مع نضوج خزائن إثيريوم.
الاستنتاج
تمثل دمج الأصول الرقمية مع TradFi ثورة كبيرة، حيث أصبحت خزائن إثيريوم قوة قوية. تمنح المزايا الفريدة لإثيريوم شركات خزائن إثيريوم إمكانات نمو مميزة. إن إمكاناتها في تعزيز اللامركزية للمدققين ورعاية المنافسة تميزها بشكل أكبر عن خزائن بيتكوين. إن الجمع بين كفاءة رأس المال لخزائن بيتكوين والعائدات المدمجة لإثيريوم سيطلق قيمة هائلة ويدفع الاقتصاد على السلسلة إلى التعمق أكثر في TradFi. تشير التوسعات السريعة والاهتمام المتزايد من المؤسسات إلى أن هذا سيحدث تأثيرات تحويلية على الأصول الرقمية وأسواق رأس المال في السنوات القادمة.