نظرة عامة على نظام تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا
تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتولى كل من البنك المركزي الماليزي وهيئة الأوراق المالية مهام الرقابة بشكل مشترك. يتولى البنك المركزي مسؤولية السياسة النقدية واستقرار المالية، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تشمل هيئة الأوراق المالية الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على الأسواق المالية. بصفة عامة، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كأوراق مالية / منتجات استثمارية بدلاً من اعتبارها عملة.
تستند الأسس القانونية للنظام الرقابي إلى "أمر قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019. يمنح هذا الأمر لجنة الأوراق المالية صلاحيات الرقابة وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراقاً مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت لجنة الأوراق المالية مجموعة من اللوائح الداعمة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعتمدين" و"إرشادات الأصول الرقمية"، لتنظيم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات الطرح الأولي، وخدمات حفظ الأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبات واضحة للحصول على الترخيص. يجب أن تسجل منصات تداول الأصول الرقمية كمشغل سوق معتمد، وتلبية معايير عالية من الامتثال، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوفير الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية لإدارة المخاطر، وتدابير مكافحة غسل الأموال، وعمليات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، قدمت لجنة الأوراق المالية نظام "أمناء الأصول الرقمية"، الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الأمانة أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وأن تضمن تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وسجلات واضحة، وعزل المخاطر.
بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت توفر فقط وظيفة المحفظة البرمجية اللامركزية، فلا يتم إدراجها ضمن نطاق الرقابة؛ ولكن إذا كانت تحتوي على وظيفة تحويل العملات الورقية أو الوكالة، فيجب الحصول على المؤهلات المناسبة للدفع أو الوكالة. هذه الطريقة المعالجة المتميزة تأخذ في الاعتبار تطوير الابتكار ورقابة يمكن التحكم فيها.
تنظيم البورصات وتوزيع السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات للأصول الرقمية المرخصة والمعتمدة من قبل لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno Malaysia: المنصة الملتزمة ذات الحصة السوقية الأعلى، تأسست في عام 2013، وهي واحدة من أولى البورصات التي حصلت على ترخيص، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية المنظمة.
SINEGY: البورصة المحلية التي تأسست في عام 2017، والتي تتميز بالامتثال والأمان، تدعم عددًا قليلًا من العملات.
توكنيز ماليزيا: تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام وغيرها، وحصلت على استثمار من بنك كينانغا المحلي.
MX Global: تأسست في عام 2018، وهي منصة تداول محلية، وقد حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، وتدعم تداول الأصول الرقمية الرئيسية.
HATA Digital: حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس شركة مرخصة DAX، وتمتلك وظيفة تداول سوق الدولار المستقلة.
Torum International: حصلت على الموافقة في عام 2024، وهي سادس DAX، وتعتبر منصة "اجتماعية + مالية"، وما زالت في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر هذه المنصات مشغلين معتمدين في السوق - بورصات الأصول الرقمية (RMO-DAX) ، وترتبط بنظام البنوك المحلي ، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات برينغيت ماليزي ، مما يشكل أساسًا لبيئة خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا لقواعد لجنة الأوراق المالية، يجب أن تحصل كل عملة رقمية مدرجة في البورصات المرخصة على الموافقة. اعتبارًا من أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من الأصول الرقمية، تشمل العملات الرئيسية، والعملات العامة، وعملات DeFi، وما إلى ذلك. من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسيل الأموال.
آلية دخول وخروج الأموال و التحكم في العملات الأجنبية
تدعم معظم بورصات التداول المرخصة في ماليزيا عمومًا الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع العملات الورقية في حسابات البورصة عن طريق التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها وسحبها كرينغيت إلى حسابهم البنكي. لا تفرض معظم المنصات رسومًا على الإيداع البنكي، وعادة ما تكون رسوم السحب رمزية، مما يجعل العتبة العامة منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين أيضًا تحويل الأصول الرقمية من محفظتهم الشخصية على السلسلة إلى البورصة للتداول، وبعد إتمام الصفقة يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظة السلسلة. توفر هذه الترتيبات قناة تدفق ثنائية الاتجاه بين العملات الورقية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعملية تحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال، وخاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير الطبيعي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
تطبيق ماليزيا سياسة صارمة للرقابة على رأس المال لفترة طويلة، ومنذ أزمة 1998 المالية الآسيوية، تحظر تداول عملة الرينجت في الأسواق الخارجية. لمنع تشكيل قنوات تدفق الأموال عبر الأصول الرقمية، فرضت السلطات الماليزية الإجراءات التالية على البورصات:
يُسمح فقط بتداول العملات المقومة بالرنجت: لا يُسمح للبورصة بتقديم أزواج تداول مقومة بالدولار الأمريكي أو العملات الأجنبية الأخرى، كما لا يُسمح بتداول العملات المستقرة.
السحب محدود على حسابات البنوك المحلية: يجب أن يتم تحويل الأموال الورقية إلى حسابات البنوك المحلية الخاصة بالمستخدم، ويحظر بشدة السحب إلى حسابات الطرف الثالث.
مراجعة سحب الأصول الرقمية: على الرغم من أن التقنية تسمح للمستخدمين بسحب العملات إلى محفظتهم الشخصية، إلا أن المنصة عادةً ما تقوم بتعيين تأخيرات أو عمليات تدقيق إضافية.
تجنب هذه التصميمات بشكل فعّال أن تصبح الأصول الرقمية أدوات لتحويل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين، حتى عند شراء عملات ذات تقلبات عالية مثل البيتكوين والإيثيريوم، تحويلها إلى أصول عملة أجنبية لأغراض تحويل العملات. الموقف الأساسي للجهات التنظيمية هو: "لا تمنع سلوك التداول، ولكن تسيطر على الاستخدام عبر الحدود".
نموذج الحجز المالي وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي المدعوم، مما يعني أنه يتعين على المستخدمين إيداع الأصول في المحفظة أو الحساب داخل المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام محفظة على السلسلة الشخصية لتسهيل أو إجراء المعاملات على السلسلة مباشرة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بالأصول التي يمتلكها المستثمر من قبل الجهة الحافظة للمنصة، ويمكن للأفراد فقط مشاهدة الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة التأكد من أن أصول العملاء مخزنة بشكل منفصل تمامًا عن أصول الشركة، وأن تتخذ آلية مناسبة للحفظ مثل المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد. يأتي هذا المتطلب من "إرشادات الأصول الرقمية" و "إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، والهدف هو منع المنصة من تحويل أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت هيئة الأوراق المالية الماليزية نظام "أمين الأصول الرقمية (Digital Asset Custodian، DAC)"، حيث وضعت حواجز تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت ثلاث جهات بما في ذلك CoKeeps على موافقة مبدئية من DAC.
قبل تنفيذ آلية DAC بشكل كامل، كانت معظم المنصات تعتمد على تفويض شركات الحفظ الدولية التابعة لجهات خارجية لحفظ الأصول الرقمية:
Luno ماليزيا: تتعاون مع BitGo لحفظ الأصول الرقمية، بينما يتم الاحتفاظ بالأموال التقليدية في مؤسسة الثقة المحلية MTrustee.
Tokenize: إدارة الأصول تتم بواسطة BitGo وUniversal Trustee.
SINEGY: تستخدم أيضًا حلاً مستقلًا للحفظ، يضمن استقلالية أصول العملاء.
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة احتياطي 1:1، ولا يجوز استخدام أصول العملاء لأغراض أخرى.
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية وكشوف إثبات الاحتياطي.
يُمنع على المنصة القيام بأي شكل من أشكال إقراض أصول العملاء أو أنشطة الاستثمار بالرفع المالي.
إن تصميم هذا النظام، خاصة بعد حادثة معينة في إحدى البورصات الشهيرة، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. نظرًا لأن الأصول على المنصة الماليزية يتم الاحتفاظ بها من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدامها لأغراض أخرى، فقد أظهرت مرونة أكبر وموثوقية تنظيمية في مواجهة تقلبات السوق العالمية.
حالة السوق وبيئة المنافسة على المنصات
شهدت سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نموًا قويًا في السنوات الأخيرة. على الرغم من بدءها المتأخر، إلا أنه بفضل الإطار التنظيمي الواضح وزيادة ثقة المستثمرين، قامت البورصات المتوافقة بإنشاء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات تدريجي. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت ماليزي. خلال عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000 حساب، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بترتيب المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. كانت Luno Malaysia كأول بورصة مرخصة دائمًا في موقع الصدارة في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغت الأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت ماليزي. وصلت قيمة التداول السنوي إلى 87 مليار رينغيت ماليزي، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزة في دعم العملات، تجربة المستخدم، والإيداع المتوافق، مما يجعلها رائدة في السوق.
تحتل حصة السوق لبقية البورصات نسبياً محدودة، لكنها تتمتع أيضاً بخصائصها ومساراتها التنموية الخاصة.
توكنيز ماليزيا بفضل خلفية كينانغا الاستثمارية، لديها مستوى معين من الوعي بين المستخدمين المحليين في القطاع المالي التقليدي، وأطلقت عملات رقمية لم تغطيها لونو.
زادت MX Global بشكل ملحوظ في عدد المستخدمين بعد الحصول على استثمار من منصة تداول معينة بعد عام 2022، لتصبح المنصة الأسرع نمواً بعد Luno؛
ستبدأ HATA Digital اختبارها في عام 2024، حيث ستجذب انتباه المستخدمين المحترفين بفضل وجود منطقة تداول بالدولار ودمج السيولة الخارجية.
بشكل عام، لا يزال سوق الامتثال في ماليزيا يهيمن عليه Luno بشكل قوي، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متمايز. عدد مستخدمي ومنصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA وحجم التداول أقل بكثير من Luno، لكنهم يسعون لجذب مجموعات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمر، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وضوح الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، حيث يشكل الذكور 76%، ومتوسط كل إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "صغير، وكثير التكرار". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث من المتوقع أن تصل الزيادة إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno خدمة "Luno المؤسسات" في عام 2024، حيث تقدم API، والسيولة OTC، والحفظ المهني، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
تتعلق حيوية تداول السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حدث في عام 2022 في إحدى البورصات الشهيرة، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، وبدعم من الأخبار الإيجابية حول ETF، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300% مقارنة بالربع السابق، وفي عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار لأول مرة، مما دفع رغبة التداول واهتمام فتح الحسابات إلى مزيد من الارتفاع.
أشار تقرير هيئة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يشكلون أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من مستخدمين أصليين رقميين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتمامًا واسعًا، مما يظهر أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والتوزيعات المجانية، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز ضرورة تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، أسس سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا للتداول يتسم بتركيز عالٍ للمنصات ونشاط تداول ملحوظ يتأثر بوضوح بالاتجاهات العالمية، على أساس سياسات تنظيمية واضحة ومنصات متوافقة وآمنة، حيث يهيمن عليها مستثمرون صغار من الشباب. مع فتح أنواع الرموز تدريجياً وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال السوق يمتلك إمكانيات نمو إضافية.
ظاهرة استخدام المنصات غير المرخصة والموقف التنظيمي
على الرغم من أن ماليزيا أنشأت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في السوق الواقعي. توفر هذه المنصات مجموعة متنوعة من عملات التداول وأدوات الرافعة المالية والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد عالية. يعتبر العديد من المستثمرين منصات التداول المرخصة محليًا "قناة لإدخال وإخراج الأموال"، أي أنهم يربحون من خلال التداول في منصات غير مسجلة ثم يقومون بنقل الأصول إلى المنصة المرخصة لتحويلها إلى رنجيت.
تظهر هذه الظاهرة قيود السوق المحلي المتوافقة في العملة، وأنواع المنتجات وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والرقابة المحلية.
في مواجهة الوضع المذكور، اتخذت هيئة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، لتشكيل نظام شامل من القيود وآليات العقوبة:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على "قائمة تحذير المستثمرين" ونشرها بشكل علني، حيث تذكر المنصات الأجنبية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج العديد من البورصات المعروفة في القائمة في وقت مبكر من عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التعامل مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب قانون ماليزيا".
التنفيذ القانوني والأوامر القضائية:
أصدرت لجنة الأوراق المالية عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة:
يوليو 2021: أمرت إحدى البورصات المعروفة بوقف خدماتها للمستخدمين في ماليزيا خلال 14 يوم عمل، وإغلاق الموقع الإلكتروني، والتطبيق وقنوات التسويق، وطلبت من المؤسس ضمان التنفيذ شخصياً.
مايو 2023: تم إرسال أوامر مماثلة إلى الرئيس التنفيذي لإحدى البورصات، تطلب الخروج الكامل من سوق ماليزيا.
ديسمبر 2024: أعلنت لجنة الأوراق المالية أن某交易所 تقدم خدمات DAX بشكل غير قانوني، وأمرت بإغلاق جميع خدماتها خلال 14 يومًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
7
مشاركة
تعليق
0/400
AlphaLeaker
· 07-29 05:03
هل من الممتع تنظيم الأمور؟ عالم العملات الرقمية يعتمد على الفوضى.
تفسير تنظيم التشفير في ماليزيا: هيكل ستة تبادل مرخص ونموذج إيداع الأموال
نظرة عامة على نظام تنظيم الأصول الرقمية في ماليزيا
تتبع ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتولى كل من البنك المركزي الماليزي وهيئة الأوراق المالية مهام الرقابة بشكل مشترك. يتولى البنك المركزي مسؤولية السياسة النقدية واستقرار المالية، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تشمل هيئة الأوراق المالية الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على الأسواق المالية. بصفة عامة، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كأوراق مالية / منتجات استثمارية بدلاً من اعتبارها عملة.
تستند الأسس القانونية للنظام الرقابي إلى "أمر قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007 (العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية)" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019. يمنح هذا الأمر لجنة الأوراق المالية صلاحيات الرقابة وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراقاً مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت لجنة الأوراق المالية مجموعة من اللوائح الداعمة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعتمدين" و"إرشادات الأصول الرقمية"، لتنظيم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات الطرح الأولي، وخدمات حفظ الأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، وضعت ماليزيا عتبات واضحة للحصول على الترخيص. يجب أن تسجل منصات تداول الأصول الرقمية كمشغل سوق معتمد، وتلبية معايير عالية من الامتثال، بما في ذلك التسجيل المحلي، وتوفير الحد الأدنى من رأس المال، وآليات قوية لإدارة المخاطر، وتدابير مكافحة غسل الأموال، وعمليات اعرف عميلك (KYC). بالإضافة إلى ذلك، قدمت لجنة الأوراق المالية نظام "أمناء الأصول الرقمية"، الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات الأمانة أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وأن تضمن تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وسجلات واضحة، وعزل المخاطر.
بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت توفر فقط وظيفة المحفظة البرمجية اللامركزية، فلا يتم إدراجها ضمن نطاق الرقابة؛ ولكن إذا كانت تحتوي على وظيفة تحويل العملات الورقية أو الوكالة، فيجب الحصول على المؤهلات المناسبة للدفع أو الوكالة. هذه الطريقة المعالجة المتميزة تأخذ في الاعتبار تطوير الابتكار ورقابة يمكن التحكم فيها.
تنظيم البورصات وتوزيع السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات للأصول الرقمية المرخصة والمعتمدة من قبل لجنة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno Malaysia: المنصة الملتزمة ذات الحصة السوقية الأعلى، تأسست في عام 2013، وهي واحدة من أولى البورصات التي حصلت على ترخيص، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية المنظمة.
SINEGY: البورصة المحلية التي تأسست في عام 2017، والتي تتميز بالامتثال والأمان، تدعم عددًا قليلًا من العملات.
توكنيز ماليزيا: تأسست في عام 2017، وتغطي عملياتها ماليزيا وسنغافورة وفيتنام وغيرها، وحصلت على استثمار من بنك كينانغا المحلي.
MX Global: تأسست في عام 2018، وهي منصة تداول محلية، وقد حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، وتدعم تداول الأصول الرقمية الرئيسية.
HATA Digital: حصلت على الموافقة المبدئية في عام 2022، وهي خامس شركة مرخصة DAX، وتمتلك وظيفة تداول سوق الدولار المستقلة.
Torum International: حصلت على الموافقة في عام 2024، وهي سادس DAX، وتعتبر منصة "اجتماعية + مالية"، وما زالت في مرحلة التحضير قبل الإطلاق.
تعتبر هذه المنصات مشغلين معتمدين في السوق - بورصات الأصول الرقمية (RMO-DAX) ، وترتبط بنظام البنوك المحلي ، وتدعم الإيداع والسحب وتبادل العملات برينغيت ماليزي ، مما يشكل أساسًا لبيئة خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
وفقًا لقواعد لجنة الأوراق المالية، يجب أن تحصل كل عملة رقمية مدرجة في البورصات المرخصة على الموافقة. اعتبارًا من أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من الأصول الرقمية، تشمل العملات الرئيسية، والعملات العامة، وعملات DeFi، وما إلى ذلك. من الجدير بالذكر أنه لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسيل الأموال.
آلية دخول وخروج الأموال و التحكم في العملات الأجنبية
تدعم معظم بورصات التداول المرخصة في ماليزيا عمومًا الإيداع والسحب بالعملة المحلية رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع العملات الورقية في حسابات البورصة عن طريق التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها وسحبها كرينغيت إلى حسابهم البنكي. لا تفرض معظم المنصات رسومًا على الإيداع البنكي، وعادة ما تكون رسوم السحب رمزية، مما يجعل العتبة العامة منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين أيضًا تحويل الأصول الرقمية من محفظتهم الشخصية على السلسلة إلى البورصة للتداول، وبعد إتمام الصفقة يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظة السلسلة. توفر هذه الترتيبات قناة تدفق ثنائية الاتجاه بين العملات الورقية والأصول الرقمية. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعملية تحقق من الهوية وإجراءات مكافحة غسيل الأموال، وخاصة بالنسبة للسحب الكبير أو غير الطبيعي، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعة إضافية.
تطبيق ماليزيا سياسة صارمة للرقابة على رأس المال لفترة طويلة، ومنذ أزمة 1998 المالية الآسيوية، تحظر تداول عملة الرينجت في الأسواق الخارجية. لمنع تشكيل قنوات تدفق الأموال عبر الأصول الرقمية، فرضت السلطات الماليزية الإجراءات التالية على البورصات:
تجنب هذه التصميمات بشكل فعّال أن تصبح الأصول الرقمية أدوات لتحويل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين، حتى عند شراء عملات ذات تقلبات عالية مثل البيتكوين والإيثيريوم، تحويلها إلى أصول عملة أجنبية لأغراض تحويل العملات. الموقف الأساسي للجهات التنظيمية هو: "لا تمنع سلوك التداول، ولكن تسيطر على الاستخدام عبر الحدود".
نموذج الحجز المالي وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع البورصات المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي المدعوم، مما يعني أنه يتعين على المستخدمين إيداع الأصول في المحفظة أو الحساب داخل المنصة للتداول، ولا يمكنهم استخدام محفظة على السلسلة الشخصية لتسهيل أو إجراء المعاملات على السلسلة مباشرة. في هذا النموذج، يتم الاحتفاظ بالأصول التي يمتلكها المستثمر من قبل الجهة الحافظة للمنصة، ويمكن للأفراد فقط مشاهدة الرصيد وإجراء الطلبات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة التأكد من أن أصول العملاء مخزنة بشكل منفصل تمامًا عن أصول الشركة، وأن تتخذ آلية مناسبة للحفظ مثل المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد. يأتي هذا المتطلب من "إرشادات الأصول الرقمية" و "إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، والهدف هو منع المنصة من تحويل أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قدمت هيئة الأوراق المالية الماليزية نظام "أمين الأصول الرقمية (Digital Asset Custodian، DAC)"، حيث وضعت حواجز تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت ثلاث جهات بما في ذلك CoKeeps على موافقة مبدئية من DAC.
قبل تنفيذ آلية DAC بشكل كامل، كانت معظم المنصات تعتمد على تفويض شركات الحفظ الدولية التابعة لجهات خارجية لحفظ الأصول الرقمية:
تطلب لجنة الأوراق المالية من جميع البورصات المرخصة:
إن تصميم هذا النظام، خاصة بعد حادثة معينة في إحدى البورصات الشهيرة، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. نظرًا لأن الأصول على المنصة الماليزية يتم الاحتفاظ بها من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدامها لأغراض أخرى، فقد أظهرت مرونة أكبر وموثوقية تنظيمية في مواجهة تقلبات السوق العالمية.
حالة السوق وبيئة المنافسة على المنصات
شهدت سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نموًا قويًا في السنوات الأخيرة. على الرغم من بدءها المتأخر، إلا أنه بفضل الإطار التنظيمي الواضح وزيادة ثقة المستثمرين، قامت البورصات المتوافقة بإنشاء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات تدريجي. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت ماليزي. خلال عام 2022، بلغ عدد حسابات تداول الأصول الرقمية الجديدة 128,000 حساب، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بترتيب المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. كانت Luno Malaysia كأول بورصة مرخصة دائمًا في موقع الصدارة في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ إجمالي عدد المعاملات أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغت الأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت ماليزي. وصلت قيمة التداول السنوي إلى 87 مليار رينغيت ماليزي، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزة في دعم العملات، تجربة المستخدم، والإيداع المتوافق، مما يجعلها رائدة في السوق.
تحتل حصة السوق لبقية البورصات نسبياً محدودة، لكنها تتمتع أيضاً بخصائصها ومساراتها التنموية الخاصة.
بشكل عام، لا يزال سوق الامتثال في ماليزيا يهيمن عليه Luno بشكل قوي، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل متمايز. عدد مستخدمي ومنصات Tokenize وMX وSINEGY وHATA وحجم التداول أقل بكثير من Luno، لكنهم يسعون لجذب مجموعات محددة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمر، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع وضوح الشباب. تظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، حيث يشكل الذكور 76%، ومتوسط كل إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس خصائص سوق التجزئة "صغير، وكثير التكرار". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث من المتوقع أن تصل الزيادة إلى 17% في عام 2024، مما يدل على اتساع قبول السوق. كما أطلقت Luno خدمة "Luno المؤسسات" في عام 2024، حيث تقدم API، والسيولة OTC، والحفظ المهني، مما يدل على أن المنصة تعمل بنشاط على توسيع قاعدة عملائها من ذوي الثروات العالية وسوق المؤسسات.
تتعلق حيوية تداول السوق ارتباطًا وثيقًا بالأسعار الدولية. بعد حدث في عام 2022 في إحدى البورصات الشهيرة، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، وبدعم من الأخبار الإيجابية حول ETF، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تزيد عن 300% مقارنة بالربع السابق، وفي عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار لأول مرة، مما دفع رغبة التداول واهتمام فتح الحسابات إلى مزيد من الارتفاع.
أشار تقرير هيئة الأوراق المالية إلى أن المستثمرين الذين تقل أعمارهم عن 45 عامًا يشكلون أكثر من 72% من حسابات DAX، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من مستخدمين أصليين رقميين. كما أثارت أحداث مثل Worldcoin اهتمامًا واسعًا، مما يظهر أن السوق حساس للغاية تجاه الرموز الجديدة، والتوزيعات المجانية، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز ضرورة تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، أسس سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا للتداول يتسم بتركيز عالٍ للمنصات ونشاط تداول ملحوظ يتأثر بوضوح بالاتجاهات العالمية، على أساس سياسات تنظيمية واضحة ومنصات متوافقة وآمنة، حيث يهيمن عليها مستثمرون صغار من الشباب. مع فتح أنواع الرموز تدريجياً وتحسين نظام الأدوات المتوافقة، لا يزال السوق يمتلك إمكانيات نمو إضافية.
ظاهرة استخدام المنصات غير المرخصة والموقف التنظيمي
على الرغم من أن ماليزيا أنشأت نظام ترخيص صارم، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون منصات غير مسجلة في السوق الواقعي. توفر هذه المنصات مجموعة متنوعة من عملات التداول وأدوات الرافعة المالية والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون لتحقيق عوائد عالية. يعتبر العديد من المستثمرين منصات التداول المرخصة محليًا "قناة لإدخال وإخراج الأموال"، أي أنهم يربحون من خلال التداول في منصات غير مسجلة ثم يقومون بنقل الأصول إلى المنصة المرخصة لتحويلها إلى رنجيت.
تظهر هذه الظاهرة قيود السوق المحلي المتوافقة في العملة، وأنواع المنتجات وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والرقابة المحلية.
في مواجهة الوضع المذكور، اتخذت هيئة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، لتشكيل نظام شامل من القيود وآليات العقوبة:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على "قائمة تحذير المستثمرين" ونشرها بشكل علني، حيث تذكر المنصات الأجنبية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج العديد من البورصات المعروفة في القائمة في وقت مبكر من عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التعامل مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب قانون ماليزيا".
التنفيذ القانوني والأوامر القضائية:
أصدرت لجنة الأوراق المالية عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة: