إعادة ولادة الأصول الحقيقية في سوق العملات الرقمية
كان مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) موجودًا في سوق العملات الرقمية منذ عام 2018، حيث كانت هناك العديد من أوجه التشابه بين رموز الأصول وإصدارات رموز الأوراق المالية ( STO ) في ذلك الوقت ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تتشكل هذه المحاولات المبكرة في سوق ناضج بسبب عدم كفاية التنظيم وغياب المزايا الواضحة المحتملة للعائد.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير معدلات الإقراض للعملات المستقرة في صناعة التشفير. لذلك، أصبح من المتزايد جذب استخدام سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية للتوكنينغ في صناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية مثل غولدمان ساكس، وجيه بي مورغان، وسيمنز وحتى بعض الحكومات، في استكشاف الأصول الحقيقية.
على مدار العامين الماضيين، ظهر عدد قليل من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري بطرق متعددة، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق الاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بتحليل حالة هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي قطاع العقارات في أمريكا الشمالية، ستتناول المناقشة حول السياسات والتشريعات وظروف السوق المتعلقة بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت قيمة السوق العالمية للعقارات المدرجة 2.66 تريليون دولار.
المطالب الأساسية لسوق العقارات المرمزة هي تحقيق هدف واحد أو أكثر مما يلي: إنشاء منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، وجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. عادةً ما تتجلى هذه المنتجات في ثلاثة أشكال رئيسية:
تمويل ملكية العقارات المجزأة.
منتجات مؤشر سوق العقارات في المناطق المحددة.
قروض مضمونة بواسطة رموز العقارات.
علاوة على ذلك، فإن توكنية العقارات على السلسلة لديها القدرة على تعزيز شفافية أصول العقارات وديمقراطية الحوكمة.
إذا كنت معتادًا على صناديق الاستثمار العقارية (REIT)، فهي نوع من الشركات التي تمتلك العقارات المربحة وتديرها أو تستخدمها كتمويل. توفر صناديق الاستثمار العقارية فرص استثمارية شبيهة بالصناديق المشتركة، مما يسمح للمستثمرين العاديين بالحصول على دخل استثماري من العقارات مشابه للأرباح الإجمالية، وتساعد في نمو سوق العقارات في المنطقة. لدى صناديق الاستثمار العقارية و RWA العقارية العديد من أوجه الشبه في تقديم فرص الاستثمار العقاري المجزأة، حيث أنها تقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار وتعزز سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، عادةً لا توفر صناديق الاستثمار العقارية الفرص الإدارية أو الملكية للمستثمرين، مما يحافظ على نموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول والعمليات وهيكل الاستثمار الخاص بها ضمن إطار تنظيمي صارم يوفر إطارًا يمكن أن تستند إليه مشاريع RWA العقارية.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية على مدار العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها.
عادةً ما تحتوي مشاريع RWA العقارية على بعض المزايا والعيوب المشتركة. ولكن عند دراسة حالات محددة بعمق، يتضح أنه بسبب اختلاف طرق الإدارة والمنتجات، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا عملية مختلفة أثناء التشغيل.
تحليل الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع عقارية من الأصول الحقيقية (RWA) للتحليل. كل مشروع يتبنى طريقة مختلفة لتوكنينغ سوق العقارات، ولديه تمثيل معين في مجاله الخاص. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ومنتجاتها لم تخضع بعد لاختبارات وتحقق سوقية طويلة وشاملة.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو أحد أوائل مشاريع الأصول المدعومة بالعقارات، يركز على توكن العقارات السكنية الأمريكية للمستثمرين الأفراد بشكل رئيسي عبر Ethereum وGnosis blockchain ( على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتحويل العقارات المملوكة إلى رموز وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تفويض مسؤوليات إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه العقارات إلى وكالات إدارة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن هذه العقارات على حاملي الرموز. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية التحويل إلى رموز، إلا أنهم معزولون قانونيًا عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. كما هو مذكور في موقعهم، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحق لحاملي الرموز تعيين شركة أخرى لإدارة العقارات المملوكة. ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن الاتفاقية لا تتطلب من RealT المشاركة في استثمار رموز العقارات التي يروجون لها في السوق. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون رموز العقارات الحصول على الإيجارات من هذه العقارات شهريًا، ويجب خصم حوالي 2.5% كاحتياطي للصيانة ورسوم إدارة تصل عادة إلى حوالي 10%.
على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز العقارات في إحدى العقارات في مونتغومري 323020 دولارًا، وسعر كل رمز 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6200 رمز. ينتج عن هذه العقار دخل إيجار شهري قدره 2600 دولار. بعد خصم إجمالي 622 دولارًا من نفقات التشغيل والإدارة، يكون صافي الربح الشهري 1978 دولارًا، والمجموع السنوي 23736 دولارًا. لذلك، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، مما يؤدي إلى معدل ربح سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقارات، تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، وتحتفظ بنموذج قليل المخاطر للتشغيل. تحصل الإدارة على 8% من الإيجارات، وتحصل على الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، وتقوم منصة الاستثمار بتحصيل 2% فقط من رسوم العقارات المرمزة، واختيار الإدارة والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وترميزها في السوق.
ولكن، على الرغم من أن توزيع الملكية يساعد في توزيع المخاطر بين المستثمرين، فإنه يقدم أيضًا تحديات. عندما تكون حصة استثمار المستثمر صغيرة جدًا، تصبح تكاليف إدارة الشركة مرتفعة للغاية وغير مستدامة. تشرح تقرير تضارب المصالح بين حاملي الرموز العقارية وRealT. تختار RealT وكالة إدارة لإدارة العقارات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تملك حصة كبيرة من العقار، فإنها ستسعى لتقليل تكاليف الإدارة؛ لأن الإدارة السيئة ستؤثر عليهم سلبًا بشكل كبير. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فإن ذلك سيقلل من سيولة الرموز، بالإضافة إلى أن حاملي الأسهم الصغار لن يقوموا بمسؤولياتهم الرقابية. يتوقع جميع حاملي الرموز أن يقوم المساهمون الكبار بمراقبة مدى كفاءة الوكالة المدارة التي تم توظيفها. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر RealT إلى الحافز الكافي لاختيار الوكالة المدارة بعناية والمشاركة في الرقابة بنشاط، مما يجعل من الصعب على العديد من المستثمرين الأفراد ممارسة الرقابة الفعالة على الوكالة المدارة.
من خلال النظر إلى أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدام متصفحات البلوكشين ذات الصلة لمعرفة عدد حاملي كل عقار. كما ترى في الرسم البياني، تقوم RealT بتفكيك العقارات إلى عدد مختلف من الرموز، لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل رمز، حيث يتجاوز عدد حاملي رمزين من العقارات 1,000 شخص. الآن، اجمع عدد الرموز لكل حامل لحساب نطاق استثمار مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، حوالي 9% من المستثمرين يستثمرون بين 500 و 2,000 دولار، و 1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT قد نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد وزيادة السيولة في سوق الإسكان.
ثم، وفقًا لـ RealT، تم استعلام بيانات المعاملات على عنوان المحفظة في شبكة Gnosis الرئيسية، حيث قامت RealT بتوزيع ما يقرب من 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة بين 2.5% إلى 3% من الإيجار، بناءً على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، مما يعادل حوالي 150K إلى 180K دولار من إيرادات المنصة خلال العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأنه لم يُطلب من RealT المشاركة في استثمارات العقارات بشكل إلزامي، وإذا اختارت المشاركة، فإن مدى مشاركتها ليس له قيود أو توضيحات محددة، لذا فإن الأرباح التي تحققها RealT من إيرادات الإيجار غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، تأسست RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token Inc. ككيان أساسي للشركة. لا تمتلك هذه الكيان أي أصول عقارية؛ بل تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، تأسست RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token LLC كالشركة الأم لمجموعة من الشركات العقارية. مثل شركة Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC(LLC: شركة ذات مسؤولية محدودة) أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال التعاقد مع شركة واحدة فقط. أخيرًا، أنشأت RealT سلسلة من شركات LLC لكل عقار مستثمر. كفروع لشركة Real Token LLC، تمتلك كل سلسلة LLC عقارًا معينًا ورموزًا مرتبطة به. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير القضايا المالية أو القانونية لعقار واحد على العقارات الأخرى أو على عمليات الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تغيرات أسعار سوق العقارات العالمي. يستخدم Parcl بنية AMM لتقديم الأصول التركيبية المتعلقة بالعقارات إلى السوق. أطلق Parcl Parcl LabsPrice Feed لإنشاء مؤشر عقاري لمنطقة معينة بناءً على سجلات مبيعاته. يمكن أن تختلف مدة السجلات التاريخية بناءً على تكرار تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، تتاح للمستثمرين فرصة المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات، حيث يتم إنشاء مراكز صعودية أو هبوطية على أسعار العقارات في المنطقة.
هذه الطريقة، نظراً لعدم وجود عمليات بيع وشراء عقارية حقيقية، تجعل Parcl تتجنب التورط في المشاكل القانونية المتعلقة بإدارة العقارات الفعلية. يمكنك أيضاً التشكيك فيما إذا كانت تُعتبر حقاً مشروع RWA عقاري، لأنها لا تتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهي مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصلت على استثمارات من بعض الشركات المعروفة، ومن المنطقي إدراجها في مناقشة تنويع منتجات RWA العقارية بسبب خصوصيتها.
تم إطلاق شبكة الاختبار الخاصة بـ Parcl في مايو 2022 على Solana، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) حاليًا 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يحقق الكثير من الاهتمام، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تتميز منتجات Parcl بسهولة الاستخدام وسرعة الترقية، كما أن مزودي أسعار Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات متطورين نسبيًا. من حيث التشغيل، يعمل فريق Parcl بنشاط على إطلاق Parcl Point وReal Estate Royale وغيرها من برامج جذب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بمستوى اهتمام منخفض نسبيًا في السوق وحصة سوقية صغيرة، وقاعدة مستخدمين محدودة، وحجم تداول محدود. ربما يثبت هذا إلى حد ما أن سوق العملات الرقمية لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبيرة في سوق العملات الرقمية أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. تقدم RealT أيضًا خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، لكن هذه الخدمة مقصورة على الرموز العقارية التي تصدرها. في الجوهر، تشبه هذه الخدمة أكثر منتجات اقتراض الرموز، ولا تعزز بشكل فعلي سيولة رأس المال لمالكي العقارات الأفراد.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، على الرغم من عدم تركه آثارًا كبيرة في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة غرض خاص ( في ولاية ديلاوير، والتي تُعرف أيضًا باسم SPV، وهي شركة فرعية أنشأتها الشركة الأم لعزل المخاطر المالية. إن الوضع القانوني لها كشركة مستقلة يجعل التزاماتها آمنة حتى لو أعلنت الشركة الأم إفلاسها. في الولايات المتحدة، عادة ما تكون SPV مماثلة لـ LLC. ) بعد ذلك، ستقوم Reinno بتوفير
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
مشاركة
تعليق
0/400
BuyHighSellLow
· منذ 22 س
مرة أخرى مضاربة في العقارات! لماذا لا يمكننا الهروب من ذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingerPrivateKey
· منذ 23 س
نسخ الواجبات إلى العقارات
شاهد النسخة الأصليةرد0
SurvivorshipBias
· منذ 23 س
هل تم ترميز الأصول في العقارات؟ إنه أمر مثير للاهتمام.
ظهور مشاريع RWA في العقارات: ثلاث نماذج للترميز، والتصنيف، والتمويل بالرهون
إعادة ولادة الأصول الحقيقية في سوق العملات الرقمية
كان مفهوم الأصول الحقيقية ( RWA ) موجودًا في سوق العملات الرقمية منذ عام 2018، حيث كانت هناك العديد من أوجه التشابه بين رموز الأصول وإصدارات رموز الأوراق المالية ( STO ) في ذلك الوقت ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تتشكل هذه المحاولات المبكرة في سوق ناضج بسبب عدم كفاية التنظيم وغياب المزايا الواضحة المحتملة للعائد.
في عام 2022، مع استمرار الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير معدلات الإقراض للعملات المستقرة في صناعة التشفير. لذلك، أصبح من المتزايد جذب استخدام سندات الخزانة الأمريكية كأصول حقيقية للتوكنينغ في صناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة، بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية مثل غولدمان ساكس، وجيه بي مورغان، وسيمنز وحتى بعض الحكومات، في استكشاف الأصول الحقيقية.
على مدار العامين الماضيين، ظهر عدد قليل من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري بطرق متعددة، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق الاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بتحليل حالة هذه المشاريع، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية وسوقها المحتمل. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل رئيسي قطاع العقارات في أمريكا الشمالية، ستتناول المناقشة حول السياسات والتشريعات وظروف السوق المتعلقة بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال ضخم مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية بلغت 1.3 تريليون دولار، بينما بلغت قيمة السوق العالمية للعقارات المدرجة 2.66 تريليون دولار.
المطالب الأساسية لسوق العقارات المرمزة هي تحقيق هدف واحد أو أكثر مما يلي: إنشاء منتجات استثمار عقارية أكثر تنوعًا ومرونة، وجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. عادةً ما تتجلى هذه المنتجات في ثلاثة أشكال رئيسية:
تمويل ملكية العقارات المجزأة.
منتجات مؤشر سوق العقارات في المناطق المحددة.
قروض مضمونة بواسطة رموز العقارات.
علاوة على ذلك، فإن توكنية العقارات على السلسلة لديها القدرة على تعزيز شفافية أصول العقارات وديمقراطية الحوكمة.
إذا كنت معتادًا على صناديق الاستثمار العقارية (REIT)، فهي نوع من الشركات التي تمتلك العقارات المربحة وتديرها أو تستخدمها كتمويل. توفر صناديق الاستثمار العقارية فرص استثمارية شبيهة بالصناديق المشتركة، مما يسمح للمستثمرين العاديين بالحصول على دخل استثماري من العقارات مشابه للأرباح الإجمالية، وتساعد في نمو سوق العقارات في المنطقة. لدى صناديق الاستثمار العقارية و RWA العقارية العديد من أوجه الشبه في تقديم فرص الاستثمار العقاري المجزأة، حيث أنها تقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار وتعزز سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، عادةً لا توفر صناديق الاستثمار العقارية الفرص الإدارية أو الملكية للمستثمرين، مما يحافظ على نموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول والعمليات وهيكل الاستثمار الخاص بها ضمن إطار تنظيمي صارم يوفر إطارًا يمكن أن تستند إليه مشاريع RWA العقارية.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية على مدار العامين الماضيين، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها.
عادةً ما تحتوي مشاريع RWA العقارية على بعض المزايا والعيوب المشتركة. ولكن عند دراسة حالات محددة بعمق، يتضح أنه بسبب اختلاف طرق الإدارة والمنتجات، فإن كل مشروع يواجه ظروفًا عملية مختلفة أثناء التشغيل.
تحليل الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع عقارية من الأصول الحقيقية (RWA) للتحليل. كل مشروع يتبنى طريقة مختلفة لتوكنينغ سوق العقارات، ولديه تمثيل معين في مجاله الخاص. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ومنتجاتها لم تخضع بعد لاختبارات وتحقق سوقية طويلة وشاملة.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو أحد أوائل مشاريع الأصول المدعومة بالعقارات، يركز على توكن العقارات السكنية الأمريكية للمستثمرين الأفراد بشكل رئيسي عبر Ethereum وGnosis blockchain ( على Gnosis ).
تقوم RealT بشراء العقارات السكنية، وتحويل العقارات المملوكة إلى رموز وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تفويض مسؤوليات إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه العقارات إلى وكالات إدارة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن هذه العقارات على حاملي الرموز. على الرغم من أن RealT مسؤولة عن عملية التحويل إلى رموز، إلا أنهم معزولون قانونيًا عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. كما هو مذكور في موقعهم، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحق لحاملي الرموز تعيين شركة أخرى لإدارة العقارات المملوكة. ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن الاتفاقية لا تتطلب من RealT المشاركة في استثمار رموز العقارات التي يروجون لها في السوق. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون رموز العقارات الحصول على الإيجارات من هذه العقارات شهريًا، ويجب خصم حوالي 2.5% كاحتياطي للصيانة ورسوم إدارة تصل عادة إلى حوالي 10%.
على سبيل المثال، تبلغ القيمة الإجمالية لرموز العقارات في إحدى العقارات في مونتغومري 323020 دولارًا، وسعر كل رمز 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6200 رمز. ينتج عن هذه العقار دخل إيجار شهري قدره 2600 دولار. بعد خصم إجمالي 622 دولارًا من نفقات التشغيل والإدارة، يكون صافي الربح الشهري 1978 دولارًا، والمجموع السنوي 23736 دولارًا. لذلك، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، مما يؤدي إلى معدل ربح سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقارات، تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، وتحتفظ بنموذج قليل المخاطر للتشغيل. تحصل الإدارة على 8% من الإيجارات، وتحصل على الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، وتقوم منصة الاستثمار بتحصيل 2% فقط من رسوم العقارات المرمزة، واختيار الإدارة والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وترميزها في السوق.
ولكن، على الرغم من أن توزيع الملكية يساعد في توزيع المخاطر بين المستثمرين، فإنه يقدم أيضًا تحديات. عندما تكون حصة استثمار المستثمر صغيرة جدًا، تصبح تكاليف إدارة الشركة مرتفعة للغاية وغير مستدامة. تشرح تقرير تضارب المصالح بين حاملي الرموز العقارية وRealT. تختار RealT وكالة إدارة لإدارة العقارات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تملك حصة كبيرة من العقار، فإنها ستسعى لتقليل تكاليف الإدارة؛ لأن الإدارة السيئة ستؤثر عليهم سلبًا بشكل كبير. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فإن ذلك سيقلل من سيولة الرموز، بالإضافة إلى أن حاملي الأسهم الصغار لن يقوموا بمسؤولياتهم الرقابية. يتوقع جميع حاملي الرموز أن يقوم المساهمون الكبار بمراقبة مدى كفاءة الوكالة المدارة التي تم توظيفها. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جدًا، فقد تفتقر RealT إلى الحافز الكافي لاختيار الوكالة المدارة بعناية والمشاركة في الرقابة بنشاط، مما يجعل من الصعب على العديد من المستثمرين الأفراد ممارسة الرقابة الفعالة على الوكالة المدارة.
من خلال النظر إلى أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدام متصفحات البلوكشين ذات الصلة لمعرفة عدد حاملي كل عقار. كما ترى في الرسم البياني، تقوم RealT بتفكيك العقارات إلى عدد مختلف من الرموز، لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل رمز، حيث يتجاوز عدد حاملي رمزين من العقارات 1,000 شخص. الآن، اجمع عدد الرموز لكل حامل لحساب نطاق استثمار مستثمري RealT.
حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، حوالي 9% من المستثمرين يستثمرون بين 500 و 2,000 دولار، و 1% من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT قد نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد وزيادة السيولة في سوق الإسكان.
ثم، وفقًا لـ RealT، تم استعلام بيانات المعاملات على عنوان المحفظة في شبكة Gnosis الرئيسية، حيث قامت RealT بتوزيع ما يقرب من 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة بين 2.5% إلى 3% من الإيجار، بناءً على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، مما يعادل حوالي 150K إلى 180K دولار من إيرادات المنصة خلال العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأنه لم يُطلب من RealT المشاركة في استثمارات العقارات بشكل إلزامي، وإذا اختارت المشاركة، فإن مدى مشاركتها ليس له قيود أو توضيحات محددة، لذا فإن الأرباح التي تحققها RealT من إيرادات الإيجار غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، تأسست RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token Inc. ككيان أساسي للشركة. لا تمتلك هذه الكيان أي أصول عقارية؛ بل تعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، تأسست RealT في ولاية ديلاوير شركة Real Token LLC كالشركة الأم لمجموعة من الشركات العقارية. مثل شركة Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC(LLC: شركة ذات مسؤولية محدودة) أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال التعاقد مع شركة واحدة فقط. أخيرًا، أنشأت RealT سلسلة من شركات LLC لكل عقار مستثمر. كفروع لشركة Real Token LLC، تمتلك كل سلسلة LLC عقارًا معينًا ورموزًا مرتبطة به. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير القضايا المالية أو القانونية لعقار واحد على العقارات الأخرى أو على عمليات الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تغيرات أسعار سوق العقارات العالمي. يستخدم Parcl بنية AMM لتقديم الأصول التركيبية المتعلقة بالعقارات إلى السوق. أطلق Parcl Parcl LabsPrice Feed لإنشاء مؤشر عقاري لمنطقة معينة بناءً على سجلات مبيعاته. يمكن أن تختلف مدة السجلات التاريخية بناءً على تكرار تداول العقارات. بعد إنشاء المؤشر، تتاح للمستثمرين فرصة المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات، حيث يتم إنشاء مراكز صعودية أو هبوطية على أسعار العقارات في المنطقة.
هذه الطريقة، نظراً لعدم وجود عمليات بيع وشراء عقارية حقيقية، تجعل Parcl تتجنب التورط في المشاكل القانونية المتعلقة بإدارة العقارات الفعلية. يمكنك أيضاً التشكيك فيما إذا كانت تُعتبر حقاً مشروع RWA عقاري، لأنها لا تتوافق مع المعايير المذكورة أعلاه. ومع ذلك، فهي مشروع RWA يحظى بشعبية نسبية، وقد حصلت على استثمارات من بعض الشركات المعروفة، ومن المنطقي إدراجها في مناقشة تنويع منتجات RWA العقارية بسبب خصوصيتها.
تم إطلاق شبكة الاختبار الخاصة بـ Parcl في مايو 2022 على Solana، ويبلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) حاليًا 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يحقق الكثير من الاهتمام، حيث أن حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
تتميز منتجات Parcl بسهولة الاستخدام وسرعة الترقية، كما أن مزودي أسعار Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات متطورين نسبيًا. من حيث التشغيل، يعمل فريق Parcl بنشاط على إطلاق Parcl Point وReal Estate Royale وغيرها من برامج جذب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بمستوى اهتمام منخفض نسبيًا في السوق وحصة سوقية صغيرة، وقاعدة مستخدمين محدودة، وحجم تداول محدود. ربما يثبت هذا إلى حد ما أن سوق العملات الرقمية لم يكن جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض الشركات الكبيرة في سوق العملات الرقمية أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. تقدم RealT أيضًا خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، لكن هذه الخدمة مقصورة على الرموز العقارية التي تصدرها. في الجوهر، تشبه هذه الخدمة أكثر منتجات اقتراض الرموز، ولا تعزز بشكل فعلي سيولة رأس المال لمالكي العقارات الأفراد.
Reinno هو مشروع مهجور تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، على الرغم من عدم تركه آثارًا كبيرة في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة قروض قائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى تمويل، يمكنهم تقديم مستندات العقار إلى Reinno. بعد الحصول على الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة غرض خاص ( في ولاية ديلاوير، والتي تُعرف أيضًا باسم SPV، وهي شركة فرعية أنشأتها الشركة الأم لعزل المخاطر المالية. إن الوضع القانوني لها كشركة مستقلة يجعل التزاماتها آمنة حتى لو أعلنت الشركة الأم إفلاسها. في الولايات المتحدة، عادة ما تكون SPV مماثلة لـ LLC. ) بعد ذلك، ستقوم Reinno بتوفير