اتجاه تطوير مشاريع RWA في الخارج واستراتيجيات اختيار الأطراف

مع تحسين إطار تنظيم الأصول الحقيقية (RWA) باستمرار، بدأت المزيد من مشاريع الأصول الحقيقية في الهبوط في الخارج. جوهر مشاريع الأصول الحقيقية هو توكنينغ الأصول من العالم الحقيقي. عندما يتعلق الأمر بإصدار التوكنات، نظرًا لصرامة متطلبات القوانين في مختلف البلدان، يجب على المشروع أن "يمتثل أولاً". من بين ذلك، يعد اختيار الجهة المصدرة للعملات مرحلة حاسمة.

في السنوات الأخيرة، أصبحت سنغافورة "جنة التشفير" التي يتطلع إليها رواد الأعمال والمستثمرون في صناعة العملات المشفرة بسبب موقفها التنظيمي المنفتح وإطارها المؤسسي المتكامل. يبدو أن اختيار مؤسسة سنغافورية كجهة إصدار لعملات مشروع RWA أصبح ممارسة شائعة.

ما هي بالضبط المؤسسة التي يتحدث عنها قطاع التشفير؟ وما الفرق بينها وبين الصناديق التقليدية؟ لماذا تختار مشاريع RWA غالبًا المؤسسة كجهة لإصدار العملات؟ هل المؤسسة هي الخيار الوحيد المتاح؟ لماذا يفضل الجميع المؤسسات في سنغافورة؟ هل ستظل المؤسسات في سنغافورة الخيار الأفضل في عام 2025؟ هل هناك مناطق أو جهات أخرى يمكن اختيارها؟

مفهوم المؤسسة وخصائصها

على الرغم من أن تعريف وهياكل "المؤسسات" تختلف من دولة إلى أخرى، إلا أن معظم المؤسسات تمتلك على الأقل الخصائص التالية:

• غير ربحية وذات منفعة عامة: تم إنشاء المؤسسة لأغراض خيرية، وتُستخدم الإيرادات فقط لإعادة الاستثمار، ولا يتم توزيع الأرباح على الأعضاء. على عكس الشركات، لا تمتلك المؤسسة مساهمين، بل فقط أعضاء.

• الشخصيات القانونية المستقلة: المؤسسة هي كيان قانوني مستقل، تمتلك أصولها الخاصة وهيكل الحوكمة الداخلي. بعض المؤسسات لديها مجلس إدارة ومجلس مشرفين مسؤولين عن الإدارة اليومية.

بالمقارنة، تعتبر "الصناديق" التقليدية في جوهرها أداة استثمار أو حوض تمويل. الشركات "الصندوقية" الشائعة في صناعة المال هي في الواقع "مديرو الصناديق"، الذين يقومون بجمع الأموال من خلال إصدار منتجات الصناديق، وإدارة حوض الأموال لتحقيق العوائد للمستثمرين، وإكمال عملية "جمع، استثمار، إدارة، سحب" وأخذ رسوم الإدارة.

أسباب تفضيل صناعة التشفير للمؤسسات

1. تتوافق الخصائص غير الربحية والإنسانية للمؤسسة مع مفهوم اللامركزية في صناعة العملات المشفرة. لا توزع المؤسسة الفوائد على الأعضاء، بل يشارك الأعضاء كمديرين في الحكم، وهذا يتماشى مع الإطار الذي يروج له Web3 بشأن الحكم الذاتي المجتمعي. اختيار المؤسسة ككيان رئيسي مفيد لتغليف المشروع والترويج له، مما يسهل كسب ثقة المستثمرين والمشاركين في المجتمع.

2. تأثرت بمؤسسة إيثريوم. إيثريوم كأكبر عملة مشفرة في العالم، فإن نموذج مؤسستها له تأثير عميق على الصناعة، ويقود العديد من المشاريع الجديدة لاحتذاء حذوها.

3. مزايا الضرائب. يمكن أن تحصل المؤسسات في العديد من الدول على إعفاءات ضريبية أو مزايا، مما يساعد في خفض تكاليف تشغيل المشروع.

4. النظام ناضج. لقد تطورت المؤسسات الأجنبية لفترة طويلة، وأصبح الإطار المؤسسي مكتملًا وناضجًا، ويتوافق مع احتياجات صناعة التشفير. كما أن العاملين الشباب مهتمون أيضًا بهذا الشكل الجاد المعروف عن "المال القديم".

يجب الانتباه إلى أن إصدار الرموز، من الناحية القانونية، لا يتطلب بالضرورة أن يتم من خلال مؤسسة. يمكن لمشاريع RWA أيضًا اختيار كيان ربحي تقليدي مثل شركة خاصة محدودة أو شركة مساهمة كجهة لإصدار الرموز. قد يكون اختيار المؤسسة مستندًا أكثر إلى اعتبارات تجارية. علاوة على ذلك، باعتبارها منظمة غير ربحية، لا يمكن للمؤسسات فتح حسابات مصرفية بشكل طبيعي في العديد من المناطق، وعادة ما تحتاج إلى إنشاء شركة خاصة محدودة كدعم.

حالة مؤسسة سنغافورة

ما يسمى بـ "مؤسسة سنغافورة" هو في الحقيقة مصطلح شائع الاستخدام في الصناعة. لا يوجد مفهوم المؤسسة التقليدية في القانون السنغافوري، بل يشير إلى الكيانات القانونية المعترف بها كـ "منظمات غير ربحية"، مثل الشركات المضمونة للجمهور، أو الجمعيات، أو الثقة الخيرية. عادةً ما تختار مشاريع RWA هذا الشكل كنوع من الكيانات.

كان اختيار مؤسسة سنغافورة كجهة إصدار للعملة سابقًا يعتمد بشكل رئيسي على:

1. كانت سنغافورة ذات يوم تتبنى موقفًا منفتحًا تجاه صناعة التشفير، وكان من السهل نسبيًا الموافقة على المشاريع.

2. سنغافورة تدعم بنشاط تطوير blockchain والعملات الرقمية، حيث تقدم إطارًا قانونيًا وتنظيميًا رائدًا عالميًا.

3. سنغافورة تمتلك بنية تحتية قانونية مالية متطورة، وسمعة دولية جيدة، مما يعزز مصداقية المشروع. كما أنها تقع ضمن المنطقة الزمنية الثامنة مع الصين، مما يسهل على اللاعبين الصينيين المشاركة.

ومع ذلك، فإن الوضع قد تغير في عام 2025. على الرغم من عدم وجود حظر قانوني واضح، إلا أن ACRA قد شددت بشكل كبير من موافقة المؤسسات المرتبطة بالعملات المشفرة. بمجرد اكتشاف أي ارتباط بصناعة العملات المشفرة، فإنه من غير المحتمل تقريبًا الموافقة على طلب التسجيل. لذلك، فإن اختيار مؤسسة سنغافورية كمصدر لإصدار العملة في الممارسة العملية قد أصبح غير ممكن تقريبًا.

خيارات جهات إصدار العملات الأخرى لمشروع RWA

1. مؤسسة الولايات المتحدة

تشبه منطق اختيار المؤسسة الأمريكية المؤسسة السنغافورية، والفرق هو أن السلطات التنظيمية الأمريكية لا تزال مفتوحة نسبيًا لإصدار الرموز. بالإضافة إلى ذلك، فإن فترة تسجيل المؤسسة الأمريكية سريعة، والحدود منخفضة والقيود قليلة. على سبيل المثال، في ولاية كولورادو، يمكن إكمال تسجيل مؤسسة غير ربحية عادةً في غضون أسبوع.

2. مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO

تتشابه هيكلية مؤسسة الإمارات مع سنغافورة، لكنهما ينتميان إلى أنظمة قانونية مختلفة، ويجب الانتباه للاختلافات عند التعامل مع المسائل عبر الأنظمة القانونية. لقد وضعت الإمارات إطارًا تنظيميًا وقواعدًا كاملة لمنظمات DAO، مما يمنحها شخصية اعتبارية مستقلة وطبيعة غير ربحية.

مؤخراً، توصلت بينانس إلى استثمار كبير مع مؤسسة استثمار أبوظبي، مما يشير إلى أن آفاق تطوير العملات المشفرة في الشرق الأوسط واعدة. قد تكون مؤسسة الإمارات أو DAO أيضاً جهات إصدار العملات المحتملة، لكن التكلفة مرتفعة، مما يجعلها أكثر ملاءمة للمشاريع الكبيرة.

المخاطر والاعتبارات المتعلقة بمؤسسة الولايات المتحدة كجهة إصدار للعملات

1. يجب الحصول على الترخيص المناسب، مثل ترخيص MSB من FinCEN.

2. قد تؤثر التوترات في العلاقات الجيوسياسية بين الصين والولايات المتحدة على التشغيل الامتثالي على المدى الطويل.

3. القوانين المتعلقة بالشركات المالية الأمريكية معقدة، تحتاج إلى معرفة بالقوانين الفيدرالية وقوانين الولايات، وصعوبة الامتثال عالية.

4. التدقيق الضريبي في الولايات المتحدة صارم، ويتطلب دعم فريق تخطيط ضريبي محترف لتجنب مخاطر الولاية الطويلة.

في ظل غموض الإطار التنظيمي للعملات المشفرة عالميًا، يجب على المشاريع الصينية الالتزام بمبدأ "الامتثال أولاً" عند تنفيذ مشاريع RWA. يجب على الجهات المعنية التعاون بشكل وثيق مع فريق من المحامين المتخصصين في صناعة العملات المشفرة لدفع المشروع نحو الامتثال.