تحليل آلية وأحداث الأرباح الضخمة في منصة تداول العقود الآجلة الدائمة
مؤخراً، قام أحد المتداولين بفتح صفقة شراء على ETH برافعة مالية تصل إلى 50 ضعف في منصة تداول العقود الآجلة الدائمة، حيث تجاوزت أرباحه العائمة 2 مليون دولار. وبسبب حجم الصفقة الضخم وطبيعة الشفافية في التمويل اللامركزي، فإن سوق التشفير بأكمله يراقب عن كثب التحركات المقبلة لهذه "الحوت".
من غير المتوقع أن هذا المتداول لم يختار الاستمرار في زيادة مراكزه أو إغلاقها مباشرة لتحقيق الأرباح، بل اتخذ استراتيجية فريدة: عن طريق سحب جزء من الهامش للحصول على الأرباح، بينما تم تفعيل النظام لزيادة سعر تصفية مراكز الشراء تلقائيًا. في النهاية، قام هذا المتداول بتحفيز التصفية بنشاط، وحقق ربحًا قدره 1,800,000 دولار.
كان لهذا الإجراء تأثير ملحوظ على المنصة، يتجلى بشكل رئيسي في إلحاق الضرر بأموال صندوق السيولة. يتحمل صندوق السيولة الخاص بالمنصة مسؤولية صنع السوق بشكل نشط، من خلال جمع رسوم التمويل وأرباح التسوية للحفاظ على التشغيل. يمكن لجميع المستخدمين تقديم الأموال لصندوق السيولة.
نظرًا لأن حيتان ETH تحقق أرباحًا كبيرة، فإن إغلاق الصفقة دفعة واحدة بشكل طبيعي قد يؤدي إلى نقص في سيولة الطرف المقابل. ومع ذلك، اختار السعي主动ً إلى تصفية المراكز، مما يجعل هذه الخسارة تتحملها خزانات السيولة. فقط في يوم 12 مارس، انخفضت أموال خزانات السيولة بحوالي 4 ملايين دولار.
تسلط هذه الحادثة الضوء على التحديات الكبيرة التي تواجهها منصة تداول العقود الآجلة الدائمة اللامركزية (Perp Dex) ، لا سيما في ضرورة تحسين آلية تجمع السيولة. بعد ذلك، سنقوم بتحليل المقارنة بين الآليات التي تتبناها ثلاث منصات Perp Dex الرائدة (A و B و C) ، وسنستكشف كيفية منع وقوع هجمات مماثلة مرة أخرى.
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل المشتري مقابل GMX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd.webp019283746574839201
Aالمنصة
توفير السيولة:
اعتماد نموذج حوض السيولة المجتمعي
يمكن للمستخدمين إيداع أصول مثل USDC للمشاركة في صنع السوق
يسمح للمستخدمين بإنشاء "Vault" للمشاركة في الأرباح
نموذج صانع السوق:
استخدام دفتر أوامر على السلسلة عالي الأداء
تعمل مجموعة السيولة كصانع سوق، وتوفر العمق وتعالج الطلبات غير المطابقة
المرجع إلى أسعار الأوراق المالية الخارجية لضمان أن أسعار الطلب معقولة
آلية التسوية:
يتم تفعيل التصفية عندما يكون الهامش أقل من الحد الأدنى المطلوب (عادةً 20% أو أكثر)
يمكن لأي مستخدم لديه أموال كافية المشاركة في التسوية
تجمع السيولة تعمل كخزينة تسوية، تتحمل الخسائر المحتملة
إدارة المخاطر:
استخدام أوراكل أسعار متعددة من البورصات، تحديث متكرر
زيادة الحد الأدنى لمتطلبات الهامش للصفقات الكبيرة
فتح حق المشاركة في التسويات، وزيادة مستوى اللامركزية
تتحمل مجموعة واحدة من الأموال المخاطر، ولكنها قد تواجه خسائر ضخمة
معدل التمويل وتكلفة المراكز:
حساب رسوم التمويل الطويل والقصير كل ساعة
عندما تكون القوى الشرائية هي السائدة، يدفع المشترون رسوم التمويل للبائعين على المكشوف (وعكس ذلك صحيح)
بالنسبة للموضع الصافي الذي يتجاوز نطاق التحمل، قد يتم تعديل متطلبات الهامش ومعدل التمويل ديناميكيًا
لا توجد فوائد إضافية لليلة واحدة، لكن الرافعة المالية العالية قد تؤدي إلى نفقات تمويل أعلى
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(
B المنصة
توفير السيولة:
توفر برك السيولة متعددة الأصول السيولة
يمكن للمستخدمين تبادل الأصول لصك رموز السيولة
تجمعات السيولة تتحمل المخاطر بصفتها الطرف المقابل في التداول
وضع السوق:
آلية التداول المباشرة للمتداولين في برك السيولة المبتكرة
من خلال تسعير الأوراق المالية بواسطة الأوراك، تحقيق تنفيذ قريب من الصفر انزلاق.
يدعم أوامر الحد وغيرها من الميزات المتقدمة، ولكن يتم التنفيذ فعليًا بواسطة المسبح وفقًا لأسعار الأوراق المالية.
آلية التسوية:
التسوية التلقائية، يتم تنفيذ العقد الذكي وفقًا لسعر الوسيط
يتم تنشيطه عندما تكون نسبة الهامش أقل من المتطلبات المستمرة (مثل <6.25%)
تجمعات السيولة تستوعب خسائر ومكاسب مراكز التسوية
إدارة المخاطر:
استخدام الأوراق المالية للحفاظ على سعر العقد قريبًا من السعر الفوري
تشغيل على سلسلة ذات TPS عالية، وتقليل مخاطر تأخير التسوية
يمكن تحديد حد لإجمالي مركز الأصول الفردية
تتزايد أسعار الاقتراض مع ارتفاع معدل استخدام الأصول، مما يخفف من الانحيازات المتطرفة
معدل التمويل وتكلفة المراكز:
لا توجد رسوم تمويل تقليدية للشراء والبيع المتبادل
استخدام آلية رسوم الاقتراض، تتراكم حسب الساعة وتخصم من الهامش
كلما زادت مدة الاحتفاظ بالمراكز أو زادت نسبة استخدام الأصول، زاد مقدار الفائدة المتراكمة
سعر التسوية يقترب تدريجياً من السعر السوقي مع مرور الوقت
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(
منصة
توفير السيولة:
تجمع مؤشرات الأصول المتعددة يوفر السيولة
يقوم المستخدم بإيداع الأصول لصك رموز السيولة
تعتبر أحواض السيولة الطرف الآخر لجميع المعاملات
وضع السوق:
لا توجد دفاتر طلبات تقليدية، يتم التسعير من خلال الأوراق المالية.
تقوم مجموعة السيولة تلقائيًا بدور الطرف المقابل
استخدم الأوراق المالية اللامركزية للحصول على أسعار السوق
من خلال آلية تأثير السعر على الرسوم لضبط الأصول داخل البركة
آلية التسوية:
التسوية التلقائية ، استخدام السعر القياسي لحساب قيمة المراكز
يتم تفعيل التصفية عندما ينخفض معدل الهامش عن المستوى المطلوب
يتم إغلاق المراكز تلقائيًا للعقود، ويتم سداد الهامش من خسائر الصندوق أولاً
إدارة المخاطر:
استخدام أوراق التنبؤ متعددة المصادر لتقليل مخاطر التلاعب
تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز للأصول القابلة للتلاعب
من خلال آلية الرسوم الديناميكية للحد من مخاطر الرافعة المالية
يتم مكافأة معظم رسوم التداول لمزودي السيولة
معدل التمويل وتكلفة المراكز:
لا توجد رسوم تمويل متبادلة بين الشراء والبيع
تعتمد آلية رسوم الاقتراض، ويتم تحصيلها على أساس كل ساعة
يتم دفع الرسوم مباشرة إلى حوض السيولة
كلما زادت نسبة استخدام الأصول، زادت نسبة الفائدة السنوية على القروض
الخاتمة: طريق تطوير منصات تداول العقود الآجلة اللامركزية
تكشف هذه الحادثة عن الخصائص الأساسية لمنصة تداول العقود الآجلة الدائمة اللامركزية: الشفافية والقواعد التي تحددها الشيفرة. استغل المهاجمون ذلك لتحقيق الأرباح من خلال إنشاء مراكز كبيرة وضغط السيولة الداخلية للمنصة.
لتجنب حدوث حالات مشابهة، قد تحتاج المنصة إلى اتخاذ التدابير التالية:
تقليل الحد الأقصى لحجم فتح الصفقة للمستخدمين
تعديل مضاعف الرافعة ومتطلبات الهامش
تنفيذ آلية تقليل المراكز تلقائياً
ومع ذلك، قد تتعارض هذه التدابير مع الفكرة الأساسية للتمويل اللامركزي، وهي السماح لأي شخص باستخدام الخدمات المالية دون الحاجة إلى إذن.
الحل المثالي هو مع نضوج السوق، تزداد سيولة منصة تداول العقود الآجلة الدائمة تدريجياً، مما يؤدي إلى زيادة تكلفة الهجوم حتى تصبح غير مربحة. التحديات الحالية يمكن اعتبارها مرحلة حتمية لتطور هذا المجال، ولا يزال يتعين الاستمرار في التحسين والابتكار في المستقبل.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل حدث تحقيق أرباح ضخمة على منصة تداول العقود الآجلة الدائمة: تحديات الآلية وتطور المستقبل
تحليل آلية وأحداث الأرباح الضخمة في منصة تداول العقود الآجلة الدائمة
مؤخراً، قام أحد المتداولين بفتح صفقة شراء على ETH برافعة مالية تصل إلى 50 ضعف في منصة تداول العقود الآجلة الدائمة، حيث تجاوزت أرباحه العائمة 2 مليون دولار. وبسبب حجم الصفقة الضخم وطبيعة الشفافية في التمويل اللامركزي، فإن سوق التشفير بأكمله يراقب عن كثب التحركات المقبلة لهذه "الحوت".
من غير المتوقع أن هذا المتداول لم يختار الاستمرار في زيادة مراكزه أو إغلاقها مباشرة لتحقيق الأرباح، بل اتخذ استراتيجية فريدة: عن طريق سحب جزء من الهامش للحصول على الأرباح، بينما تم تفعيل النظام لزيادة سعر تصفية مراكز الشراء تلقائيًا. في النهاية، قام هذا المتداول بتحفيز التصفية بنشاط، وحقق ربحًا قدره 1,800,000 دولار.
كان لهذا الإجراء تأثير ملحوظ على المنصة، يتجلى بشكل رئيسي في إلحاق الضرر بأموال صندوق السيولة. يتحمل صندوق السيولة الخاص بالمنصة مسؤولية صنع السوق بشكل نشط، من خلال جمع رسوم التمويل وأرباح التسوية للحفاظ على التشغيل. يمكن لجميع المستخدمين تقديم الأموال لصندوق السيولة.
نظرًا لأن حيتان ETH تحقق أرباحًا كبيرة، فإن إغلاق الصفقة دفعة واحدة بشكل طبيعي قد يؤدي إلى نقص في سيولة الطرف المقابل. ومع ذلك، اختار السعي主动ً إلى تصفية المراكز، مما يجعل هذه الخسارة تتحملها خزانات السيولة. فقط في يوم 12 مارس، انخفضت أموال خزانات السيولة بحوالي 4 ملايين دولار.
تسلط هذه الحادثة الضوء على التحديات الكبيرة التي تواجهها منصة تداول العقود الآجلة الدائمة اللامركزية (Perp Dex) ، لا سيما في ضرورة تحسين آلية تجمع السيولة. بعد ذلك، سنقوم بتحليل المقارنة بين الآليات التي تتبناها ثلاث منصات Perp Dex الرائدة (A و B و C) ، وسنستكشف كيفية منع وقوع هجمات مماثلة مرة أخرى.
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل المشتري مقابل GMX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd.webp019283746574839201
Aالمنصة
توفير السيولة:
نموذج صانع السوق:
آلية التسوية:
إدارة المخاطر:
معدل التمويل وتكلفة المراكز:
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(
B المنصة
توفير السيولة:
وضع السوق:
آلية التسوية:
إدارة المخاطر:
معدل التمويل وتكلفة المراكز:
! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(
منصة
توفير السيولة:
وضع السوق:
آلية التسوية:
إدارة المخاطر:
معدل التمويل وتكلفة المراكز:
الخاتمة: طريق تطوير منصات تداول العقود الآجلة اللامركزية
تكشف هذه الحادثة عن الخصائص الأساسية لمنصة تداول العقود الآجلة الدائمة اللامركزية: الشفافية والقواعد التي تحددها الشيفرة. استغل المهاجمون ذلك لتحقيق الأرباح من خلال إنشاء مراكز كبيرة وضغط السيولة الداخلية للمنصة.
لتجنب حدوث حالات مشابهة، قد تحتاج المنصة إلى اتخاذ التدابير التالية:
ومع ذلك، قد تتعارض هذه التدابير مع الفكرة الأساسية للتمويل اللامركزي، وهي السماح لأي شخص باستخدام الخدمات المالية دون الحاجة إلى إذن.
الحل المثالي هو مع نضوج السوق، تزداد سيولة منصة تداول العقود الآجلة الدائمة تدريجياً، مما يؤدي إلى زيادة تكلفة الهجوم حتى تصبح غير مربحة. التحديات الحالية يمكن اعتبارها مرحلة حتمية لتطور هذا المجال، ولا يزال يتعين الاستمرار في التحسين والابتكار في المستقبل.