تحليل وتأثير قانون وضوح سوق الأصول الرقمية الأمريكي
أ. نظرة عامة على التشريع والنقاط الأساسية
في عام 2025، وافق مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة على "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية" (المعروف اختصارًا بـ "قانون CLARITY")، والآن يتم مراجعة هذا القانون في مجلس الشيوخ. إذا تم الموافقة عليه في النهاية، فسيكون هذا نقطة تحول مهمة في مجال تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
الهدف الرئيسي من قانون CLARITY هو وضع تعريفات واضحة وقواعد تنظيمية للأصل الرقمي، وخاصة تحديد نطاق تنظيم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). وفقًا لهذا القانون، ستكون CFTC مسؤولة عن تنظيم البورصات والأعمال الوسيطة والتجار والمشاريع التي تتوافق مع معايير "السلسلة الناضجة"، بينما ستكون SEC مسؤولة عن تنظيم الأصول المالية والأصول المشفرة التي لها طبيعة عقود استثمارية. يشكل قانون CLARITY مع قانون GENIUS نظامًا شاملاً لتنظيم الأصول الرقمية، حيث يركز الأول على البنية التحتية للبلوك تشين وتصنيف خصائص الأصول، في حين يركز الثاني على تنظيم استقرار العملة.
| الفئة | الهيئة التنظيمية | التعريف الأساسي | المتطلبات التنظيمية الرئيسية |
|------|----------|----------|--------------|
| فئة المنتج | CFTC | رموز أصلية لامركزية، غير مصرح بها، بدون حقوق مالية | منصات التداول، الوسطاء، التجار تحت إشراف CFTC. يجب على المشروع تلبية معايير "سلسلة ناضجة" وتقديم تقرير عن اعتماد الهيكل.
| الأوراق المالية | SEC | الرموز التي تتمتع بطبيعة عقد استثماري أو تعتمد على المصدر للحصول على العوائد | يجب على المصدر والمنصة الالتزام بقانون الأوراق المالية، والتسجيل كوسيط/منصة تداول، والإفصاح عن المعلومات المالية وجمع التبرعات |
| عملة مستقرة مدفوعة | CFTC + SEC | رموز مرتبطة بالعملة القانونية، مع احتياطي 1:1 ومستخدمة للدفع | CFTC مسؤولة عن تنظيم السيولة، وSEC مسؤولة عن مكافحة الاحتيال؛ يجب أن تفي بمتطلبات الاحتياطي والتدقيق وKYC/AML بموجب "قانون GENIUS" |
المحتوى الرئيسي يتضمن:
تحديد تعريف "أصل رقمي"
يتم تصنيف الأصول المشفرة الأصلية التي تعمل على Blockchain مفتوحة ومركزية على أنها "سلع رقمية" تحت إشراف CFTC، مما يميزها عن الأصول السهمية التي تشرف عليها SEC.
آلية تحديد أنظمة blockchain الناضجة
إدخال معيار "سلسلة ناضجة"، يسمح للمشاريع التي تتوافق مع شروط اللامركزية، وحوكمة غير مركزية، وشفرة مفتوحة المصدر، بتحويل رموزها من "أوراق مالية" إلى "سلع"، مما يعفيها من متطلبات الامتثال الثقيلة لقوانين الأوراق المالية. في المراحل الأولى من المشروع (مثل SAFT، ICO، مرحلة الاكتتاب العام)، يتم تطبيق قوانين الأوراق المالية، وبعد إكمال التحول إلى اللامركزية يمكن إعادة تصنيفها كسلع رقمية.
شروط الإعفاء من الامتثال لمشاريع DeFi
إعفاء بروتوكولات DeFi التي لا تتعلق بحفظ الأصول، ولا تحتوي على هيكل وساطة مركزي من التزام التسجيل، وتوضيح أن مطوري الواجهة الأمامية ومشغلي العقد لا يتحملون مسؤوليات الوساطة المالية.
الإفصاح عن المعلومات وحدود التداول الداخلي
يجب على منصات تداول السلع الرقمية التسجيل لدى CFTC بصفتها "بورصة السلع الرقمية"، بما في ذلك وسطاء التداول الخارجيين وصانعي السوق. يجب على هذه المؤسسات الامتثال لمتطلبات تنظيمية صارمة على المستوى الفيدرالي، مثل الحد الأدنى من رأس المال، وإدارة المخاطر، وسجلات التداول، والتقارير التنظيمية، وحماية أصول العملاء، وما إلى ذلك. يجب على الشركات المعنية بأعمال الأوراق المالية والسلع الرقمية التسجيل بشكل منفصل لدى SEC و CFTC.
شرعية مشاركة المؤسسات التقليدية
توفير الأساس القانوني لخدمات الحفظ والتداول للأصول المشفرة للمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك وشركات السمسرة، وتعزيز دخول رأس المال التقليدي إلى سوق الأصول الرقمية.
٢. تأثير على سوق التشفير
1. تعزيز الشفافية التنظيمية للأصول الرقمية وزيادة الثقة في السوق
يوفر مشروع قانون CLARITY مسارًا واضحًا للامتثال لصناعة التشفير ، مما ينهي الفوضى طويلة الأمد "استبدال التنفيذ بالتنظيم". يمكن لمشاريع التشفير ومنصات التداول العمل ضمن إطار قانوني ، مما يزيد من شفافية البنية التحتية الأساسية للسوق ، ويساعد في منع الاحتيال والإساءة ، ويعزز ثقة المستهلكين. سيجذب ذلك المزيد من الأموال المؤسسية إلى السوق ، مما يعزز السيولة ونشاط السوق. بالنسبة للمؤسسات ، يمكن تحقيق مزيد من الامتثال ، وتجنب مخاطر مماثلة لتلك التي تم رفعها ضدها سابقًا من قبل SEC. بالنسبة للمستهلكين ، يتطلب القانون من جهات إصدار السلع المشفرة الإفصاح الإلزامي عن المعلومات ذات الصلة وتقييد التداول الداخلي ، مما يحمي الحقوق القانونية للمستهلكين ويقلل من مخاطر الاستثمار.
2. تتجه تنظيمات الأصول الرقمية في الولايات المتحدة نحو "إزالة SEC"
لفترة طويلة، اعتبرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) معظم العملات المشفرة أوراقًا مالية بشكل ضمني، مما أدى إلى دخول العديد من المشاريع في نزاعات تنظيمية. قانون CLARITY من خلال تخصيص هيكلي، يبني إطارًا تنظيميًا جديدًا لمعظم الأصول اللامركزية بالكامل، بحيث لا تحتاج هذه الأصول بعد الآن إلى اتباع نظام هيئة الأوراق المالية والبورصات.
3. يمكن للبورصات التقليدية الحصول على ترخيص لأسواق السلع الرقمية
تسمح اللوائح لبورصات الأوراق المالية التقليدية بتقديم طلب للحصول على ترخيص "بورصة السلع الرقمية"، وقد تقدم منصات التداول التقليدية مثل ناسداك وNYSE خدمات تداول الأسهم والأصول الرقمية في المستقبل. سيتمكن المستثمرون من إجراء تخصيص تقليدي وأصول مشفرة بسلاسة على نفس المنصة، مما يقلل من عوائق الدخول للمستخدمين ويوفر مدخلًا متوافقًا وموثوقًا لرأس المال المالي التقليدي للدخول إلى سوق العملات المشفرة.
٣. تأثير مشاريع DeFi
1. تحديد آلية الإعفاء لحماية مطوري البروتوكولات
لا يحتاج مطورو ومشغلو مشاريع DeFi الذين لا يمارسون أنشطة الوساطة إلى التسجيل لدى SEC أو CFTC. كتابة الشفرات، تشغيل العقد، أو تقديم واجهات أمامية عادةً لا يُعتبر مقدمو خدمات مالية.
عدم الاحتفاظ ≠ الوسيط: عندما لا يحتفظ البروتوكول بأصول المستخدمين ولا يقدم خدمات مالية تقليدية، لا يُعتبر مطوروه، ومشغلو العقد، وصيانة الواجهة الأمامية وسطاء ماليين، ولا يتحملون أي التزامات تسجيل أو ترخيص.
البرمجة والتشغيل بدون مخاطر: إصدار العقود الذكية أو برامج المحفظة بشكل مستقل لا يشكل كيان إصدار للأوراق المالية، وسلوكه مشابه لإصدار التكنولوجيا، ولا يخضع للرقابة المالية.
2. إدخال حق الحفظ الذاتي، حماية حقوق الملكية المالية لمستخدمي DeFi
تضمن المادة 105 والأحكام ذات الصلة حق المستخدمين في إدارة الأصول الرقمية بشكل مستقل، وتؤكد أن المستخدمين يمكنهم إجراء معاملات نظير إلى نظير بحرية من خلال المحفظة غير الحافظة ويتمتعون بحقوق التحكم في الأموال بشكل قانوني. وهذا يوفر حماية قانونية لمستخدمي DeFi، مما يجعلهم لا يخشون العقوبات السياسية بسبب اختيارهم للاحتفاظ الذاتي.
الإيداع القانوني الحر: يمكن للمستخدمين إدارة الأصول باستخدام المحافظ الصلبة أو البرمجيات دون الاعتماد على البنوك أو المؤسسات المالية الخارجية.
حقوق التداول الذاتية: يمكن للمستخدمين بدء التحويلات على السلسلة بأنفسهم، والمشاركة في إدارة بروتوكولات DeFi وتعدين السيولة، دون الحاجة لتسجيل وسطاء KYC.
تأصيل مفهوم السيادة الرقمية الأمريكية: إدراج "التحكم في المفاتيح الخاصة يعني التحكم في الأصول" ضمن الإطار التشريعي، وضمان عدم اعتبار الأنشطة على السلاسل الخاصة غير قانونية أو تتطلب إذنًا.
3. تأثير المشاريع DeFi التمثيلية
تتوافق طريقة تشغيل بروتوكولات معظم مشاريع DeFi مع تعريف قانون CLARITY لدور "غير الوسيط"، ومن المتوقع أن يحصل على تسجيل واضح وإعفاء من الوساطة بعد إقرار القانون، مما سيؤدي إلى فوائد تنظيمية كبيرة على المدى القصير. لكن هذا لا يعني أن DeFi قد حقق الامتثال الشامل. لا تزال هناك عدم يقين قانوني بشأن الرموز الرسمية التي تصدرها العديد من المنصات، ويعتمد ما إذا كانت تشكل أوراق مالية على ما إذا كانت تحتوي على خصائص "عقد استثمار"، مثل ما إذا كانت عوائد المستثمرين تعتمد على تصرفات الجهة القائمة على المشروع، وما إلى ذلك. على الرغم من أن قانون CLARITY يوفر وضوحاً تنظيمياً على مستوى البروتوكول، إلا أنه لم يحل تماماً مشكلة الامتثال على مستوى الرموز. لتقليل مخاطر اعتبار الرموز المميزة للمنصة أوراق مالية، يجب على الجهة القائمة على المشروع الاستمرار في تعزيز شفافية هيكل الحوكمة، وتعزيز آلية الحوكمة التي يقودها المجتمع، وتوزيع السلطة تدريجياً، من أجل تحسين امتثال الرموز وبناء جدار حماية قانوني أكثر قوة.
| المشروع | جهة تشغيل البروتوكول | اتجاه الامتثال |
|------|--------------|----------|
|某DEX|واجهة أمامية + عقد على السلسلة|الواجهة الأمامية لا تحتفظ بالأصول، نموذج AMM على السلسلة يتوافق مع شروط "غير الوسيط"، ولا حاجة للتسجيل لدى SEC أو CFTC.
| منصة إقراض معينة | عقد إقراض ذكي | العقد الأساسي للإقراض لا يحتفظ بالأصول، ويتوافق على مستوى البروتوكول مع شروط الإعفاء.
| خدمة معينة للإيداع | خدمة الإيداع | تعتبر رموز الإيداع من الحقوق المشتقة، وإذا لم تكن موزعة بشكل كافٍ، فقد لا يتم تصنيفها كمنتجات رقمية، ويجب توضيح خصائص أصولها بشكل أكبر. |
| منصة AMM معينة | عقد AMM | تعمل نموذج بركة السلسلة على خوارزمية مركزة بدون دور وصي ، ويُتوقع أن يتم إعفاء طبقة البروتوكول من التنظيم.
| اتفاقية الإقراض | عقد الإقراض الذكي | يتم تشغيل اتفاقية الإقراض بواسطة عقد ذكي، بدون حراسة للأصول.
| جسر عبر السلاسل | عقد ذكي لجسر عبر السلاسل | بصفتها مزود بروتوكول الجسر وحوض السيولة، فإن البروتوكول لا يحتفظ بأموال المستخدمين ولا يعمل كوسيط، ومن المتوقع أن يتمتع بالإعفاءات الخاصة بـ DeFi.
أربعة، التطور المستقبلي
بحلول 23 يوليو 2025، دخل "مشروع قانون CLARITY" مرحلة المراجعة في مجلس الشيوخ الأمريكي، مما يمثل خطوة حاسمة في تشريعات تنظيم الأصول الرقمية. تركز أكبر نقطة جدل في العملية التشريعية الحالية على ما إذا كان بإمكان النسخة الخاصة بمجلس الشيوخ الاحتفاظ بالشروط الرئيسية المتعلقة بتصنيف DeFi والرموز المميزة الواردة في النسخة التي تم تمريرها من قبل مجلس النواب. سيعتمد ذلك على إجراءات الاستماع في اللجان المعنية بمجلس الشيوخ وحالة التعديلات اللاحقة.
من حيث الاتجاه العام، من المتوقع أن يدفع "مشروع قانون CLARITY" الولايات المتحدة في الأشهر المقبلة لوضع إطار تنظيمي أكثر وضوحًا وتدرجًا للأصول الرقمية: حيث تخضع الرموز المميزة للأوراق المالية لرقابة SEC، بينما تخضع الرموز المميزة للسلع لرقابة CFTC. سيوفر هذا الإطار مسارًا للامتثال واضحًا لمطوري blockchain، وبروتوكولات DeFi، ومنصات التداول، مما يساعد على تقليل عدم اليقين القانوني، وتحفيز الابتكار المتوافق، وجذب الأموال المؤسسية إلى السوق، مما يعزز مكانة الولايات المتحدة في وضع السياسات العالمية للأصول الرقمية.
علاوة على ذلك، فإن الترابط بين "قانون CLARITY" و"قانون GENIUS" الذي تم توقيعه رسميًا، يضع أساسًا مزدوجًا لنظام الامتثال في سوق العملات المشفرة الأمريكية. يركز الأول على تصنيف الأصول وبنية السوق، بينما يوفر الثاني مرفأً آمنًا لإصدار العملات المستقرة ومسار إعفاء التسجيل. معًا، يشكلان حلقة امتثال كاملة تتمثل في "الإعفاء أولاً، ثم التحول، وأخيرًا التصنيف". بمجرد أن يتم تمرير "قانون CLARITY" رسميًا وتوقيعه كقانون، سيشير ذلك إلى دخول النظام التشريعي للأصول المشفرة في الولايات المتحدة مرحلة التنفيذ الشامل، مما يعزز بشكل كبير شرعية الأصول المشفرة ومكانتها الاستراتيجية في النظام المالي التقليدي الأمريكي.
تحذير من المخاطر:
المعلومات المقدمة هي لغرض الإشارة فقط، ولا ينبغي اعتبارها نصيحة لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أصل رقمي. جميع المعلومات مقدمة بإخلاص. ومع ذلك، نحن لا نقدم أي بيان أو ضمان صريح أو ضمني بشأن دقة أو كفاية أو فعالية أو موثوقية أو قابلية الاستخدام أو اكتمال هذه المعلومات.
تعتبر جميع استثمارات العملات المشفرة (بما في ذلك العوائد) بطبيعتها عالية المضاربة وتنطوي على مخاطر خسائر كبيرة. الأداء السابق أو الافتراضات أو المحاكاة لا تمثل بالضرورة النتائج المستقبلية. قد ترتفع أو تنخفض قيمة العملات الرقمية، وقد ينطوي شراء أو بيع أو الاحتفاظ أو تداول العملات الرقمية على مخاطر كبيرة. يجب عليك أن تأخذ بعين الاعتبار أهدافك الاستثمارية الشخصية وظروفك المالية وقدرتك على تحمل المخاطر بعناية لتحديد ما إذا كانت التجارة أو الاحتفاظ بالعملات الرقمية مناسبة لك.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل قانون CLARITY الأمريكي: إعادة هيكلة تنظيم الأصول الرقمية ومسارات جديدة للامتثال في التمويل اللامركزي
تحليل وتأثير قانون وضوح سوق الأصول الرقمية الأمريكي
أ. نظرة عامة على التشريع والنقاط الأساسية
في عام 2025، وافق مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ساحقة على "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية" (المعروف اختصارًا بـ "قانون CLARITY")، والآن يتم مراجعة هذا القانون في مجلس الشيوخ. إذا تم الموافقة عليه في النهاية، فسيكون هذا نقطة تحول مهمة في مجال تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.
الهدف الرئيسي من قانون CLARITY هو وضع تعريفات واضحة وقواعد تنظيمية للأصل الرقمي، وخاصة تحديد نطاق تنظيم لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). وفقًا لهذا القانون، ستكون CFTC مسؤولة عن تنظيم البورصات والأعمال الوسيطة والتجار والمشاريع التي تتوافق مع معايير "السلسلة الناضجة"، بينما ستكون SEC مسؤولة عن تنظيم الأصول المالية والأصول المشفرة التي لها طبيعة عقود استثمارية. يشكل قانون CLARITY مع قانون GENIUS نظامًا شاملاً لتنظيم الأصول الرقمية، حيث يركز الأول على البنية التحتية للبلوك تشين وتصنيف خصائص الأصول، في حين يركز الثاني على تنظيم استقرار العملة.
| الفئة | الهيئة التنظيمية | التعريف الأساسي | المتطلبات التنظيمية الرئيسية | |------|----------|----------|--------------| | فئة المنتج | CFTC | رموز أصلية لامركزية، غير مصرح بها، بدون حقوق مالية | منصات التداول، الوسطاء، التجار تحت إشراف CFTC. يجب على المشروع تلبية معايير "سلسلة ناضجة" وتقديم تقرير عن اعتماد الهيكل. | الأوراق المالية | SEC | الرموز التي تتمتع بطبيعة عقد استثماري أو تعتمد على المصدر للحصول على العوائد | يجب على المصدر والمنصة الالتزام بقانون الأوراق المالية، والتسجيل كوسيط/منصة تداول، والإفصاح عن المعلومات المالية وجمع التبرعات | | عملة مستقرة مدفوعة | CFTC + SEC | رموز مرتبطة بالعملة القانونية، مع احتياطي 1:1 ومستخدمة للدفع | CFTC مسؤولة عن تنظيم السيولة، وSEC مسؤولة عن مكافحة الاحتيال؛ يجب أن تفي بمتطلبات الاحتياطي والتدقيق وKYC/AML بموجب "قانون GENIUS" |
المحتوى الرئيسي يتضمن:
تحديد تعريف "أصل رقمي"
يتم تصنيف الأصول المشفرة الأصلية التي تعمل على Blockchain مفتوحة ومركزية على أنها "سلع رقمية" تحت إشراف CFTC، مما يميزها عن الأصول السهمية التي تشرف عليها SEC.
آلية تحديد أنظمة blockchain الناضجة
إدخال معيار "سلسلة ناضجة"، يسمح للمشاريع التي تتوافق مع شروط اللامركزية، وحوكمة غير مركزية، وشفرة مفتوحة المصدر، بتحويل رموزها من "أوراق مالية" إلى "سلع"، مما يعفيها من متطلبات الامتثال الثقيلة لقوانين الأوراق المالية. في المراحل الأولى من المشروع (مثل SAFT، ICO، مرحلة الاكتتاب العام)، يتم تطبيق قوانين الأوراق المالية، وبعد إكمال التحول إلى اللامركزية يمكن إعادة تصنيفها كسلع رقمية.
شروط الإعفاء من الامتثال لمشاريع DeFi
إعفاء بروتوكولات DeFi التي لا تتعلق بحفظ الأصول، ولا تحتوي على هيكل وساطة مركزي من التزام التسجيل، وتوضيح أن مطوري الواجهة الأمامية ومشغلي العقد لا يتحملون مسؤوليات الوساطة المالية.
الإفصاح عن المعلومات وحدود التداول الداخلي
يجب على منصات تداول السلع الرقمية التسجيل لدى CFTC بصفتها "بورصة السلع الرقمية"، بما في ذلك وسطاء التداول الخارجيين وصانعي السوق. يجب على هذه المؤسسات الامتثال لمتطلبات تنظيمية صارمة على المستوى الفيدرالي، مثل الحد الأدنى من رأس المال، وإدارة المخاطر، وسجلات التداول، والتقارير التنظيمية، وحماية أصول العملاء، وما إلى ذلك. يجب على الشركات المعنية بأعمال الأوراق المالية والسلع الرقمية التسجيل بشكل منفصل لدى SEC و CFTC.
توفير الأساس القانوني لخدمات الحفظ والتداول للأصول المشفرة للمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك وشركات السمسرة، وتعزيز دخول رأس المال التقليدي إلى سوق الأصول الرقمية.
٢. تأثير على سوق التشفير
1. تعزيز الشفافية التنظيمية للأصول الرقمية وزيادة الثقة في السوق
يوفر مشروع قانون CLARITY مسارًا واضحًا للامتثال لصناعة التشفير ، مما ينهي الفوضى طويلة الأمد "استبدال التنفيذ بالتنظيم". يمكن لمشاريع التشفير ومنصات التداول العمل ضمن إطار قانوني ، مما يزيد من شفافية البنية التحتية الأساسية للسوق ، ويساعد في منع الاحتيال والإساءة ، ويعزز ثقة المستهلكين. سيجذب ذلك المزيد من الأموال المؤسسية إلى السوق ، مما يعزز السيولة ونشاط السوق. بالنسبة للمؤسسات ، يمكن تحقيق مزيد من الامتثال ، وتجنب مخاطر مماثلة لتلك التي تم رفعها ضدها سابقًا من قبل SEC. بالنسبة للمستهلكين ، يتطلب القانون من جهات إصدار السلع المشفرة الإفصاح الإلزامي عن المعلومات ذات الصلة وتقييد التداول الداخلي ، مما يحمي الحقوق القانونية للمستهلكين ويقلل من مخاطر الاستثمار.
2. تتجه تنظيمات الأصول الرقمية في الولايات المتحدة نحو "إزالة SEC"
لفترة طويلة، اعتبرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) معظم العملات المشفرة أوراقًا مالية بشكل ضمني، مما أدى إلى دخول العديد من المشاريع في نزاعات تنظيمية. قانون CLARITY من خلال تخصيص هيكلي، يبني إطارًا تنظيميًا جديدًا لمعظم الأصول اللامركزية بالكامل، بحيث لا تحتاج هذه الأصول بعد الآن إلى اتباع نظام هيئة الأوراق المالية والبورصات.
3. يمكن للبورصات التقليدية الحصول على ترخيص لأسواق السلع الرقمية
تسمح اللوائح لبورصات الأوراق المالية التقليدية بتقديم طلب للحصول على ترخيص "بورصة السلع الرقمية"، وقد تقدم منصات التداول التقليدية مثل ناسداك وNYSE خدمات تداول الأسهم والأصول الرقمية في المستقبل. سيتمكن المستثمرون من إجراء تخصيص تقليدي وأصول مشفرة بسلاسة على نفس المنصة، مما يقلل من عوائق الدخول للمستخدمين ويوفر مدخلًا متوافقًا وموثوقًا لرأس المال المالي التقليدي للدخول إلى سوق العملات المشفرة.
٣. تأثير مشاريع DeFi
1. تحديد آلية الإعفاء لحماية مطوري البروتوكولات
لا يحتاج مطورو ومشغلو مشاريع DeFi الذين لا يمارسون أنشطة الوساطة إلى التسجيل لدى SEC أو CFTC. كتابة الشفرات، تشغيل العقد، أو تقديم واجهات أمامية عادةً لا يُعتبر مقدمو خدمات مالية.
2. إدخال حق الحفظ الذاتي، حماية حقوق الملكية المالية لمستخدمي DeFi
تضمن المادة 105 والأحكام ذات الصلة حق المستخدمين في إدارة الأصول الرقمية بشكل مستقل، وتؤكد أن المستخدمين يمكنهم إجراء معاملات نظير إلى نظير بحرية من خلال المحفظة غير الحافظة ويتمتعون بحقوق التحكم في الأموال بشكل قانوني. وهذا يوفر حماية قانونية لمستخدمي DeFi، مما يجعلهم لا يخشون العقوبات السياسية بسبب اختيارهم للاحتفاظ الذاتي.
3. تأثير المشاريع DeFi التمثيلية
تتوافق طريقة تشغيل بروتوكولات معظم مشاريع DeFi مع تعريف قانون CLARITY لدور "غير الوسيط"، ومن المتوقع أن يحصل على تسجيل واضح وإعفاء من الوساطة بعد إقرار القانون، مما سيؤدي إلى فوائد تنظيمية كبيرة على المدى القصير. لكن هذا لا يعني أن DeFi قد حقق الامتثال الشامل. لا تزال هناك عدم يقين قانوني بشأن الرموز الرسمية التي تصدرها العديد من المنصات، ويعتمد ما إذا كانت تشكل أوراق مالية على ما إذا كانت تحتوي على خصائص "عقد استثمار"، مثل ما إذا كانت عوائد المستثمرين تعتمد على تصرفات الجهة القائمة على المشروع، وما إلى ذلك. على الرغم من أن قانون CLARITY يوفر وضوحاً تنظيمياً على مستوى البروتوكول، إلا أنه لم يحل تماماً مشكلة الامتثال على مستوى الرموز. لتقليل مخاطر اعتبار الرموز المميزة للمنصة أوراق مالية، يجب على الجهة القائمة على المشروع الاستمرار في تعزيز شفافية هيكل الحوكمة، وتعزيز آلية الحوكمة التي يقودها المجتمع، وتوزيع السلطة تدريجياً، من أجل تحسين امتثال الرموز وبناء جدار حماية قانوني أكثر قوة.
| المشروع | جهة تشغيل البروتوكول | اتجاه الامتثال | |------|--------------|----------| |某DEX|واجهة أمامية + عقد على السلسلة|الواجهة الأمامية لا تحتفظ بالأصول، نموذج AMM على السلسلة يتوافق مع شروط "غير الوسيط"، ولا حاجة للتسجيل لدى SEC أو CFTC. | منصة إقراض معينة | عقد إقراض ذكي | العقد الأساسي للإقراض لا يحتفظ بالأصول، ويتوافق على مستوى البروتوكول مع شروط الإعفاء. | خدمة معينة للإيداع | خدمة الإيداع | تعتبر رموز الإيداع من الحقوق المشتقة، وإذا لم تكن موزعة بشكل كافٍ، فقد لا يتم تصنيفها كمنتجات رقمية، ويجب توضيح خصائص أصولها بشكل أكبر. | | منصة AMM معينة | عقد AMM | تعمل نموذج بركة السلسلة على خوارزمية مركزة بدون دور وصي ، ويُتوقع أن يتم إعفاء طبقة البروتوكول من التنظيم. | اتفاقية الإقراض | عقد الإقراض الذكي | يتم تشغيل اتفاقية الإقراض بواسطة عقد ذكي، بدون حراسة للأصول. | جسر عبر السلاسل | عقد ذكي لجسر عبر السلاسل | بصفتها مزود بروتوكول الجسر وحوض السيولة، فإن البروتوكول لا يحتفظ بأموال المستخدمين ولا يعمل كوسيط، ومن المتوقع أن يتمتع بالإعفاءات الخاصة بـ DeFi.
أربعة، التطور المستقبلي
بحلول 23 يوليو 2025، دخل "مشروع قانون CLARITY" مرحلة المراجعة في مجلس الشيوخ الأمريكي، مما يمثل خطوة حاسمة في تشريعات تنظيم الأصول الرقمية. تركز أكبر نقطة جدل في العملية التشريعية الحالية على ما إذا كان بإمكان النسخة الخاصة بمجلس الشيوخ الاحتفاظ بالشروط الرئيسية المتعلقة بتصنيف DeFi والرموز المميزة الواردة في النسخة التي تم تمريرها من قبل مجلس النواب. سيعتمد ذلك على إجراءات الاستماع في اللجان المعنية بمجلس الشيوخ وحالة التعديلات اللاحقة.
من حيث الاتجاه العام، من المتوقع أن يدفع "مشروع قانون CLARITY" الولايات المتحدة في الأشهر المقبلة لوضع إطار تنظيمي أكثر وضوحًا وتدرجًا للأصول الرقمية: حيث تخضع الرموز المميزة للأوراق المالية لرقابة SEC، بينما تخضع الرموز المميزة للسلع لرقابة CFTC. سيوفر هذا الإطار مسارًا للامتثال واضحًا لمطوري blockchain، وبروتوكولات DeFi، ومنصات التداول، مما يساعد على تقليل عدم اليقين القانوني، وتحفيز الابتكار المتوافق، وجذب الأموال المؤسسية إلى السوق، مما يعزز مكانة الولايات المتحدة في وضع السياسات العالمية للأصول الرقمية.
علاوة على ذلك، فإن الترابط بين "قانون CLARITY" و"قانون GENIUS" الذي تم توقيعه رسميًا، يضع أساسًا مزدوجًا لنظام الامتثال في سوق العملات المشفرة الأمريكية. يركز الأول على تصنيف الأصول وبنية السوق، بينما يوفر الثاني مرفأً آمنًا لإصدار العملات المستقرة ومسار إعفاء التسجيل. معًا، يشكلان حلقة امتثال كاملة تتمثل في "الإعفاء أولاً، ثم التحول، وأخيرًا التصنيف". بمجرد أن يتم تمرير "قانون CLARITY" رسميًا وتوقيعه كقانون، سيشير ذلك إلى دخول النظام التشريعي للأصول المشفرة في الولايات المتحدة مرحلة التنفيذ الشامل، مما يعزز بشكل كبير شرعية الأصول المشفرة ومكانتها الاستراتيجية في النظام المالي التقليدي الأمريكي.
تحذير من المخاطر:
المعلومات المقدمة هي لغرض الإشارة فقط، ولا ينبغي اعتبارها نصيحة لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بأي أصل رقمي. جميع المعلومات مقدمة بإخلاص. ومع ذلك، نحن لا نقدم أي بيان أو ضمان صريح أو ضمني بشأن دقة أو كفاية أو فعالية أو موثوقية أو قابلية الاستخدام أو اكتمال هذه المعلومات.
تعتبر جميع استثمارات العملات المشفرة (بما في ذلك العوائد) بطبيعتها عالية المضاربة وتنطوي على مخاطر خسائر كبيرة. الأداء السابق أو الافتراضات أو المحاكاة لا تمثل بالضرورة النتائج المستقبلية. قد ترتفع أو تنخفض قيمة العملات الرقمية، وقد ينطوي شراء أو بيع أو الاحتفاظ أو تداول العملات الرقمية على مخاطر كبيرة. يجب عليك أن تأخذ بعين الاعتبار أهدافك الاستثمارية الشخصية وظروفك المالية وقدرتك على تحمل المخاطر بعناية لتحديد ما إذا كانت التجارة أو الاحتفاظ بالعملات الرقمية مناسبة لك.