مخاوف التضخم والصراعات الجغرافية تؤثر على الأسواق العالمية، وموافقة صندوق ETF للأصول المشفرة في هونغ كونغ تظهر آفاق الصناعة الجيدة

هذا الشهر، كانت بيانات الاقتصاد الأمريكي متباينة، حيث تفاقمت التضخم لكن الناتج المحلي الإجمالي لم يكن كما هو متوقع، مما أثار مخاوف السوق من "ركود التضخم" في الاقتصاد الأمريكي. تحت تأثير هذه المخاوف والصراعات الجيوسياسية، شهدت أسواق رأس المال هذا الشهر تصحيحًا. كانت أسواق الأسهم الأمريكية واليابانية تتراجع بشكل ملحوظ، بينما كانت أوروبا أفضل أداءً، مما يدل على أن المستثمرين العالميين لم يكونوا مفرطين في القلق بشأن ما يسمى بالمخاطر النظامية للاقتصاد العالمي. على الرغم من أن سوق التشفير شهد تقلبات، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 60,000 دولار، إلا أن سوق التشفير شهد في 29 أبريل لحظة تاريخية: تمت الموافقة على ETF للأصول التشفيرية في هونغ كونغ الصينية، مما يدل على أن الأموال الجديدة لا تزال تتدفق، وأن آفاق السوق إيجابية.

في بداية العام، وبفضل توقعات خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي واستمرار انخفاض مؤشر أسعار المستهلك، تم وضع مخاوف التضخم جانبًا. لكن بعد ذلك، استمرت بيانات التضخم في الارتفاع، وتم تعديل توقعات خفض سعر الفائدة عدة مرات. لا يزال السوق يتوقع أنه لن يكون هناك خفض في مايو، ويتوقع عدد قليل جدًا من الأشخاص أنه قد يستمر رفع أسعار الفائدة.

تشير البيانات الحالية إلى أن الولايات المتحدة تبدو أنها دخلت في حالة "ركود تضخمي" - تضخم مرتفع ولكن نمو اقتصادي منخفض. نما الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الأول بنسبة 1.6% على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من المتوقع؛ بينما ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في الربع الأول بنسبة 3.7% أعلى من المتوقع. حتى عند استبعاد تأثير ارتفاع أسعار السلع الأساسية الدولية الأخيرة، لا يزال التضخم في الولايات المتحدة شديدًا.

على مدار بضعة أشهر قصيرة، تحولت الأوضاع من "جيدة جدًا" إلى "أزمة ركود تضخمي"، حيث ستركز الولايات المتحدة لاحقًا على معالجة مشكلة "التضخم". حاليًا، بدأ عدد قليل جدًا من الناس في المراهنة على استمرار رفع أسعار الفائدة، لكن احتمالية الاستمرار في رفعها ليست كبيرة، ومن المرجح أكثر تأخير خفض أسعار الفائدة وتقليل عدد مرات الخفض ونقاطه. مع اقتراب أسعار السلع من مستوياتها المعقولة، وإعادة توازن سوق العمل، واستمرار انخفاض أسعار السيارات المستعملة، من المتوقع أن تنخفض التضخم الأساسي في الولايات المتحدة.

حاليًا، يبدو أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يتحلون بنبرة مائلة نحو التيسير، ولم يصدروا إشارات واضحة لرفع أسعار الفائدة بشكل إضافي، مما قد يشير إلى أن الولايات المتحدة تمتلك أدوات سياسة معينة للتعامل مع مشكلة التضخم. باختصار، في هذه المرحلة، تواجه الاقتصاد الأمريكي بالفعل ضغوط تضخمية، مما أثار قلق السوق، ولكن لا داعي للذعر المفرط من قبل المستثمرين.

تشهد هذا الشهر تزايدًا في النزاعات الجيوسياسية، وهو ما يعد أحد العوامل المساهمة في تقلبات السوق المالية. حاليًا، تحافظ إيران وإسرائيل على ضبط النفس نسبيًا، ولا توجد علامات على تصعيد إضافي. في المجتمع الحديث، فإن احتمال اندلاع حرب واسعة النطاق تحت تهديد النووي من القوى الكبرى ضئيل للغاية، وغالبًا ما تكون تأثيرات القضايا الجيوسياسية على الأسواق المالية مفاجئة ولكنها قصيرة الأمد. حتى في حالة اندلاع الحرب بين روسيا وأوكرانيا وحلف الناتو، فقد استعادت سوق الأسهم الروسية تقريبًا جميع خسائرها منذ بداية الحرب. لذلك، فإن تأثير الحرب في هذا الشهر هو مجرد متغير مفاجئ.

انخفضت سوق الأسهم الأمريكية بشكل كبير بعد 5 أشهر من "جنون الثور"، حيث وصل مؤشر ناسداك إلى أدنى مستوى عند خط 120 يوم، وسجلت إحدى شركات التكنولوجيا الكبرى انخفاضًا بنسبة 10% في 19 أبريل. تعكس حركة الأسهم الأمريكية حاليًا بشكل أكبر تغير توقعات خفض أسعار الفائدة، بينما تعتبر الصراعات الجغرافية سببًا ثانويًا. ترتبط تقييمات الأسهم التكنولوجية مباشرة بالسيولة، وسيؤدي تأخير توقعات خفض أسعار الفائدة إلى تقليص مساحة تقييم الأسهم التكنولوجية.

قامت إحدى شركات الاستثمار هذا الشهر بتخفيض تصنيف الأسهم الستة الكبرى في التكنولوجيا الأمريكية من "زيادة الوزن" إلى "محايد"، وذلك بسبب أن الزخم الربحي الذي كانت تتمتع به هذه القطاع يواجه تباطؤاً، وأن قوة الصعود تزداد ضعفاً. ومع ذلك، أشار استراتيجيون في تلك الشركة إلى أن هذا التخفيض هو "اعتراف بالصعوبات التي تواجهها هذه الأسهم مقارنةً بالقوى الدورية"، وليس "تنبؤاً بتوسع التقييم أو شكوكًا حول الذكاء الاصطناعي".

بخلاف الولايات المتحدة، شهد سوق الأسهم اليابانية هذا الشهر تصحيحاً كبيراً، ويرجع ذلك أساساً إلى انخفاض قيمة الين بشكل كبير مؤخراً، مما أدى إلى بيع المستثمرين للأصول اليابانية. بالإضافة إلى ذلك، فإن التنسيق بين الين والدولار قوي، وتأخير توقعات خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هو أيضاً أحد الأسباب المهمة لتقلبات الين مؤخراً.

على الرغم من الأداء الضعيف لأسواق الأسهم الأمريكية واليابانية، إلا أنه لم يكن هناك تصحيح واضح في أسواق الأسهم الأخرى: لا تزال مؤشرات الأسهم الفرنسية والألمانية قوية، كما أن سوق الأسهم الهندية يتقلب عند مستويات عالية. من المرجح أن يكون هذا التصحيح في الأسهم الأمريكية مجرد رد فعل مفاجئ من السوق تجاه تغيرات التوقعات والأحداث غير المتوقعة، وليس هناك خطر نظامي واضح.

هذا الشهر كانت حركة سوق التشفير غير جيدة، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 60,000 دولار، وانخفض سعر الإيثريوم إلى أقل من 2,800 دولار. منذ أن وصل سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى له في منتصف مارس، دخل السوق في فترة تصحيح، وقد استمرت هذه الفترة لمدة شهر ونصف حتى الآن. خلال هذه الفترة، كانت الأحداث السلبية مثل النزاعات الجغرافية والبيانات الاقتصادية الأمريكية غير المتوقعة تزيد من صعوبة سوق التشفير الذي لم يكن نشطًا بالفعل، حيث كانت حركة السعر في منتصف أبريل ناتجة عن النزاع الجغرافي في الشرق الأوسط.

تشير السوق الحالية للتشفير إلى ارتباط قوي مع تحركات الأصول التقليدية، حيث أن سعر البيتكوين وسعر أسهم إحدى الشركات التقنية العملاقة يظهران ارتباطًا مذهلاً على مدار العام الماضي. هذا الارتباط القوي يثير التساؤلات، ولا يوجد حتى الآن تفسير معترف به لذلك.

إذا تم اعتبار البيتكوين من قبل السوق "ذهب إلكتروني"، فيجب أن تتوافق الحركة النظرية مع الذهب، وينبغي أن تكون الحركة المقابلة للصراعات الجغرافية تصاعدية وليس لها اتجاه هبوطي. من خلال حركة أسعار الذهب، يمكننا أن نرى أن الذهب حقق أعلى مستوى تاريخي خلال الصراع بين إيران وإسرائيل، مما يبرز خصائص الملاذ الآمن.

هذه الحالة قد تشير إلى أن حركة البيتكوين مرتبطة بـ ETF الأمريكية. خلال شهر أبريل بالكامل، كان هناك تدفق صافي للخارج من ETF.

إن الارتباط بسعر البيتكوين من خلال أصول دولة واحدة ليس من المنطقي. إن أكثر خصائص البيتكوين بروزًا، وهي اللامركزية، تجعل منه أداة تخزين قيمة معترف بها على نطاق واسع، حيث لا يملك أحد الحق في إصدار أو إتلاف البيتكوين، وهذه الخصائص التي تختلف عن العملات الورقية تمثل نسمة من الهواء النقي في عصر العملات الائتمانية. ومع ذلك، فإن صندوق ETF لدولة واحدة قد حصل بالفعل على حق تحديد سعر البيتكوين، وعلى الرغم من أنه لا يمكنه إنتاج أو إتلاف، إلا أنه يظهر انحرافًا معينًا عن الخصائص اللامركزية.

لحسن الحظ، في 29 أبريل، وافقت هونغ كونغ رسميًا على 6 صناديق ETF للأصول الافتراضية، بما في ذلك 3 صناديق ETF للبيتكوين و3 صناديق ETF للإيثريوم. تتميز هذه المنتجات من حيث هيكل الرسوم وكفاءة التداول واستراتيجيات الإصدار، مما يوفر خيارات متنوعة للمستثمرين، وهي تتفوق حاليًا على الولايات المتحدة من حيث الأنواع، حيث لم توافق الولايات المتحدة بعد على صناديق ETF للأيثريوم. تتوقع المؤسسات أنه مع تزايد اهتمام السوق بهذه الصناديق ETF المبتكرة، ستجلب هذه الصناديق الستة 1 مليار دولار من الأموال الإضافية لسوق التشفير.

أحدث الأخبار تشير إلى أن أستراليا ستطلق أيضًا ETF بيتكوين في نهاية هذا العام.

إن إدراج هذا النوع من ETF متعدد النقاط يشبه المناجم وآلات التعدين التي توزع في جميع أنحاء العالم في المراحل المبكرة، ويمكنه الحفاظ على الخصائص اللامركزية للبيتكوين في السوق الثانوية - لا يحق لأي مؤسسة أو دولة واحدة تحديد سعر البيتكوين بشكل منفرد.

مع إدراج المزيد من الدول أو المناطق للمؤسسات في سوق ETF بيتكوين الفوري، ستصبح حيازة الحيتان أكثر تشتتًا، وفي ذلك الوقت، ستظهر سلطة تسعير بيتكوين في السوق الثانوية أيضًا خصائص اللامركزية، وقد تعود إلى جوهر قيمة الذهب الإلكتروني.

في أبريل، أدت التصريحات المتشددة من الاحتياطي الفيدرالي والصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط إلى تقلبات في الأسواق المالية، لكن الاستقرار الاستراتيجي بين القوى النووية قدم بعض الضمانات للسوق. فيما يتعلق باستراتيجيات كبح التضخم، يتعامل الاحتياطي الفيدرالي بنشاط مع المخاطر المالية المحتملة. على الرغم من أن أسواق الأسهم الأمريكية واليابانية شهدت تصحيحات، إلا أن الأسواق المالية العالمية لم تظهر بعد علامات على أزمة مالية واسعة النطاق.

في هذه اللحظة الحاسمة، تعتبر مبادرات الابتكار المالي في السوق الآسيوية، خاصة في هونغ كونغ، ذات أهمية كبيرة. إن موافقة هونغ كونغ على ETF بيتكوين وإدراجه قريبًا لا يمثل فقط خطوة مهمة في سوق المال الآسيوي في مجال التشفير، بل قد يصبح أيضًا نقطة انطلاق جديدة للسوق المالية العالمية. يوفر هذا التقدم خيارات جديدة لتوزيع الأصول للمستثمرين، ومن المتوقع أن يدفع سوق التشفير نحو اتجاه أكثر نضجًا وتنظيمًا، مما يشير إلى ولادة فرص استثمارية جديدة واتجاهات سوقية، بينما يعزز "اللامركزية" في تحديد سعر بيتكوين في السوق الثانوية.