استراتيجية مايكل ج. سايلور الجريئة: استثمار بيتكوين والتحكم في رأس المال
1. المقدمة
بدأت شركة برمجيات معروفة منذ عام 2020 بتحويل تركيزها نحو استثمار بيتكوين، من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لجمع الأموال لشراء بيتكوين، وأصبحت محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. حتى 21 فبراير 2025، قامت الشركة بتجميع ما يقرب من 500,000 عملة بيتكوين، بقيمة تزيد عن 40 مليار دولار.
الشركة في جوهرها تقوم بتصميم هيكل رأس المال، مما يحول سوق الأسهم إلى ماكينة سحب بيتكوين - من خلال إصدار أسهم جديدة / سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال وزيادة حيازتها من بيتكوين، ثم تستخدم حيازتها من بيتكوين لدعم تقدير سعر الأسهم، مما يشكل حلقة رأس المال مرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل آلية التمويل ذات العلاوة العالية الفريدة من نوعها في سوق الأسهم الأمريكية، لا تكتفي الشركة بالهيمنة في أسهم مفهوم بيتكوين، بل طورت أيضًا مجموعة من "الخيمياء" المعتمدة من سوق الأسهم الأمريكية من خلال زيادة حقوق الملكية والتحكم في أسعار العملات.
٢. "المغناطيس" لتكهن أسعار الأسهم
تتمثل طريقة تمويل الشركة بشكل رئيسي في جمع الأموال من خلال مزيج من الأسهم والسندات. في البداية اعتمدت على إصدار السندات والاحتياطيات النقدية الخاصة بها، بالإضافة إلى بعض الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل. يتطلب إصدار السندات العادية دفع فوائد، ولكن في ذلك الوقت كانت التدفقات النقدية وفيرة، حيث جلبت أعمال البرمجيات تدفقات نقدية إيجابية تقدر بعشرات الملايين من الدولارات، والتي كانت كافية لتغطية فوائد الديون.
في هذه الدورة، تستخدم الشركة بشكل كبير آلية زيادة الأسهم ATM(At-the-market)، وتقوم ببيع الأسهم مباشرة في السوق الثانوية. من خلال الجمع بين زيادة الأسهم وإصدار السندات، تلعب الشركة "الكيمياء" في سوق رأس المال. عندما تكون نسبة الرفع المالي منخفضة، يتم جمع الأموال بسرعة من خلال زيادة الأسهم لشراء بيتكوين، وزيادة الرفع المالي، وزيادة تقييم الفائض عندما يرتفع سعر البيتكوين. خلال فترة السوق الصاعدة، بلغ الفائض ذروته بنسبة 300٪.
مع مرور الوقت، بدأ السوق يلاحظ أن الشركة تقوم ببيع كميات كبيرة من الأسهم، وبدأ سعر السهم في الانخفاض، مما أدى إلى تقليص الفائض. انخفض معدل الرفع المالي، وبدأت الشركة تدريجياً في التحول إلى أسلوب التمويل القائم على إصدار السندات. تباطأ إيقاع شراء بيتكوين، وضعفت الطلب في السوق.
بوجه عام، تستخدم الشركة استراتيجيات تمويل مختلفة في دورات زمنية مختلفة، فتستفيد من مزايا العلاوات العالية في سوق الأسهم، وتقوم بزيادة الرفع المالي بشكل مستقر من خلال السندات. بالنسبة لبيتكوين، قد يعني تباطؤ الشركة ضعف الدافع للارتفاع على المدى القصير؛ بالنسبة للشركة، فإن تنوع طرق التمويل يمكنها من الاستجابة بمرونة في بيئات السوق المختلفة.
٣، "امتلاك بيتكوين، وعدم بيعه أبدًا": الحملة المقدسة للتشفير
تأثير ترويج مؤسس الشركة لبيتكوين على الصناعة بأكملها عميق. من خلال الظهور المتكرر، وإجراء المقابلات، وإلقاء الخطب، لم يؤدي ذلك فقط إلى جعل بيتكوين تخرج من الدائرة الضيقة، بل جذب أيضًا عددًا كبيرًا من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. حاليًا، تعتبر الشركة وصندوق المؤشرات المتداولة (ETF) من المشترين الرئيسيين في سوق بيتكوين، لكن عمليات الشركة أكثر لفتًا للانتباه لأنها تشتري فقط ولا تبيع.
في مجال التسويق، أشار المؤسس سابقًا إلى أنه قد وضع وصية، يخطط فيها لتدمير مفتاحه الخاص بعملة البيتكوين الذي يمتلكه بعد وفاته، وبالتالي القضاء تمامًا على هذه العملة من التداول. يبدو أن هذا "العمل على مستوى المعلم" يظهر أنه قدم مساهمة دائمة لصناعة البيتكوين. على الرغم من عدم معرفة ما إذا كان سيحقق هذا الوعد في المستقبل، إلا أن هذا التصريح قد أثار السوق إلى حد ما.
من المهم ملاحظة أن بيتكوين التي تحتفظ بها الشركة يتم حفظها من قبل جهة حفظ موثوقة من طرف ثالث، وتتوافق مع متطلبات التدقيق والرقابة لشركات الإدراج، لذا لا داعي للقلق بشأن معالجة بيتكوين بعد وفاة الفرد.
المؤسس ليس فقط من الداعمين الأقوياء لبيتكوين، بل في بعض النواحي يعتبر أكثر تطرفًا من بعض المستثمرين الأوائل. لقد حول الشركة إلى وجود مشابه لـ ETF الخاص ببيتكوين، وكانت المناقشة مع بعض رجال الأعمال المعروفين دافعة رئيسية لاستثمار بيتكوين. ووفقًا للتقارير، قرر الأخير أن يجعل الشركة تشتري بيتكوين إلى حد كبير بسبب اقتراح المؤسس.
رؤية المؤسس لا تقتصر على بيتكوين. تصريحاته الأخيرة تشير إلى دعمه لتطوير الاقتصاد الرقمي ككل، مقترحاً أن تصبح الولايات المتحدة رائدة الاقتصاد الرقمي العالمي، ودفع جميع الأصول نحو التحول إلى سلسلة الكتل وتوكنيها. هذه العقلية المنفتحة جعلته يحصل على مزيد من الاعتراف في صناعة سلسلة الكتل.
فيما يتعلق بتخطيط الاقتصاد الرقمي المستقبلي في الولايات المتحدة، اقترح المؤسس حتى إدراج البيتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي للبلاد، مما يعزز من مكانة الولايات المتحدة كزعيم في الاقتصاد الرقمي العالمي. لم يقتصر على تعزيز البيتكوين فحسب، بل طرح أيضًا رؤية للاقتصاد العالمي على السلسلة، متطلعًا إلى إمكانية انتقال الاقتصاد العالمي نحو نمط مالي أكثر لامركزية، وحتى ظهور نظام مالي سيبراني يتجاوز الدول ذات السيادة.
ومع ذلك، في هذا الإطار المستقبلي، ستواجه حركة رأس المال والتنظيم تحديات جديدة. خاصة إذا هيمنت الولايات المتحدة على الاقتصاد القائم على السلسلة، ستواجه البلدان أو المنظمات الأخرى ضغوطاً أكبر من تدفق رأس المال للخارج. حتى لو حاولت الجهات التنظيمية في الدول السيطرة على حركة رأس المال من خلال وسائل تقليدية، فإن هذه الوسائل قد تصبح عاجزة أمام الاقتصاد القائم على السلسلة اللامركزية. وقد أعلنت مؤخراً عائلة إحدى الشخصيات المعروفة عن مشروع تشفير يعتزم إطلاق عملة مستقرة، مدعومة بنسبة 100% من سندات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل، والودائع بالدولار، وسندات نقدية أخرى، مما يبدو أنه يشير إلى أن الولايات المتحدة قد تعتمد في المستقبل أكثر على إصدار العملات المستقرة لتخفيف أزمة الديون.
أربعة، دورة موبيوس، لعبة الأصول
سعر البيتكوين الحالي انخفض من أعلى مستوى له ليصل إلى حوالي 87,000 دولار، بينما تكلفة حيازة الشركة تبلغ حوالي 66,000 دولار. هذا يثير التساؤل: ماذا سيحدث في السوق إذا انخفض سعر البيتكوين دون تكلفة شراء الشركة؟
في الجولة السابقة من سوق الدب، كانت حالة الشركة أسوأ. في ذلك الوقت، كانت الأصول الصافية قد أصبحت سلبية، وهو أمر نادر جدًا بالنسبة لأي شركة. على الرغم من أن بعض الشركات قد تواجه أصولًا صافية سلبية في ظروف خاصة مثل منح عدد كبير من خيارات الأسهم (، إلا أن ذلك عادة ما يؤدي إلى حالة من الذعر في السوق. ومع ذلك، لم تقم الشركة في ذلك الوقت بالتصفية أو تم إجبارها على بيع بيتكوين، وذلك أساسًا لأن مواعيد استحقاق الديون كانت بعيدة، ولم يكن هناك من يمكنه إجبارها على التصفية الفورية.
من المثير للاهتمام أن المؤسس يمتلك تقريبًا 48% من حقوق التصويت، مما يجعل أي محاولة لطرح اقتراح تصفية أمرًا صعبًا. حتى في ظل الضغوط المالية على الشركة، فإن الدائنين والمساهمين يجدون صعوبة في تقديم طلبات التصفية بسهولة.
إذا انخفضت بيتكوين حقًا دون متوسط تكلفة الاحتفاظ، هل ستقع أسهم الشركة في "حلقة الموت"؟ في الواقع، تم طرح هذا السؤال خلال سوق الدب السابق. في ذلك الوقت، كانت صافي أصول الشركة سلبية، وكانت مشاعر الذعر في السوق شديدة، ولكن الآن يجب أن يكون السوق أكثر خبرة، فقد مر المستثمرون بهذه التقلبات، ولن يكونوا في حالة من الذعر كما كانوا في ذلك الوقت.
بالإضافة إلى ذلك، يمتلك فريق المؤسسين بعض الوسائل المرنة للتعامل مع تقلبات السوق. مثل إصدار السندات، وزيادة إصدار الأسهم، وحتى استخدام بيتكوين المحتفظ بها كضمان للاقتراض. تمتلك الشركة حالياً حوالي 40 مليار دولار من بيتكوين، مما يعني أنه يمكن استخدامها كضمان للحصول على التمويل، حتى لو انخفضت الأسعار، يمكن تجنب البيع القسري من خلال إضافة ضمانات.
وأن الديون الرئيسية لن تستحق حتى عام 2028، قبل ذلك لا يمكن لأحد أن يجبر الشركة على اتخاذ قرارات غير مواتية. في الوقت الحالي، حتى مع تقلب أسعار بيتكوين، لن تواجه الشركة ضغوطًا مالية ضخمة على الفور، ومن غير المرجح أن تضطر لبيع بيتكوين.
الأهم من ذلك، أن المزيد من الأموال السيادية والمؤسسات على مستوى العالم بدأت في اعتبار بيتكوين كأصل احتياطي، وهو اتجاه كبير. في هذا السياق، لا تزال الآفاق طويلة الأمد لبيتكوين تبدو واعدة. يُقال إن بعض الدول بدأت في شراء كميات كبيرة من ETF بيتكوين، وهذا الاتجاه يشير إلى أن المزيد من الدول والمؤسسات ستدخل سوق بيتكوين في المستقبل. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد يتقلب على المدى القصير، إلا أن الاستراتيجيات الشركات والاتجاه العام للسوق يبدو أنها تتماشى. على الرغم من أن الوضع المالي قد يواجه تحديات في الأشهر أو حتى السنوات القادمة.
من خلال المراقبة الشاملة، على الرغم من أن تقلبات سعر البيتكوين قد تسبب بعض الضغوط قصيرة الأجل على الشركات، إلا أنه بالنظر إلى مواعيد استحقاق الديون والاتجاهات السوقية، لا توجد حالياً مخاطر تصفية أو بيع البيتكوين قسراً. على العكس من ذلك، قد يتم الاستفادة من البيئة السوقية الحالية لمواصلة زيادة حيازات البيتكوين، مما يعزز الوضع في مجال العملات الرقمية.
![Michael J. Saylor's الرهان الاستراتيجي: زيادة إصدار بيتكوين بسعر إضافي والتحكم في رأس المال])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06abe5cd5891ddca85ed18e784eb8cef.webp(
٥، محرك الثروة أم تجمد العملات المشفرة؟
نموذج تشغيل رأس المال في الشركة يأتي في الوقت المناسب، لكن هل تستحق أسهمها المشاركة؟ وجهة نظري الشخصية هي أنه بالنسبة للأشخاص في صناعة التشفير، فإن احتمالات الأسهم هذه أكبر من المشاركة المباشرة في بيتكوين، يبدو أنها نسخة مسرعة من بيتكوين.
يبدو أنها شركة برمجيات تركز على تحليل بيانات الأعمال، لكن نمط التشغيل الفعلي قد تحول تمامًا إلى تخزين أصول بيتكوين. الأسهم تحمل تأثير الرافعة المالية. نظرًا لأن الشركة تمتلك كمية كبيرة من بيتكوين، ومن المحتمل أن تزيد من حصتها من خلال الاقتراض أو إصدار السندات، فإن ذلك يضخم حساسية سعر السهم تجاه تغيرات سعر بيتكوين. عندما يرتفع سعر بيتكوين، قد يرتفع سعر السهم بشكل أكبر، والعكس صحيح.
ارتفعت الأسهم من 68 دولارًا في بداية العام إلى حوالي 400 دولار الآن، وارتفعت نسبتها حتى تتجاوز العديد من الشركات المعروفة. هناك من يعتقد أن السبب وراء ذلك هو أن المؤسس نجح في دفع سعر السهم من خلال نموذج "التمويل غير المحدود"; بينما ينتقد اخرون ذلك كنوع من الاحتيال الهرمي، ويخشون أن يتسبب ذلك في انهيار سوق العملات المشفرة القادم.
حاليًا، عائدات استثمار البيتكوين تفوق بشكل كبير دخل الأعمال التقليدية. على الرغم من أن دخل الأعمال البرمجية لم ينمو بشكل أساسي في السنوات الأخيرة، بل حتى انخفض، إلا أنه من خلال إصدار السندات بشكل مستمر وتخفيف الأسهم، تم جمع الأموال لشراء المزيد من البيتكوين مما أدى إلى زيادة الأرباح الإجمالية. ربط الأسهم بالبيتكوين بشكل عميق له مزايا ولكنه يجلب أيضًا مخاطر، حيث أن الأعمال الأساسية لا يمكن أن تحقق أرباحًا ملحوظة، وكل الآمال تعتمد على ارتفاع سعر البيتكوين. مستقبل اتجاه سعر البيتكوين، هل سيكون عبر المزيد من المشتقات المالية + ETF + الاحتياطي الاستراتيجي لتحقيق ارتفاع مستقر، أم سيشهد "تصفية كبيرة"، لا يزال غير معروف.
تزيد الشركة من قدرتها على التمويل من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بدون فوائد. تسمح هذه السندات للمستثمرين بتحويلها مستقبلاً إلى حقوق ملكية في الشركة، لكن سعر التحويل أعلى بكثير من سعر السهم الحالي. يبدو للوهلة الأولى أنه غير مواتٍ للمستثمرين، ولكن في الواقع يتمتع حاملو السندات بحق الأولوية في التسوية، مما يقلل من المخاطر. ويمكن للشركة من خلال هذه الطريقة التمويلية الاستمرار في تجميع بيتكوين، مما يدفع أسعار الأسهم وبيتكوين للارتفاع معًا.
تكمن عبقرية هذه الطريقة في أنها تنجح في تحويل المخاطر من الشركة نفسها إلى سوق الأسهم. من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل للحصول على التمويل، تُستخدم هذه الأموال لشراء بيتكوين، وعندما يحين موعد استحقاق الدين، إذا كان سعر الأسهم مرتفعًا بما فيه الكفاية، سيختار الدائنون تحويل الدين إلى أسهم بدلاً من المطالبة بالسداد، وبالتالي يمكن نقل مشكلة الدين تمامًا إلى سوق الأسهم، مما يجعل احتمالات الربح والخسارة في سوق الأسهم بشكل عام أكبر من سوق العملات المشفرة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 20
أعجبني
20
7
مشاركة
تعليق
0/400
SnapshotDayLaborer
· منذ 18 س
أول محترف في أسلوب اللعب
شاهد النسخة الأصليةرد0
BridgeTrustFund
· 07-31 01:20
يمكنك أن تربح الكثير من المال إذا كنت جريئًا في المقامرة
مؤسس مايكروستراتيجي سايلور: استثمار بيتكوين هو مقامرة استراتيجية للسيطرة على رأس المال
استراتيجية مايكل ج. سايلور الجريئة: استثمار بيتكوين والتحكم في رأس المال
1. المقدمة
بدأت شركة برمجيات معروفة منذ عام 2020 بتحويل تركيزها نحو استثمار بيتكوين، من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لجمع الأموال لشراء بيتكوين، وأصبحت محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. حتى 21 فبراير 2025، قامت الشركة بتجميع ما يقرب من 500,000 عملة بيتكوين، بقيمة تزيد عن 40 مليار دولار.
الشركة في جوهرها تقوم بتصميم هيكل رأس المال، مما يحول سوق الأسهم إلى ماكينة سحب بيتكوين - من خلال إصدار أسهم جديدة / سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال وزيادة حيازتها من بيتكوين، ثم تستخدم حيازتها من بيتكوين لدعم تقدير سعر الأسهم، مما يشكل حلقة رأس المال مرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل آلية التمويل ذات العلاوة العالية الفريدة من نوعها في سوق الأسهم الأمريكية، لا تكتفي الشركة بالهيمنة في أسهم مفهوم بيتكوين، بل طورت أيضًا مجموعة من "الخيمياء" المعتمدة من سوق الأسهم الأمريكية من خلال زيادة حقوق الملكية والتحكم في أسعار العملات.
٢. "المغناطيس" لتكهن أسعار الأسهم
تتمثل طريقة تمويل الشركة بشكل رئيسي في جمع الأموال من خلال مزيج من الأسهم والسندات. في البداية اعتمدت على إصدار السندات والاحتياطيات النقدية الخاصة بها، بالإضافة إلى بعض الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل. يتطلب إصدار السندات العادية دفع فوائد، ولكن في ذلك الوقت كانت التدفقات النقدية وفيرة، حيث جلبت أعمال البرمجيات تدفقات نقدية إيجابية تقدر بعشرات الملايين من الدولارات، والتي كانت كافية لتغطية فوائد الديون.
في هذه الدورة، تستخدم الشركة بشكل كبير آلية زيادة الأسهم ATM(At-the-market)، وتقوم ببيع الأسهم مباشرة في السوق الثانوية. من خلال الجمع بين زيادة الأسهم وإصدار السندات، تلعب الشركة "الكيمياء" في سوق رأس المال. عندما تكون نسبة الرفع المالي منخفضة، يتم جمع الأموال بسرعة من خلال زيادة الأسهم لشراء بيتكوين، وزيادة الرفع المالي، وزيادة تقييم الفائض عندما يرتفع سعر البيتكوين. خلال فترة السوق الصاعدة، بلغ الفائض ذروته بنسبة 300٪.
مع مرور الوقت، بدأ السوق يلاحظ أن الشركة تقوم ببيع كميات كبيرة من الأسهم، وبدأ سعر السهم في الانخفاض، مما أدى إلى تقليص الفائض. انخفض معدل الرفع المالي، وبدأت الشركة تدريجياً في التحول إلى أسلوب التمويل القائم على إصدار السندات. تباطأ إيقاع شراء بيتكوين، وضعفت الطلب في السوق.
بوجه عام، تستخدم الشركة استراتيجيات تمويل مختلفة في دورات زمنية مختلفة، فتستفيد من مزايا العلاوات العالية في سوق الأسهم، وتقوم بزيادة الرفع المالي بشكل مستقر من خلال السندات. بالنسبة لبيتكوين، قد يعني تباطؤ الشركة ضعف الدافع للارتفاع على المدى القصير؛ بالنسبة للشركة، فإن تنوع طرق التمويل يمكنها من الاستجابة بمرونة في بيئات السوق المختلفة.
٣، "امتلاك بيتكوين، وعدم بيعه أبدًا": الحملة المقدسة للتشفير
تأثير ترويج مؤسس الشركة لبيتكوين على الصناعة بأكملها عميق. من خلال الظهور المتكرر، وإجراء المقابلات، وإلقاء الخطب، لم يؤدي ذلك فقط إلى جعل بيتكوين تخرج من الدائرة الضيقة، بل جذب أيضًا عددًا كبيرًا من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. حاليًا، تعتبر الشركة وصندوق المؤشرات المتداولة (ETF) من المشترين الرئيسيين في سوق بيتكوين، لكن عمليات الشركة أكثر لفتًا للانتباه لأنها تشتري فقط ولا تبيع.
في مجال التسويق، أشار المؤسس سابقًا إلى أنه قد وضع وصية، يخطط فيها لتدمير مفتاحه الخاص بعملة البيتكوين الذي يمتلكه بعد وفاته، وبالتالي القضاء تمامًا على هذه العملة من التداول. يبدو أن هذا "العمل على مستوى المعلم" يظهر أنه قدم مساهمة دائمة لصناعة البيتكوين. على الرغم من عدم معرفة ما إذا كان سيحقق هذا الوعد في المستقبل، إلا أن هذا التصريح قد أثار السوق إلى حد ما.
من المهم ملاحظة أن بيتكوين التي تحتفظ بها الشركة يتم حفظها من قبل جهة حفظ موثوقة من طرف ثالث، وتتوافق مع متطلبات التدقيق والرقابة لشركات الإدراج، لذا لا داعي للقلق بشأن معالجة بيتكوين بعد وفاة الفرد.
المؤسس ليس فقط من الداعمين الأقوياء لبيتكوين، بل في بعض النواحي يعتبر أكثر تطرفًا من بعض المستثمرين الأوائل. لقد حول الشركة إلى وجود مشابه لـ ETF الخاص ببيتكوين، وكانت المناقشة مع بعض رجال الأعمال المعروفين دافعة رئيسية لاستثمار بيتكوين. ووفقًا للتقارير، قرر الأخير أن يجعل الشركة تشتري بيتكوين إلى حد كبير بسبب اقتراح المؤسس.
رؤية المؤسس لا تقتصر على بيتكوين. تصريحاته الأخيرة تشير إلى دعمه لتطوير الاقتصاد الرقمي ككل، مقترحاً أن تصبح الولايات المتحدة رائدة الاقتصاد الرقمي العالمي، ودفع جميع الأصول نحو التحول إلى سلسلة الكتل وتوكنيها. هذه العقلية المنفتحة جعلته يحصل على مزيد من الاعتراف في صناعة سلسلة الكتل.
فيما يتعلق بتخطيط الاقتصاد الرقمي المستقبلي في الولايات المتحدة، اقترح المؤسس حتى إدراج البيتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي للبلاد، مما يعزز من مكانة الولايات المتحدة كزعيم في الاقتصاد الرقمي العالمي. لم يقتصر على تعزيز البيتكوين فحسب، بل طرح أيضًا رؤية للاقتصاد العالمي على السلسلة، متطلعًا إلى إمكانية انتقال الاقتصاد العالمي نحو نمط مالي أكثر لامركزية، وحتى ظهور نظام مالي سيبراني يتجاوز الدول ذات السيادة.
ومع ذلك، في هذا الإطار المستقبلي، ستواجه حركة رأس المال والتنظيم تحديات جديدة. خاصة إذا هيمنت الولايات المتحدة على الاقتصاد القائم على السلسلة، ستواجه البلدان أو المنظمات الأخرى ضغوطاً أكبر من تدفق رأس المال للخارج. حتى لو حاولت الجهات التنظيمية في الدول السيطرة على حركة رأس المال من خلال وسائل تقليدية، فإن هذه الوسائل قد تصبح عاجزة أمام الاقتصاد القائم على السلسلة اللامركزية. وقد أعلنت مؤخراً عائلة إحدى الشخصيات المعروفة عن مشروع تشفير يعتزم إطلاق عملة مستقرة، مدعومة بنسبة 100% من سندات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل، والودائع بالدولار، وسندات نقدية أخرى، مما يبدو أنه يشير إلى أن الولايات المتحدة قد تعتمد في المستقبل أكثر على إصدار العملات المستقرة لتخفيف أزمة الديون.
أربعة، دورة موبيوس، لعبة الأصول
سعر البيتكوين الحالي انخفض من أعلى مستوى له ليصل إلى حوالي 87,000 دولار، بينما تكلفة حيازة الشركة تبلغ حوالي 66,000 دولار. هذا يثير التساؤل: ماذا سيحدث في السوق إذا انخفض سعر البيتكوين دون تكلفة شراء الشركة؟
في الجولة السابقة من سوق الدب، كانت حالة الشركة أسوأ. في ذلك الوقت، كانت الأصول الصافية قد أصبحت سلبية، وهو أمر نادر جدًا بالنسبة لأي شركة. على الرغم من أن بعض الشركات قد تواجه أصولًا صافية سلبية في ظروف خاصة مثل منح عدد كبير من خيارات الأسهم (، إلا أن ذلك عادة ما يؤدي إلى حالة من الذعر في السوق. ومع ذلك، لم تقم الشركة في ذلك الوقت بالتصفية أو تم إجبارها على بيع بيتكوين، وذلك أساسًا لأن مواعيد استحقاق الديون كانت بعيدة، ولم يكن هناك من يمكنه إجبارها على التصفية الفورية.
من المثير للاهتمام أن المؤسس يمتلك تقريبًا 48% من حقوق التصويت، مما يجعل أي محاولة لطرح اقتراح تصفية أمرًا صعبًا. حتى في ظل الضغوط المالية على الشركة، فإن الدائنين والمساهمين يجدون صعوبة في تقديم طلبات التصفية بسهولة.
إذا انخفضت بيتكوين حقًا دون متوسط تكلفة الاحتفاظ، هل ستقع أسهم الشركة في "حلقة الموت"؟ في الواقع، تم طرح هذا السؤال خلال سوق الدب السابق. في ذلك الوقت، كانت صافي أصول الشركة سلبية، وكانت مشاعر الذعر في السوق شديدة، ولكن الآن يجب أن يكون السوق أكثر خبرة، فقد مر المستثمرون بهذه التقلبات، ولن يكونوا في حالة من الذعر كما كانوا في ذلك الوقت.
بالإضافة إلى ذلك، يمتلك فريق المؤسسين بعض الوسائل المرنة للتعامل مع تقلبات السوق. مثل إصدار السندات، وزيادة إصدار الأسهم، وحتى استخدام بيتكوين المحتفظ بها كضمان للاقتراض. تمتلك الشركة حالياً حوالي 40 مليار دولار من بيتكوين، مما يعني أنه يمكن استخدامها كضمان للحصول على التمويل، حتى لو انخفضت الأسعار، يمكن تجنب البيع القسري من خلال إضافة ضمانات.
وأن الديون الرئيسية لن تستحق حتى عام 2028، قبل ذلك لا يمكن لأحد أن يجبر الشركة على اتخاذ قرارات غير مواتية. في الوقت الحالي، حتى مع تقلب أسعار بيتكوين، لن تواجه الشركة ضغوطًا مالية ضخمة على الفور، ومن غير المرجح أن تضطر لبيع بيتكوين.
الأهم من ذلك، أن المزيد من الأموال السيادية والمؤسسات على مستوى العالم بدأت في اعتبار بيتكوين كأصل احتياطي، وهو اتجاه كبير. في هذا السياق، لا تزال الآفاق طويلة الأمد لبيتكوين تبدو واعدة. يُقال إن بعض الدول بدأت في شراء كميات كبيرة من ETF بيتكوين، وهذا الاتجاه يشير إلى أن المزيد من الدول والمؤسسات ستدخل سوق بيتكوين في المستقبل. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد يتقلب على المدى القصير، إلا أن الاستراتيجيات الشركات والاتجاه العام للسوق يبدو أنها تتماشى. على الرغم من أن الوضع المالي قد يواجه تحديات في الأشهر أو حتى السنوات القادمة.
من خلال المراقبة الشاملة، على الرغم من أن تقلبات سعر البيتكوين قد تسبب بعض الضغوط قصيرة الأجل على الشركات، إلا أنه بالنظر إلى مواعيد استحقاق الديون والاتجاهات السوقية، لا توجد حالياً مخاطر تصفية أو بيع البيتكوين قسراً. على العكس من ذلك، قد يتم الاستفادة من البيئة السوقية الحالية لمواصلة زيادة حيازات البيتكوين، مما يعزز الوضع في مجال العملات الرقمية.
![Michael J. Saylor's الرهان الاستراتيجي: زيادة إصدار بيتكوين بسعر إضافي والتحكم في رأس المال])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06abe5cd5891ddca85ed18e784eb8cef.webp(
٥، محرك الثروة أم تجمد العملات المشفرة؟
نموذج تشغيل رأس المال في الشركة يأتي في الوقت المناسب، لكن هل تستحق أسهمها المشاركة؟ وجهة نظري الشخصية هي أنه بالنسبة للأشخاص في صناعة التشفير، فإن احتمالات الأسهم هذه أكبر من المشاركة المباشرة في بيتكوين، يبدو أنها نسخة مسرعة من بيتكوين.
يبدو أنها شركة برمجيات تركز على تحليل بيانات الأعمال، لكن نمط التشغيل الفعلي قد تحول تمامًا إلى تخزين أصول بيتكوين. الأسهم تحمل تأثير الرافعة المالية. نظرًا لأن الشركة تمتلك كمية كبيرة من بيتكوين، ومن المحتمل أن تزيد من حصتها من خلال الاقتراض أو إصدار السندات، فإن ذلك يضخم حساسية سعر السهم تجاه تغيرات سعر بيتكوين. عندما يرتفع سعر بيتكوين، قد يرتفع سعر السهم بشكل أكبر، والعكس صحيح.
ارتفعت الأسهم من 68 دولارًا في بداية العام إلى حوالي 400 دولار الآن، وارتفعت نسبتها حتى تتجاوز العديد من الشركات المعروفة. هناك من يعتقد أن السبب وراء ذلك هو أن المؤسس نجح في دفع سعر السهم من خلال نموذج "التمويل غير المحدود"; بينما ينتقد اخرون ذلك كنوع من الاحتيال الهرمي، ويخشون أن يتسبب ذلك في انهيار سوق العملات المشفرة القادم.
حاليًا، عائدات استثمار البيتكوين تفوق بشكل كبير دخل الأعمال التقليدية. على الرغم من أن دخل الأعمال البرمجية لم ينمو بشكل أساسي في السنوات الأخيرة، بل حتى انخفض، إلا أنه من خلال إصدار السندات بشكل مستمر وتخفيف الأسهم، تم جمع الأموال لشراء المزيد من البيتكوين مما أدى إلى زيادة الأرباح الإجمالية. ربط الأسهم بالبيتكوين بشكل عميق له مزايا ولكنه يجلب أيضًا مخاطر، حيث أن الأعمال الأساسية لا يمكن أن تحقق أرباحًا ملحوظة، وكل الآمال تعتمد على ارتفاع سعر البيتكوين. مستقبل اتجاه سعر البيتكوين، هل سيكون عبر المزيد من المشتقات المالية + ETF + الاحتياطي الاستراتيجي لتحقيق ارتفاع مستقر، أم سيشهد "تصفية كبيرة"، لا يزال غير معروف.
تزيد الشركة من قدرتها على التمويل من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بدون فوائد. تسمح هذه السندات للمستثمرين بتحويلها مستقبلاً إلى حقوق ملكية في الشركة، لكن سعر التحويل أعلى بكثير من سعر السهم الحالي. يبدو للوهلة الأولى أنه غير مواتٍ للمستثمرين، ولكن في الواقع يتمتع حاملو السندات بحق الأولوية في التسوية، مما يقلل من المخاطر. ويمكن للشركة من خلال هذه الطريقة التمويلية الاستمرار في تجميع بيتكوين، مما يدفع أسعار الأسهم وبيتكوين للارتفاع معًا.
تكمن عبقرية هذه الطريقة في أنها تنجح في تحويل المخاطر من الشركة نفسها إلى سوق الأسهم. من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل للحصول على التمويل، تُستخدم هذه الأموال لشراء بيتكوين، وعندما يحين موعد استحقاق الدين، إذا كان سعر الأسهم مرتفعًا بما فيه الكفاية، سيختار الدائنون تحويل الدين إلى أسهم بدلاً من المطالبة بالسداد، وبالتالي يمكن نقل مشكلة الدين تمامًا إلى سوق الأسهم، مما يجعل احتمالات الربح والخسارة في سوق الأسهم بشكل عام أكبر من سوق العملات المشفرة.