كشف الخوارزمية عن منطق السوق الداخلي

في ظل نقص السيولة في سوق العملات البديلة الحالية، أصبحت استراتيجية خيار الشراء الخيار المفضل لصانعي السوق. في هذا النموذج، غالبًا ما يقوم صانعو السوق ببيع الرموز المميزة للمشروع بعد الحصول عليها في بداية الإدراج، وهذا يبدو وكأنه يتعارض مع المنطق، لكنه في الواقع اختيار عقلاني تم حسابه بدقة.

يتبنى صانعو السوق استراتيجية محايدة دلتا، حيث يسعون لتحقيق عوائد مستقرة بدلاً من المخاطرة. يحدد نموذج خيار الشراء نفسه أعلى سعر للرمز، مما يتحكم في الحد الأقصى لمخاطر صانع السوق. مع الأخذ في الاعتبار أن معظم المشاريع تواجه صعوبة في البقاء على قيد الحياة على المدى الطويل، حتى لو كانت هناك مشاريع معينة شهدت ارتفاعاً حاداً في الأسعار بعد عام أو عامين، فإن عوائد صناع السوق ستكون كافية لتعويض الخسائر الناتجة عن البيع المبكر.

خلفية السوق

تشمل النماذج الرئيسية الحالية للتعاون مع صانعي السوق:

1. استئجار روبوتات السوق - يوفر الطرف المشروع التمويل، ويقدم صانع السوق الدعم الفني
2. القيام بالتسويق النشط - يوفر فريق المشروع الرموز، ويقدم صانع السوق التمويل للتسويق ويوجه المجتمع
3. خيارات الشراء - يوفر المشروع الرموز، ويقدم صانع السوق التمويل، ولكن يمكن شراءها بسعر منخفض متفق عليه

ستقوم هذه المقالة بتحليل نموذج خيار الشراء الأكثر شيوعًا.

شروط صنع السوق لخيارات الشراء النموذجية

以下 هو مثال على شروط عقد صنع السوق لخيارات الشراء النموذجية ( فترة التعاون 12-24 شهر ):

التزامات صانع السوق في البورصات المركزية:

• تقديم أوامر الشراء والبيع ضمن نطاق سعري ±2%، مع التحكم في الفارق السعري عند 0.1%
• يجب على بينانس تقديم أوامر شراء وبيع بقيمة 100،000 دولار أمريكي لكل منهما
• يجب على Bybit و Bitget تقديم أوامر بيع وشراء تعادل 50000 دولار أمريكي لكل منهما

التزام صناعة السوق في بورصة لامركزية:

• توفير 1,000,000 دولار في تجمع السيولة على PancakeSwap، 50% USDT و50% من رموز المشروع

توفر الجهة المسؤولة عن المشروع 3 ملايين رمز ( تمثل 2% من إجمالي العرض، والتقييم الحالي هو 3 ملايين دولار أمريكي )

شروط خيار الشراء:

• إذا كانت الأسعار > 1.25 دولار، يمكنك شراء 100,000 قطعة بسعر 1.25 دولار
• إذا كان السعر > 1.50 دولار، يمكنك شراء 100,000 قطعة بسعر 1.50 دولار
• إذا كان السعر > 2.00 دولار، يمكنك شراء 100,000 قطعة بسعر 2.00 دولار

استراتيجيات السوق الأساسية لصانعي السوق

بصفتك صانع سوق يطبق استراتيجية محايدة دلتا بشكل صارم، بعد الحصول على 3000000 رمز، ستتخذ الاستراتيجيات التالية:

الأهداف والمبادئ الأساسية

1. الحفاظ على حيادية دلتا في جميع الأوقات، صافي المركز ( الفوري + العقود الآجلة + LP + دلتا الخيارات ) بالقرب من الصفر
2. لا تتحمل مخاطر الاتجاه، والأرباح لا تعتمد على تقلبات أسعار الرموز.
3. تعظيم العائدات غير الاتجاهية، تشمل المصادر الرئيسية ما يلي:
   • فرق سعر الشراء والبيع في البورصات المركزية
   • رسوم LP في البورصات اللامركزية -套利 على تقلبات الخيارات خارج البورصة
   • سعر التمويل المفضل

الإعدادات الأولية والخطوة الأولى الأساسية: التحوط

هذه هي الخطوة الأكثر أهمية في الاستراتيجية بأكملها.

جرد الأصول والالتزامات:

• استلمت 3000000 توكن، تحتاج إلى سدادها في المستقبل
• يتطلب واجب صنع السوق نشر 700,000 رمز و 700,000 USDT

حساب صافي الفجوة الأولية:

• 3000000 توكن - 700000( مخزون السوق) - 700000( لتبادل USDT) = 1600000 تعريض غير محمي

العمليات التحوط الأولية:

• بيع 2.3 مليون رمز على الفور
• 700,000 قطعة للحصول على USDT المطلوب للتداول
• 1600000 قطعة من المراكز المتبقية للتحوط

يمكن أن يلبي ذلك احتياجات التشغيل، ويحقق الحياد الحقيقي للدلتا، ويقفل المخاطر.

التحوط الديناميكي

بعد التحوط الأولي، تحتاج إلى التحوط الديناميكي المستمر:

• السوق في البورصة المركزية: عند تنفيذ أوامر الشراء يتم فتح عقد دائم قصير، وعند تنفيذ أوامر البيع يتم فتح عقد دائم طويل
• مزود السيولة في البورصة اللامركزية: حساب دلتا مزود السيولة باستمرار، واستخدام العقود الآجلة للتحوط العكسي.

استراتيجية الخيارات

استراتيجية الخيارات هي المفتاح لتحقيق الأرباح الزائدة:

• استخدام نموذج تسعير الخيارات لحساب دلتا الإجمالي، والتحوط في سوق العقود الآجلة الدائمة
• تحقيق الأرباح من خلال التحوط في تقلبات الأسعار:
  • عند ارتفاع الأسعار، زيادة التحوط القصير
  • عند انخفاض الأسعار، تقليل التحوط القصير
• بالقرب من سعر التنفيذ:
  • عندما تصبح الخيارات في المنطقة الإيجابية، ستزداد بسرعة تغطية المراكز القصيرة.
  • عند ممارسة الخيار، يتم شراء الرموز من المشروع بسعر منخفض، ثم يتم بيعها بسعر مرتفع على الفور، وفي نفس الوقت يتم تسوية مركز التحوط.

تقوم هذه الاستراتيجية بتفكيك بروتوكولات صناعة السوق المعقدة إلى سلسلة من العمليات القابلة للقياس، القابلة للتحوط، والمربحة المحايدة للمخاطر. يعتمد نجاح صانعي السوق على قدرة إدارة المخاطر الممتازة والتنفيذ الفني، وليس على توقعات السوق.

بشكل عام، ليس من سوء النية أن يقوم صانع السوق ببيع الرموز منذ البداية، بل هو اختيار عقلاني في ظل الآلية الحالية. السوق قاسية، وغالبًا ما تخفي الشروط التي تبدو مثالية حسابات دقيقة. يجب أن نحافظ على شعور من الإحترام ونتعمق في فهم المنطق الداخلي للخوارزمية السوقية.