دليل استثمار Web3: كيف تقوم المكاتب العائلية بتوزيع الأصول المشفرة

في السنوات الأخيرة ، تحولت المكاتب العائلية من مديري الأصول الحصريين لطبقة النخبة إلى مركز حوكمة الأصول للأشخاص ذوي الثروات العالية. خاصة بعد ظهور مجالات الاستثمار الناشئة مثل Web3 و RWA ، بدأ عدد متزايد من المستثمرين في التفكير: هل هم مناسبون للمشاركة في الاستثمار من خلال المكاتب العائلية؟ كيف يمكن بناء مثل هذه الهيكلية؟ في مواجهة التقلبات العالية وتعقيدات عالم التشفير ، كيف يمكن وضع استراتيجيات الاستثمار ومسارات التنفيذ؟

ستتناول هذه المقالة من منظور عملي ، وتستكشف بعمق كيفية إنشاء واستخدام وتحسين مكتب الأسرة كأداة استثمارية ، مع التركيز على الإجابة عن ثلاثة أسئلة أساسية:

1. من هم الأشخاص المناسبون لاعتماد نموذج مكتب العائلة لدخول Web3؟
2. كيف تبني هيكل مكتب عائلة عملي؟
3. كيف ينبغي لمكاتب العائلات أن تضع استراتيجيات استثمار Web3 وأن تنفذها؟

من هو المناسب لاختيار نموذج المكتب العائلي؟

الجوهر من المكتب العائلي هو خدمة إدارة الأصول المعقدة. ليس الجميع بحاجة إلى هذا الهيكل. إذا كانت أصولك مركزة نسبيًا، وتكرار المعاملات منخفض، ومسار الاستثمار بسيط (مثل منتجات الدخل الثابت، العقارات، الصناديق المحلية، إلخ)، فإن قدرة إدارة المكتب العائلي قد تتجاوز احتياجاتك الفعلية، مما يؤدي إلى هيكل ضخم وزيادة التكاليف.

ومع ذلك، بالنسبة لفئات معينة من الناس، فإن المكاتب العائلية هي الخيار الوحيد تقريبًا الذي يمكن أن يوازن بين الأمان والهيكلية والنمو:

1. حجم الأصول كبير وهيكلها معقد: الأصول القابلة للاستثمار تتجاوز عشرة ملايين يوان، وتمتد عبر مجالات متعددة مثل الأسهم، العقارات، الصناديق الخارجية، الأصول الرقمية، وغيرها، وتشمل عملات وحسابات وكيانات حيازة مختلفة.

2. هناك حاجة لبنية تحتية عبر الحدود: تشمل الهجرة إلى الخارج، إنشاء شركات خارجية، الهوية كمقيم ضريبي غير صيني، بالإضافة إلى الاستثمارات الخارجية، تخطيط الهوية، توزيع أفراد الأسرة، وغيرها من الحالات.

3. تفضيل المنتجات الاستثمارية المهيكلة: عادة ما تُفتح المنتجات الهيكلية الجديدة مثل رموز الصناديق في مجال Web3، والسندات القابلة للتحويل، وشهادات العائد، والأسهم المرمزة فقط "للمستثمرين المؤهلين" أو الكيانات القانونية.

4. الحاجة إلى القدرة على إدارة الأصول على المدى الطويل: يأمل الناس في تحقيق التوريث بين الأجيال من خلال تخصيص الأصول، واستمرار إرادة الأسرة، أو الاستثمار في فئات الأصول مثل RWA التي تتطلب تخطيطًا طويل الأجل.

تتميز هذه الجماعات بخصائص مشتركة: أهداف إدارة الأصول لديهم ليست السعي لتحقيق عوائد قصيرة الأجل، بل تهدف إلى عبور الدورات الاقتصادية؛ واستراتيجية الاستثمار ليست مضاربة نقطية، بل مشاركة هيكلية. في هذا السياق، لم يعد هيكل الحوكمة لمكاتب العائلات رمزا للهوية، بل أداة إدارية عملية.

كيفية بناء مكتب عائلي عملي؟

تصميم هيكل مكتب الأسرة ليس ثابتًا، بل إن مهمته الأساسية هي حل المشكلات العملية. يفهم العديد من الناس أن مكتب الأسرة هو شراء حزمة خدمات من شركة ائتمان أو مكتب محاماة أو شركة متخصصة في FO. ولكن المكتب الفعّال حقًا يجب أن يكون مصممًا خصيصًا بناءً على هيكل الأسرة، ومحفظة الأصول، وأهداف الاستثمار.

في سياق Web3، يجب على مكتب عائلة عملي أن يحل على الأقل أربعة جوانب من القضايا:

تحديد هدف واضح

هل أنت هنا من أجل تحسين الضرائب، أو إعداد الهوية العابرة للحدود؟ أم من أجل الحصول على مؤهلات استثمار لمشاريع معينة؟ أو للتخطيط لجيل قادم من خلال مجموعة من أصول التشفير؟ تحديد الهدف هو نقطة انطلاق لتصميم الهيكل وتوزيع الموارد.

اختر النوع المناسب

• SFO (مكتب عائلة فردية): مناسب لحجم أموال يزيد عن 30 مليون يوان، يُنصح بتأسيس فريق مستقل، مع القدرة على التشغيل الذاتي.
• MFO (مكتب عائلي متعدد): مناسب لحجم الأموال حوالي 10 مليون يوان، يمكن التعاون مع مؤسسات الخدمات المهنية التي تقدم خدمات الإدارة والامتثال والبحث والاستثمار.
• VFO (مكتب العائلة الافتراضي): مناسب للحالات التي يكون فيها حجم الأموال صغيرًا، ويمكن تحقيق التشغيل الخفيف من خلال شبكة خارجية تتكون من مكاتب المحاماة، والمؤسسات الائتمانية، والمستشارين الماليين.
• SFO عبر الحدود (مثل إنشاءها في سنغافورة): غالبًا ما تستخدم لحل مشاكل الهوية والضرائب وقنوات الاستثمار، وهي الخيار الأكثر شيوعًا للعائلات الصينية في الوقت الحالي.

تصميم الهيكل والقانون

هيكل المكتب العائلي النموذجي يتكون عادة من:

• الكيانات القابضة الخارجية (مثل BVI / كايمان / SPV) ، تستخدم للسيطرة على الاستثمارات والمساهمة.
• هيكل الثقة أو الصندوق ، المستخدم لتحسين الضرائب وترتيبات الوراثة.
• المستشارون القانونيون وفريق الامتثال، المسؤولون عن المراقبة والتعديل المستمر.
• حسابات "وسيلة الاستثمار" المتصلة بمشاريع Web3، مثل محفظة المؤسسات، والحسابات المخصصة للإدارة.

تكوين موارد احترافية

تتطلب عمليات مكاتب العائلات ليس فقط التمويل، ولكن أيضًا مطابقة الأدوار المهنية مثل المستشارين القانونيين والضريبيين والماليين والتقنيين، لضمان تشغيل الهيكل بشكل متوافق وسلاسة الاستثمارات. يختار العديد من مكاتب العائلات إنشاء كيان في سنغافورة، بينما يقومون بتشكيل فريق تعاون مالي داخل الدولة، مما يشكل نموذج "التفاعل الداخلي والخارجي".

يمكن تقسيم بناء مكاتب العائلات إلى ثلاثة مستويات:

1. الهوية والإطار الهيكلي:

   • تحديد حالة الإقامة الضريبية، هيكل الأسرة، مسار الميراث.
   • إنشاء كيان قابض محلي/خارجي، أو صندوق استئماني أو شركة خاصة.
   • حل مسار الامتثال لحيازة الأصول والإقرار الضريبي والتداول عبر الحدود.

2. آلية الحوكمة ونظام التفويض:

   • تحديد آلية مجلس العائلة (مثل لجنة الاستثمار، الوصية، اتفاقية الأسهم).
   • إنشاء نظام استشاري داخلي وخارجي (تقسيم الأدوار مثل القانونية، الضريبية، الاستثمار، الإدارة، وغيرها).
   • وضع آلية تفويض وعمليات إشراف، لضمان وضوح المسؤولية، والتنفيذ بشكل صحيح، وتصحيح الأخطاء بفعالية.

3. استراتيجية تخصيص الأصول:

   • تحديد نسبة التخصيص على المدى الطويل (مثل RWA 40%، VC 30%، الأصول الرقمية 10%، النقد والسيولة 20%).
   • مطابقة إيقاع دورة حياة الأصول المختلفة (فترة البناء، فترة القفل، فترة الخروج).
   • تحديد آلية جني الأرباح ووقف الخسارة، وآلية إدارة المخاطر.

كيف يمكن لمكاتب العائلات المشاركة في استثمارات Web3؟

المشاركة في استثمارات Web3 من خلال مكاتب العائلات ليست مجرد تغيير حساب استثماري، بل يجب إعادة تعريف دورك ومسارك واستراتيجيتك. توضيح الهيكل هو فقط البداية، والجوهر الحقيقي هو "كيف تستثمر".

تتميز استثمارات Web3 بالتقلبات العالية، وارتفاع العتبة التقنية، وتغيرات تنظيمية متعددة، ويجب التعامل معها من خلال "تصميم هيكلي".

تحديد هوية الاستثمار

تتضمن ربط الهوية لمشاريع Web3 عادةً ما يلي:

• الكيان المباشر (الشركة): شركة خارجية تم تأسيسها بموجب SFO تتصل باتفاقية الاستثمار.
• SPV القابضة: من خلال SPV طرف ثالث، تحتفظ بالأصول وتتحكم في حقوق التصويت.
• المستفيد من الثقة: إنشاء الثقة من خلال مكتب عائلي لامتلاك الرموز أو الأسهم، لتسهيل تحسين الضرائب والتخطيط بين الأجيال.

يقترح على المكاتب العائلية التعاون مع مكاتب المحاماة والهيئات التنظيمية لتحديد الهوية وفقًا للقوانين المعمول بها في مكان المشروع، لتجنب فقدان فرص الاستثمار بسبب "عدم وجود كيانات مؤهلة".

نوع الأصول المتطابقة

تشمل أنواع أصول Web3 المناسبة للتوزيع في مكاتب العائلات:

• RWA (الأصول الواقعية): مثل السندات المرمزة، العقارات، بروتوكولات مشاركة الإيرادات، إلخ.
• صناديق هيكلية: مثل رموز العائد، بروتوكولات إعادة الرهن، شهادات العائد وغيرها.
• الأصول ذات الحقوق: مثل الرموز القابلة للتحويل، رموز الأرباح، رموز حوكمة DAO، وغيرها.

لا يُنصح بالمشاركة بنسب كبيرة في "مشاريع مضاربية بحتة لا تدعمها أصول حقيقية، ولا تمتلك هيكلًا إداريًا، ولا تحتوي على آلية للخروج".

ضبط إيقاع الاستثمار وآلية إدارة المخاطر

الفرق الأكبر بين استثمارات Web3 و PE/VC التقليدية هو عدم اليقين في الإيقاع. يجب على المكاتب العائلية الرجوع إلى الآليات التالية للتهيئة:

• تحديد "فترة الإغلاق المقبولة" ونافذة الخروج.
• تصميم آلية "الطرح التدريجي"، وفقًا لتقدم المشروع لإطلاق الأموال.
• تكوين "إعادة استثمار العائدات"، وزيادة الاستثمار في المشاريع ذات الجودة العالية.
• تحديد إيقاع الإبلاغ الضريبي، وإنشاء آلية للتقارير والتدقيق.

المشاركة في الحوكمة والتعاون العميق

تعتبر مكاتب العائلات ذات المستوى العالي أكثر من مجرد مستثمرين:

• في مشروع RWA، يمكن أن تتولى أدوار التدقيق، وتمثيل الحوكمة، والوصاية، وغيرها.
• في DAO، يمكنك المشاركة في الحوكمة من خلال رهن الرموز، وتكوين "محفظة استراتيجيات" للتصويت.
• في بروتوكولات السلسلة، يمكن استخدامها ك LP طويل الأجل، وموكل، ومتعاون بيئي لإدماج عمليات التعاون.

هذا "الاستثمار المدمج" لا يعزز فقط من تأكيد العائدات، بل يسهل أيضًا تشكيل ميزة المعلومات وفرص إعادة الاستثمار.

المفاهيم الخاطئة الشائعة والنصائح

في الوقت الذي يدخل فيه Web3 المنطقة العميقة، لم يعد مفتاح الاستثمار هو "هل يمكن الاستثمار"، بل "بأي هوية، وأي طريقة للاستثمار". مكتب العائلة هو هيكل يمكنه تحمل القدرة على الحوكمة طويلة الأجل، وتخصيص الهوية القانونية، ومسارات تدفق الأصول. إنه يجعل المستثمرين ليسوا مجرد مراهنين، بل مصممي هياكل، ومشاركين في الحوكمة، ومكدسي قيمة.

ومع ذلك، فإن العديد من المكاتب العائلية الجديدة عند التعامل مع Web3، تقع بسهولة في الأخطاء التالية:

1. اعتبر مكتب الأسرة كسترة: إنشاء شركة ولكن تفتقر إلى مسار الامتثال، والعمليات المالية، والإفصاح الضريبي، مما يجعل من الصعب في النهاية الحصول على اعتراف من البنوك والجهات التنظيمية.

2. نقص في القدرة على إدارة الاستثمار: تم إنشاء حساب قانوني واحد فقط، ولكن دون وجود ميزانية وآلية إعادة توزيع، مما يؤدي إلى عدم القدرة على تتبع الاستثمارات وتعديلها بشكل فعال.

3. السعي الأعمى وراء العوائد، وتجاهل الحدود التنظيمية: المشاركة في "مشاريع توزيع الأرباح بدون ترخيص"، وعندما تتدخل الجهات التنظيمية، قد يؤدي ذلك إلى تجميد الأموال أو فرض غرامات.

لذلك، يُنصح بعد إنشاء مكتب عائلي أن يتم تشكيل الآليات التالية على الأقل:

• خطة الاستثمار السنوية + مراجعة التحليل
• آلية تدقيق + مراجعة امتثال واضحة
• فريق محترف مزود + استشارات قانونية مستمرة

أخيرًا، أود أن أؤكد مرة أخرى أن مكاتب العائلات لا تناسب الجميع. تحتاج إلى توافق مع حجم الأموال والاستراتيجية طويلة الأمد وموارد التعاون لتكون فعالة حقًا. إن اختيار ما إذا كنت ستتبنى نموذج مكتب العائلة لا يعتمد على "هل لدي أموال كافية"، بل على "هل أحتاج إلى هيكل لتحمل مهام الحوكمة عبر الفترات الزمنية". إذا كانت الإجابة بنعم، فإن مكتب العائلة ليس مجرد حاوية للثروة، بل هو قاعدة طويلة الأمد للاستثمار الهيكلي في Web3.