ترميز الأصول الأسهم: بدء عصر جديد للاستثمار في البيع الخاص

خارج موجة العملات المستقرة، أصبحت ترميز الأسهم مركز اهتمام جديد في السوق. تحاول بعض المنصات الابتكارية إعادة بناء طريقة المشاركة في بيع خاص الأسهم الخاصة باستخدام تكنولوجيا البلوكشين، من خلال "صك" الأسهم الخاصة للشركات غير المدرجة كعملات مدعومة بالأصول، مما يسمح للمستثمرين العاديين بالمشاركة في نمو الشركات الشهيرة مثل SpaceX وStripe بحدود منخفضة.

هذه المحاولة لترميز الأصول الخاصة تفتح بابًا نحو الأصول البديلة. لسنوات طويلة، كان سوق الأسهم الخاصة أحد أكثر المجالات انغلاقًا في القطاع المالي، حيث استبعدت العوائق العالية معظم المستثمرين العاديين. ومع ذلك، تظهر البيانات أن هذه الشركات غير المدرجة عالية المستوى تتمتع بمعدل عائد جذاب للغاية.

أنشأت منصة معينة نظام مؤشرات شامل لأكبر 30 شركة غير مدرجة في السوق الخاص من حيث حجم التداول، وذلك لقياس الأداء العام لأفضل الشركات قبل الطرح العام. تُظهر البيانات أنه منذ بداية عام 2021 وحتى الربع الأول من عام 2025، ارتفع هذا المؤشر cumulatively بنسبة 81%، مما يتجاوز بشكل كبير الزيادة بنسبة 51% لمؤشر ناسداك 100 في نفس الفترة. حتى في ظل تراجع السوق بشكل عام في الربع الأول من عام 2025، حيث انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 9%، استمرت هذه الشركات غير المدرجة الرائدة في الارتفاع بنسبة 13%.

ومع ذلك، كانت هذه الفرص الاستثمارية ذات العائد المرتفع منذ فترة طويلة مقتصرة على عدد قليل جداً من الأشخاص. غالباً ما تتطلب استثمارات الأسهم الخاصة مبالغ كبيرة من المال، وهيكل المعاملات معقد، وتفتقر إلى السيولة العامة، مما يجعلها مجالاً يصعب على معظم المستثمرين الأفراد الوصول إليه. علاوة على ذلك، أصبحت مسارات خروج هذه الشركات أكثر تنوعًا، وأصبحت عمليات الاستحواذ خيارًا أكثر شيوعًا من الاكتتاب العام، مما زاد من ارتفاع عتبة المشاركة للمستثمرين الأفراد.

ترميز الأصول الخاصة تم إنشاؤه بالضبط لكسر هذه التفاوتات الهيكلية. إنه يقوم بتفكيك حقوق الملكية الخاصة التي كانت تملك عوائق عالية، سيولة منخفضة، وتعقيد غير شفاف إلى أصول أصلية على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من عوائق الدخول، ويزيد من السيولة، مما يتيح للأصول التي كانت مغلقة لفترات طويلة إمكانية التسعير على مدار الساعة.

حاليًا ، ظهرت عدة منصات رئيسية لترميز الأصول في سوق الاستثمار الخاص.

تسعى منصة معينة إلى كسر جدران العالم المالي التقليدي، مما يسمح للأصول ذات الطابع الخاص التي يتمتع بها الأثرياء قبل الاكتتاب العام (Pre-IPO) بأن تصبح استثمارات عامة يمكن الوصول إليها من قبل المستخدمين في جميع أنحاء العالم. تبدأ المنصة بشراء الأسهم الحقيقية للشركة المستهدفة، ثم تقوم بترميز هذه الحقوق على السلسلة بتنسيق 1:1. يتم تسجيل إجمالي كمية العملات المصدرة، ومسارات التداول، ومعلومات الحيازة بشكل شفاف على السلسلة، مما يتيح لأي مستخدم التحقق منها في الوقت الحقيقي. يمكن للمستخدمين فقط استخدام بطاقة الائتمان أو USDC لبناء محفظتهم الخاصة من استثمارات Pre-IPO بدءًا من 10 دولارات.

أطلقت منصة استثمارية قديمة أخرى مؤخرًا خط منتجات جديد، حيث يتم إطلاق المنتج الأول باستخدام سلسلة معينة من البلوكتشين، في محاولة لجعل واحدة من أكثر الشركات إبداعًا في العالم "مرآة" كأصل على السلسلة يمكن الاكتتاب عليه علنًا. كل عملة مرتبطة بتوقعات قيمة الشركة، والحد الأدنى للاستثمار هو 50 دولارًا فقط، كما تدعم وسائل الدفع الرئيسية. هذه العملة هي في جوهرها أداة دين مرتبطة ديناميكيًا بتقييم الشركة المستهدفة، وعندما تحقق الشركة الاكتتاب العام الأولي أو يتم الاستحواذ عليها أو تحدث "أحداث سيولة" أخرى، ستقوم المنصة برد العوائد المناسبة للمستثمرين بناءً على نسبة الاحتفاظ بالعملة.

هناك مزود لحلول ترميز الأصول RWA يقع في أوروبا، يتعاون مع منصة الأوراق المالية الرقمية المحلية، بهدف إعادة تشكيل طريقة مشاركة المستثمرين المحترفين في السوق الخاص باستخدام بنية تحتية قائمة على البلوكشين. هيكل منتجاته موحد، ومنطق الامتثال مدمج، ويمكن تكراره وتوسيع نطاقه بسرعة في ولايات قضائية مختلفة.

إن ظهور ترميز الأصول في الأسهم الخاصة يشير إلى أن السوق الأولية، بدفع من تقنية البلوكشين، تدخل مرحلة جديدة من التحول الهيكلي. ومع ذلك، لا تزال هذه المسار يواجه العديد من التحديات. ربما أعادت تشكيل قواعد الوصول، لكنها لا تزال تجد صعوبة في كسر الحواجز الهيكلية العميقة بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات. إن الأمر يبدو أكثر كمعركة طويلة حول الثقة والشفافية وإعادة بناء الأنظمة، حيث لم يبدأ الاختبار الحقيقي بعد.