في الأسواق المالية، غالبًا ما يكون المستثمرون الأفراد مضطرين لشراء الأصول المتدنية عندما تتخلص المؤسسات من حيازاتها بشكل كبير، مما يجعلهم ما يُعرف ب"مستثمري الصناديق". هذه اللامركزية تكون أكثر وضوحًا في مجال العملات المشفرة، حيث أن آلية صانعي السوق في البورصة المركزية والتداول في برك الظل تعزز الفجوة المعلوماتية. ومع ذلك، فإن تطور تبادل اللامركزية (DEX) يغير هذا الوضع. تقوم أسواق DEX الجديدة مثل dYdX وAntarctic بإعادة توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEX الممتازة للفصل الفعال بين سيولة المستثمرين الأفراد والمؤسسات من خلال منظور الهيكل التكنولوجي، وآليات الحوافز، ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
مأزق السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صانعي السوق الآليين (AMM) المبكرة، كان لدى المتداولين الأفراد مخاطر واضحة من الاختيار العكسي عند تقديم السيولة. على سبيل المثال، في أحد DEX، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط مركز LP للأفراد هو 29,000 دولار، موزعة بشكل رئيسي في أحواض صغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية بمركز متوسط يبلغ 3.7 مليون دولار على أحواض التداول الكبيرة. في هذه الهيكلية، عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، تصبح أحواض السيولة للأفراد أول من يتعرض لضغوط السعر، مما يشكل "فخ السيولة للخروج".
ضرورة تقسيم السيولة
أظهرت الأبحاث أن سوق DEX قد أظهر تباينًا ملحوظًا في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يشكلون 93% من إجمالي عدد مقدمي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية تأتي من عدد قليل من المؤسسات. هذه الطبقات هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الجيدة إدارة "السيولة الطويلة للأفراد" و"السيولة الأساسية للمؤسسات" من خلال تصميم آليات. على سبيل المثال، تم إطلاق آلية تجمع الأموال في DEX معينة حيث يتم توزيع العملات المستقرة التي يودعها الأفراد عبر خوارزمية إلى تجمعات فرعية تهيمن عليها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد بشكل مباشر لصدمة التداول الكبيرة.
آلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
혁革 نمط دفتر الطلبات
تقوم DEX التي تعتمد على دفتر الطلبات ببناء آلية حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الأساسي هو فصل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن أنشطة التداول الكبيرة للمؤسسات، وتجنب أن يصبح المستثمرون الأفراد "ضحايا" للتقلبات الحادة في السوق بشكل غير نشط. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة العزل من المخاطر. يكمن جوهر ذلك في ضمان حقوق المستخدمين في أصولهم من خلال هيكل مختلط يتعاون فيه السلسلة على السلسلة وخارج السلسلة، بينما يحمي من تقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على برك السيولة.
نموذج الهجين يضع مطابقة الطلبات وغيرها من العمليات عالية التردد في المعالجة خارج السلسلة، مستفيدًا من انخفاض زمن الانتظار وارتفاع معدل المعالجة للخوادم خارج السلسلة، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ المعاملات، ويتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن الازدحام في شبكة البلوكشين. في نفس الوقت، يضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الاحتفاظ بالأصول. تتطابق عدة DEX من خلال دفتر الطلبات خارج السلسلة وتكتمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية لللامركزية، بينما يحقق كفاءة تداول قريبة من البورصة المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من العرض المسبق لمعلومات التداول، مما يحد بشكل فعال من سلوكيات MEV مثل التهريب والهجمات الثلاثية. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى الخوارزميات الاحترافية للمتداولين التقليديين، من خلال الإدارة المرنة لبرك السيولة خارج السلسلة، لتوفير فروق أسعار أضيق وعمق أكبر. تعتمد بروتوكول معين نموذج صانع سوق تلقائي افتراضي، جنبًا إلى جنب مع آلية تكميل السيولة خارج السلسلة، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM النقي على السلسلة.
تقلل معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة من استهلاك الغاز على السلسلة، حيث يتعين معالجة خطوات التسوية الرئيسية فقط على السلسلة. هيكل عقد منفرد لـ DEX معين يجمع عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل من تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، ويوفر أساسًا تقنيًا لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. يحصل منصة معينة على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ويجمعها مع آلية التسوية على السلسلة لتحقيق وظائف معقدة في تداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار حماية السيولة تتماشى مع احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية السيولية إلى الحفاظ على استقرار تجمع السيولة من خلال وسائل تقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP، لمنع الاستنزاف الفوري للسيولة الناتج عن السحب المتكرر. في أوقات التقلبات الشديدة في السوق، يمكن أن يعمل القفل الزمني على تخفيف سحب الذعر، وحماية عائدات LP على المدى الطويل، بينما يقوم بتسجيل فترة القفل بشكل شفاف من خلال العقود الذكية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة الأصول في تجمع السيولة في الوقت الحقيقي بواسطة الأوراق المالية، تم تعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية التحكم في المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول في التجمع الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسيع الخسائر غير المستقرة. تم تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ودرجة المساهمة، لتشجيع الاستقرار. تتيح وظيفة جديدة في DEX للمطورين تخصيص قواعد حوافز LP، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة حقيقي خارج الشبكة ، واكتشاف أنماط التداول الشاذة ، وتفعيل آلية انقطاع على السلسلة. تعليق التداول على أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة ، مشابهًا لآلية "الانقطاع" في المالية التقليدية. ضمان أمان عقود سيولة المسبح من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث ، بينما تعتمد التصميمات المعيارية لدعم الترقية الطارئة. إدخال نمط العقود الوكيلة ، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة ، وتجنب تكرار الأحداث الأمنية الكبيرة.
دراسة حالة
某DEX v4: ممارسة اللامركزية الكاملة بنموذج دفتر الطلبات
يحتفظ هذا DEX بسجل الطلبات في وضع عدم الاتصال، مما يشكل بنية مختلطة من سجل الطلبات غير المتصل وتصفية متصلة. تتطابق شبكة اللامركزية المكونة من عقد التحقق المعاملات في الوقت الفعلي، وتتم التسوية النهائية فقط عبر تطبيق السلسلة بعد إتمام الصفقة. تصميم هذه الطريقة يعزل تأثير التداول عالي التكرار على سيولة المستثمرين الأفراد في وضع عدم الاتصال، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يتجنب تعرض LPs الأفراد مباشرة لتقلبات الأسعار الناتجة عن سحب كميات كبيرة. يتم استخدام نموذج تداول بدون رسوم غاز، ويتم تحصيل رسوم بشكل نسبي فقط بعد نجاح الصفقة، مما يقلل من خطر تحول المستثمرين الأفراد إلى "خارج السيولة".
يمكن لمستثمري التجزئة كسب عوائد مستقرة من خلال رهن الرموز، بينما تحتاج المؤسسات إلى رهن الرموز لتصبح عقد تحقق والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل بين عوائد المستثمرين الأفراد ووظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. الإضافة غير المرخصة للعملات واحتجاز السيولة، من خلال خوارزمية، توزع العملات المستقرة المقدمة من المستثمرين الأفراد إلى أحواض فرعية مختلفة، لتجنب اختراق حوض أصول واحد من خلال تداولات كبيرة. يحدد حاملو الرموز نسبة توزيع الرسوم والمعلمات الأخرى مثل إضافة أزواج تداول جديدة من خلال التصويت على السلسلة، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي لتضر بمصالح المستثمرين الأفراد.
بروتوكول معين: حافة السيولة للعملات المستقرة
عند رهن المستخدمين للإيثريوم (ETH) لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز بيع عقود إيثريوم (ETH) الآجلة بمقدار مكافئ في التبادل، لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد حصة فقط من عائدات الرهن على الإيثريوم (ETH) وفارق معدلات التمويل، مما يتجنب التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يحتاج المتداولون إلى استرداد الضمانات من خلال عقود سلسلة الكتل، مما ينشط آلية التعديل الديناميكية، لمنع المؤسسات من التلاعب بالأسعار من خلال البيع المركزي.
يستفيد المستثمرون الأفراد من رموز العائد الناتجة عن رهن العملات المستقرة، حيث تأتي العوائد من مكافآت رهن ETH ومعدلات التمويل؛ بينما تحصل المؤسسات على حوافز إضافية من خلال توفير السيولة على السلسلة. يتم فصل مصادر العائد بين النوعين من الأدوار. يتم ضخ رموز المكافآت في بركة العملات المستقرة على DEX، لضمان قدرة المستثمرين الأفراد على التبادل بانزلاق منخفض، وتجنب الضغط الناتج عن نقص السيولة بسبب عمليات البيع من المؤسسات. تخطط المستقبل للسيطرة على نوع الضمان ونسبة التحوط من خلال رموز الحوكمة، حيث يمكن للمجتمع التصويت لتقييد عمليات الرفع المفرطة للجهات المؤسسية.
بروتوكول معين: سوق مرن والتحكم في القيمة بواسطة البروتوكول
بنى البروتوكول نموذج تداول فعال للعقود ذات دفتر الطلبات الذي يحتوي على مطابقة خارج السلسلة وتسوية على السلسلة. يتم استخدام آلية التخزين الذاتي لأصول المستخدمين، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال. تدعم عقوده إيداع وسحب الأصول متعددة السلاسل بسلاسة، وتستخدم تصميمًا بدون KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط محافظهم أو حساباتهم الاجتماعية للتداول، مما يعفيهم من رسوم الغاز ويقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. يدعم التداول الفوري بشكل مبتكر بيع وشراء الأصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة، مما يلغي العمليات المعقدة والتكاليف الإضافية للجسور عبر السلاسل، وهو مناسب بشكل خاص للتداول الفعال للرموز متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذه الاتفاقية من التصميم الثوري لبنيتها التحتية الأساسية. من خلال إثبات المعرفة الصفرية وهندسة التجميع Rollup، تم حل مشاكل تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد السلاسل المتعددة التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع قدرة تجميع السيولة متعددة السلاسل الأصول الموزعة عبر شبكات متعددة في حوض سيولة عميق، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى عبور السلاسل. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، وبالاشتراك مع تحسين الكفاءة في التحقق من خلال إثباتات متكررة، تجعل من خلال معاملاتها قريبة من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكاليف المعاملات جزءًا صغيرًا جدًا من تلك المنصات المماثلة.
###某 تبادل: ثورة الخصوصية والكفاءة القائمة على ZK Rollup
تستخدم هذه البورصة تقنية عدم المعرفة، حيث تجمع بين خصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول دون الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، ويحل بنجاح "مشكلة الشفافية والخصوصية التي لا يمكن تحقيقها" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من معاملات الهاش في جذر هاش واحد على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة تخزين البيانات على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال الجمع بين شجرة ميركل والتحقق على السلسلة، توفر للمستثمرين الأفراد تجربة بمستوى البورصة المركزية وأمان بمستوى DEX "حل بدون تنازلات".
تم استخدام نموذج LP المختلط في تصميم بركة LP، من خلال العقود الذكية التي تربط بسلاسة بين عملة المستخدم المستقرة وعمليات تبادل رمز LP، مما يوازن بين الشفافية على السلسلة والكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدمين الخروج من بركة السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية عرض السيولة في السوق الناتج عن الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
يمكن لآلية صنع السوق التحوطي في هذا التبادل تحقيق توازن فعال في توفير السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسساتيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بعدم تحمل مخاطر مرتفعة. وهي أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرافعة المالية العالية، وانزلاق الأسعار المنخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية ديمقراطية السيولة
قد تظهر في تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين من التطور: شبكة السيولة الشاملة والبيئة التشاركية. تكسر شبكة السيولة الشاملة الجزر من خلال تقنية التشغيل المتبادل عبر السلاسل، مما يحقق أقصى كفاءة رأس المال، ويمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على أفضل تجربة تداول من خلال "التشغيل المتبادل غير الملحوظ". بينما تتحول البيئة التشاركية من "سلطة رأس المال" إلى "تأكيد المساهمة" من خلال الابتكار في تصميم الآليات، وتتشكل توازن ديناميكي بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات في الصراع.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تستخدم هذه المسار بروتوكول التواصل عبر السلاسل لبناء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات ونقل الأصول بين سلاسل متعددة، مما يلغي الاعتماد على الجسور اللامركزية. من خلال إثبات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان وفعالية المعاملات عبر السلاسل.
بالجمع بين نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي وتحليل البيانات على السلسلة، سيقوم التوجيه الذكي تلقائيًا باختيار أفضل تجمع سيولة على السلسلة. عندما يؤدي بيع ETH على سلسلة معينة إلى ارتفاع الانزلاق، يمكن للنظام في لحظة الاستفادة من تجمعات السيولة ذات الانزلاق المنخفض من سلاسل أخرى، وإجراء تبادل ذري لإتمام التحوط عبر السلاسل، مما يقلل من تكاليف تأثير تجمعات الأفراد.
طريقة أخرى هي تطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى تجمعات السيولة المتعددة من نقطة واحدة. تستخدم تجمعات الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، حيث يتم توزيعها حسب الحاجة على سلاسل مختلفة، ويتم تحقيق توازن تلقائي بين فروق الأسعار عبر الروبوتات الخاصة بالتحكيم، مما يعظم كفاءة رأس المال. يتم إدخال تجمعات التأمين عبر السلاسل ونموذج الرسوم الديناميكي، لتعديل الأقساط بناءً على تكرار استخدام السيولة ومستوى الأمان على سلاسل مختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى التوازن المتنوع
تقوم إدارة DAO بضبط وزن التصويت بشكل ديناميكي. يزداد وزن التصويت لرموز الحوكمة مع مرور الوقت، مما يحفز أعضاء المنظمة على المشاركة لفترة طويلة في إدارة المجتمع ويكبح التلاعب على المدى القصير. يتم ضبط الوزن ديناميكيًا بناءً على السلوكيات على السلسلة، لتجنب تركيز السلطة الناتج عن تخزين كميات كبيرة من العملات.
يتم اعتماد نظام مزدوج المسار، حيث يجب أن تلبي القرارات الرئيسية المتعلقة بتوزيع السيولة "أكثر من نصف إجمالي الأصوات" و"أكثر من نصف عدد عناوين الأفراد"، لمنع السيطرة الأحادية من قبل كبار المستثمرين. يمكن للأفراد تفويض حقوق التصويت إلى "عقد الحوكمة" المعتمدة من حيث السمعة، ويجب على العقد أن يراهن الرموز ويتقبل التدقيق الشفاف، وفي حالة إساءة استخدام السلطة، يتم مصادرة الودائع.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ثورة السيولة في DEX: إعادة تشكيل التكنولوجيا والآليات لتوازن المستثمرين الأفراد والمؤسسات
إعادة تشكيل الأسواق المالية:革新 السيولة في DEX
في الأسواق المالية، غالبًا ما يكون المستثمرون الأفراد مضطرين لشراء الأصول المتدنية عندما تتخلص المؤسسات من حيازاتها بشكل كبير، مما يجعلهم ما يُعرف ب"مستثمري الصناديق". هذه اللامركزية تكون أكثر وضوحًا في مجال العملات المشفرة، حيث أن آلية صانعي السوق في البورصة المركزية والتداول في برك الظل تعزز الفجوة المعلوماتية. ومع ذلك، فإن تطور تبادل اللامركزية (DEX) يغير هذا الوضع. تقوم أسواق DEX الجديدة مثل dYdX وAntarctic بإعادة توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEX الممتازة للفصل الفعال بين سيولة المستثمرين الأفراد والمؤسسات من خلال منظور الهيكل التكنولوجي، وآليات الحوافز، ونماذج الحوكمة.
السيولة分层：从被动承担到权力重构
مأزق السيولة في DEX التقليدي
في نماذج صانعي السوق الآليين (AMM) المبكرة، كان لدى المتداولين الأفراد مخاطر واضحة من الاختيار العكسي عند تقديم السيولة. على سبيل المثال، في أحد DEX، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط مركز LP للأفراد هو 29,000 دولار، موزعة بشكل رئيسي في أحواض صغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات المهنية بمركز متوسط يبلغ 3.7 مليون دولار على أحواض التداول الكبيرة. في هذه الهيكلية، عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، تصبح أحواض السيولة للأفراد أول من يتعرض لضغوط السعر، مما يشكل "فخ السيولة للخروج".
ضرورة تقسيم السيولة
أظهرت الأبحاث أن سوق DEX قد أظهر تباينًا ملحوظًا في التخصص: على الرغم من أن الأفراد يشكلون 93% من إجمالي عدد مقدمي السيولة، إلا أن 65-85% من السيولة الفعلية تأتي من عدد قليل من المؤسسات. هذه الطبقات هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الجيدة إدارة "السيولة الطويلة للأفراد" و"السيولة الأساسية للمؤسسات" من خلال تصميم آليات. على سبيل المثال، تم إطلاق آلية تجمع الأموال في DEX معينة حيث يتم توزيع العملات المستقرة التي يودعها الأفراد عبر خوارزمية إلى تجمعات فرعية تهيمن عليها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد بشكل مباشر لصدمة التداول الكبيرة.
آلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
혁革 نمط دفتر الطلبات
تقوم DEX التي تعتمد على دفتر الطلبات ببناء آلية حماية متعددة المستويات للسيولة من خلال الابتكار التكنولوجي، والهدف الأساسي هو فصل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن أنشطة التداول الكبيرة للمؤسسات، وتجنب أن يصبح المستثمرون الأفراد "ضحايا" للتقلبات الحادة في السوق بشكل غير نشط. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة العزل من المخاطر. يكمن جوهر ذلك في ضمان حقوق المستخدمين في أصولهم من خلال هيكل مختلط يتعاون فيه السلسلة على السلسلة وخارج السلسلة، بينما يحمي من تقلبات السوق والعمليات الخبيثة التي تؤثر على برك السيولة.
نموذج الهجين يضع مطابقة الطلبات وغيرها من العمليات عالية التردد في المعالجة خارج السلسلة، مستفيدًا من انخفاض زمن الانتظار وارتفاع معدل المعالجة للخوادم خارج السلسلة، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ المعاملات، ويتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن الازدحام في شبكة البلوكشين. في نفس الوقت، يضمن التسوية على السلسلة أمان وشفافية الاحتفاظ بالأصول. تتطابق عدة DEX من خلال دفتر الطلبات خارج السلسلة وتكتمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية لللامركزية، بينما يحقق كفاءة تداول قريبة من البورصة المركزية.
تقلل خصوصية دفتر الطلبات خارج السلسلة من العرض المسبق لمعلومات التداول، مما يحد بشكل فعال من سلوكيات MEV مثل التهريب والهجمات الثلاثية. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى الخوارزميات الاحترافية للمتداولين التقليديين، من خلال الإدارة المرنة لبرك السيولة خارج السلسلة، لتوفير فروق أسعار أضيق وعمق أكبر. تعتمد بروتوكول معين نموذج صانع سوق تلقائي افتراضي، جنبًا إلى جنب مع آلية تكميل السيولة خارج السلسلة، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM النقي على السلسلة.
تقلل معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة من استهلاك الغاز على السلسلة، حيث يتعين معالجة خطوات التسوية الرئيسية فقط على السلسلة. هيكل عقد منفرد لـ DEX معين يجمع عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل من تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، ويوفر أساسًا تقنيًا لقابلية التوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية، وبروتوكولات الإقراض. يحصل منصة معينة على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ويجمعها مع آلية التسوية على السلسلة لتحقيق وظائف معقدة في تداول المشتقات.
بناء استراتيجيات جدار حماية السيولة تتماشى مع احتياجات السوق
تهدف جدران الحماية السيولية إلى الحفاظ على استقرار تجمع السيولة من خلال وسائل تقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP، لمنع الاستنزاف الفوري للسيولة الناتج عن السحب المتكرر. في أوقات التقلبات الشديدة في السوق، يمكن أن يعمل القفل الزمني على تخفيف سحب الذعر، وحماية عائدات LP على المدى الطويل، بينما يقوم بتسجيل فترة القفل بشكل شفاف من خلال العقود الذكية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة نسبة الأصول في تجمع السيولة في الوقت الحقيقي بواسطة الأوراق المالية، تم تعيين عتبات ديناميكية لتفعيل آلية التحكم في المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أحد الأصول في التجمع الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو استدعاء خوارزمية إعادة التوازن تلقائيًا، لتجنب توسيع الخسائر غير المستقرة. تم تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ودرجة المساهمة، لتشجيع الاستقرار. تتيح وظيفة جديدة في DEX للمطورين تخصيص قواعد حوافز LP، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة حقيقي خارج الشبكة ، واكتشاف أنماط التداول الشاذة ، وتفعيل آلية انقطاع على السلسلة. تعليق التداول على أزواج معينة أو تقييد الطلبات الكبيرة ، مشابهًا لآلية "الانقطاع" في المالية التقليدية. ضمان أمان عقود سيولة المسبح من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من قبل طرف ثالث ، بينما تعتمد التصميمات المعيارية لدعم الترقية الطارئة. إدخال نمط العقود الوكيلة ، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة ، وتجنب تكرار الأحداث الأمنية الكبيرة.
دراسة حالة
某DEX v4: ممارسة اللامركزية الكاملة بنموذج دفتر الطلبات
يحتفظ هذا DEX بسجل الطلبات في وضع عدم الاتصال، مما يشكل بنية مختلطة من سجل الطلبات غير المتصل وتصفية متصلة. تتطابق شبكة اللامركزية المكونة من عقد التحقق المعاملات في الوقت الفعلي، وتتم التسوية النهائية فقط عبر تطبيق السلسلة بعد إتمام الصفقة. تصميم هذه الطريقة يعزل تأثير التداول عالي التكرار على سيولة المستثمرين الأفراد في وضع عدم الاتصال، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يتجنب تعرض LPs الأفراد مباشرة لتقلبات الأسعار الناتجة عن سحب كميات كبيرة. يتم استخدام نموذج تداول بدون رسوم غاز، ويتم تحصيل رسوم بشكل نسبي فقط بعد نجاح الصفقة، مما يقلل من خطر تحول المستثمرين الأفراد إلى "خارج السيولة".
يمكن لمستثمري التجزئة كسب عوائد مستقرة من خلال رهن الرموز، بينما تحتاج المؤسسات إلى رهن الرموز لتصبح عقد تحقق والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل بين عوائد المستثمرين الأفراد ووظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. الإضافة غير المرخصة للعملات واحتجاز السيولة، من خلال خوارزمية، توزع العملات المستقرة المقدمة من المستثمرين الأفراد إلى أحواض فرعية مختلفة، لتجنب اختراق حوض أصول واحد من خلال تداولات كبيرة. يحدد حاملو الرموز نسبة توزيع الرسوم والمعلمات الأخرى مثل إضافة أزواج تداول جديدة من خلال التصويت على السلسلة، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي لتضر بمصالح المستثمرين الأفراد.
بروتوكول معين: حافة السيولة للعملات المستقرة
عند رهن المستخدمين للإيثريوم (ETH) لإنشاء عملة مستقرة محايدة دلتا، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز بيع عقود إيثريوم (ETH) الآجلة بمقدار مكافئ في التبادل، لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد حصة فقط من عائدات الرهن على الإيثريوم (ETH) وفارق معدلات التمويل، مما يتجنب التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يحتاج المتداولون إلى استرداد الضمانات من خلال عقود سلسلة الكتل، مما ينشط آلية التعديل الديناميكية، لمنع المؤسسات من التلاعب بالأسعار من خلال البيع المركزي.
يستفيد المستثمرون الأفراد من رموز العائد الناتجة عن رهن العملات المستقرة، حيث تأتي العوائد من مكافآت رهن ETH ومعدلات التمويل؛ بينما تحصل المؤسسات على حوافز إضافية من خلال توفير السيولة على السلسلة. يتم فصل مصادر العائد بين النوعين من الأدوار. يتم ضخ رموز المكافآت في بركة العملات المستقرة على DEX، لضمان قدرة المستثمرين الأفراد على التبادل بانزلاق منخفض، وتجنب الضغط الناتج عن نقص السيولة بسبب عمليات البيع من المؤسسات. تخطط المستقبل للسيطرة على نوع الضمان ونسبة التحوط من خلال رموز الحوكمة، حيث يمكن للمجتمع التصويت لتقييد عمليات الرفع المفرطة للجهات المؤسسية.
بروتوكول معين: سوق مرن والتحكم في القيمة بواسطة البروتوكول
بنى البروتوكول نموذج تداول فعال للعقود ذات دفتر الطلبات الذي يحتوي على مطابقة خارج السلسلة وتسوية على السلسلة. يتم استخدام آلية التخزين الذاتي لأصول المستخدمين، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على استخدام الأموال. تدعم عقوده إيداع وسحب الأصول متعددة السلاسل بسلاسة، وتستخدم تصميمًا بدون KYC، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى ربط محافظهم أو حساباتهم الاجتماعية للتداول، مما يعفيهم من رسوم الغاز ويقلل بشكل كبير من تكاليف التداول. يدعم التداول الفوري بشكل مبتكر بيع وشراء الأصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة، مما يلغي العمليات المعقدة والتكاليف الإضافية للجسور عبر السلاسل، وهو مناسب بشكل خاص للتداول الفعال للرموز متعددة السلاسل.
تستمد القوة التنافسية الأساسية لهذه الاتفاقية من التصميم الثوري لبنيتها التحتية الأساسية. من خلال إثبات المعرفة الصفرية وهندسة التجميع Rollup، تم حل مشاكل تجزئة السيولة، وارتفاع تكاليف المعاملات، وتعقيد السلاسل المتعددة التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع قدرة تجميع السيولة متعددة السلاسل الأصول الموزعة عبر شبكات متعددة في حوض سيولة عميق، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى عبور السلاسل. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، وبالاشتراك مع تحسين الكفاءة في التحقق من خلال إثباتات متكررة، تجعل من خلال معاملاتها قريبة من مستوى البورصات المركزية، وتكون تكاليف المعاملات جزءًا صغيرًا جدًا من تلك المنصات المماثلة.
###某 تبادل: ثورة الخصوصية والكفاءة القائمة على ZK Rollup
تستخدم هذه البورصة تقنية عدم المعرفة، حيث تجمع بين خصائص الخصوصية لـ Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول دون الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، ويحل بنجاح "مشكلة الشفافية والخصوصية التي لا يمكن تحقيقها" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من معاملات الهاش في جذر هاش واحد على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة تخزين البيانات على السلسلة واستهلاك الغاز. من خلال الجمع بين شجرة ميركل والتحقق على السلسلة، توفر للمستثمرين الأفراد تجربة بمستوى البورصة المركزية وأمان بمستوى DEX "حل بدون تنازلات".
تم استخدام نموذج LP المختلط في تصميم بركة LP، من خلال العقود الذكية التي تربط بسلاسة بين عملة المستخدم المستقرة وعمليات تبادل رمز LP، مما يوازن بين الشفافية على السلسلة والكفاءة خارج السلسلة. عند محاولة المستخدمين الخروج من بركة السيولة، يتم إدخال تأخير لمنع عدم استقرار كمية عرض السيولة في السوق الناتج عن الدخول والخروج المتكرر. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار، وتعزز استقرار بركة السيولة، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
يمكن لآلية صنع السوق التحوطي في هذا التبادل تحقيق توازن فعال في توفير السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسساتيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال المستثمرين الأفراد، مما يسمح للمستثمرين الأفراد بعدم تحمل مخاطر مرتفعة. وهي أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يفضلون الرافعة المالية العالية، وانزلاق الأسعار المنخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاه المستقبلي: إمكانية ديمقراطية السيولة
قد تظهر في تصميم السيولة في DEX في المستقبل فرعين من التطور: شبكة السيولة الشاملة والبيئة التشاركية. تكسر شبكة السيولة الشاملة الجزر من خلال تقنية التشغيل المتبادل عبر السلاسل، مما يحقق أقصى كفاءة رأس المال، ويمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على أفضل تجربة تداول من خلال "التشغيل المتبادل غير الملحوظ". بينما تتحول البيئة التشاركية من "سلطة رأس المال" إلى "تأكيد المساهمة" من خلال الابتكار في تصميم الآليات، وتتشكل توازن ديناميكي بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات في الصراع.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تستخدم هذه المسار بروتوكول التواصل عبر السلاسل لبناء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات ونقل الأصول بين سلاسل متعددة، مما يلغي الاعتماد على الجسور اللامركزية. من خلال إثبات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان وفعالية المعاملات عبر السلاسل.
بالجمع بين نماذج التنبؤ بالذكاء الاصطناعي وتحليل البيانات على السلسلة، سيقوم التوجيه الذكي تلقائيًا باختيار أفضل تجمع سيولة على السلسلة. عندما يؤدي بيع ETH على سلسلة معينة إلى ارتفاع الانزلاق، يمكن للنظام في لحظة الاستفادة من تجمعات السيولة ذات الانزلاق المنخفض من سلاسل أخرى، وإجراء تبادل ذري لإتمام التحوط عبر السلاسل، مما يقلل من تكاليف تأثير تجمعات الأفراد.
طريقة أخرى هي تطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول إلى تجمعات السيولة المتعددة من نقطة واحدة. تستخدم تجمعات الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، حيث يتم توزيعها حسب الحاجة على سلاسل مختلفة، ويتم تحقيق توازن تلقائي بين فروق الأسعار عبر الروبوتات الخاصة بالتحكيم، مما يعظم كفاءة رأس المال. يتم إدخال تجمعات التأمين عبر السلاسل ونموذج الرسوم الديناميكي، لتعديل الأقساط بناءً على تكرار استخدام السيولة ومستوى الأمان على سلاسل مختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى التوازن المتنوع
تقوم إدارة DAO بضبط وزن التصويت بشكل ديناميكي. يزداد وزن التصويت لرموز الحوكمة مع مرور الوقت، مما يحفز أعضاء المنظمة على المشاركة لفترة طويلة في إدارة المجتمع ويكبح التلاعب على المدى القصير. يتم ضبط الوزن ديناميكيًا بناءً على السلوكيات على السلسلة، لتجنب تركيز السلطة الناتج عن تخزين كميات كبيرة من العملات.
يتم اعتماد نظام مزدوج المسار، حيث يجب أن تلبي القرارات الرئيسية المتعلقة بتوزيع السيولة "أكثر من نصف إجمالي الأصوات" و"أكثر من نصف عدد عناوين الأفراد"، لمنع السيطرة الأحادية من قبل كبار المستثمرين. يمكن للأفراد تفويض حقوق التصويت إلى "عقد الحوكمة" المعتمدة من حيث السمعة، ويجب على العقد أن يراهن الرموز ويتقبل التدقيق الشفاف، وفي حالة إساءة استخدام السلطة، يتم مصادرة الودائع.