تحديات جديدة في سوق العملات الرقمية: نقص التمويل وصعوبات التقييم المرتفع
قبل مناقشة السوق الحالية، دعونا نستعرض أنماط السوق الصاعدة السابقة.
تطور منطق المضاربة في السوق
تتبع الأسواق التقليدية وسوق العملات الرقمية نمط مضاربة مشابه في السوق الصاعدة: تبدأ من الأصول الأساسية عالية الجودة، ثم تنتشر تدريجياً إلى مختلف القطاعات، وتنتهي في النهاية بجنون الأسهم ذات الموضوعات والأسهم الصغيرة. لم يكن سوق الصعود في العملات الرقمية لعام 2021 استثناءً، بدأ من صيف DeFi، وشهد ارتفاع بيتكوين وإيثريوم، ثم تتابع مختلف الموضوعات والسرد، وانتهى في النهاية بانفجار العملات الميم ومفهوم الميتافيرس.
ومع ذلك، مع التطور السريع لتكنولوجيا blockchain، تظهر سرديات جديدة باستمرار، مثل الشبكات من المستوى الثاني، وإعادة الرهن، والنقوش وAI وغيرها. هذه المجالات الناشئة تحل محل النقاط الساخنة القديمة. لذلك، نحتاج إلى تحليل دورة السوق من منظور القيمة السوقية:
الأصول الأساسية → القيمة السوقية العالية → القيمة السوقية المتوسطة → القيمة السوقية المنخفضة → عملات الميم → NFT وغيرها
خصوصية السوق الصاعدة الحالية
تُعطي هذه الجولة من السوق انطباعًا مباشرًا عن نقص السيولة في الأموال، وضعف تأثير جني الأرباح. على الرغم من أن إطلاق ETF قد زود البيتكوين بدعم قوي، إلا أن هذه السيولة تبدو غير قادرة على الانتقال بشكل فعال إلى قطاعات أخرى. حتى لو كانت هناك احتمالية لتخفيض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فلا يمكن ضمان تدفق الأموال على الفور إلى سوق العملات الرقمية.
في هذا السياق، لاحظنا حالة متطرفة: الأصول الأساسية ترتفع، بينما تبقى القيم السوقية الأخرى ثابتة أو حتى تنخفض. على الرغم من أن عملات الميم قد ارتفعت بسبب المشاعر المضاربة على المدى القصير، إلا أن هذه الزيادة غالبًا ما تكون صعبة الاستدامة.
التغيرات الهيكلية في تدفق الأموال
السبب الجذري لنقص السيولة في السوق الحالية هو حدوث تغييرات هيكلية في آلية تدفق الأموال ونقلها. الأموال التي تجلبها ETF تتركز بشكل رئيسي في البيتكوين والإيثريوم، ولا يمكنها أن تتدفق كما في السابق إلى مجالات أخرى.
يمكننا مقارنة سوق العملات الرقمية بنظام متعدد الطوابق من خزانات المياه، حيث يتدفق المال إلى الطابق التالي فقط عندما يفيض الخزان العلوي. هذا يعني أن الأموال في السوق ستبحث عن الفرص فقط عندما تكون مشبعة في المجال الحالي أو لا يمكنها العثور على أهداف مناسبة، مما يزيد أيضًا من المخاطر.
تأثير السوق الثانوي على السوق الأولي
تظهر حالات مشاريع ZK الأخيرة أن ضعف السوق الثانوية يؤثر على السوق الأولية. في ظل نقص السيولة في السوق الثانوية، يتحول العديد من المستثمرين إلى السوق الأولية بحثًا عن الفرص، لكنهم يتجاهلون أن السوق الأولية التي تفتقر إلى دعم سوق ثانوية صحي لها معنى محدود. بالنسبة للمستثمرين العاديين، أصبح تحقيق الأرباح في السوق الأولية الحالية أمرًا في غاية الصعوبة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الإدراج المستمر للمشاريع ذات التقييم العالي قد ضغط على سيولة السوق. من خلال أداء العملات الجديدة المدرجة مؤخرًا، يظهر أن السوق عمومًا يتبنى موقفًا حذرًا تجاه المشاريع ذات التقييم العالي.
مشكلة FDV المرتفع (التقييم الكامل المخفف)
تشير البيانات إلى أن نسبة القيمة السوقية الحالية للعملة إلى قيمة العرض المستقبلية (FDV) هي عند أدنى مستوى لها في ثلاث سنوات، في حين أن FDV للعملات المصدرة في الأشهر الخمسة الأولى من هذا العام قد اقترب من إجمالي العام الماضي. على الرغم من أن هذه النموذج العالي لـ FDV المنخفض للتداول قد يرفع سعر العملة على المدى القصير، إلا أنه قد يعيق التطور الصحي للسوق على المدى الطويل.
تأثير FDV العالي على المشاركين المختلفين يختلف.
قد تستفيد جهة المشروع من القيمة السوقية العالية المحتملة
قد تحقق الشركات الاستثمارية أداءً جيدًا من التقييمات المرتفعة
البورصات لا تتأثر تقريباً
قد لا يرغب المستثمرون الأفراد في الشراء بسبب FDV العالي، وبدلاً من ذلك يركزون على عملات الميم المتاحة بالكامل
هذا أدى إلى حالة سوق "عدم تحمل المسؤولية": الأفراد لا يرغبون في تحمل العملات الرقمية ذات القيمة السوقية العالية، بينما المؤسسات تفتقر إلى الاهتمام بالعملات الميمية.
الخاتمة
لقد تغيرت الأسس الأساسية للسوق الحالي ، ويجب تعديل منطق الاستثمار وفقًا لذلك. نقص التمويل والتقييم المرتفع وانخفاض السيولة هي الأسباب الرئيسية لتدني تأثير الربح في هذه الجولة من السوق ، مما أثر بدوره على أداء السوق الأول.
على الرغم من أننا لا نستطيع التنبؤ بدقة باتجاه السوق أو سعر البيتكوين، إلا أن حل المشكلات التي يواجهها السوق الحالي قد يكون المفتاح لبدء جولة جديدة من السوق الصاعدة الحقيقية. فقط من خلال معالجة هذه المشكلات تدريجياً، قد يشهد سوق العملات الرقمية فترة ازدهار جديدة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحديات سوق العملات الرقمية: نقص التمويل والتحديات المزدوجة للمشاريع ذات التقييم العالي
تحديات جديدة في سوق العملات الرقمية: نقص التمويل وصعوبات التقييم المرتفع
قبل مناقشة السوق الحالية، دعونا نستعرض أنماط السوق الصاعدة السابقة.
تطور منطق المضاربة في السوق
تتبع الأسواق التقليدية وسوق العملات الرقمية نمط مضاربة مشابه في السوق الصاعدة: تبدأ من الأصول الأساسية عالية الجودة، ثم تنتشر تدريجياً إلى مختلف القطاعات، وتنتهي في النهاية بجنون الأسهم ذات الموضوعات والأسهم الصغيرة. لم يكن سوق الصعود في العملات الرقمية لعام 2021 استثناءً، بدأ من صيف DeFi، وشهد ارتفاع بيتكوين وإيثريوم، ثم تتابع مختلف الموضوعات والسرد، وانتهى في النهاية بانفجار العملات الميم ومفهوم الميتافيرس.
ومع ذلك، مع التطور السريع لتكنولوجيا blockchain، تظهر سرديات جديدة باستمرار، مثل الشبكات من المستوى الثاني، وإعادة الرهن، والنقوش وAI وغيرها. هذه المجالات الناشئة تحل محل النقاط الساخنة القديمة. لذلك، نحتاج إلى تحليل دورة السوق من منظور القيمة السوقية:
الأصول الأساسية → القيمة السوقية العالية → القيمة السوقية المتوسطة → القيمة السوقية المنخفضة → عملات الميم → NFT وغيرها
خصوصية السوق الصاعدة الحالية
تُعطي هذه الجولة من السوق انطباعًا مباشرًا عن نقص السيولة في الأموال، وضعف تأثير جني الأرباح. على الرغم من أن إطلاق ETF قد زود البيتكوين بدعم قوي، إلا أن هذه السيولة تبدو غير قادرة على الانتقال بشكل فعال إلى قطاعات أخرى. حتى لو كانت هناك احتمالية لتخفيض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فلا يمكن ضمان تدفق الأموال على الفور إلى سوق العملات الرقمية.
في هذا السياق، لاحظنا حالة متطرفة: الأصول الأساسية ترتفع، بينما تبقى القيم السوقية الأخرى ثابتة أو حتى تنخفض. على الرغم من أن عملات الميم قد ارتفعت بسبب المشاعر المضاربة على المدى القصير، إلا أن هذه الزيادة غالبًا ما تكون صعبة الاستدامة.
التغيرات الهيكلية في تدفق الأموال
السبب الجذري لنقص السيولة في السوق الحالية هو حدوث تغييرات هيكلية في آلية تدفق الأموال ونقلها. الأموال التي تجلبها ETF تتركز بشكل رئيسي في البيتكوين والإيثريوم، ولا يمكنها أن تتدفق كما في السابق إلى مجالات أخرى.
يمكننا مقارنة سوق العملات الرقمية بنظام متعدد الطوابق من خزانات المياه، حيث يتدفق المال إلى الطابق التالي فقط عندما يفيض الخزان العلوي. هذا يعني أن الأموال في السوق ستبحث عن الفرص فقط عندما تكون مشبعة في المجال الحالي أو لا يمكنها العثور على أهداف مناسبة، مما يزيد أيضًا من المخاطر.
تأثير السوق الثانوي على السوق الأولي
تظهر حالات مشاريع ZK الأخيرة أن ضعف السوق الثانوية يؤثر على السوق الأولية. في ظل نقص السيولة في السوق الثانوية، يتحول العديد من المستثمرين إلى السوق الأولية بحثًا عن الفرص، لكنهم يتجاهلون أن السوق الأولية التي تفتقر إلى دعم سوق ثانوية صحي لها معنى محدود. بالنسبة للمستثمرين العاديين، أصبح تحقيق الأرباح في السوق الأولية الحالية أمرًا في غاية الصعوبة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الإدراج المستمر للمشاريع ذات التقييم العالي قد ضغط على سيولة السوق. من خلال أداء العملات الجديدة المدرجة مؤخرًا، يظهر أن السوق عمومًا يتبنى موقفًا حذرًا تجاه المشاريع ذات التقييم العالي.
مشكلة FDV المرتفع (التقييم الكامل المخفف)
تشير البيانات إلى أن نسبة القيمة السوقية الحالية للعملة إلى قيمة العرض المستقبلية (FDV) هي عند أدنى مستوى لها في ثلاث سنوات، في حين أن FDV للعملات المصدرة في الأشهر الخمسة الأولى من هذا العام قد اقترب من إجمالي العام الماضي. على الرغم من أن هذه النموذج العالي لـ FDV المنخفض للتداول قد يرفع سعر العملة على المدى القصير، إلا أنه قد يعيق التطور الصحي للسوق على المدى الطويل.
تأثير FDV العالي على المشاركين المختلفين يختلف.
هذا أدى إلى حالة سوق "عدم تحمل المسؤولية": الأفراد لا يرغبون في تحمل العملات الرقمية ذات القيمة السوقية العالية، بينما المؤسسات تفتقر إلى الاهتمام بالعملات الميمية.
الخاتمة
لقد تغيرت الأسس الأساسية للسوق الحالي ، ويجب تعديل منطق الاستثمار وفقًا لذلك. نقص التمويل والتقييم المرتفع وانخفاض السيولة هي الأسباب الرئيسية لتدني تأثير الربح في هذه الجولة من السوق ، مما أثر بدوره على أداء السوق الأول.
على الرغم من أننا لا نستطيع التنبؤ بدقة باتجاه السوق أو سعر البيتكوين، إلا أن حل المشكلات التي يواجهها السوق الحالي قد يكون المفتاح لبدء جولة جديدة من السوق الصاعدة الحقيقية. فقط من خلال معالجة هذه المشكلات تدريجياً، قد يشهد سوق العملات الرقمية فترة ازدهار جديدة.