منذ الربع الثالث، كانت الأصول التي حققت أداءً جيدًا تشمل مؤشر راسل 2000، وأسعار الذهب، والأسهم المالية، والسندات الأمريكية. أما الأصول التي كانت أداؤها ضعيفًا فتشمل الإيثيريوم، والنفط الخام، والدولار الأمريكي. بينما كانت بيتكوين ومؤشر ناسداك 100 مستقرة بشكل أساسي.
بالنسبة للسوق الأمريكية، لا يزال في مرحلة السوق الصاعدة، حيث تظل الاتجاهات الرئيسية موجهة نحو الأعلى. ومع ذلك، قد تفتقر بيئة التداول في الأشهر القليلة المتبقية من العام إلى موضوعات الأداء، مما سيحد من المساحة المتاحة للسوق في الاتجاهين. يستمر السوق في خفض توقعات الأرباح للربع الثالث.
لقد شهدت التقييمات تراجعًا مؤخرًا، ولكن الانتعاش كان سريعًا أيضًا. حاليًا، لا يزال مضاعف السعر إلى الأرباح عند 21 مرة أعلى بكثير من متوسط الخمس سنوات.
أعلنت 93% من الشركات المدرجة في مؤشر S&P 500 عن نتائجها، و79% من الشركات كانت أرباحها لكل سهم أفضل من المتوقع، و60% من الشركات كانت إيراداتها أفضل من المتوقع. أداء أسعار الأسهم للشركات التي تجاوزت التوقعات يتماشى تقريبًا مع المتوسط التاريخي، لكن أداء أسعار الأسهم للشركات التي كانت أدائها دون التوقعات كان أضعف من المتوسط التاريخي.
عمليات إعادة شراء الشركات هي أقوى دعم تقني في سوق الأسهم الأمريكية. خلال الأسابيع القليلة الماضية، وصلت أنشطة إعادة شراء الشركات إلى ضعف المستوى الطبيعي، حيث تبلغ حوالي 5 مليارات دولار يوميًا. قد تستمر هذه القوة الشرائية حتى منتصف سبتمبر ثم تبدأ في التراجع تدريجياً.
تراجعت أداء الأسهم التقنية الكبيرة في منتصف الصيف، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض توقعات الأرباح وتراجع حماس السوق تجاه موضوع الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لا يزال لدى هذه الأسهم إمكانات نمو طويلة الأجل، ومن الصعب أن تتراجع الأسعار بشكل كبير.
لقد شهد السوق سابقًا عوائد معدلة للمخاطر ممتازة. في الوقت الحالي، تزداد تقييمات سوق الأسهم، ونتوقع نموًا أبطأ للاقتصاد والتوقعات المالية، كما أن السوق لديه توقعات أعلى لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعل من الصعب تكرار الأداء السابق. الأموال الكبيرة تتحول تدريجياً نحو مواضيع دفاعية، مثل زيادة المراكز في مجال الرعاية الصحية. من المتوقع ألا تنقلب هذه الاتجاهات بسرعة، وينبغي أن يكون الموقف تجاه سوق الأسهم محايدًا في الأشهر القليلة القادمة.
في يوم الجمعة، ألقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بيانًا واضحًا حول خفض أسعار الفائدة في اجتماع جاكسون هول، حيث تم تأكيد تخفيض الأسعار في سبتمبر. وأعرب عن عدم رغبته في مزيد من تبريد سوق العمل، وزادت ثقته في عودة التضخم إلى هدف 2%. ولكنه لا يزال يؤكد أن سرعة تخفيف السياسات ستعتمد على البيانات المستقبلية.
لم يتجاوز تصريح باول توقعات السوق، وكانت ردود الفعل في الأسواق المالية التقليدية هادئة. أكثر ما يهم السوق هو ما إذا كان هناك احتمال لخفض بمقدار 50 نقطة أساس في مرة واحدة هذا العام، ولم يشر باول إلى ذلك. حاليا، تتماشى توقعات خفض الفائدة لهذا العام مع التوقعات السابقة. إذا كانت البيانات الاقتصادية المستقبلية إيجابية، فقد يتم حتى خفض توقعات خفض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس الحالية.
سوق العملات المشفرة استجاب بشكل قوي، وقد يكون ذلك بسبب تراكم كبير للضغط من المتداولين القصيرين، بالإضافة إلى تأخر السوق في فهم الأخبار الاقتصادية الكلية. ومع ذلك، لا يزال هناك شك فيما إذا كانت بيئة السوق تدعم الأصول المشفرة في تحقيق ارتفاعات جديدة. بشكل عام، بالإضافة إلى بيئة اقتصادية كلية مريحة ورغبة في المخاطر، هناك حاجة أيضًا لدعم من موضوعات أصلية في عالم التشفير. الموضوعات التي تظهر زخمًا قويًا حاليًا هي نمو نظام Telegram البيئي، ولا يزال من الضروري مراقبة أداء المشاريع التي تصدر رموزًا جديدة.
ارتفاع سوق العملات الرقمية مرتبط أيضًا بتخفيض كبير في بيانات الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة للعام الماضي. لكن هذا التصحيح ليس له دلالة كبيرة، حيث يتجاهل مساهمة المهاجرين غير الشرعيين. كانت ردود الفعل في السوق التقليدي متواضعة، بينما اعتبرت سوق العملات الرقمية ذلك علامة على تخفيض كبير في أسعار الفائدة.
شهد هيكل سوق الذهب تغييرات في العامين الماضيين، حيث أصبحت البنوك المركزية هي القوة الرئيسية للشراء. تباطأت وتيرة تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بشكل ملحوظ منذ أبريل، وهو ما يتماشى مع ذروة سعره في مارس. إذا انخفض العائد الخالي من المخاطر، فقد يجذب ذلك المزيد من المستثمرين لدخول سوق الذهب والبيتكوين.
فيما يتعلق بمراكز الأسهم، فإن سرعة استثمار الاستراتيجيات الذاتية قد زادت مؤخرًا، وقد عادت المراكز إلى النسبة المئوية 91 التاريخية. أما بالنسبة لاستراتيجيات النظام، فإن الأموال تستجيب بشكل أبطأ، وهي حاليًا في النسبة المئوية 51 فقط. قام الدببة في سوق الأسهم بإجراء عمليات تصفية خلال فترة الانخفاض.
في الجانب السياسي، استقرت نسبة تأييد ترامب في الرأي العام، وارتفعت نسبة التأييد في المراهنات. قد تتجدد صفقة ترامب، وهو ما سيكون مفيداً بشكل عام لسوق الأسهم أو سوق العملات الرقمية.
تدفق الأموال
تستمر سوق الأسهم الصينية في الانخفاض، لكن الصناديق ذات المفهوم الصيني تستمر في التدفق الصافي. بلغ التدفق الصافي هذا الأسبوع 4.9 مليار دولار، وهو أعلى مستوى له في خمسة أسابيع، مع 12 أسبوعًا متتاليًا من التدفق الصافي. بالمقارنة مع دول الأسواق الناشئة الأخرى، شهدت الصين أكبر تدفق. في ظل تراجع السوق الحالي، قد يكون من يقومون بزيادة مواقعهم عكس الاتجاه هم الفرق الوطنية أو الأموال طويلة الأجل.
هيكليًا، قام عملاء جولدمان ساكس بتقليل حيازاتهم من الأسهم A منذ فبراير بشكل مستمر، بينما قاموا مؤخرًا بزيادة حيازاتهم من الأسهم H والأسهم الصينية.
على الرغم من انتعاش الأسواق العالمية وارتفاع تدفق الأموال، إلا أن سوق صناديق النقد ذات المخاطر المنخفضة شهد تدفقات مستمرة للأسبوع الرابع على التوالي، ليصل الحجم الإجمالي إلى 6.24 تريليون دولار، وهو رقم قياسي جديد، مما يدل على أن السيولة في السوق لا تزال وفيرة.
يستحق الوضع المالي للولايات المتحدة مراقبة مستمرة. من المتوقع أن يصل دين الحكومة الأمريكية إلى 130% من الناتج المحلي الإجمالي خلال عشر سنوات، وستصل نفقات الفوائد فقط إلى 2.4% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما يتجاوز بكثير نفقات الدفاع اللازمة للحفاظ على الهيمنة العالمية (3.5%)، وهذا من الواضح أنه غير مستدام.
ضعف الدولار
على مدى الشهر الماضي، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 3.5%، وهو أسرع انخفاض منذ نهاية عام 2022، ويرتبط ذلك بزيادة توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
عند مراجعة بداية عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل نشط لمواجهة التضخم، مما أدى إلى قوة الدولار. ولكن ابتداءً من أكتوبر 2022، بدأ السوق في توقع انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة، بل وبدأت التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة. هذه التوقعات أدت إلى انخفاض الطلب على الدولار، مما ساعد على ضعف الدولار.
يبدو أن السوق الحالية هي إعادة عرض للسنوات السابقة، فقط أن المضاربات السابقة كانت مبكرة للغاية، والآن من المتوقع أن تتحقق توقعات خفض الفائدة. إذا انخفض الدولار بشكل مفرط، فإن إلغاء الصفقات الربحية على المدى الطويل قد يصبح قوة ضاغطة على السوق المالية.
الموضوعان الرئيسيان في الأسبوع المقبل: التضخم وإنفيديا
الأسبوع المقبل، سيكون التركيز على معدل التضخم PCE الأمريكي، ومؤشر أسعار المستهلكين الأولي في أوروبا لشهر أغسطس، وكذلك بيانات أسعار المستهلك في طوكيو. ستقوم الاقتصادات الرئيسية أيضًا بإصدار مؤشر ثقة المستهلك ومؤشرات النشاط الاقتصادي. في جانب تقارير الشركات، يجب التركيز على تقرير أرباح إنفيديا بعد إغلاق السوق الأمريكية يوم الأربعاء.
سيكون مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي سيتم إصداره يوم الجمعة هو آخر بيانات أسعار PCE قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر. يتوقع الاقتصاديون أن تظل الزيادة الشهرية في التضخم الأساسي لمؤشر PCE عند 0.2%، بينما من المتوقع أن تنمو الدخل الشخصي والاستهلاك بنسبة 0.2% و0.3% على التوالي، وهو ما يتماشى مع يونيو. يتوقع السوق أن يظل التضخم في مسار نمو معتدل، دون مزيد من التراجع، مما يترك مجالًا لأي مفاجآت سلبية محتملة.
نظرة مستقبلية على تقرير أرباح إنفيديا - تلاشي السحب, من المتوقع أن يضخ حيوية في السوق
أداء إنفيديا لا يتعلق فقط بالذكاء الاصطناعي وأسهم التكنولوجيا، بل يؤثر أيضًا على مشاعر السوق المالية ككل. حاليًا، لا توجد مشاكل في الطلب، لكن الأمر الأكثر أهمية هو تأثير تأجيل بنية بلاكويل. وفقًا للعديد من تقارير التحليل من مؤسسات مختلفة، فإن الرأي السائد في وول ستريت يعتبر أن التأثير ليس كبيرًا، ويحتفظ بتوقعات متفائلة بشأن تقرير الأرباح هذا. لقد تجاوزت النتائج الفعلية لإنفيديا في الأرباع الأربعة الماضية توقعات السوق.
مؤشر التوقعات الأساسية للسوق:
الإيرادات 28.6 مليار دولار، بزيادة 110% على أساس سنوي، وزيادة 10% على أساس ربع سنوي
ربحية السهم 0.63 دولار، بزيادة 133.3% على أساس سنوي، وزيادة 5% على أساس ربع سنوي
إيرادات مركز البيانات 24.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 137٪ على أساس سنوي، وزيادة قدرها 8٪ على أساس ربع سنوي.
نسبة الربح 75.5%، ثابتة مقارنة بالربع السابق
أهم القضايا التي تهم الجمهور:
تأثير تأجيل بنية بلاكوول
تحليل يشير إلى أن الشحنة الأولى من شرائح Blackwell قد تتأخر لمدة 4-6 أسابيع، ومن المتوقع أن تتأخر حتى نهاية يناير 2025. العديد من العملاء تحولوا لشراء H200 ذات وقت التسليم القصير. بدأت TSMC إنتاج شرائح Blackwell، ولكن بسبب تعقيد تقنية التعبئة، فإن الإنتاج في البداية أقل من المخطط.
لم يكن هذا المنتج الجديد مدرجًا بالفعل في توقعات الأداء الأخيرة. من المتوقع أن يدخل بلاكوويل السوق في أقرب وقت في الربع الرابع من عام 2024، وتقدم إنفيديا توجيهات للأداء ربع السنوي فقط، لذا فإن تأخير التأثير على الأداء في الربعين الثاني والثالث من عام 2024 ليس كبيرًا.
زيادة الطلب على المنتجات الحالية
يمكن تعويض انخفاض إنتاج B100/B200 من خلال زيادة H200/H20 في النصف الثاني من عام 2024. من المتوقع أن تزداد الطلبات على H200 بشكل كبير، بزيادة قدرها 57% من الربع الثالث من عام 2024 إلى الربع الأول من عام 2025.
من المتوقع أن تصل إيرادات H200 في النصف الثاني من عام 2024 إلى 23.5 مليار دولار، وهو ما يكفي لتعويض الخسائر المحتملة البالغة 19.5 مليار دولار الناتجة عن B100 و GB200. أداء H20 GPU في السوق الصينية قوي، ومن المحتمل أن تصل الشحنات إلى 700,000 وحدة في النصف الثاني من عام 2024، مما يعني إيرادات ضمنية تصل إلى 6.3 مليار دولار.
بالإضافة إلى ذلك، قد يدعم الزيادة التدريجية في قدرة إنتاج CoWoS من TSMC نمو الإيرادات من الجانب العرض.
درجة تباطؤ الزخم
بصرف النظر عن تباطؤ نمو إنفاق الشركات الكبيرة العام المقبل، فإن أداء إنفيديا سيشهد أيضًا مزيدًا من التباطؤ. السوق يتوقع أن يصل الدخل للسنة المالية 2025 إلى 105.6 مليار دولار، مع تباطؤ النمو من 126% العام الماضي إلى 73%. من المتوقع أن يتباطأ نمو الأداء لهذا الفصل من أكثر من 200% إلى أكثر من 100%.
يجب الانتباه إلى أن عدد المشاركين في سوق الذكاء الاصطناعي يتزايد. أطلقت شركات مثل AMD وCerebras منتجات جديدة، وتقوم الشركات التكنولوجية الكبرى أيضًا بتطوير شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. قد يؤدي ذلك إلى تقليل الاعتماد على منتجات إنفيديا. ومع ذلك، لا يزال وول ستريت يتوقع أن تحتفظ إنفيديا بمكانتها المهيمنة في رقائق مراكز البيانات.
التركيز على السوق الصينية
في توقعات التقرير المالي، ستصبح اتجاهات الطلب من إنفيديا في الصين محور التركيز، خاصة في ظل زيادة الطلب على H20. النقاط الرئيسية التي يجب التركيز عليها:
تغير اهتمام العملاء منذ إطلاق H20
مواجهة المنافسين المحليين (، التركيز بشكل رئيسي على قوة المنافسة لشركة هواوي )
B20( النسخة المختصرة من Blackwell ستصدر في عام 2025
تغيرات خط الإنتاج
بسبب زيادة تعقيد الإنتاج، قد تؤثر التغييرات في المواصفات الفنية وطرق التبريد للمنتجات الجديدة على قدرة إنفيديا على تحديد الأسعار:
أداء سلسلة A الجديدة أقل من المعيار B100/B200، ومن المتوقع أن يكون متوسط سعر البيع 25,000-30,000 دولار، أقل من السابق 35,000-40,000 دولار
قد يعتمد GB200A Ultra NVL36 على التبريد الهوائي بدلاً من التبريد السائل، مما قد يؤدي إلى انخفاض الإيرادات الإجمالية.
قد يكون لذلك تأثير غير مؤكد على الأداء، من ناحية قد يكون مفيدًا للإيرادات، ومن ناحية أخرى قد يقلل من القدرة على تحديد الأسعار.
تقلبات أسعار الأسهم
بسبب تأجيل Blackwell، وتحديات السرد بالذكاء الاصطناعي، وتراجع السوق بشكل عام، انخفضت أسهم إنفيديا بنسبة 30% من ذروتها، لكن المستثمرين اشتروا في الانخفاض مما أدى إلى انتعاش السهم بنسبة 30%. القيمة السوقية الحالية تبلغ 3.18 تريليون دولار، وهي الثانية عالمياً، وتبتعد عن أعلى سعر تاريخي بنسبة 7% فقط.
تتواجد القيمة الحالية بشكل أساسي عند مستوى الوسيط لآخر ثلاث سنوات. معدل السعر إلى الأرباح هو 47.6، وهو مرتفع نسبياً، لكن بسبب الحفاظ على توقعات نمو مرتفعة، فإن نسبة PEG لا تزال واحدة من الأدنى في القطاع.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي عن الاقتصاد الكلي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل بشأن السوق لبقية العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a913b54c8be149e843b81e5492dbe35d.webp(
فرضية الثور والدب
استنادًا إلى سعر السهم الحالي البالغ 124.58 دولارًا، قدمت جولدمان ساكس توقعاتها الأساسية بسعر سهم يبلغ 135 دولارًا، ويمثل السيناريو المتفائل ارتفاعًا بنسبة 41% و89%، بينما يمثل السيناريو المتشائم انخفاضًا بنسبة 61% و26%. عند مستوى السعر الحالي، الإمكانيات
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
HashRatePhilosopher
· منذ 18 س
eth هبوط麻了 أمر طويل全爆
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenTherapist
· 08-09 23:55
السوق الصاعدة定个p 看谁先吃面
شاهد النسخة الأصليةرد0
BakedCatFanboy
· 08-09 23:54
فقط قم بالقلي الصلب، ماذا يمكن أن تفعل أكثر؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
CommunityLurker
· 08-09 23:40
ماذا يعني أن يكون سعر البيتكوين مستقرًا؟ هكذا ليس جيدًا.
توقعات تقرير أرباح إنفيديا: تأخير Blackwell له تأثير محدود والطلب على الذكاء الاصطناعي مستمر بقوة
نظرة عامة على السوق
منذ الربع الثالث، كانت الأصول التي حققت أداءً جيدًا تشمل مؤشر راسل 2000، وأسعار الذهب، والأسهم المالية، والسندات الأمريكية. أما الأصول التي كانت أداؤها ضعيفًا فتشمل الإيثيريوم، والنفط الخام، والدولار الأمريكي. بينما كانت بيتكوين ومؤشر ناسداك 100 مستقرة بشكل أساسي.
بالنسبة للسوق الأمريكية، لا يزال في مرحلة السوق الصاعدة، حيث تظل الاتجاهات الرئيسية موجهة نحو الأعلى. ومع ذلك، قد تفتقر بيئة التداول في الأشهر القليلة المتبقية من العام إلى موضوعات الأداء، مما سيحد من المساحة المتاحة للسوق في الاتجاهين. يستمر السوق في خفض توقعات الأرباح للربع الثالث.
لقد شهدت التقييمات تراجعًا مؤخرًا، ولكن الانتعاش كان سريعًا أيضًا. حاليًا، لا يزال مضاعف السعر إلى الأرباح عند 21 مرة أعلى بكثير من متوسط الخمس سنوات.
أعلنت 93% من الشركات المدرجة في مؤشر S&P 500 عن نتائجها، و79% من الشركات كانت أرباحها لكل سهم أفضل من المتوقع، و60% من الشركات كانت إيراداتها أفضل من المتوقع. أداء أسعار الأسهم للشركات التي تجاوزت التوقعات يتماشى تقريبًا مع المتوسط التاريخي، لكن أداء أسعار الأسهم للشركات التي كانت أدائها دون التوقعات كان أضعف من المتوسط التاريخي.
عمليات إعادة شراء الشركات هي أقوى دعم تقني في سوق الأسهم الأمريكية. خلال الأسابيع القليلة الماضية، وصلت أنشطة إعادة شراء الشركات إلى ضعف المستوى الطبيعي، حيث تبلغ حوالي 5 مليارات دولار يوميًا. قد تستمر هذه القوة الشرائية حتى منتصف سبتمبر ثم تبدأ في التراجع تدريجياً.
تراجعت أداء الأسهم التقنية الكبيرة في منتصف الصيف، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض توقعات الأرباح وتراجع حماس السوق تجاه موضوع الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لا يزال لدى هذه الأسهم إمكانات نمو طويلة الأجل، ومن الصعب أن تتراجع الأسعار بشكل كبير.
لقد شهد السوق سابقًا عوائد معدلة للمخاطر ممتازة. في الوقت الحالي، تزداد تقييمات سوق الأسهم، ونتوقع نموًا أبطأ للاقتصاد والتوقعات المالية، كما أن السوق لديه توقعات أعلى لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعل من الصعب تكرار الأداء السابق. الأموال الكبيرة تتحول تدريجياً نحو مواضيع دفاعية، مثل زيادة المراكز في مجال الرعاية الصحية. من المتوقع ألا تنقلب هذه الاتجاهات بسرعة، وينبغي أن يكون الموقف تجاه سوق الأسهم محايدًا في الأشهر القليلة القادمة.
في يوم الجمعة، ألقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بيانًا واضحًا حول خفض أسعار الفائدة في اجتماع جاكسون هول، حيث تم تأكيد تخفيض الأسعار في سبتمبر. وأعرب عن عدم رغبته في مزيد من تبريد سوق العمل، وزادت ثقته في عودة التضخم إلى هدف 2%. ولكنه لا يزال يؤكد أن سرعة تخفيف السياسات ستعتمد على البيانات المستقبلية.
لم يتجاوز تصريح باول توقعات السوق، وكانت ردود الفعل في الأسواق المالية التقليدية هادئة. أكثر ما يهم السوق هو ما إذا كان هناك احتمال لخفض بمقدار 50 نقطة أساس في مرة واحدة هذا العام، ولم يشر باول إلى ذلك. حاليا، تتماشى توقعات خفض الفائدة لهذا العام مع التوقعات السابقة. إذا كانت البيانات الاقتصادية المستقبلية إيجابية، فقد يتم حتى خفض توقعات خفض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس الحالية.
سوق العملات المشفرة استجاب بشكل قوي، وقد يكون ذلك بسبب تراكم كبير للضغط من المتداولين القصيرين، بالإضافة إلى تأخر السوق في فهم الأخبار الاقتصادية الكلية. ومع ذلك، لا يزال هناك شك فيما إذا كانت بيئة السوق تدعم الأصول المشفرة في تحقيق ارتفاعات جديدة. بشكل عام، بالإضافة إلى بيئة اقتصادية كلية مريحة ورغبة في المخاطر، هناك حاجة أيضًا لدعم من موضوعات أصلية في عالم التشفير. الموضوعات التي تظهر زخمًا قويًا حاليًا هي نمو نظام Telegram البيئي، ولا يزال من الضروري مراقبة أداء المشاريع التي تصدر رموزًا جديدة.
ارتفاع سوق العملات الرقمية مرتبط أيضًا بتخفيض كبير في بيانات الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة للعام الماضي. لكن هذا التصحيح ليس له دلالة كبيرة، حيث يتجاهل مساهمة المهاجرين غير الشرعيين. كانت ردود الفعل في السوق التقليدي متواضعة، بينما اعتبرت سوق العملات الرقمية ذلك علامة على تخفيض كبير في أسعار الفائدة.
شهد هيكل سوق الذهب تغييرات في العامين الماضيين، حيث أصبحت البنوك المركزية هي القوة الرئيسية للشراء. تباطأت وتيرة تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بشكل ملحوظ منذ أبريل، وهو ما يتماشى مع ذروة سعره في مارس. إذا انخفض العائد الخالي من المخاطر، فقد يجذب ذلك المزيد من المستثمرين لدخول سوق الذهب والبيتكوين.
فيما يتعلق بمراكز الأسهم، فإن سرعة استثمار الاستراتيجيات الذاتية قد زادت مؤخرًا، وقد عادت المراكز إلى النسبة المئوية 91 التاريخية. أما بالنسبة لاستراتيجيات النظام، فإن الأموال تستجيب بشكل أبطأ، وهي حاليًا في النسبة المئوية 51 فقط. قام الدببة في سوق الأسهم بإجراء عمليات تصفية خلال فترة الانخفاض.
في الجانب السياسي، استقرت نسبة تأييد ترامب في الرأي العام، وارتفعت نسبة التأييد في المراهنات. قد تتجدد صفقة ترامب، وهو ما سيكون مفيداً بشكل عام لسوق الأسهم أو سوق العملات الرقمية.
تدفق الأموال
تستمر سوق الأسهم الصينية في الانخفاض، لكن الصناديق ذات المفهوم الصيني تستمر في التدفق الصافي. بلغ التدفق الصافي هذا الأسبوع 4.9 مليار دولار، وهو أعلى مستوى له في خمسة أسابيع، مع 12 أسبوعًا متتاليًا من التدفق الصافي. بالمقارنة مع دول الأسواق الناشئة الأخرى، شهدت الصين أكبر تدفق. في ظل تراجع السوق الحالي، قد يكون من يقومون بزيادة مواقعهم عكس الاتجاه هم الفرق الوطنية أو الأموال طويلة الأجل.
هيكليًا، قام عملاء جولدمان ساكس بتقليل حيازاتهم من الأسهم A منذ فبراير بشكل مستمر، بينما قاموا مؤخرًا بزيادة حيازاتهم من الأسهم H والأسهم الصينية.
على الرغم من انتعاش الأسواق العالمية وارتفاع تدفق الأموال، إلا أن سوق صناديق النقد ذات المخاطر المنخفضة شهد تدفقات مستمرة للأسبوع الرابع على التوالي، ليصل الحجم الإجمالي إلى 6.24 تريليون دولار، وهو رقم قياسي جديد، مما يدل على أن السيولة في السوق لا تزال وفيرة.
يستحق الوضع المالي للولايات المتحدة مراقبة مستمرة. من المتوقع أن يصل دين الحكومة الأمريكية إلى 130% من الناتج المحلي الإجمالي خلال عشر سنوات، وستصل نفقات الفوائد فقط إلى 2.4% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما يتجاوز بكثير نفقات الدفاع اللازمة للحفاظ على الهيمنة العالمية (3.5%)، وهذا من الواضح أنه غير مستدام.
ضعف الدولار
على مدى الشهر الماضي، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 3.5%، وهو أسرع انخفاض منذ نهاية عام 2022، ويرتبط ذلك بزيادة توقعات السوق بشأن تخفيض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
عند مراجعة بداية عام 2022، قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل نشط لمواجهة التضخم، مما أدى إلى قوة الدولار. ولكن ابتداءً من أكتوبر 2022، بدأ السوق في توقع انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة، بل وبدأت التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة. هذه التوقعات أدت إلى انخفاض الطلب على الدولار، مما ساعد على ضعف الدولار.
يبدو أن السوق الحالية هي إعادة عرض للسنوات السابقة، فقط أن المضاربات السابقة كانت مبكرة للغاية، والآن من المتوقع أن تتحقق توقعات خفض الفائدة. إذا انخفض الدولار بشكل مفرط، فإن إلغاء الصفقات الربحية على المدى الطويل قد يصبح قوة ضاغطة على السوق المالية.
الموضوعان الرئيسيان في الأسبوع المقبل: التضخم وإنفيديا
الأسبوع المقبل، سيكون التركيز على معدل التضخم PCE الأمريكي، ومؤشر أسعار المستهلكين الأولي في أوروبا لشهر أغسطس، وكذلك بيانات أسعار المستهلك في طوكيو. ستقوم الاقتصادات الرئيسية أيضًا بإصدار مؤشر ثقة المستهلك ومؤشرات النشاط الاقتصادي. في جانب تقارير الشركات، يجب التركيز على تقرير أرباح إنفيديا بعد إغلاق السوق الأمريكية يوم الأربعاء.
سيكون مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي سيتم إصداره يوم الجمعة هو آخر بيانات أسعار PCE قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر. يتوقع الاقتصاديون أن تظل الزيادة الشهرية في التضخم الأساسي لمؤشر PCE عند 0.2%، بينما من المتوقع أن تنمو الدخل الشخصي والاستهلاك بنسبة 0.2% و0.3% على التوالي، وهو ما يتماشى مع يونيو. يتوقع السوق أن يظل التضخم في مسار نمو معتدل، دون مزيد من التراجع، مما يترك مجالًا لأي مفاجآت سلبية محتملة.
نظرة مستقبلية على تقرير أرباح إنفيديا - تلاشي السحب, من المتوقع أن يضخ حيوية في السوق
أداء إنفيديا لا يتعلق فقط بالذكاء الاصطناعي وأسهم التكنولوجيا، بل يؤثر أيضًا على مشاعر السوق المالية ككل. حاليًا، لا توجد مشاكل في الطلب، لكن الأمر الأكثر أهمية هو تأثير تأجيل بنية بلاكويل. وفقًا للعديد من تقارير التحليل من مؤسسات مختلفة، فإن الرأي السائد في وول ستريت يعتبر أن التأثير ليس كبيرًا، ويحتفظ بتوقعات متفائلة بشأن تقرير الأرباح هذا. لقد تجاوزت النتائج الفعلية لإنفيديا في الأرباع الأربعة الماضية توقعات السوق.
مؤشر التوقعات الأساسية للسوق:
أهم القضايا التي تهم الجمهور:
لم يكن هذا المنتج الجديد مدرجًا بالفعل في توقعات الأداء الأخيرة. من المتوقع أن يدخل بلاكوويل السوق في أقرب وقت في الربع الرابع من عام 2024، وتقدم إنفيديا توجيهات للأداء ربع السنوي فقط، لذا فإن تأخير التأثير على الأداء في الربعين الثاني والثالث من عام 2024 ليس كبيرًا.
من المتوقع أن تصل إيرادات H200 في النصف الثاني من عام 2024 إلى 23.5 مليار دولار، وهو ما يكفي لتعويض الخسائر المحتملة البالغة 19.5 مليار دولار الناتجة عن B100 و GB200. أداء H20 GPU في السوق الصينية قوي، ومن المحتمل أن تصل الشحنات إلى 700,000 وحدة في النصف الثاني من عام 2024، مما يعني إيرادات ضمنية تصل إلى 6.3 مليار دولار.
بالإضافة إلى ذلك، قد يدعم الزيادة التدريجية في قدرة إنتاج CoWoS من TSMC نمو الإيرادات من الجانب العرض.
يجب الانتباه إلى أن عدد المشاركين في سوق الذكاء الاصطناعي يتزايد. أطلقت شركات مثل AMD وCerebras منتجات جديدة، وتقوم الشركات التكنولوجية الكبرى أيضًا بتطوير شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. قد يؤدي ذلك إلى تقليل الاعتماد على منتجات إنفيديا. ومع ذلك، لا يزال وول ستريت يتوقع أن تحتفظ إنفيديا بمكانتها المهيمنة في رقائق مراكز البيانات.
قد يكون لذلك تأثير غير مؤكد على الأداء، من ناحية قد يكون مفيدًا للإيرادات، ومن ناحية أخرى قد يقلل من القدرة على تحديد الأسعار.
تتواجد القيمة الحالية بشكل أساسي عند مستوى الوسيط لآخر ثلاث سنوات. معدل السعر إلى الأرباح هو 47.6، وهو مرتفع نسبياً، لكن بسبب الحفاظ على توقعات نمو مرتفعة، فإن نسبة PEG لا تزال واحدة من الأدنى في القطاع.
![تقرير Cycle Capital الأسبوعي عن الاقتصاد الكلي (8.25): تباطؤ الاتجاه، لكن التفاؤل بشأن السوق لبقية العام محايد إلى حد ما])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a913b54c8be149e843b81e5492dbe35d.webp(