التقرير الأسبوعي الكلي: السوق تصحح التوقعات، يجب الحذر من مخاطر الائتمان

أ. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. أداء السوق بشكل عام

شهد سوق هذا الأسبوع بشكل عام تصحيحًا، حيث دخل المستثمرون في تصحيح مرحلي لتسعير الأصول ذات المخاطر. تراجعت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في الأسهم الأمريكية، حيث انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 3.1%، ومؤشر ناسداك بنسبة 2.6%، ومؤشر راسل 2000 بنسبة 1.8%. ومن الجدير بالذكر أن قطاع المرافق قد ارتفع عكس الاتجاه بنسبة 1.4%، مما يعكس انتقال الأموال نحو الأصول الدفاعية. وظل مؤشر VIX للتقلبات فوق 20، مما يدل على أن مشاعر السوق لا تزال حذرة.

2. تباين أداء سوق السلع

سعر الذهب يتجاوز 3000 دولار للأونصة، محققًا أعلى مستوى تاريخي، مما يعكس ارتفاع الطلب على الملاذات الآمنة. سعر النحاس يرتفع بنسبة 3.9%، مما يدل على أن هناك دعمًا معينًا لطلب التصنيع. أسعار النفط تبقى مستقرة حول 67 دولارًا، لكن صافي المراكز في سوق العقود الآجلة انخفض بأكثر من 9.6%، مما يشير إلى ضعف توقعات السوق بشأن نمو الطلب العالمي. أسعار الغاز الطبيعي تواصل الانخفاض، بسبب فائض الإمدادات وضعف الطلب الصناعي.

3. تعديل السوق العملات المشفرة

تشهد سوق العملات المشفرة بشكل عام تصحيحًا متزامنًا مع سوق الأسهم الأمريكية. على الرغم من أن البيتكوين يظهر اتجاهًا هبوطيًا، إلا أن مدى التذبذب يتقلص، مما يدل على أن ضغوط البيع قصيرة الأجل قد تراجعت. تعاني العملات البديلة مثل الإيثريوم وسولانا من ضعف الأداء، مما يعكس انخفاض شهية المخاطرة في السوق. تستمر القيمة السوقية للعملات المستقرة في النمو، ولكن التدفق الصافي يتباطأ، مما يشير إلى أن السيولة في السوق تتجه نحو الحذر.

4. تسريع التعديل في سلسلة الإمداد العالمية

مؤشر شحن البضائع السائبة في بحر البلطيق (BDI) يستمر في الارتفاع، مما يشير إلى أن الطلب على الشحن البحري في منطقة آسيا وأوروبا قوي، ومن المحتمل أن تتسارع قدرة التصنيع نحو التحول إلى الخارج. انخفض مؤشر النقل في الولايات المتحدة بنسبة 6.5%، مما يعكس ضعف الطلب المحلي. تظهر هذه الاتجاهات المتباينة أنه في ظل تأثير سياسة التعريفات، فإن سلسلة التوريد العالمية تمر بإعادة هيكلة إقليمية.

5. بيانات التضخم تتراجع، لكن التوقعات تتباين

في فبراير ، كانت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) أقل من المتوقع ، مما عزز توقعات السوق بشأن خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك ، زادت بيانات توقعات التضخم من جامعة ميتشيغان للمستهلكين ، مما أظهر انقسامًا واضحًا بين الأحزاب. هذه الإشارات المزدوجة "تخفيف التضخم الفعلي" و"تباين توقعات التضخم" تزيد من عدم اليقين في السوق.

6. توسيع هوامش السيولة، وزيادة مخاطر الائتمان

تستمر أرصدة الحسابات العامة لوزارة الخزانة الأمريكية (TGA) في الانخفاض، بينما انخفضت استخدام نافذة الخصم من الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى أن السيولة الكلية الحالية تميل نحو الاستقرار. ومع ذلك، اتسعت فروق الائتمان للشركات، حيث ارتفع مؤشر مقايضات التخلف عن السداد للائتمان الاستثماري في أمريكا الشمالية (CDX IG) بأكثر من 7% هذا الأسبوع. كما شهدت مقايضات التخلف عن السداد للديون السيادية الأمريكية والسندات ذات العائد المرتفع ارتفاعات متفاوتة، مما يعكس تزايد القلق في السوق بشأن مخاطر ديون الشركات والحكومة.

٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

1. المتغيرات الرئيسية

ستتركز أنظار السوق الأسبوع المقبل على اجتماع FOMC، بيانات التجزئة، وديناميات البنوك المركزية العالمية. التركيز الرئيسي سيكون على توجيه مخطط النقاط للاحتياطي الفيدرالي بشأن تخفيض أسعار الفائدة (من المتوقع 2-3 تخفيضات). بالإضافة إلى ذلك، ما إذا كان سيتم تعليق QT سيصبح محور اهتمام السوق، مما قد يؤثر على الشهية للمخاطر.

2. نصائح استراتيجية الاستثمار

• سوق الأسهم: خفض تخصيص الأصول ذات البيتا العالية، وزيادة حصص القطاعات الدفاعية، والتركيز على فرص قتل الأصول الجيدة.
• العملات المشفرة: الاحتفاظ ببيتكوين على المدى الطويل، وتقليل التعرض للعملات البديلة، ومراقبة تغييرات سيولة العملات المستقرة عن كثب.
• سوق الائتمان: تقليل تخصيص سندات الشركات ذات الرفع المالي العالي، وزيادة حيازة السندات ذات التصنيف العالي، والانتباه إلى مخاطر عجز سندات الخزانة الأمريكية.
• متابعة إشارات التحول الأساسية: إصلاح سوق الائتمان أو إفراج FOMC عن إشارات تخفيف أكثر وضوحًا.

بشكل عام، لا يزال السوق في عملية البحث عن توازن جديد. يجب على المستثمرين الحفاظ على موقف حذر، مع التركيز على الفرص المحتملة للأصول الجيدة التي تم قتلها بالخطأ. تذكير خاص بمتابعة تغيرات سوق الائتمان، فهو غالبًا ما يكون مؤشرًا رائدًا مهمًا للأصول ذات المخاطر، وقد تشير نقطة التحول فيه إلى تغيير في الميل نحو المخاطر.