عند مناقشة ترميز الأصول المادية ( RWA )، عادة ما نركز على الأصول الأساسية مثل سندات الخزانة الأمريكية والعائد الثابت والأوراق المالية. ومع ذلك، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو في الواقع صناديق السوق النقدي. وفقًا لترتيب حجم الأصول، فإن المشاريع الثلاثة الأولى هي: فرانكلين تمبلتون ( 3.12 مليار دولار، استثمار في سندات الحكومة )، سنترفيج ( 2.47 مليار دولار، أصول مضمونة ) وأوندوا فاينانس ( 1.83 مليار دولار، استثمار في سندات الحكومة ).
من الجدير بالذكر أن Franklin Templeton هي صندوق ترميز الأصول بالكامل، كما أن Ondo Finance لديها صندوقين للترميز، وأيضاً Centrifuge أنشأت صندوق ترميز في مشروع RWA بالتعاون مع Aave. وهذا يدل على أن صناديق الترميز تلعب دورًا مهمًا في ربط التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi). نحن ن认为 أن هذا الشكل من الأصول، نظرًا لأن له تنظيم خاص به، ولديه طريقة تعبير رقمية معيارية نسبيًا، هو واحد من أفضل حوامل الأصول RWA.
حالياً، ما نتحدث عنه من RWA هو في الغالب الطلب أحادي الجانب على قيمة العالم الحقيقي من العملات المشفرة ( أو DeFi ). ولكن من منظور التمويل التقليدي، فإن الصناديق بعد أن يتم ترميزها من خلال تقنية البلوك تشين ودفتر الحسابات الموزعة، يمكن أن تطلق قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل قيمة ترميز الأصول للصناديق تدريجياً من خلال الحالات الملاحظة حالياً في السوق، بالإضافة إلى استكشاف وتطبيق المشاركين في السوق بنشاط.
١. ترميز الأصول الصندوقية
ترميز الأصول(Tokenization)عادةً ما يشير إلى التعبير عن الأصول بعد رقمنتها على البلوكشين، واستخدام مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول القابلة للترميز ليس فقط الأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، ولكن أيضاً الأصول الملموسة مثل العقارات، وكذلك الأصول غير الملموسة مثل حقوق البث الموسيقي. الرمز الناتج عن ترميز الأصول هو وسيلة لقيمة الأصول، وهو شهادة على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والاضطراب ينطبقان أيضًا على مجال الصناديق. بعد ترميز الأصول، تم تشكيل صندوق مرمز (Tokenized Fund)، والذي يشير إلى أن حصص الصندوق تُسجل على دفتر أستاذ موزع على شكل رموز رقمية، ويمكن تداول الرموز في الأسواق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرمز عن صناديق التشفير التي تستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية (Token Fund).
تشهد صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن الحجم الإجمالي لإدارة الأصول في الصناعة قد نما مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق قد تم ضغطها بسبب المنافسة بين الأقران والتحول في الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغط الاستثمار، يتطلب السوق أيضًا قدرات رقمية أعلى من الصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقرير الأصول، والامتثال التنظيمي، والاحتياجات الشخصية. إن سرعة نمو تكاليف إدارة الصناديق تفوق الإيرادات، مما يؤدي إلى ضغط هوامش أرباح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم توفر سيولة جيدة، فإن عتبة الاستثمار مرتفعة، مما يقتصر المستثمرون فيها على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين لفترة طويلة. هناك حاجة ماسة في سوق صناديق الاستثمار الخاصة لخفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، ومكاتب العائلات، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول لصناديق الاستثمار العديد من المشكلات في صناعة إدارة الأصول العالمية الحالية. يؤمن دعاة صناديق ترميز الأصول بأن الصناديق المعتمدة على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع في المستقبل ليست فقط قادرة على زيادة حجم إدارة الأصول (Asset Under Management, AuM)، والاستثمار في فئات أصول أوسع (RWA代币化资产的多样性)؛ ولكن أيضًا جذب فئات جديدة من المستثمرين (آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية من المستثمرين غير المصرفيين للاستثمار من خلال الأصول المشفرة )، وتحسين تجربة الاستثمار للمستخدمين (الذكاء الاصطناعي داخل KYC )؛ بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تساعد الصناديق في التفوق في المنافسة في ترقية الصناعة الرقمية (ترقية رقمية )، مع تقليل تكاليف التشغيل والتسويق بشكل كبير (مزايا blockchain ودفتر الأستاذ الموزع ).
٢. ترميز الأصول سيؤثر بشكل عميق على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حاليًا، يتم فصل صناديق الاستثمار عن المستثمرين من خلال عدد كبير من الوسطاء، حيث تشمل واجهة توزيع الصناديق (موزعي الصناديق): المستشارين الماليين، منصات الصناديق (منصات الصناديق) وشبكات توجيه الطلبات (شبكات توجيه الطلبات)؛ وتشمل واجهة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع (وكلاء الدفع)، والأوصياء (البنوك الأمينة) ومحاسبي الصناديق (محاسبي الصناديق).
وكلاء التحويل ( يساعدون الصناديق من خلال تنسيق الجانبين، ويتحملون مسؤولية فهم العملاء ) KYC (، ومكافحة غسل الأموال ) AML (، ومكافحة تمويل الإرهاب ) CFT ( والتحقق من عقوبات الاقتصاد، وتصفية الاشتراكات واسترداد الصناديق، والإبلاغ إلى الإدارة والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تدفق التشغيل لصناديق الاستثمار التقليدية هو في جوهره غير فعال:) تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاكتتاب ، وتم إلغاؤها لتلبية الاسترداد؛( تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع ، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول المحددة من قبل المحاسب الخاص بالصندوق؛) يقوم وكيل التحويل بتسعير الأصول على أساس صافي قيمة الأصول من خلال استلام وتجميع الطلبات ، ويتم تسوية الطلبات من خلال طريقة الإدخال في السجل المركزي ، ثم يتم التحقق من الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛( قبل ثلاثة أيام من تسوية حصص الصندوق والنقد ، سيواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الائتمان؛) تدفق الصندوق أيضًا يجبر مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية لتحمل تكلفة إعادة تحقيق توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، فإن ترميز الأصول يمكن أن يبسط بشكل كبير العمليات المعقدة المذكورة أعلاه: ( عندما يتم إصدار وتداول صناديق الترميز على البلوكشين، ستتم تسوية مراحل الاكتتاب والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل في حسابات المستثمرين ) محفظة إلكترونية (، والمعاملات لها طابع نهائي، مما يقضي على مخاطر السوق والأطراف المقابلة؛ ) لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر الأستاذ الموزع للبلوكشين، فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ( نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات ومراجعتها على البلوكشين، فلا حاجة لإعداد تقارير متعددة أو تسوية.
في الوقت نفسه، سيؤدي ترميز الأصول إلى تسهيل التفاعل الرقمي بين مديري الصناديق والمستثمرين:)1( نظرًا لدمج التحقق من KYC و AML و CFT وفحص العقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛)2( مع التسوية الذرية الأكثر كفاءة على أساس blockchain، ستحقق التسعير في الوقت الحقيقي والتسوية في أي وقت من اليوم؛)3( الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد متعدد الأطراف، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول على بيانات الصندوق والتداول مباشرة؛)4( سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً حول المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
) 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لبروتوكول سولف
تأسس بروتوكول Solv في عام 2020، ويكرس جهوده لتقديم أدوات مالية قائمة على blockchain والبنية التحتية المتنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير، وقد أكمل مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. منتج بروتوكول Solv الأخير، Solv V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول Solv، يمكن للصناديق المرمزة التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق تدفقًا ماليًا فعالًا للصناديق المرمزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوقًا من رموز الأصول ( بما في ذلك صناديق الاستثمار المفتوحة Open-end Funds وصناديق الاستثمار المغلقة Close-end Funds )، وقد خدم أكثر من 25000 مستثمر، ويدير أصولًا تتجاوز 160 مليون دولار.
الآلية الأساسية لبروتوكول سولف هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ( عملة مستقرة، وBTC، وETH، وغيرها ) في عقود ذكية بروتوكول سولف، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصة الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من استثمار الأموال المجمعة وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح، يدير حوالي 2.6 مليون دولار من الأصول، بناءً على استراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، ويوفر عائدًا من السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند تأسيسه من قبل مدير الصندوق، حيث يمكن إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادة ما يستخدم مديرو الصناديق الهيكل المؤسسي المفتوح كاستراتيجية استثمارية ذات سيولة عالية.
من خلال بروتوكول سولف، يتم إصدار صندوق ترميز الأصول بالكامل عبر الشبكة، وتأتي مصادر التمويل من BTC/ETH/عملة مستقرة، كما أن الأصول المستثمرة تشمل الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ( مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA ). يسمح هيكل صندوق الترميز الكامل عبر الشبكة بالاستفادة إلى أقصى حد من القيمة التي يوفرها الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز من بروتوكول سولف، ###، يمكن أن يسمح للمديرين بالتصدي مباشرة للمستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات التداول؛ ( يزيل العديد من الاحتكاكات من وسطاء خدمات الصناديق، مما يقلل من التكاليف؛ ) يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز من خلال blockchain، ويتم تسجيله في دفتر توزيع، مما يجعله فعالًا وشفافًا؛ ( يتم تحديث صافي قيمة الأصول NAV للصندوق في الوقت الفعلي، وإمكانية الاشتراك/الاسترداد لحصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان على مدار 24 ساعة طوال الأسبوع، والعديد من المزايا الأخرى.
تُظهر بروتوكول سولف: في الوقت الحالي، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث أن عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. يقوم سولف ببناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء والإصدار والتسويق وإدارة المخاطر. هذا يقلل من الحواجز أمام المشاركة في Web3، في حين يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
قال أوليفييه دينغ من شركة نومورا للأوراق المالية، المستثمر في بروتوكول سولف: "قام سولف ببناء منصة DeFi على مستوى المؤسسات لا تحتاج إلى ثقة، حيث يدمج الوسطاء، وموفري الاكتتاب، وصناع السوق، وأمناء الحفظ، لإنشاء أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على blockchain."
![المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة ورمزية صندوق الترميز، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
٣. تسوية صندوق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما ) مثل موزعي الصناديق (، وتعزيز المستوى الرقمي لسوق الصناديق، ولكن السوق ليست نتيجة فورية. بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن النقطة الأكثر واقعية هي أن الترميز سيغير بالضرورة طريقة تسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق.
) 3.1 تسوية صندوق ترميز الأصول
تُسعَّر الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع الأموال عبر نظام البنك، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام (T+3) من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. بينما يتم حساب سعر صندوق الترميز أكثر من مرة يوميًا، وبما أن الاكتتاب والاسترداد سيتم تسويتهما "بشكل آلي" على البلوكشين، فإن طريقة التسوية بناءً على نظام البنك (T+3) ستُستبدَل. يمكننا رؤية حالة بروتوكول Solv، حيث يمكن لصندوق الترميز المعتمد بالكامل على البلوكشين تحقيق التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق مفتوح على مدار الساعة (7/24).
تُعرف طريقة التسوية هذه التي تستخدم تقنية بلوكتشين ودفتر الأستاذ الموزع باسم: التسوية الذرية (Atomic Settlement )، مما يعني أن معاملات النقود المعادلة وحصص الصناديق مرتبطة مباشرة، أي عندما يحدث نقل لأصل ما، يحدث نقل لأصل آخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تحتوي المحافظ الإلكترونية للمشتري والبائع على نقود وحصص صناديق لتبادلها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
0xLuckbox
· 08-10 16:09
الصندوق على قيد الحياة مرة أخرى انظر إلى عدد الكراث الذي أخذ الطعم
شاهد النسخة الأصليةرد0
PaperHandSister
· 08-10 16:09
تعرف على ساحر خسارة المال
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-beba108d
· 08-10 16:06
هل هي طريقة جديدة للبحث عن المال؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugpullAlertOfficer
· 08-10 16:05
هذا الحجم صغير جدًا، لا يكفي لتسديد الفجوات بين الأسنان.
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletDetective
· 08-10 16:00
إدارة الأصول يجب أن تتبع الاتجاه وتقوم بترميز الأصول... كل شيء يمكن ترميزه الآن، أليس كذلك؟
ترميز الأصول صندوق: محرك جديد لتحول صناعة إدارة الأصول
ترميز الأصول: القيمة، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة ترميز الأصول المادية ( RWA )، عادة ما نركز على الأصول الأساسية مثل سندات الخزانة الأمريكية والعائد الثابت والأوراق المالية. ومع ذلك، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو في الواقع صناديق السوق النقدي. وفقًا لترتيب حجم الأصول، فإن المشاريع الثلاثة الأولى هي: فرانكلين تمبلتون ( 3.12 مليار دولار، استثمار في سندات الحكومة )، سنترفيج ( 2.47 مليار دولار، أصول مضمونة ) وأوندوا فاينانس ( 1.83 مليار دولار، استثمار في سندات الحكومة ).
من الجدير بالذكر أن Franklin Templeton هي صندوق ترميز الأصول بالكامل، كما أن Ondo Finance لديها صندوقين للترميز، وأيضاً Centrifuge أنشأت صندوق ترميز في مشروع RWA بالتعاون مع Aave. وهذا يدل على أن صناديق الترميز تلعب دورًا مهمًا في ربط التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi). نحن ن认为 أن هذا الشكل من الأصول، نظرًا لأن له تنظيم خاص به، ولديه طريقة تعبير رقمية معيارية نسبيًا، هو واحد من أفضل حوامل الأصول RWA.
حالياً، ما نتحدث عنه من RWA هو في الغالب الطلب أحادي الجانب على قيمة العالم الحقيقي من العملات المشفرة ( أو DeFi ). ولكن من منظور التمويل التقليدي، فإن الصناديق بعد أن يتم ترميزها من خلال تقنية البلوك تشين ودفتر الحسابات الموزعة، يمكن أن تطلق قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل قيمة ترميز الأصول للصناديق تدريجياً من خلال الحالات الملاحظة حالياً في السوق، بالإضافة إلى استكشاف وتطبيق المشاركين في السوق بنشاط.
١. ترميز الأصول الصندوقية
ترميز الأصول(Tokenization)عادةً ما يشير إلى التعبير عن الأصول بعد رقمنتها على البلوكشين، واستخدام مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول القابلة للترميز ليس فقط الأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، ولكن أيضاً الأصول الملموسة مثل العقارات، وكذلك الأصول غير الملموسة مثل حقوق البث الموسيقي. الرمز الناتج عن ترميز الأصول هو وسيلة لقيمة الأصول، وهو شهادة على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والاضطراب ينطبقان أيضًا على مجال الصناديق. بعد ترميز الأصول، تم تشكيل صندوق مرمز (Tokenized Fund)، والذي يشير إلى أن حصص الصندوق تُسجل على دفتر أستاذ موزع على شكل رموز رقمية، ويمكن تداول الرموز في الأسواق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرمز عن صناديق التشفير التي تستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية (Token Fund).
تشهد صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن الحجم الإجمالي لإدارة الأصول في الصناعة قد نما مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق قد تم ضغطها بسبب المنافسة بين الأقران والتحول في الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغط الاستثمار، يتطلب السوق أيضًا قدرات رقمية أعلى من الصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقرير الأصول، والامتثال التنظيمي، والاحتياجات الشخصية. إن سرعة نمو تكاليف إدارة الصناديق تفوق الإيرادات، مما يؤدي إلى ضغط هوامش أرباح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم توفر سيولة جيدة، فإن عتبة الاستثمار مرتفعة، مما يقتصر المستثمرون فيها على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين لفترة طويلة. هناك حاجة ماسة في سوق صناديق الاستثمار الخاصة لخفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، ومكاتب العائلات، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول لصناديق الاستثمار العديد من المشكلات في صناعة إدارة الأصول العالمية الحالية. يؤمن دعاة صناديق ترميز الأصول بأن الصناديق المعتمدة على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع في المستقبل ليست فقط قادرة على زيادة حجم إدارة الأصول (Asset Under Management, AuM)، والاستثمار في فئات أصول أوسع (RWA代币化资产的多样性)؛ ولكن أيضًا جذب فئات جديدة من المستثمرين (آسيا وأفريقيا وأمريكا اللاتينية من المستثمرين غير المصرفيين للاستثمار من خلال الأصول المشفرة )، وتحسين تجربة الاستثمار للمستخدمين (الذكاء الاصطناعي داخل KYC )؛ بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تساعد الصناديق في التفوق في المنافسة في ترقية الصناعة الرقمية (ترقية رقمية )، مع تقليل تكاليف التشغيل والتسويق بشكل كبير (مزايا blockchain ودفتر الأستاذ الموزع ).
٢. ترميز الأصول سيؤثر بشكل عميق على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حاليًا، يتم فصل صناديق الاستثمار عن المستثمرين من خلال عدد كبير من الوسطاء، حيث تشمل واجهة توزيع الصناديق (موزعي الصناديق): المستشارين الماليين، منصات الصناديق (منصات الصناديق) وشبكات توجيه الطلبات (شبكات توجيه الطلبات)؛ وتشمل واجهة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع (وكلاء الدفع)، والأوصياء (البنوك الأمينة) ومحاسبي الصناديق (محاسبي الصناديق).
وكلاء التحويل ( يساعدون الصناديق من خلال تنسيق الجانبين، ويتحملون مسؤولية فهم العملاء ) KYC (، ومكافحة غسل الأموال ) AML (، ومكافحة تمويل الإرهاب ) CFT ( والتحقق من عقوبات الاقتصاد، وتصفية الاشتراكات واسترداد الصناديق، والإبلاغ إلى الإدارة والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تدفق التشغيل لصناديق الاستثمار التقليدية هو في جوهره غير فعال:) تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاكتتاب ، وتم إلغاؤها لتلبية الاسترداد؛( تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع ، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول المحددة من قبل المحاسب الخاص بالصندوق؛) يقوم وكيل التحويل بتسعير الأصول على أساس صافي قيمة الأصول من خلال استلام وتجميع الطلبات ، ويتم تسوية الطلبات من خلال طريقة الإدخال في السجل المركزي ، ثم يتم التحقق من الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمرين والصندوق؛( قبل ثلاثة أيام من تسوية حصص الصندوق والنقد ، سيواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الائتمان؛) تدفق الصندوق أيضًا يجبر مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية لتحمل تكلفة إعادة تحقيق توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، فإن ترميز الأصول يمكن أن يبسط بشكل كبير العمليات المعقدة المذكورة أعلاه: ( عندما يتم إصدار وتداول صناديق الترميز على البلوكشين، ستتم تسوية مراحل الاكتتاب والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل في حسابات المستثمرين ) محفظة إلكترونية (، والمعاملات لها طابع نهائي، مما يقضي على مخاطر السوق والأطراف المقابلة؛ ) لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر الأستاذ الموزع للبلوكشين، فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ( نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات ومراجعتها على البلوكشين، فلا حاجة لإعداد تقارير متعددة أو تسوية.
في الوقت نفسه، سيؤدي ترميز الأصول إلى تسهيل التفاعل الرقمي بين مديري الصناديق والمستثمرين:)1( نظرًا لدمج التحقق من KYC و AML و CFT وفحص العقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛)2( مع التسوية الذرية الأكثر كفاءة على أساس blockchain، ستحقق التسعير في الوقت الحقيقي والتسوية في أي وقت من اليوم؛)3( الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد متعدد الأطراف، مما يتيح مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول على بيانات الصندوق والتداول مباشرة؛)4( سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً حول المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
) 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لبروتوكول سولف
تأسس بروتوكول Solv في عام 2020، ويكرس جهوده لتقديم أدوات مالية قائمة على blockchain والبنية التحتية المتنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير، وقد أكمل مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. منتج بروتوكول Solv الأخير، Solv V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول Solv، يمكن للصناديق المرمزة التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق تدفقًا ماليًا فعالًا للصناديق المرمزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوقًا من رموز الأصول ( بما في ذلك صناديق الاستثمار المفتوحة Open-end Funds وصناديق الاستثمار المغلقة Close-end Funds )، وقد خدم أكثر من 25000 مستثمر، ويدير أصولًا تتجاوز 160 مليون دولار.
الآلية الأساسية لبروتوكول سولف هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ( عملة مستقرة، وBTC، وETH، وغيرها ) في عقود ذكية بروتوكول سولف، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصة الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من استثمار الأموال المجمعة وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح، يدير حوالي 2.6 مليون دولار من الأصول، بناءً على استراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، ويوفر عائدًا من السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند تأسيسه من قبل مدير الصندوق، حيث يمكن إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باستردادها بشكل دوري، وعادة ما يستخدم مديرو الصناديق الهيكل المؤسسي المفتوح كاستراتيجية استثمارية ذات سيولة عالية.
من خلال بروتوكول سولف، يتم إصدار صندوق ترميز الأصول بالكامل عبر الشبكة، وتأتي مصادر التمويل من BTC/ETH/عملة مستقرة، كما أن الأصول المستثمرة تشمل الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ( مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA ). يسمح هيكل صندوق الترميز الكامل عبر الشبكة بالاستفادة إلى أقصى حد من القيمة التي يوفرها الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز من بروتوكول سولف، ###، يمكن أن يسمح للمديرين بالتصدي مباشرة للمستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات التداول؛ ( يزيل العديد من الاحتكاكات من وسطاء خدمات الصناديق، مما يقلل من التكاليف؛ ) يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز من خلال blockchain، ويتم تسجيله في دفتر توزيع، مما يجعله فعالًا وشفافًا؛ ( يتم تحديث صافي قيمة الأصول NAV للصندوق في الوقت الفعلي، وإمكانية الاشتراك/الاسترداد لحصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان على مدار 24 ساعة طوال الأسبوع، والعديد من المزايا الأخرى.
تُظهر بروتوكول سولف: في الوقت الحالي، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث أن عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. يقوم سولف ببناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء والإصدار والتسويق وإدارة المخاطر. هذا يقلل من الحواجز أمام المشاركة في Web3، في حين يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
قال أوليفييه دينغ من شركة نومورا للأوراق المالية، المستثمر في بروتوكول سولف: "قام سولف ببناء منصة DeFi على مستوى المؤسسات لا تحتاج إلى ثقة، حيث يدمج الوسطاء، وموفري الاكتتاب، وصناع السوق، وأمناء الحفظ، لإنشاء أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على blockchain."
![المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة ورمزية صندوق الترميز، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
٣. تسوية صندوق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما ) مثل موزعي الصناديق (، وتعزيز المستوى الرقمي لسوق الصناديق، ولكن السوق ليست نتيجة فورية. بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن النقطة الأكثر واقعية هي أن الترميز سيغير بالضرورة طريقة تسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق.
) 3.1 تسوية صندوق ترميز الأصول
تُسعَّر الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع الأموال عبر نظام البنك، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام (T+3) من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. بينما يتم حساب سعر صندوق الترميز أكثر من مرة يوميًا، وبما أن الاكتتاب والاسترداد سيتم تسويتهما "بشكل آلي" على البلوكشين، فإن طريقة التسوية بناءً على نظام البنك (T+3) ستُستبدَل. يمكننا رؤية حالة بروتوكول Solv، حيث يمكن لصندوق الترميز المعتمد بالكامل على البلوكشين تحقيق التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق مفتوح على مدار الساعة (7/24).
تُعرف طريقة التسوية هذه التي تستخدم تقنية بلوكتشين ودفتر الأستاذ الموزع باسم: التسوية الذرية (Atomic Settlement )، مما يعني أن معاملات النقود المعادلة وحصص الصناديق مرتبطة مباشرة، أي عندما يحدث نقل لأصل ما، يحدث نقل لأصل آخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تحتوي المحافظ الإلكترونية للمشتري والبائع على نقود وحصص صناديق لتبادلها.